［ST最前線］Trái phiếu bảo mật Token bán ngay lập tức──Hình ảnh dịch vụ tài chính tương lai mà Daiwa Securities vẽ ra là gì | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

Chứng khoán đầu tiên của tập đoàn Toyota do Daiwa Securities phát hành, trái phiếu bảo mật (ST) (biệt danh: Trái phiếu Toyota Wallet ST), đã bán hết ngay sau khi bắt đầu bán vào ngày 20 tháng 2. Tổng số phát hành là 1 tỷ yên. Mỗi suất 10 triệu yên với 10.000 suất được bán, nhưng phản ứng đã vượt quá dự kiến.

Đối với công ty, đợt phát hành ST này là trường hợp thứ hai sau trái phiếu công ty của Tập đoàn Chứng khoán Daiwa ở dạng công khai. Đây là lần đầu tiên công ty bán trái phiếu ST do nhóm công ty khác phát hành, và cũng là một dấu mốc mới trong việc phát triển kinh doanh sử dụng blockchain đối với công ty, vốn chủ yếu xử lý các sản phẩm tài chính truyền thống.

Chúng tôi đã hỏi ông Takahiro Saito, Trưởng phòng Thúc đẩy Tài sản Kỹ thuật số thuộc Bộ phận Kế hoạch Quản lý của công ty, về mục đích của Tập đoàn Chứng khoán Daiwa trong việc tham gia vào trái phiếu ST, sự hợp tác với Toyota, và triển vọng về việc token hóa tài sản thực (RWA).

Phản hồi về trái phiếu ST của Toyota và sự khác biệt với trái phiếu thông thường

──****Phản hồi về trái phiếu Toyota Wallet ST là gì? Doanh số có đúng như dự đoán không?

Ông Saito: Cũng nhờ sức mạnh thương hiệu của Toyota, số lượng yêu cầu từ khách hàng rất nhiều. Hầu hết các chi nhánh đã bán hết trong ngày, đến mức không đủ cung cấp cho tất cả những người mong muốn.

Với việc mua 1 triệu yên, có thể nhận được 10.000 yên tiền thưởng vào TOYOTA Wallet, nhiều khách hàng đã lựa chọn mua với khoảng 1 triệu yên. Do lợi suất hấp dẫn và các ưu đãi đi kèm, việc bán hàng diễn ra suôn sẻ và thu hút được phản hồi cao hơn nhiều so với dự kiến.

──****ST trái phiếu là gì? Sự khác biệt giữa nó và trái phiếu truyền thống nằm ở đâu?

Ông Saito: Trái phiếu truyền thống được gọi là "trái phiếu chuyển nhượng", và nhiều cơ quan liên quan như Tổ chức lưu ký chứng khoán và công ty chứng khoán quản lý và kết nối các cơ sở dữ liệu của họ. Với trái phiếu ST, thông tin này sẽ được quản lý tập trung trên blockchain.

Việc ghi lại tất cả thông tin trên blockchain được kỳ vọng sẽ mang lại sự minh bạch cao và quản lý hiệu quả. Tuy nhiên, hiện tại, các thủ tục như mua sắm bằng tiền mặt, thanh toán lãi suất và khấu trừ thuế vẫn còn tồn tại, và gánh nặng hành chính vẫn còn lớn.

Tuy nhiên, trong tương lai, việc hợp tác với các đồng tiền kỹ thuật số như stablecoin (SC) sẽ cho phép hoàn thiện trên blockchain, bao gồm cả lớp tiền tệ, và tạo ra lợi ích về chi phí thực sự. Việc Progmat, một nền tảng phát hành tài sản kỹ thuật số, thành lập tiểu ban cũng cho thấy sự hợp tác giữa ST và SC được coi là một chủ đề quan trọng trong ngành vào năm tài chính 2025.

〈Cơ chế của trái phiếu bảo mật Token của Toyota〉## Độ tự do trong thiết kế sản phẩm và tiếp thị cho người hâm mộ

──****Những lợi ích gì cho nhà đầu tư và phát hành?

Ông Saito: Đặc điểm của trái phiếu ST là khả năng tự do trong thiết kế sản phẩm. Ví dụ, việc thực hiện thiết kế như thanh toán lãi hàng tuần, điều mà trước đây khó có thể đạt được do quy định, giờ đây trở nên khả thi. Trong hệ thống hợp tác giữa nhiều cơ quan liên quan, bao gồm cả Tổ chức Lưu ký Chứng khoán truyền thống, để hiện thực hóa sản phẩm mới, tất cả các công ty đều cần phải can thiệp vào hệ thống hiện tại.

Tuy nhiên, nếu có thể quản lý dữ liệu một cách tập trung trên nền tảng blockchain, chúng ta có thể đáp ứng nhiều nhu cầu khác nhau thông qua thiết kế sản phẩm linh hoạt. Không chỉ giảm chi phí, mà sự tự do trong thiết kế sản phẩm chính là ý nghĩa của trái phiếu ST.

──****Khách hàng đã hiểu rõ về sản phẩm mới là trái phiếu ST chưa?

Ông Saito: Mặc dù có một số ý kiến cảm thấy lo lắng, nhưng tôi cảm thấy rằng các từ như "Bất động sản ST" đang dần dần thâm nhập và sự hiểu biết của khách hàng đang tiến triển.

Cũng như trái phiếu ST của Toyota lần này, việc thiết lập các đặc quyền có thể được sử dụng cho tiếp thị người hâm mộ là đặc điểm của trái phiếu ST. Từ góc độ của tổ chức phát hành, khác với trái phiếu truyền thống chỉ là phương tiện huy động vốn, trái phiếu ST có thể trở thành một cách để xây dựng mối quan hệ trực tiếp với các nhà đầu tư.

Dịch vụ tài chính Token hóa và thách thức quy định

──Tại Mỹ và các nước khác, việc token hóa các sản phẩm tài chính đang diễn ra, bạn nghĩ sao về điều này?

Ông Saito: Gần đây, ở nước ngoài, các sản phẩm như MMF (quỹ thị trường tiền tệ) được mã hóa đang thu hút sự chú ý, nhưng tôi nghĩ rằng hiện tại chúng chủ yếu nhắm đến các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số (tiền điện tử).

Bài viết liên quan: Sản phẩm tài chính mới "Token hóa MMF" đang cản trở stablecoin là gì

Một mặt, lý do mà những sản phẩm như vậy vẫn chưa xuất hiện trong nước có thể là do nhu cầu của nhóm đối tượng mục tiêu vẫn còn nhỏ. Tuy nhiên, ngay cả trong nước, các nhà đầu tư tài sản mã hóa cũng đã bắt đầu chú ý đến các tài sản truyền thống như bất động sản, cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp. Trong tương lai, ranh giới giữa các nhà đầu tư truyền thống và nhà đầu tư tài sản mã hóa sẽ trở nên mờ nhạt, và cuối cùng, cả hai sẽ hòa nhập với nhau. Hơn nữa, việc sử dụng chuỗi công khai sẽ làm cho việc đầu tư vượt qua cả biên giới trở nên dễ dàng hơn.

──Khi sử dụng chuỗi công khai, sẽ có những thách thức nào?

Ông Saito: DeFi (Tài chính phi tập trung) là một ví dụ điển hình, nhưng đôi khi khó xác định "người nhận" mà quy định pháp luật áp dụng là ai. Ví dụ, khi được hỏi liệu Quỹ Ethereum có phải là cơ quan điều hành Ethereum hay không, thực tế là không phải.

Tức là, điểm không rõ ràng về việc áp dụng quy định đối với ai đang trở thành một rào cản lớn. Cần phải sắp xếp và giảm bớt từng vấn đề một. Nếu muốn hướng tới việc mua bán toàn cầu, việc sử dụng chuỗi công khai là điều không thể tránh khỏi, nhưng điều cần thiết là phải phác thảo toàn cảnh trước.

──Thông qua việc phát hành trái phiếu ST, những thách thức nào đã hiện ra?

Ông Saito: Tất cả đều là những nỗ lực mới và hiện tại chúng tôi đang ở giai đoạn xác định các thách thức. Trong đó, cần thiết phải làm rõ việc xử lý thông tin cá nhân trong marketing và các giới hạn pháp lý.

Các quy trình làm việc và cơ sở hạ tầng đặc trưng của ST cũng là những thách thức trong tương lai. Hiện tại có thể nói vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm, nhưng nếu có thể vượt qua giai đoạn này, thì sẽ có những sản phẩm tài chính mang tính đột phá ra đời.

Cách tiếp cận đối với lĩnh vực trái phiếu nước ngoài và thị trường tài sản mã hóa

──Với tư cách là một công ty chứng khoán, tôi muốn biết về chiến lược và triển vọng trong tương lai.

Ông Saitou: Trong thời gian tới, chúng tôi dự kiến sẽ tiến hành những nỗ lực sâu hơn, bao gồm cả sự kết hợp giữa trái phiếu ST và tiền tệ kỹ thuật số. Các dự án tự phát hành cũng đã bắt đầu xuất hiện, và có thể nói rằng trái phiếu ST sẽ vào giai đoạn chính từ bây giờ.

Cụ thể, tôi muốn xem xét từ hai khía cạnh. Một là việc sử dụng cho marketing đối với các nhà đầu tư cá nhân. Ví dụ, cách tự phát hành rõ ràng có thể được xem xét, nhưng việc tập hợp các nhà đầu tư cũng là gánh nặng lớn cho bên phát hành. Do đó, tôi cho rằng việc chúng tôi, như một công ty chứng khoán, tận dụng mạng lưới khách hàng để xây dựng một mô hình bán trái phiếu ST là một hướng đi. Cũng có thể đi kèm với các lợi ích như NFT, điểm thưởng, sự kiện giới hạn, và việc thiết kế sản phẩm có tính câu chuyện sẽ là điểm mạnh riêng biệt của ST.

Tuy nhiên, trong kênh bán hàng hiện tại, việc bán hàng chủ yếu hướng đến khách hàng của chúng tôi, và không nhất thiết phải trùng khớp với người hâm mộ hoặc người sử dụng của tổ chức phát hành. Tôi cảm thấy cần thiết phải xây dựng một hệ thống rộng rãi để tiếp cận đến các mục tiêu, bao gồm cả việc tận dụng Internet và hợp tác với tổ chức phát hành.

Một điều nữa là phát triển dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Ban đầu sẽ tập trung vào các nỗ lực thử nghiệm, nhưng tôi thấy có tiềm năng lớn trong lĩnh vực trái phiếu nước ngoài. Nếu xử lý các sản phẩm có cấu trúc phức tạp lưu hành toàn cầu trên blockchain, có thể đơn giản hóa cấu trúc dữ liệu trong khi mở rộng tính chất của sản phẩm. Hơn nữa, nếu tận dụng thanh toán bằng tiền kỹ thuật số, có thể mong đợi hiệu quả giảm chi phí.

──Bạn nhìn nhận các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử với tư cách là khách hàng như thế nào?

Ông Saito: Hiện tại đang trong quá trình tìm kiếm, nhưng có khả năng sẽ bán tài sản trong nước Nhật Bản cho các nhà đầu tư tiền điện tử nước ngoài. Tuy nhiên, chúng tôi không thể nói rằng mình đã hiểu đủ về nhóm nhà đầu tư tiền điện tử, do đó sự hợp tác với các công ty đối tác nước ngoài sẽ là chìa khóa.