Môi trường vĩ mô và động năng vốn đồng bộ, thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn điều chỉnh

Môi trường vĩ mô hiện tại không chắc chắn gia tăng, đã hạn chế sở thích rủi ro của thị trường. Dự báo giảm lãi suất của Fed bị hoãn lại, cộng với thuế quan và rủi ro địa chính trị gia tăng, mang lại áp lực cho thị trường. Về mặt dòng vốn, mặc dù đã cải thiện nhưng cấu trúc phân hóa rõ rệt. Sau khi có dòng vốn lớn vào ETF đầu tháng, tuần này đã chuyển sang giá trị âm, phát hành stablecoin tăng nhẹ, chênh lệch giá USDT ngoài sàn giảm xuống dưới 100%, phản ánh thái độ cẩn trọng của vốn.

Thị trường tiền điện tử chính đang xuất hiện tình trạng BTC dao động và chịu áp lực, ETH yếu thế xây đáy. BTC giữ được sức mạnh tương đối nhưng động lực tăng giá đã suy yếu, ETH có dấu hiệu xây đáy nhưng tổng thể vẫn còn yếu. Thị trường đồng tiền ảo phụ đang cạn kiệt thanh khoản, rủi ro vẫn tiếp tục được giải phóng, TOTAL2 và TVL đồng thời giảm, tỷ trọng vốn hóa của OTHERS đã phá vỡ và giảm xuống.

Trong giai đoạn này, nên duy trì việc phân bổ vị thế phòng thủ. Có thể chú ý đến điểm chuyển đổi sức mạnh của ETH và nhịp độ dòng vốn quay trở lại, chờ thời cơ chín muồi rồi mới xem xét bố trí tài sản beta cao.

Phân tích môi trường vĩ mô và thị trường

1. Lạm phát do thuế quan có thể trì hoãn quá trình cắt giảm lãi suất, tạo áp lực ngắn hạn lên giá Bitcoin.
2. Sự biến động của thị trường toàn cầu do đồng yên tăng giá có thể dẫn đến sự điều chỉnh ngắn hạn của Bitcoin.
3. Nếu chính sách mã hóa của Trump không thực hiện được, Bitcoin có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh.

Phân tích dòng tiền và các đồng tiền chính

Dòng tiền bên ngoài:

• Quỹ ETF: Tuần này dòng tiền vào đạt 2.8 tỷ, lượng tiền vào tăng đáng kể
• Stablecoin: Tuần này tăng phát hành 2.3 tỷ, trung bình tăng phát hành 321 triệu mỗi ngày, ở mức cao.

Chỉ số tâm lý thị trường:

• Phí chênh lệch ngoài thị trường: Phí chênh lệch của stablecoin tiếp tục tăng

Phân tích Bitcoin(BTC):

• Diện kỹ thuật: Thị trường đang trong khoảng dao động đi lên
• Dữ liệu trên chuỗi: Hơn 10.3 vạn mã hóa tăng cường

Phân tích Ethereum (ETH):

• Xu hướng yếu hơn BTC, tỷ lệ ETH/BTC duy trì dao động, vốn tiếp tục tập trung vào BTC
• Biến động trên chuỗi: Sự gia tăng địa chỉ hoạt động có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn xây đáy.

Phân tích lại kinh tế vĩ mô

1. Nợ công của Mỹ và thâm hụt ngân sách

Hiện tại quy mô nợ của Mỹ đạt 36 triệu tỷ USD, chi phí lãi suất 880 tỷ USD, dự kiến trong 10 năm tới sẽ có thêm 3 triệu tỷ thâm hụt. Moody's đã hạ xếp hạng Mỹ từ AAA xuống Aa1, gây lo ngại trên thị trường. Nợ cao có thể làm suy yếu niềm tin lâu dài vào đồng USD, thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn như bitcoin. Đến tháng 4 năm 2024, lo ngại về nợ đã hình thành hỗ trợ cho giá bitcoin.

2. Dự đoán Fed giảm lãi suất

Dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất lãi suất mục tiêu duy trì ở mức 4,25%-4,5% vào ngày 18 tháng 6 năm 2025 là 97,5%. Nhưng đến ngày 29 tháng 10, xác suất cho mức 3,75%-4% đã tăng lên 39,2%, cho thấy kỳ vọng giảm lãi suất trong nửa sau của năm đã gia tăng. Việc giảm lãi suất 1% có thể giúp Mỹ tiết kiệm hơn 100 tỷ đô la chi phí lãi suất. Giảm lãi suất sẽ tăng tính thanh khoản của thị trường, có lợi cho các tài sản rủi ro như bitcoin. Sau khi giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024, xu hướng tăng dài hạn của bitcoin sẽ rõ ràng.

3. Xu hướng đô la Mỹ

Tháng 5, đồng đô la Mỹ có xu hướng yếu, đồng Tân Đài Loan tăng giá 6%. Nhưng dự kiến trong nửa cuối năm, đồng đô la có thể ổn định nhờ đàm phán thương mại và giảm tồn kho. Vào tháng 12 năm 2024, chỉ số đô la Mỹ đạt mức cao nhất trong hai năm. Đồng đô la và Bitcoin có mối quan hệ nghịch đảo, sự yếu đi của đồng đô la có lợi cho Bitcoin. Nếu đồng đô la ổn định, Bitcoin có thể chịu áp lực trong ngắn hạn; nếu niềm tin vào đồng đô la giảm, xu hướng Bitcoin trong dài hạn sẽ tăng.

Sự kiện quan trọng tuần tới

Dữ liệu kinh tế quan trọng trong tuần này bao gồm:

• 12 tháng 6: CPI tháng 5 của Mỹ
• 13 tháng 6: Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang
• Ngày 14 tháng 6: Quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
• Ngày 15 tháng 6: Doanh số bán lẻ của Mỹ tháng 5, sản xuất công nghiệp

Dữ liệu này sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng thị trường, cần theo dõi chặt chẽ.

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn

• Stablecoin: Tuần này phát hành thêm 1.005 tỷ, tăng 82% so với tuần trước, trung bình phát hành mỗi ngày 143 triệu, cho thấy xu hướng dòng vốn quay trở lại đang ấm lên.

• Quỹ ETF: Từ 31/5 đến 6/6 đã rút ròng 697 triệu USD, là lần rút rõ ràng đầu tiên gần đây, giảm 6710 BTC, phản ánh thái độ của nhà đầu tư tổ chức trở nên thận trọng.

• Chênh lệch giá ngoài thị trường: Tỷ lệ chênh lệch giá của USDT và USDC đều xuống dưới 100%, vào khoảng giá giảm, đạt mức thấp nhất trong vài tháng gần đây, cho thấy nhu cầu mua trên thị trường không đủ, mức độ ưa thích rủi ro giảm.

• MicroStrategy mua: Gần đây, lực mua đã chậm lại, vào ngày 2 tháng 6 chỉ tăng thêm 705 BTC, số tiền 75 triệu USD, thấp hơn mức trước đó, cho thấy họ đang có xu hướng thận trọng trong tình hình thị trường hiện tại.

2. Các yếu tố tác động trung hạn

• Người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn: Người nắm giữ dài hạn (LTH) cung cấp liên tục tăng lên, đạt 14.4 triệu BTC, mức cao mới gần 6 tháng, cho thấy niềm tin của các quỹ dài hạn được nâng cao. Người nắm giữ ngắn hạn (STH) cung cấp đã giảm từ đầu năm, gần đây có chút hồi phục, có thể phản ánh việc một số nhà giao dịch ngắn hạn bắt đầu mua vào.

• Phân bố giữ coin: Tỷ lệ địa chỉ giữ coin từ 1K-10K có chút tăng lên, nhưng tổng thể vẫn chuyển sang địa chỉ từ 100-1K.

• URPD: Số lượng mã tăng mạnh trong khoảng $103000-105000 từ 4.33% lên 6.86%, hình thành khu vực tập trung mã cao mới.

Tổng thể mà nói, mặt kỹ thuật cho thấy thị trường có khả năng duy trì sự phục hồi trong ngắn hạn, nhưng mặt tài chính và tâm lý thì không tốt. Cần chú ý đến sức mua của MicroStrategy và liệu hiệu suất của các đồng tiền mã hóa khác có thể kích thích tâm lý thị trường hay không. Dữ liệu trên chuỗi không cho thấy sự bất thường rõ ràng, nên được khuyến nghị ứng phó với xu hướng phục hồi trong tuần tới.