Chiến lược dự trữ Bitcoin: Cơ hội và rủi ro song song

Ngày càng nhiều công ty niêm yết đang đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình, mặc dù hành động này mang lại cơ hội nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lớn. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh hoặc khả năng huy động vốn của công ty bị hạn chế, những công ty này có thể buộc phải bán Bitcoin với giá thấp, thậm chí bán cả công ty.

Giám đốc đầu tư của một công ty dịch vụ tài chính cho biết, nếu thị trường gấu kéo dài, một số công ty vận hành có uy tín có thể có cơ hội mua lại các công ty dự trữ Bitcoin gặp khó khăn với giá chiết khấu, từ đó tích hợp ngành này.

Khi ngày càng nhiều công ty áp dụng chiến lược này, các chuyên gia vẫn giữ thái độ cảnh giác. Cách làm này ban đầu được một công ty phần mềm tiên phong áp dụng và đạt được thành công, nhưng với sự gia tăng giá của Bitcoin và sự tăng giá cổ phiếu của một số công ty mới nổi, những rủi ro tiềm ẩn đã phần lớn bị bỏ qua.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản số của một ngân hàng trong báo cáo đã chỉ ra rằng, hiện tại chiến lược dự trữ Bitcoin đã gia tăng áp lực mua Bitcoin, nhưng tình huống này có thể đảo ngược trong tương lai.

Trong bối cảnh chính sách thuận lợi cho tiền điện tử, số lượng công ty cố gắng bắt chước những người đi trước bằng cách vay nợ để mua Bitcoin đã tăng vọt. Chiến lược này đã được một số công ty mới nổi bắt chước, chủ yếu thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi để cung cấp vốn cho việc mua lại.

Theo thống kê từ các nền tảng dữ liệu, trong số 130 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, không có công ty nào nắm giữ số lượng vượt quá 0,25% tổng cung Bitcoin. Còn vào đầu năm nay, chỉ có 75 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin.

Một giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản cho biết, nếu các công ty lưu trữ Bitcoin lần lượt phá sản, có thể sẽ mất 50% vốn gốc. Ông cho rằng khả năng xảy ra rủi ro này trong tương lai là rất lớn và cần phải theo dõi chặt chẽ. Tuy nhiên, hiện tại rủi ro này tương đối thấp, sức phá hoại tiềm tàng của nó sẽ không vượt quá các sự kiện thanh lý hợp đồng tương lai thông thường.

Giám đốc nghiên cứu của một nền tảng giao dịch cho rằng, áp lực bán tháo trong ngắn hạn không phải là vấn đề chính, các phương thức tái cấp vốn cuối cùng có thể giúp các công ty có đòn bẩy tránh thanh lý vị thế Bitcoin của họ.

Hầu hết các công ty áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin, mục tiêu của họ là tối đa hóa giá trị cổ đông bằng cách tăng số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, cổ đông không có quyền yêu cầu trực tiếp đối với Bitcoin trong kho dự trữ của các công ty này.

Các công ty nhỏ có thể mất nhiều thời gian để đạt được quy mô phát hành trái phiếu chuyển đổi. Một chuyên gia chỉ ra rằng, công ty trước tiên cần có một thị trường quyền chọn mạnh mẽ, điều này phụ thuộc vào các yếu tố như khối lượng giao dịch cổ phiếu. Một số công ty đang sử dụng các khoản vay ngân hàng định kỳ như một giải pháp thay thế, nhưng điều này có thể khiến họ bị buộc phải bán Bitcoin trong một số trường hợp.

mNAV( tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị tài sản ròng ) đã trở thành một tiêu chuẩn không chính thức nhưng phổ biến để đánh giá các công ty dự trữ Bitcoin. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng chỉ số này không lý tưởng như một chỉ số tổng hợp, không thể xem xét đầy đủ sự khác biệt giữa các công ty hoạt động và cấu trúc vốn.

Khi giá cổ phiếu của công ty có mức giá cao hơn so với lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu thường sẽ dễ dàng để tăng giá trị mỗi cổ phiếu Bitcoin. Nhưng nếu mức giá này chuyển sang mức giá thấp hơn, triển vọng của công ty có thể thay đổi tương ứng. Đối với các công ty dự trữ Bitcoin mới nổi, giá trị của hoạt động kinh doanh cơ bản rất quan trọng trong giai đoạn đầu.

Một số công ty chọn đổi tiền mặt và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lấy Bitcoin để giữ gìn sức mua của họ, điều này tương tự với logic đứng sau một số dự luật Bitcoin cấp bang.

Khi ngày càng nhiều công ty dự trữ Bitcoin xuất hiện, các nhà đầu tư có thể bắt đầu phân loại chúng thành các công ty "tăng trưởng" và "giá trị" dựa trên tốc độ tăng trưởng dự kiến của mỗi cổ phiếu Bitcoin. Mặc dù các công ty quy mô nhỏ hơn cuối cùng có thể bị mua lại, nhưng hướng phát triển của chúng có thể cùng với Bitcoin tiến hóa thành một loại tài sản mới.

Xu hướng mới nổi này phản ánh một số công ty lựa chọn rút lui khỏi hệ thống tài chính truyền thống, thay vào đó tham gia vào hệ thống tài chính mới mà họ tin rằng đại diện cho tương lai. Trong lĩnh vực mới này, lợi thế tiên phong có thể mang lại những cơ hội quan trọng.