Sự kết hợp của suy thoái kinh tế và lạm phát cao, thị trường chờ đợi thuế quan đối ứng có hiệu lực

I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Hiệu suất thị trường

Tài sản rủi ro trong tuần này tổng thể thể hiện xu hướng dao động. Ngoài việc vàng tiếp tục tăng giá, thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa đều có hiệu suất yếu. Đến nửa sau của tuần, tâm lý thị trường rõ ràng đã giảm sút, chủ yếu do ảnh hưởng từ các thông tin liên quan đến thuế ô tô.

Thị trường tiền điện tử tổng thể yên tĩnh nhưng đà giảm yếu. Mặc dù Mỹ đã đưa ra dự luật stablecoin mới nhằm quy định các stablecoin thanh toán và thiết lập cơ chế tuân thủ mới, nhưng các chính sách tích cực không ngay lập tức thay đổi tình trạng ảm đạm của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản kém và sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn tồn tại, thị trường vẫn đang chờ đợi để có hướng đi mới sau khi thuế đối ứng được thực hiện.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Dự báo mới nhất của mô hình GDPNow cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên là -1,8%, không thay đổi so với tuần trước. Mô hình này gần đây đã được điều chỉnh để đưa vào xem xét việc xuất nhập khẩu vàng. Mặc dù hiện tại không có dữ liệu cứng xác thực nào cho thấy nền kinh tế đã rơi vào suy thoái, nhưng từ nhiều chỉ số trên thị trường lao động và thị trường tín dụng, rủi ro suy thoái thực sự đã gia tăng.

Về thị trường lao động, mặc dù số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được công bố trong tuần này thấp hơn một chút so với dự đoán, nhưng nhìn chung dữ liệu dài hạn cho thấy thị trường lao động đang yếu đi rõ rệt. Trong số 387 khu vực đô thị của Mỹ, có 290 khu vực có tỷ lệ thất nghiệp tăng. Đáng chú ý, số người liên tục xin trợ cấp thất nghiệp tại Washington D.C. đang ở mức cao nhất kể từ năm 2021.

Dữ liệu PCE tháng 2 cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn lớn. Tỷ lệ PCE hàng năm và hàng tháng đều vượt dự đoán, chủ yếu do chi phí dịch vụ tăng. Trong khi đó, tỷ lệ chi tiêu cá nhân tháng 2 là 0.4%, thấp hơn dự đoán. Điều này phản ánh tình trạng tăng trưởng kinh tế hiện tại yếu ớt cùng với lạm phát cao.

3. Phân tích thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã có chút cải thiện, nhưng vẫn duy trì ở khoảng 6 nghìn tỷ USD. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ thể hiện hình thái "gấu dốc" rõ ràng, lãi suất dài hạn tăng nhiều hơn lãi suất ngắn hạn, cho thấy thị trường vẫn còn lo ngại về lạm phát.

Xét về kỳ vọng lãi suất, xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 đã giảm so với tuần trước. Chênh lệch lãi suất trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm đã tăng nhẹ, xác nhận thêm lo ngại của thị trường về lạm phát.

Áp lực trên thị trường tín dụng tiếp tục gia tăng. Chênh lệch tín dụng của trái phiếu có lợi suất cao tiếp tục nới rộng, điều này khác với tình hình phản ánh từ lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Việc chênh lệch tín dụng mở rộng có nghĩa là lo ngại của nhà đầu tư về môi trường vi mô của doanh nghiệp gia tăng, có thể gây thêm sức ép lên chi phí tái cấp vốn và lợi nhuận của doanh nghiệp, đây là một tín hiệu bất lợi đáng chú ý.

Hai, Triển vọng thị trường tuần tới

1. Tập trung vào các điểm chính

Yếu tố không chắc chắn lớn nhất hiện nay trên thị trường là chính sách thuế quan đối ứng sắp được công bố. Nếu thuế quan vượt quá mong đợi hoặc dẫn đến các biện pháp trả đũa từ các quốc gia bị áp thuế, có thể gây ra cú sốc lớn cho thị trường đang yếu ớt hiện tại.

Ngoài ra, cần theo dõi chặt chẽ tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ được công bố vào tuần tới để đánh giá thêm về rủi ro suy thoái kinh tế.

2. Đề xuất đầu tư

Trong bối cảnh vĩ mô "nền kinh tế yếu+ lạm phát dính+ chính sách dao động" hiện nay, nên áp dụng các chiến lược sau:

• Phòng ngừa là chính: Tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ định giá cao đang phải đối mặt với áp lực lãi suất và kỳ vọng suy thoái. Đối với các vị thế chủ động, nên giảm vị thế hoặc điều chỉnh mức chốt lời.

• Phân bổ tài sản phòng ngừa một cách hợp lý: Có thể xem xét phân bổ hợp lý vào các tài sản phòng ngừa như vàng, trái phiếu Mỹ và các sản phẩm quỹ định lượng chiến lược chênh lệch giá.

• Giữ quan sát thận trọng: Nếu chính sách thuế đối ứng thấp hơn kỳ vọng của thị trường, hoặc phản ứng của các quốc gia bị tăng thuế nhẹ nhàng, có thể sẽ nâng cao khẩu vị rủi ro của thị trường trong ngắn hạn. Nhưng điều này không có nghĩa là xu hướng đảo ngược, vẫn cần nhiều sự hỗ trợ vĩ mô tích cực hơn.

• Tuân thủ kỷ luật: Do tính dễ tổn thương cao của thị trường hiện tại, khuyến nghị tránh đuổi theo giá tăng và bán tháo, nghiêm túc thực hiện kỷ luật đầu tư.

Ba, Lịch trình dữ liệu kinh tế quan trọng tuần tới

• Ngày 3 tháng 4: PMI sản xuất ISM của Mỹ tháng 3
• Ngày 4 tháng 4: Biến động số lượng việc làm ADP của Mỹ tháng 3
• Ngày 5 tháng 4: PMI phi sản xuất ISM của Mỹ tháng 3
• Ngày 7 tháng 4: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 3 của Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp