Mở ra thời đại "mua cổ phiếu Mỹ trên chuỗi": Hướng dẫn tìm hiểu cơ hội thị trường hàng nghìn tỷ, đáng đọc nhiều lần

Vào nửa cuối năm 2025, Web3 và TradFi đang tăng tốc hòa nhập. Một câu chuyện xoay quanh "chứng khoán Mỹ lên xe" đang nhanh chóng hình thành. Từ CEX, công ty chứng khoán, cơ sở hạ tầng thanh toán đến chuỗi chuyên dụng RWA, nhiều người tham gia quan trọng đã lên xe, điều này không chỉ là sự tiếp nối của việc token hóa tài sản mà còn là sự tái cấu trúc của cơ sở hạ tầng thị trường vốn toàn cầu.

📈 Một hành động tập thể trên thị trường chứng khoán Mỹ trên chuỗi

1. Kraken / Bybit/Gate + xStocks

xStocks sẽ quản lý hơn 50 cổ phiếu Mỹ (như Apple, Tesla) và đúc thành token trên Solana với tỷ lệ 1:1.

Người dùng có thể sử dụng stablecoin để mua trực tiếp trên các sàn giao dịch như Bybit / Kraken / Gate, bao gồm cả trên các nền tảng hỗ trợ giao dịch xStocks như AiCoin, thực hiện phân bổ tài sản không biên giới, 24/7.

2. Sự chuyển đổi chuỗi của Robinhood

Đã triển khai hơn 200 cổ phiếu và ETF trên chuỗi Arbitrum, bao gồm các tài sản Pre-IPO như SpaceX, OpenAI.

Đang phát triển chuỗi công khai L2 riêng, định vị là sân chơi chính cho giao dịch cổ phiếu, trái phiếu, ETF, cố gắng định nghĩa tiêu chuẩn phát hành token cổ phiếu.

Bitstamp chịu trách nhiệm về việc khớp lệnh, cung cấp dịch vụ giao dịch giao ngay + hợp đồng vĩnh viễn 24/7, đặc biệt hướng tới thị trường châu Âu.

3. Bố trí stablecoin và danh tính của Stripe

Mua lại Bridge (chuyển đổi stablecoin ↔ fiat) và Privy (giải pháp danh tính Web3 và ví tự quản).

Cam kết giảm bớt rào cản để các thương nhân và người dùng tham gia vào tài chính trên chuỗi, trở thành cầu thanh toán quan trọng trong hệ sinh thái RWA.

4. Dự án chuỗi chuyên dụng Plume và RWA

Plume đang xây dựng cơ sở hạ tầng phát hành và danh mục đầu tư cho RWA như bảo hiểm, trái phiếu, bất động sản.

Chuỗi Robinhood và các "chuỗi tự xây dựng của môi giới" sẽ tạo ra sự cạnh tranh sinh thái trực tiếp với các dự án RWA.

✳️ Động lực cho việc thị trường chứng khoán Mỹ hướng tới Crypto

1. Hiệu quả hạ tầng tài chính đô la Mỹ không đủ Quy trình nạp tiền bằng pháp tiền tệ phức tạp, đặc biệt đối với người dùng không phải Mỹ.

Thị trường chứng khoán Mỹ chỉ giao dịch vào các ngày làm việc, tính thanh khoản toàn cầu hạn chế.

Crypto cung cấp giao dịch không biên giới 24/7, chi phí rất thấp, và khung giao dịch có khả năng lập trình cao.

2. Stablecoin = đô la mới, ví = nhà môi giới mới Người dùng có thể cấu hình tài sản chứng khoán Mỹ bằng stablecoin, tránh hệ thống ngân hàng.

Ví đảm nhận chức năng danh tính, đầu tư, thanh toán, quản lý tài sản trên chuỗi một cách tổng thể.

3. Cần xác định tài sản trên chuỗi Token chứng khoán Mỹ là loại RWA có tính thanh khoản cao nhất, dễ quản lý nhất và có độ nhận diện cao nhất.

Có lợi thế tự nhiên hơn so với bất động sản, chứng khoán và các RWA khác trong vai trò là "tài sản thế chấp DeFi".

🔍 Mối quan hệ giữa Token hóa thị trường chứng khoán Mỹ và RWA

chức năng

Giải thích

Tài sản neo lòng tin

Chứng khoán Mỹ có mức độ công nhận toàn cầu cao nhất, giảm chi phí giáo dục và niềm tin cho người dùng RWA.

tài sản hạt giống thanh khoản

Token AAPL, TSLA có thể tham gia cho vay, sản phẩm cấu trúc, thế chấp, vượt xa tài sản có thanh khoản thấp.

cầu nối tuân thủ

Có cấu trúc tín thác sẵn có (như mô hình xStocks), dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ cơ quan quản lý.

⚖️ Phân tích ảnh hưởng giữa bên nền tảng và người dùng Crypto

Đối với các nền tảng (Robinhood, xStocks, CEX)

Ưu thế

nhược điểm

Giữ chân người dùng mạnh mẽ + Danh mục tài sản đa dạng

Cơ chế lưu ký cần phải tương ứng 1:1, tồn tại rủi ro tài sản bóng.

Mô hình doanh thu đa dạng

Khu vực chính sách còn mơ hồ, chi phí tuân thủ trong tương lai không thể bị bỏ qua

Tiêu chuẩn chứng khoán trên chuỗi và tình huống RWA

Hệ thống kết nối thị trường ngoài chuỗi phức tạp, chi phí phát triển và bảo trì cao.

Đối với người dùng (Nhà đầu tư Crypto)

lợi nhuận

Rủi ro

Không cần mở tài khoản vẫn có thể đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, đa dạng hóa tài sản.

Rủi ro giả neo tài sản hoặc rủi ro tháo neo, có thể tồn tại những nguy cơ kiểu FTX

Tham gia vào cách chơi kết hợp giữa chứng khoán Mỹ trên chuỗi và DeFi

Một số khu vực có quy định rõ ràng cấm giao dịch loại token chứng khoán này.

Giao dịch 24/7, thanh khoản mạnh

Thiếu sự làm thị trường, giá cả có thể lệch xa so với thị trường thực.

🧩 Cuộc chiến sinh thái giữa Robinhood và xStocks

Nhà phát triển dự án

định vị

Đường đi công nghệ

ưu thế

Thách thức

xStocks

Nền tảng phát hành token cổ phiếu

Solana

Cấu trúc lưu ký tuân thủ hoàn chỉnh, hợp tác với nhiều sàn CEX.

Hệ sinh thái không khép kín, dễ bị thay thế

Robinhood

Công ty chứng khoán + Nhà phát hành chuỗi công khai

Tự xây dựng L2 + Arbitrum

Có hệ thống người dùng, khớp lệnh, phát hành vòng khép kín hoàn chỉnh

Tuân thủ và độ khó kỹ thuật rất cao

Stripe

Ví + Cổng thanh toán

Đa chuỗi tích hợp

Có cầu tiền pháp định, cơ sở người dùng

Thiếu kịch bản giao dịch

Plume

Nền tảng mô-đun RWA

Chuỗi độc lập / Kết hợp mô-đun

Tính tích hợp cao

Cổng người dùng và thiếu tính thanh khoản

🌍 Cửa sổ tường thuật mới và cơ hội chu kỳ

Danh mục tài sản trên chuỗi sẽ tiến hóa từ meme → dòng tiền thực, thu hút vốn dài hạn.

Phát hành trên chuỗi (như "ICO hợp pháp") có thể trở thành xu hướng chính, các dự án huy động vốn và cổ phiếu sẽ được lưu thông trên chuỗi cùng một lúc.

Logic đầu tư sẽ chuyển từ việc kể chuyện và thổi phồng → định hình lợi nhuận, logic chia cổ tức.

🔥 Mối quan hệ hiện tại giữa USD và Crypto

chiều

Hiện tại

Cảnh lưu thông của đô la Mỹ

Khối lượng giao dịch stablecoin bùng nổ, ví Crypto trở thành "cổng toàn cầu" của đô la Mỹ

Kênh phát hành đô la Mỹ

Circle, Tether, Stripe, Base và các hệ thống xây dựng "Cục Dự trữ Liên bang không chính thức"

Góc độ quản lý

Phân biệt quy định: DeFi, đồng tiền ẩn danh thắt chặt, RWA và stablecoin có xu hướng bao dung hoặc hướng dẫn

mối quan hệ thuộc tính

Crypto là mạng lưới đại diện toàn cầu của đô la Mỹ trên chuỗi, không phải là đối thủ, mà là cơ sở hạ tầng mở rộng.

🔮 Xu hướng tương lai: Liệu chứng khoán hóa Token có thể thực sự hiện thực hóa?

Chứng khoán token hóa (Tokenized Securities) hiện đang rất hot, nhưng tương lai của nó có thực sự có thể tuân thủ quy định hay không, vẫn phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt: sự chắc chắn trong việc ban hành chính sách và việc tối ưu hóa cơ chế thị trường liên tục.

🏛️ Các biến số quản lý đang tái cấu trúc kỳ vọng của ngành

Trong vài năm qua, quy định luôn là rào cản lớn nhất đối với sự hòa nhập giữa thế giới tiền mã hóa và Thị trường vốn truyền thống, nhưng bức tường này đang dần bị xói mòn. Xu hướng chính sách của Mỹ là một trong những điểm quan sát chính. Giả sử Trump trở lại cầm quyền trong cuộc bầu cử tới, chính phủ mới có khả năng mang đến những chính sách tiền mã hóa thoải mái và thực dụng hơn. Hiện tại đã có nhiều dấu hiệu cho thấy bầu không khí quy định đang có xu hướng dịu bớt:

SEC rút lại một số vụ kiện đối với các nền tảng giao dịch chính như Coinbase, Kraken;

Thiết lập nhóm công tác quản lý đặc biệt về tài sản số, bắt tay vào việc định hình lại lộ trình tuân thủ của ngành;

Luật pháp về stablecoin đã đạt được bước đột phá lớn, tạo nền tảng tuân thủ cho đô la trên chuỗi;

Nhiều quan chức cấp cao của SEC đã phát biểu rằng "các công cụ tài chính token hóa không tự nhiên thuộc về chứng khoán".

Trong khi đó, quy định MiCA của châu Âu, cùng với hệ thống quản lý chứng khoán kỹ thuật số của Nhật Bản và Singapore cũng đang dần hình thành. Những điều như đạo luật DLT của Thụy Sĩ và giấy phép RMO được MAS cấp đã tạo ra một môi trường hoạt động hợp pháp cho các nền tảng như Backed. Điều này có nghĩa là các khu vực pháp lý chính thống trên toàn cầu đang phát đi tín hiệu "thí điểm tuân thủ" cho chứng khoán token.

🧠 Sự tiến hóa của công nghệ và thị trường: Từ "sản phẩm khái niệm" đến "trải nghiệm thực tế"

So với vòng trước, thiết kế sản phẩm của dự án chứng khoán token hóa trong vòng này đã có tiến bộ đáng kể. Chúng chú trọng hơn đến tính xác thực của tài sản cơ sở và khả năng xác minh trên chuỗi. Ví dụ:

Backed và Swarm đều cung cấp báo cáo dự trữ hàng tháng;

Chainlink và các oracle đồng bộ giá của token với tài sản tương ứng theo thời gian thực;

Robinhood, Bybit và các nền tảng khác sẽ tích hợp trực tiếp cổ phiếu token vào nền tảng giao dịch hiện có, nâng cao trải nghiệm tương tác.

Thêm vào đó, với cơ chế mới như thanh toán T+0, mua cổ phiếu lẻ và giao dịch 24/7, người dùng trên các nền tảng tương tự như AiCoin cũng có thể dễ dàng đầu tư vào các tài sản cổ phiếu Mỹ như Apple, Nvidia, Microsoft mà không cần trung gian — trải nghiệm giao dịch thậm chí còn tốt hơn so với các công ty chứng khoán truyền thống.

❗ Ba thách thức cốt lõi: từ thanh khoản, quy định đến sự phù hợp sản phẩm

Mặc dù cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện, nhưng để chứng khoán token hóa thực sự bước vào dòng chính, vẫn cần giải quyết ba vấn đề lớn sau đây:

nút thắt thanh khoản Phần lớn các token chứng khoán vẫn bị hạn chế giao dịch trong nền tảng (như xStocks), thiếu khả năng lưu thông và kênh套利 giữa các nền tảng, dẫn đến hiệu quả phát hiện giá thấp. Sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường vẫn còn hạn chế, đặc biệt là trong trường hợp không thể phòng ngừa rủi ro và thiếu cơ chế thanh toán trên chuỗi.

Định nghĩa pháp lý không rõ ràng Tại Mỹ, "mã thông báo có được coi là chứng khoán hay không" vẫn còn trong vùng mơ hồ. Các nền tảng không có giấy phép nếu cung cấp dịch vụ mã hóa cổ phiếu Mỹ cho nhà đầu tư bán lẻ sẽ phải đối mặt với những thách thức pháp lý nghiêm trọng. Trong khi đó, ở những khu vực có quy định nghiêm ngặt như Trung Quốc, cần đặc biệt chú ý xem có vi phạm ranh giới "môi giới chứng khoán trái phép" hay không.

Sự khác biệt giữa tâm lý người dùng và văn hóa tài chính Đối với người dùng tiền điện tử có độ biến động cao là bình thường, sự biến động lợi nhuận của thị trường chứng khoán Mỹ tương đối bằng phẳng; để thuyết phục họ phân bổ một phần tài sản vào cổ phiếu mã token có lợi suất ổn định, cần có giáo dục tài chính và thiết kế kịch bản lợi nhuận tốt hơn.

🛠️ Giải pháp và con đường đổi mới có thể

Nếu ngành công nghiệp muốn vượt qua những điểm nghẽn hiện tại, có thể cần đổi mới từ một số khía cạnh sau:

Thông qua việc tách quyền và cơ chế đồng sở hữu DAO trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm cổ đông mã hóa mới;

Giới thiệu mô hình kết hợp AMM trên chuỗi + sổ lệnh, giải quyết một phần vấn đề thanh khoản;

Thúc đẩy việc ban hành tiêu chuẩn quản lý thống nhất cho "chứng khoán token", nâng cao sự chắc chắn về pháp lý;

Giảm bớt rào cản KYC, nâng cao tính tiện lợi trong việc truy cập của người dùng tiền điện tử (ví dụ như sử dụng điểm tín dụng trên chuỗi để thay thế cho việc kiểm tra danh tính truyền thống);

Xây dựng cầu nối tài sản ổn định, ví dụ như AiCoin đang mở ra khả năng cấu hình hai chiều giữa xStocks chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử gốc, giảm bớt rào cản giao dịch xuyên biên giới cho người dùng lẻ.

📌 Bước tiếp theo, ai sẽ là người đầu tiên phá vỡ sự cân bằng?

Ai có thể tiên phong trong việc kết nối "phát hành tài sản truyền thống trên chuỗi → nâng cao tính thanh khoản → kinh doanh chênh lệch hợp pháp" trong toàn bộ quy trình, người đó sẽ định nghĩa cấu trúc nền tảng của thị trường vốn thế hệ mới. Cuộc đua này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng hướng đi đã rõ ràng:

RWA là động cơ ở cấp độ tài sản;

Stablecoin là "đường cao tốc" cho giao dịch;

Các nền tảng tuân thủ như AiCoin, Bybit, Robinhood thì là cổng vào của lưu lượng và hiệu quả giao dịch.

Nếu hệ thống này cuối cùng trưởng thành, việc token hóa cổ phiếu Mỹ không chỉ trở thành điểm neo của lĩnh vực RWA mà còn khiến "sự chuyển giao trên chuỗi" của thị trường vốn không còn chỉ là một câu chuyện, mà trở thành hiện thực thực sự.