Tác động sâu rộng của Đạo luật Genius đến ngành Tài sản tiền điện tử

Hạ viện Mỹ vừa thông qua một dự luật về quy định stablecoin mang tính bước ngoặt, động thái này có khả năng thay đổi hoàn toàn cục diện của ngành Tài sản tiền điện tử. Dự luật hiện đã được trình lên Hạ viện để xem xét, nếu được thông qua thuận lợi, có thể sẽ chính thức trở thành luật vào mùa thu năm nay.

Nội dung cốt lõi của dự luật này bao gồm yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép toàn quốc, điều này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến hướng phát triển của công nghệ blockchain, tầm quan trọng của các dự án cũng như việc sử dụng các mã hóa, từ đó quyết định dòng tiền trong tương lai. Hãy cùng khám phá ba tác động lớn mà dự luật này có thể gây ra cho ngành sau khi trở thành luật.

1. Các loại token thay thế cho thanh toán hoặc đối mặt với việc bị loại bỏ

Luật này sẽ tạo ra giấy phép cho "các nhà phát hành stablecoin có giấy phép" và yêu cầu mỗi token phải có tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm với tỷ lệ 1:1 làm hỗ trợ. Đối với những nhà phát hành có lưu thông trên 50 tỷ USD, còn cần phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với hệ thống "thị trường tự do" hiện tại, thiếu sự đảm bảo đáng kể.

Khi stablecoin dần trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain, ảnh hưởng của quy định này càng trở nên rõ ràng. Vào năm 2024, stablecoin đã chiếm khoảng 60% giá trị chuyển nhượng tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.

Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng rằng stablecoin có giá trị luôn giữ ở mức 1 đô la sẽ thực tiễn hơn nhiều so với các loại token thay thế truyền thống có sự biến động giá lớn. Khi stablecoin được cấp phép tại Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương gia tiếp tục chấp nhận các token có sự biến động lớn sẽ khó có thể chứng minh tính hợp lý của việc chịu rủi ro bổ sung. Do đó, trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của những token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng ngành đã rất rõ ràng. Cơ chế khuyến khích dài hạn sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì các loại token thay thế thanh toán khác.

2. Quy định tuân thủ có thể định hình lại bối cảnh ngành

Quy định mới không chỉ cung cấp sự bảo đảm hợp pháp cho Tài sản tiền điện tử ổn định, nếu dự luật này cuối cùng trở thành luật, nó sẽ còn có hiệu quả hướng dẫn những Tài sản tiền điện tử ổn định này đến các nền tảng blockchain có thể đáp ứng yêu cầu kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ đô la tài sản ổn định, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào nhiều công cụ tài chính và công cụ phân tích khác nhau. Ngoài ra, họ cũng có thể kết hợp một bộ các mô-đun tuân thủ quy định và các phương pháp tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với điều đó, sổ cái XRP đang được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, nhiều loại stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ đã được ra mắt trên sổ cái XRP, mỗi loại đều tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp chặt chẽ với yêu cầu của dự luật, tức là các nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về việc đổi lại và chống rửa tiền.

Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành phải đối mặt với rủi ro vi phạm, nhưng hiện tại rất khó để xác định yêu cầu cụ thể của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này. Nếu dự luật trở thành luật theo hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn"(KYC) để duy trì sự tuân thủ. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ thì tương đối phức tạp, trong khi XRP lại cung cấp nền tảng đơn giản và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai blockchain này dường như có ưu thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi đó, các chuỗi kia có thể cần những cải tiến tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ hoặc gây ra dòng tiền vào từ các tổ chức

Do vì mỗi stablecoin đô la phải giữ một khoản dự trữ tài sản dạng tiền mặt tương đương, dự luật này sẽ gắn kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô thị trường stablecoin đã vượt quá 251 tỷ đô la, nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 500 tỷ đô la vào năm 2026. Ở quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua nợ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc hoàn trả hoặc phần thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các token như Ethereum và XRP. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn vốn cho các động lực người dùng quyết liệt. Nếu nhà phát hành hoàn lại một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý của một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và thông lượng phí.

Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên kỳ vọng vào sự gia tăng độ nhạy cảm với tiền tệ. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu kho bạc, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ biến động đồng bộ.

Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.