Phân tích độ sâu thị trường thế chấp Solana: Các nhà tham gia chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản

Với sự phục hồi của thị trường tiền điện tử, Solana (SOL) đã vươn lên vị trí thứ sáu theo vốn hóa thị trường, quy mô tài sản thế chấp của nó chỉ đứng sau Ethereum trong tất cả các blockchain dựa trên chứng minh cổ phần (PoS). Tuy nhiên, so với vị thế của mình trên thị trường, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 1,137 triệu USD, chỉ bằng 11,3% so với mức cao nhất trong lịch sử.

Trong cấu thành TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản chiếm một vị trí quan trọng, được coi là yếu tố then chốt thúc đẩy TVL phục hồi về mức cao lịch sử. Trong đó, Marinade và Jito với TVL cao nhất đã chiếm vị trí nổi bật trong lĩnh vực này, nhấn mạnh tầm quan trọng của hạng mục thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá các người tham gia chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana và thực hiện phân tích so sánh về chiến lược và hiệu suất thị trường của họ.

Thế chấp và thế chấp thanh khoản tổng quan

Tính đến ngày 12 tháng 12, dữ liệu cho thấy giá trị thị trường của SOL là 30.53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27.62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69.18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6.75%, tỷ lệ thưởng là 6.87%. Giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ đứng sau ETH; tỷ lệ thế chấp trong các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường cao cũng tương đối cao.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, những người xác thực đứng đầu cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) gần 8%, đều không cần hoa hồng.

Để khuyến khích người giữ SOL và tăng cường tính bảo mật của mạng lưới cũng như khả năng chống kiểm duyệt, Quỹ Solana đã triển khai "Chương trình Hồ Bơi Thế Chấp". Người dùng có thể gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần của họ trong hồ, những token này là token thế chấp thanh khoản (LST), có thể lưu thông tự do. Dữ liệu cho thấy, tổng cộng có 16.82 triệu SOL bị khóa trong hồ bơi thế chấp, với APY trung bình là 6.68%, chiếm khoảng 4.3% tổng số lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake và Lido, chúng cũng là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Phân tích các dự án thế chấp thanh khoản chính

Marinade Finance

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản sớm nhất trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Người dùng khi thế chấp SOL trên Marinade có thể nhận được mSOL, lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL. Khác với các dự án khác, Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp gốc, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận từ thế chấp mà không cần sử dụng hợp đồng thông minh.

Marinade hiện đang khóa 7.058 triệu SOL, là dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trên Solana, với TVL đạt 777 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6.543%; khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 31.22%. Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị MNDE là 85.99 triệu USD, tổng vốn hóa thị trường là 356 triệu USD, trong 7 ngày qua đã tăng 22.2%.

Jito

Jito đã ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022, người dùng thế chấp SOL có thể nhận được JitoSOL. Đặc điểm của Jito là phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể rút ra tối đa (MEV) cho mạng Solana, bao gồm khách hàng, hệ thống gửi gói giao dịch, trình xây dựng blockchain và hệ thống phân phối MEV. Do hoạt động MEV của chính mình, một phần lợi nhuận MEV sẽ được phân phối cho các người nắm giữ JitoSOL, giúp người dùng thế chấp qua Jito có thể nhận được lợi nhuận tương đối cao hơn.

Jito hiện đang khóa 6.38 triệu SOL, tăng 17.77% trong 30 ngày qua; TVL là 455 triệu đô la Mỹ; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6.892%. Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị JTO là 342 triệu đô la Mỹ, tổng vốn hóa thị trường là 2.973 tỷ đô la Mỹ, tăng 46.6% trong 7 ngày qua.

BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã phát triển nhanh chóng nhờ vào sự tăng trưởng tổng thể của hệ sinh thái Solana, vượt qua Lido trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ ba trên Solana. Khi thế chấp SOL trên BlazeStake, người dùng sẽ nhận được bSOL. Dự án chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của nhóm thế chấp chính thức Solana Labs, có tập hợp người xác thực lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các người xác thực cụ thể.

BlazeStake hiện đang khóa 1.52 triệu SOL, tăng 177% trong 30 ngày qua; TVL là 108 triệu USD; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6.232%. Tổng giá trị thị trường của token quản trị BLZE là 38.84 triệu USD, tăng 66.5% trong 7 ngày qua.

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021, nhưng sự phát triển của nó trên Solana không như mong đợi, đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới vào tháng 10. Khi thế chấp SOL tại Lido, bạn có thể nhận được stSOL.

Lido hiện đang khóa 887.000 SOL trên Solana, giảm 41,43% trong 30 ngày qua; TVL là 63,4 triệu USD; tỷ lệ thế chấp là 6,717%. Vốn hóa thị trường lưu hành của token quản trị LDO là 2,095 tỷ USD, tổng vốn hóa thị trường là 2,356 tỷ USD, giảm 6,7% trong 7 ngày qua.

Ứng dụng của LST trong DeFi

Các dự án thế chấp thanh khoản lớn có LST (mSOL, JitoSOL, bSOL, stSOL) đã nhận được sự hỗ trợ rộng rãi trong các ứng dụng DeFi trên Solana. Các giao thức cho vay chính như marginfi và Solend đều hỗ trợ những LST này làm tài sản thế chấp, nhưng stSOL đã bị gỡ bỏ. Trong DEX Orca, cặp giao dịch mSOL/SOL và bSOL/SOL có thanh khoản cao, trong khi JitoSOL/SOL và stSOL/SOL có thanh khoản tương đối ít.

Sự gia tăng khối lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. BlazeStake cung cấp mức khuyến khích cao nhất, với việc gửi vào Solend có thể nhận được trợ cấp token BLZE với tỷ lệ APR 15.37%. Việc gửi mSOL của Marinade có thể nhận được trợ cấp token MNDE với tỷ lệ APR 1.98%. Jito chưa có các biện pháp khuyến khích cho việc sử dụng JitoSOL trong DeFi, trong khi Lido không thể tiếp tục khuyến khích do token đã được phân phối gần như hoàn toàn.

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana tồn tại nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, mỗi giải pháp đều có những đặc điểm riêng: Marinade được ra mắt đầu tiên và cung cấp dịch vụ thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi suất cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng chọn lựa các xác thực viên cụ thể; còn Lido đại diện cho nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi. Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn còn khá ít, chỉ chiếm 4.3% tổng số SOL đã thế chấp.

Các biện pháp khuyến khích vẫn rất quan trọng để nâng cao khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. Ví dụ, BlazeStake mặc dù ít được biết đến, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn nhờ vào mức trợ cấp cao. Ngược lại, Lido mặc dù nổi tiếng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, nhưng đã chọn rút lui khỏi thị trường Solana do không thể tiếp tục cung cấp các biện pháp khuyến khích.

Trong tương lai, lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana có thể xuất hiện nhiều giải pháp cạnh tranh hơn, chẳng hạn như LST của marginfi, thúc đẩy sự phát triển và đổi mới trong lĩnh vực này.