Thị trường thế chấp Solana: Bốn ông lớn trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản

Thời gian gần đây, thị trường ấm lên, Solana (SOL) đã vươn lên vị trí thứ sáu trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Trong tất cả các chuỗi khối dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS), quy mô tài sản thế chấp của nó chỉ đứng sau Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị khóa (TVL) là 1.137 triệu USD, chỉ bằng 11,3% so với mức cao nhất lịch sử.

Trong cấu trúc TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò vô cùng quan trọng, được xem là yếu tố then chốt thúc đẩy TVL phục hồi về mức cao nhất trong lịch sử. Trong số đó, Marinade và Jito với TVL cao nhất chiếm giữ vị trí nổi bật, khẳng định tầm quan trọng của danh mục thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào các nhân tố quan trọng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana và so sánh phân tích chiến lược cũng như hiệu suất thị trường của chúng.

Thế chấp và tình hình thế chấp thanh khoản tổng thể

Tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL là 30,53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27,62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69,18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6,75%, tỷ lệ thưởng là 6,87%. Giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ sau ETH; tỷ lệ thế chấp trong các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường cao cũng tương đối cao.

Trong mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, những người xác thực đứng đầu cung cấp APY gần 8%, đều không cần hoa hồng.

Để thưởng cho những người nắm giữ SOL, tăng cường tính bảo mật và khả năng chống kiểm duyệt của mạng, Quỹ Solana đã triển khai "Chương trình Hồ bơi Thế chấp". Người dùng có thể gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận SPL token đại diện cho phần của họ trong hồ bơi, tức là token thế chấp thanh khoản (LST). Những LST này có thể lưu thông tự do. Hiện tại, có tổng cộng 16.82 triệu SOL bị khóa trong hồ bơi thế chấp, với APY trung bình là 6.68%, chiếm khoảng 4.3% tổng lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake và Lido, chúng cũng là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Marinade Finance

Marinade Finance là một trong những giao thức thế chấp thanh khoản đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Khi thế chấp SOL trên Marinade, người dùng sẽ nhận được mSOL, và lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Khác với các dự án khác, Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp nguyên bản, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận thế chấp mà không cần sử dụng bất kỳ hợp đồng thông minh nào.

Marinade có 705.8 triệu SOL được thế chấp, là dự án thế chấp thanh khoản có lượng thế chấp nhiều nhất trên Solana; cũng là dự án có TVL cao nhất trên Solana, trị giá 7.77 triệu đô la; tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp là 6.543%; lượng thế chấp đã tăng 31.22% trong 30 ngày qua.

Token quản trị của Marinade là MNDE, giá trị thị trường lưu thông 85.99 triệu USD, tổng giá trị thị trường 356 triệu USD, trong 7 ngày qua tăng 22.2%.

Jito

Jito đã ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Trong Jito, thế chấp SOL có thể nhận được JitoSOL, lợi nhuận thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL.

Điểm độc đáo của Jito là phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể khai thác tối đa (MEV) cho mạng Solana, bao gồm khách hàng Jito Solana, Jito Bundles, Jito Block Engine và hệ thống phân phối MEV. Do hoạt động MEV của chính mình, một phần doanh thu MEV sẽ được phân phối cho JisoSOL, khiến cho người dùng thế chấp qua Jito có lợi nhuận tương đối cao hơn.

Jito có 6.38 triệu SOL được thế chấp; khối lượng thế chấp đã tăng 17.77% trong 30 ngày qua; TVL đạt 455 triệu USD; tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.892%.

Jito có token quản trị là JTO, có giá trị vốn hóa lưu thông là 3.42 triệu USD, tổng giá trị vốn hóa là 29.73 triệu USD, trong 7 ngày qua tăng 46.6%.

BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã phát triển nhanh chóng do sự bùng nổ tập thể của hệ sinh thái Solana, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ 3 trên Solana. Trong BlazeStake, khi thế chấp SOL, bạn sẽ nhận được bSOL, và lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào bSOL.

BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của các hồ chất thế chấp chính thức từ Solana Labs, sở hữu bộ xác thực lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các xác thực cụ thể.

BlazeStake có 1.52 triệu SOL được thế chấp; lượng thế chấp tăng 177% trong 30 ngày qua; TVL là 1.08 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.232%.

Token quản trị của Blaze là BLZE, tổng giá trị thị trường là 38.84 triệu USD, tăng 66.5% trong 7 ngày qua.

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021. Dù Lido chiếm ưu thế trong thế chấp thanh khoản của ETH, nhưng sự phát triển trên các chuỗi khác thì không khả quan. Lido đã thông báo vào tháng 10 rằng sẽ ngừng nhận thế chấp mới trên Solana. Thế chấp SOL trong Lido có thể nhận được stSOL, và lợi nhuận thế chấp cũng được tích lũy vào stSOL.

Lido có 887.000 SOL đã thế chấp; khối lượng thế chấp giảm 41,43% trong 30 ngày qua; TVL trên Solana là 63,4 triệu USD; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6,717%.

Lido có token quản trị là LDO, giá trị lưu thông 20.95 tỷ USD, tổng giá trị 23.56 tỷ USD, đã giảm 6.7% trong 7 ngày qua.

LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze, stSOL của Lido đều nhận được sự hỗ trợ tốt trong các ứng dụng DeFi trên Solana.

Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ mSOL, JitoSOL, bSOL làm tài sản thế chấp để vay, nhưng stSOL đã bị hai dự án này gỡ bỏ.

Tại DEX lớn nhất trên Solana, Orca, cả mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản vượt quá mười triệu đô la, và giữa mSOL và bSOL cũng có cặp giao dịch có thể giao dịch trực tiếp; trong khi thanh khoản của Jito/SOL và stSOL/SOL tương đối ít.

Sự gia tăng khối lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, với việc gửi tiền vào Solend có thể nhận được trợ cấp token quản trị BLZE với APR 15.37%, trong khi gửi mSOL có thể nhận được trợ cấp token quản trị MNDE với APR 1.98%. Jito chưa có biện pháp khuyến khích cho việc áp dụng JitoSOL trong DeFi, trong khi token của Lido đã được phân phối gần như hoàn toàn, không còn khả năng khuyến khích và đã chọn rút lui khỏi thị trường.

Tóm tắt

Hệ sinh thái Solana bao gồm nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, tất cả đều nhận được sự hỗ trợ từ các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade được ra mắt đầu tiên và có dịch vụ thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi tức cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp SOL cho các xác thực viên cụ thể; Lido là đại diện cho nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản còn ít, SOL được thế chấp qua bể thế chấp chỉ chiếm 4.3% tổng SOL được thế chấp. Sự đa dạng của các phương án thanh khoản cũng dẫn đến sự phân tán thanh khoản, trong tương lai có thể sẽ xuất hiện một số phương án cạnh tranh.

Các biện pháp khuyến khích dường như vẫn rất quan trọng đối với việc tăng cường khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trên DEX. Dự án Blaze tuy có tên tuổi nhỏ nhất, nhưng đã cung cấp trợ cấp APR cao nhất trong các giao thức DEX và cho vay, với khối lượng thế chấp tăng 177% trong 30 ngày qua. Ngược lại, Lido mặc dù có tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, đã ra mắt sớm trên Solana, nhưng do token gần như đã được phát hành toàn bộ, không đủ sức tham gia vào cuộc chiến trợ cấp và đã chọn dừng hoạt động.