Báo cáo tuần vĩ mô: Xu hướng thị trường sau cuộc họp FOMC và triển vọng chính sách thuế đối ứng

I. Nhìn lại vĩ mô trong tuần này

1. Tổng quan thị trường

Thị trường trong tuần này có biểu hiện hơi phân hóa, tổng thể vẫn ở trạng thái thận trọng:

• Chứng khoán Mỹ tăng nhẹ, chỉ số Dow Jones có mức tăng khá, nhưng tổng thể vẫn trong xu hướng giảm. Mức độ giao dịch không cao, tỷ lệ Put/Call trên thị trường quyền chọn giảm, cho thấy một số vốn bắt đầu vào đáy.

• Về hàng hóa, giá vàng tiếp tục tăng sau khi vượt mốc 3000 USD/ounce, giá đồng tăng 0.8%, mức tăng tích lũy trong ba tháng qua đã vượt quá 11%. Giá dầu thô duy trì ở khoảng 68 USD/thùng, giá khí đốt giảm.

• Thị trường giao dịch tiền điện tử ảm đạm, Bitcoin dao động quanh mức 84.000 USD, thiếu động lực tăng giá, các loại tiền điện tử khác cũng dao động theo.

2. Phân tích cuộc họp FOMC

Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện điều chỉnh cả ở cấp độ chiến lược và chiến thuật:

Chiến lược: Tuân thủ nguyên tắc "dựa vào dữ liệu", tránh cam kết thời gian cụ thể cho việc giảm lãi suất, duy trì tính linh hoạt trong chính sách để ứng phó với sự không chắc chắn.

Có ba biện pháp then chốt trong khía cạnh chiến thuật:

1. Điều chỉnh quản lý kỳ vọng lạm phát: nhấn mạnh dữ liệu kỳ vọng lạm phát 5 năm của Cục Dự trữ Liên bang New York, làm giảm ảnh hưởng của chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan, giảm thiểu tác động tiếng ồn của thị trường.

2. Đề cập lại khái niệm "lạm phát tạm thời": làm giảm tác động lâu dài của thuế quan đối với lạm phát, tạo không gian cho chính sách cắt giảm lãi suất, ngăn chặn thị trường rơi vào hoảng loạn lạm phát đình trệ.

3. điều chỉnh thu hẹp bảng ( QT ) nhịp độ: Mặc dù thanh khoản dồi dào, nhưng làm chậm QT để đối phó với cú sốc thanh khoản có thể xảy ra do vấn đề giới hạn nợ.

3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất

• Thanh khoản phục hồi: Thanh khoản tổng thể đạt 6.1 nghìn tỷ, dòng ra từ tài khoản TGA thúc đẩy cải thiện thanh khoản. Sự giảm sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy áp lực tài chính trên thị trường đã giảm.

• Thị trường lãi suất: Dự đoán giảm lãi suất ổn định, xác suất giảm lãi suất trong tháng 6 là 67%, dự kiến giảm lãi suất 3 lần trong năm.

• Thị trường trái phiếu: Lãi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lãi suất dài hạn, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, phản ánh sự gia tăng chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất trên thị trường, nhưng vẫn tồn tại lo ngại về sự phục hồi của lạm phát.

• Thị trường tín dụng: Chênh lệch tín dụng đầu tư mở rộng, rủi ro tín dụng tăng nhẹ, sự ưu tiên rủi ro của thị trường giảm xuống, nhưng chưa xuất hiện tín hiệu rủi ro hệ thống.

Hai, Triển vọng vĩ mô tuần tới

1. Chính sách thuế quan bình đẳng trở thành tâm điểm của thị trường

Chính sách thuế quan tương đương có hiệu lực từ ngày 2 tháng 4 là điểm chú ý của thị trường:

• Mức độ thuế quan: Mức thuế và phạm vi áp dụng sẽ ảnh hưởng đến giá hàng hóa, từ đó ảnh hưởng đến lạm phát và lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu vượt quá dự kiến, có thể đẩy chi phí nhập khẩu tăng cao, lợi nhuận doanh nghiệp bị áp lực, thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu đối mặt với áp lực.

• Cuộc chiến thương mại toàn cầu: Nếu dẫn đến sự trả đũa từ các quốc gia khác, có thể làm gia tăng căng thẳng chuỗi cung ứng, đẩy cao lạm phát, đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu, và có thể kích thích việc bán tháo hoảng loạn trên thị trường, củng cố logic "giao dịch đình trệ".

2. Sở thích rủi ro của thị trường

Thị trường vẫn đang trong chế độ thận trọng, nhu cầu phòng ngừa rủi ro đuôi rất mạnh:

• VIX giảm nhưng tín hiệu rủi ro thị trường tín dụng tăng cường, thị trường chưa hoàn toàn thoát khỏi hoảng loạn.

• Các nhà đầu tư có xu hướng giảm thiểu rủi ro, gia tăng nắm giữ tài sản an toàn như vàng, trái phiếu chính phủ, v.v.

3. Hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Chính sách thuế quan ảnh hưởng lớn đến lập trường của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ:

• Nếu thuế quan làm gia tăng lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang có thể thắt chặt chính sách sớm, dẫn đến việc thu hẹp thanh khoản trên thị trường và làm gia tăng biến động.

• Nếu lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường ôn hòa, cung cấp đệm cho thị trường.

4. Đề xuất chiến lược

Thị trường vẫn đang ở giai đoạn không chắc chắn về chính sách và định giá rủi ro, chiến lược ngắn hạn nên tập trung vào "phòng ngừa + tấn công linh hoạt", vừa tránh rủi ro đuôi vừa nắm bắt cơ hội giai đoạn của thị trường.