CryptoQuant Tiết lộ "Nghịch lý Áp dụng" của Ethereum: Người dùng tăng gấp đôi, Vốn lại chảy ra ngoài, ETH có thể giảm xuống 1500 đô la vào cuối năm

CryptoQuant, trưởng phòng nghiên cứu, chỉ ra rằng hoạt động tích cực trên mạng lưới Ethereum đạt mức cao kỷ lục, nhưng giá ETH lại giảm gần 60% so với đỉnh cao trước đó, giá trị vốn hóa thực hiện trong năm đã chuyển sang âm, nếu thị trường gấu tiếp tục kéo dài, ETH có thể giảm xuống còn 1.500 USD vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4.
(Thông tin trước đó: Phố Wall không còn yêu thích Ethereum nữa: Tại sao các yếu tố cơ bản và giá ETH lại lệch nhau?)
(Bổ sung bối cảnh: VanEck: Nếu Layer 2 tiếp tục “hút máu” ETH, sẽ gây ảnh hưởng lớn đến ETH, mục tiêu giá khó chinh phục mốc 10.000 USD)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Hoạt động tăng gấp đôi, giá token lại giảm một nửa
• Vốn hóa thực hiện chuyển sang âm
• Nếu thị trường gấu kéo dài, ETH có thể giảm xuống còn 1.500 USD

Ethereum đang đối mặt với một tình huống gây bối rối: lượng sử dụng mạng lưới đạt mức cao kỷ lục, nhưng giá token lại liên tục yếu đi. Nền tảng phân tích dữ liệu on-chain CryptoQuant gọi hiện tượng này là “mâu thuẫn về sự chấp nhận” (adoption paradox), và cảnh báo rằng nếu ETH không thể đảo ngược xu hướng rút vốn, giá có thể tiếp tục giảm xuống còn 1.500 USD.

Hoạt động tăng gấp đôi, giá token lại giảm một nửa

Trong báo cáo mới nhất, Julio Moreno, trưởng phòng nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết hoạt động mạng lưới Ethereum đang ở đỉnh cao lịch sử. Tháng 2, số địa chỉ hoạt động trên toàn mạng Ethereum tăng lên hơn 1,1 triệu, gấp hơn hai lần so với cùng kỳ năm ngoái; tháng 3, số lượng chuyển khoản token còn vượt mốc 1 triệu lần, và lượng gọi hợp đồng thông minh cũng đạt mức cao mới.

Đọc thêm: Hoạt động trên chuỗi Ethereum bùng nổ: địa chỉ hoạt động hàng ngày gần 2 triệu, số lần gọi hợp đồng thông minh vượt 40 triệu lần, đạt mức cao mới

Tuy nhiên, hiệu suất giá ETH lại trái ngược rõ rệt với các chỉ số on-chain ấn tượng này. ETH đã giảm gần 60% so với đỉnh cao của chu kỳ này, Moreno mô tả đây là “sự lệch rõ rệt giữa hoạt động mạng và hiệu suất tài sản”.

Vốn hóa thực hiện chuyển sang âm

Một trong những manh mối chính của sự lệch lạc này nằm trong dữ liệu “vốn hóa thực hiện” của Ethereum.

Vốn hóa thực hiện đo lường dòng vốn ròng chảy vào hoặc ra khỏi một tài sản. Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, biến động hàng năm của vốn hóa thực hiện ETH gần đây đã chuyển sang âm, nghĩa là dòng vốn rút ra khỏi hệ sinh thái ETH đã vượt quá dòng vốn chảy vào.

Moreno nhấn mạnh, dữ liệu này tiết lộ một sự thật quan trọng: Xu hướng giá của ETH được thúc đẩy bởi dòng vốn chảy ra vào, chứ không phải bởi sự tăng trưởng của hoạt động mạng. Nói cách khác, dù ngày càng có nhiều người dùng sử dụng mạng Ethereum, nhưng nhà đầu tư đang rút vốn khỏi ETH.

Nếu thị trường gấu kéo dài, ETH có thể giảm xuống còn 1.500 USD

Dựa trên phân tích trên, Moreno dự đoán theo chiều hướng tiêu cực về giá. Ông cho biết, nếu xu hướng thị trường gấu hiện tại tiếp tục, ETH có thể giảm xuống còn khoảng 1.500 USD vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4.

Điều này không phải lần đầu thị trường đặt câu hỏi về khả năng giữ giá trị của Ethereum. Khi các giải pháp mở rộng Layer 2 phát triển mạnh mẽ, lượng giao dịch lớn đã chuyển từ mạng chính Ethereum sang Layer 2, dẫn đến doanh thu phí giao dịch trên mạng chính giảm mạnh. VanEck trước đó đã điều chỉnh mục tiêu giá ETH năm 2030 từ 22.000 USD xuống còn 7.334 USD, giảm 67% do hiệu ứng “hút máu” của Layer 2.

Tuy nhiên, vẫn có các nhà phân tích có quan điểm khác. Giám đốc điều hành CryptoQuant, Ki Young Ju, từng nghiên cứu cho thấy trong 12 mô hình định giá phổ biến, có 9 mô hình cho rằng ETH đang bị định giá thấp nghiêm trọng, với giá trị hợp lý trên 4.836 USD. Thị trường vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều về giá trị dài hạn của Ethereum.