Circle IPO: Phân tích hiệu suất tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược

Ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Là nhà phát hành stablecoin USDC, việc niêm yết này của Circle đã thu hút sự chú ý rộng rãi trong ngành. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược niêm yết của Circle, khám phá tác động tiềm năng của động thái này đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.

Một, Hình ảnh tài chính của Circle

1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận

Dữ liệu tài chính của Circle năm 2024 cho thấy sự gia tăng và áp lực đồng thời. Tổng doanh thu đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với năm trước, nhưng lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm 42%. Sự gia tăng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, chiếm 99% tổng doanh thu, nhờ vào sự gia tăng đáng kể của khối lượng lưu thông USDC. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí không thể coi nhẹ, chi phí phân phối và giao dịch tăng 40%, chi phí vận hành cũng tăng lên.

1.2 Phân tích thu nhập dự trữ

Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024. Phần doanh thu này đến từ lợi nhuận lãi suất của việc quản lý tài sản dự trữ USDC. Dự trữ USDC chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (85%) và tiền mặt (10-20%). Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản doanh thu này với một nền tảng giao dịch nào đó, điều này giải thích phần nào về sự sụt giảm trong thu nhập ròng.

1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản

Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch, 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% được giữ dưới dạng tiền mặt tại các ngân hàng hàng đầu. Công ty công bố báo cáo dự trữ hàng tháng, tăng cường niềm tin của thị trường. Tuy nhiên, thu nhập từ lãi suất của tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, có thể chịu ảnh hưởng từ phí quản lý.

Hai, Phân tích mô hình kinh doanh Circle

2.1 vị trí cốt lõi của USDC

USDC là cốt lõi của hoạt động Circle, là stablecoin đứng thứ hai toàn cầu. Nó được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và tài chính phi tập trung, tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp. Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch, phù hợp với quy định MiCA của EU và đã nhận được giấy phép EMI từ Pháp.

2.2 Thử nghiệm đa dạng hóa kinh doanh

Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi và chuỗi công khai Layer 2 do chính họ nghiên cứu, nhằm mở rộng các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nhưng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.

2.3 mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó

Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá phức tạp. Hai bên đã từng cùng quản lý USDC, sau đó Circle độc lập kiểm soát, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục đến ngày nay. Mô hình hợp tác này vừa là di sản lịch sử, vừa là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận hiện tại.

Ba, Ý định chiến lược ra mắt

3.1 Huy động vốn và mở rộng kinh doanh

Circle thông qua IPO để huy động vốn, nhằm thanh toán thuế, vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Công ty rõ ràng muốn tăng tốc độ mở rộng thị trường và nâng cao thị phần của USDC thông qua việc bơm vốn.

3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín

Việc niêm yết là một trong những chiến lược của Circle để đối phó với các quy định ngày càng nghiêm ngặt. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng yêu cầu của các cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin của các tổ chức, có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.

3.3 Cấu trúc cổ phần và tính thanh khoản

Cấu trúc cổ phần của Circle bao gồm các loại cổ phiếu với quyền biểu quyết khác nhau, người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, cân bằng nhu cầu huy động vốn và lợi nhuận cho cổ đông.

Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử

4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành

IPO của Circle đã mở ra con đường thoát tradi cho các công ty tiền điện tử, có thể tăng cường sự tự tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử.

4.2 Khả năng của mô hình tài chính đổi mới

Sự thành công của việc niêm yết Circle có thể kích thích các công ty tiền điện tử khác bắt chước, khám phá các mô hình đổi mới như token hóa cổ phiếu, giao dịch blockchain, làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử.

4.3 Rủi ro và thách thức

Niêm yết phải đối mặt với những thách thức như sự suy thoái của thị trường cổ phiếu công nghệ và sự không chắc chắn trong quy định. Hiệu suất của Circle sẽ thử thách khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.

Kết luận

Cổ phiếu IPO của Circle đã thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng ngành của mình. Doanh thu dự trữ là cốt lõi, nhưng việc phụ thuộc vào doanh thu chia sẻ và lãi suất có thể tiềm ẩn rủi ro. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào tài chính truyền thống, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, quỹ đạo phát triển của Circle xứng đáng được theo dõi liên tục.