Phân tích ảnh hưởng của thanh khoản đô la Mỹ đến thị trường tài sản tiền điện tử

Tại những khu vực hẻo lánh của khu trượt tuyết Hokkaido, lượng tuyết tích tụ là mối quan tâm lớn nhất của những người trượt tuyết. Năm nay, lượng tuyết rơi ở Hokkaido đã đạt mức cao nhất trong gần 70 năm, khiến cho lối vào khu trượt tuyết ở vùng núi phía sau mở cửa sớm hơn so với những năm trước. Khi năm 2025 đến gần, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ trượt tuyết sang thị trường tài sản tiền điện tử, đặc biệt là liệu xu hướng thị trường có thể tiếp tục hay không.

Diễn biến của Bitcoin có mối liên hệ chặt chẽ với nhịp độ phát hành đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Mỹ kiểm soát lượng đô la cung ứng trên thị trường tài chính toàn cầu, đây là yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường. Bitcoin đã chạm đáy vào quý 3 năm 2022, khi công cụ repo đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) đạt đỉnh. Sau đó, Bộ Tài chính Mỹ đã giảm phát hành trái phiếu dài hạn và tăng phát hành trái phiếu không lãi suất ngắn hạn, rút ra hơn 2 nghìn tỷ đô la từ RRP, bơm thanh khoản vào thị trường tài chính toàn cầu. Điều này đã thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ.

Quý đầu tiên của năm 2025, vấn đề cốt lõi là liệu sự kích thích tích cực của thanh khoản đô la Mỹ có thể bù đắp cho cảm giác thất vọng chính sách tiềm năng hay không. Nếu có, rủi ro thị trường sẽ tương đối được kiểm soát. Chính sách thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiếp tục với tốc độ 60 tỷ đô la mỗi tháng, dự kiến sẽ rút khỏi thị trường 180 tỷ đô la thanh khoản vào giữa tháng 3. Đồng thời, việc giảm số dư RRP sẽ bơm vào thị trường khoảng 237 tỷ đô la thanh khoản.

Bộ Tài chính Mỹ đang đối mặt với vấn đề trần nợ và có thể cần phải chi tiền từ tài khoản thông thường (TGA) của mình. Hiện tại, số dư TGA là 722 tỷ USD, dự kiến sẽ cạn kiệt hoàn toàn trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 6. Trước đó, việc sử dụng tiền của Bộ Tài chính sẽ bơm một lượng lớn thanh khoản vào thị trường. Xem xét tổng thể tác động của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, dự kiến tổng cộng sẽ có 612 tỷ USD thanh khoản được bơm vào thị trường vào cuối quý đầu tiên.

Môi trường thanh khoản đô la tích cực này có thể bù đắp cho sự thất vọng của thị trường về việc thực hiện chính sách. Theo thông lệ, cuối quý đầu tiên có thể là một điểm cao tạm thời của thị trường. Sau đó, các nhà đầu tư có thể chọn chốt lời, chờ đợi điều kiện thanh khoản đô la cải thiện trở lại trong quý ba.

Ngoài thanh khoản của đô la Mỹ, các yếu tố ảnh hưởng khác còn bao gồm chính sách tín dụng của Trung Quốc, khả năng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chính sách giảm giá đô la, v.v. Những vấn đề kinh tế vĩ mô này khó dự đoán, nhưng mô hình thay đổi số dư RRP và TGA tương đối đáng tin cậy.

Tổng thể, mặc dù có nhiều không chắc chắn, môi trường thanh khoản USD tích cực trong quý đầu tiên có thể thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ tiến trình đàm phán giới hạn nợ và sự thay đổi trong số dư TGA, và xem xét điều chỉnh chiến lược đầu tư trước cuối tháng 3.