Thế kỷ mới của tài sản kỹ thuật số: Stablecoin dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính toàn cầu

Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đón nhận cột mốc quan trọng, một công ty công nghệ tài chính tập trung vào kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên sàn NYSE. Điều này không chỉ đánh dấu sự gia nhập của hệ sinh thái stablecoin đô la vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một đại dương xanh mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cây cầu nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, với sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp và sự hỗ trợ sâu sắc cho các kịch bản tài chính đổi mới, đang trở thành chiến trường cốt lõi mà các thị trường vốn và công ty công nghệ tài chính cạnh tranh.

Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu phát triển mạnh mẽ, hệ sinh thái stablecoin đang có sự bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay sự hoàn thiện dần dần của các chính sách quản lý, tất cả đều làm nổi bật vị trí then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin đã gây ra cơn sốt vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh và giá trị của sự nổi lên của Stablecoin

Stablecoin như một tài sản kỹ thuật số neo giá trị của các loại tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với sự biến động mạnh mẽ của các loại tiền kỹ thuật số chủ đạo như Bitcoin, Ethereum, stablecoin đạt được sự ổn định giá bằng cách neo 1:1 với các loại tiền pháp định như đô la Mỹ, giảm đáng kể rủi ro giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ cải thiện hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như tài chính đổi mới, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền toàn cầu cho các thương nhân.

Core advantages of Stablecoin are mainly reflected in three aspects:

1. Giá ổn định, hiệu quả tránh rủi ro biến động

   Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh, stablecoin gắn liền với giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu rủi ro giao dịch một cách đáng kể.

2. Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp

Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng truyền thống.

3. Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng

   Stablecoin kết nối trực tiếp với các tình huống như cho vay đổi mới, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.

Những lợi thế này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, làm tăng đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của việc giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ

|-------|-------------------------|----------------|--------------|--------------| | Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | | USDT | Một công ty ( El Salvador đăng ký ) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã từng bị phạt | | USDC | Một công ty Mỹ | Khoảng 614.7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu chính phủ ngắn hạn, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý | | FDUSD | Một công ty ở Hồng Kông | Khoảng 14,81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Quy định trong khuôn khổ tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn thanh toán + Một công ty ủy thác | Khoảng 9.47 triệu đô la Mỹ | Lưu ký, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý tài chính của New York | | USDe | Một công ty Singapore nào đó | Khoảng 56 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực đứng sau có thể được kết luận từ ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quy định, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến cho Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một địa bàn mới cho cuộc cạnh tranh khốc liệt của các nguồn tài chính toàn cầu.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ phát triển hoang dã đến quy định dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý thống nhất rõ ràng toàn cầu, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành pháp luật và quy định đối với stablecoin, như Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào tháng 8 năm 2025, mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần đi đến sự tuân thủ và trưởng thành.

2. Khoảng cách lợi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư

Các nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền pháp định của người dùng thông qua nhiều cách như đầu tư vào trái phiếu ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc sử dụng chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, để đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin của một công ty Singapore làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi đạt được lợi suất siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin tăng nhanh.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của tài chính kỹ thuật số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Dự án stablecoin được một nhóm chính trị hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị số của đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin bằng đô la Hồng Kông, cạnh tranh cho vị thế cao trong công nghệ tài chính châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua các quy định và thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên số. Stablecoin đã trở thành sân đấu mới cho các quốc gia xoay quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền trong nội bộ tiền kỹ thuật số, chẳng hạn như một đồng stablecoin nổi tiếng được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Thanh toán giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.

• Cho vay và thu nhập tài chính đổi mới: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng tài chính đổi mới, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời điểm thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.

• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số, sáng tạo nội dung.

Với sự trưởng thành của các bối cảnh đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần chuyển từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp kỹ thuật số", nhờ đó quy mô thị trường và sự chú ý của vốn đã bùng nổ.

Tái cấu trúc trật tự tài chính quốc tế trong vòng mới

Từ việc do nhà nước dẫn dắt, các ngân hàng thương mại thử nghiệm, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án blockchain gốc, Stablecoin đang từ công cụ ít người biết đến, trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng stablecoin này thực chất là sự giằng co giữa các quốc gia xung quanh "quyền lực tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Khi Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm tài chính mới nổi của châu Á.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc thứ ba trong cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin gắn với tiền pháp định.

Hồng Kông đưa ra "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý bị động, mà là do sự chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và thanh toán thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin dần từ "công cụ thanh toán" mở rộng trở thành sự lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;

• Mỹ, Trung Quốc, châu Âu và Nhật Bản đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản pháp lý để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;

• Sự kết hợp giữa công nghệ mới và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin chính là "cây cầu" và "phương tiện" giữa các ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, và Hồng Kông đang muốn trở thành thành phố cầu nối.

Vì vậy, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà đang tìm kiếm một vị trí mới chủ động định nghĩa quy tắc giữa công nghệ mới và quy định. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số được dẫn dắt bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, chủ yếu thông qua thanh toán trong hệ thống CBDC và các thử nghiệm của các tổ chức tài chính;

• Stablecoin đô la Hồng Kông thì do thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện kỹ thuật của công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng sức ảnh hưởng. Hoa Kỳ dựa vào một số Stablecoin để giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa tiền tệ thông qua các quy định liên quan; trong khi Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tiên phong, cùng cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường thúc đẩy, chế độ bảo vệ".

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành hạ tầng của thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã tiên phong công bố chiêu bài.

Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thức tiền tệ, mà còn là cuộc chơi sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực diễn ngôn địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn, tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, đứng trên bàn chơi, Hồng Kông không còn là người quan sát.