Liệu cơn sốt đầu tư tài sản số năm 2025 có kéo dài được không?

Quỹ tài sản kỹ thuật số đã huy động hơn 20 tỷ USD vào năm 2025, nhưng các chuyên gia cho rằng đỉnh điểm kết thúc như một sự hợp nhất và các quỹ nhỏ hơn sẽ chiếm ưu thế trong thời gian tới.

Các khoản chiết khấu NAV và thách thức thanh khoản thấp đối với các công ty DAT, với M&A dự kiến sẽ xảy ra vào năm 2026 khi các công ty mạnh hơn hấp thụ các đối thủ có giá trị thấp hơn.

Khi sự hào hứng với DAT giảm nhiệt, các quỹ đầu tư mạo hiểm (VCs) chú ý đến DeFi, stablecoin, tài sản thực (RWAs) và các dự án AI-blockchain có sự phù hợp thị trường rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

Trong năm 2025, các công ty tập trung vào Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs) đã trở thành những ngôi sao của thế giới đầu tư, thu hút hơn 20 tỷ đô la vào vốn đầu tư mạo hiểm. Cơn sốt này đã thay đổi cách các công ty công nghệ mới huy động tiền, khiến DATs trở thành tâm điểm chú ý. Trong khi đó, việc huy động vốn tiền điện tử truyền thống vẫn yếu.

Dữ liệu cho thấy DAT đã huy động được hơn 20 tỷ đô la trong năm nay, với gần một nửa trong số đó - khoảng 10 tỷ đô la - chỉ riêng trong tháng Bảy. Từ tháng Ba đến tháng Sáu, sự tăng trưởng ổn định. Tháng Tám có phần chậm lại, nhưng tháng Chín đã phục hồi. Bitcoin vẫn dẫn đầu, nhưng Solana, Ethereum, TON và các đồng coin khác đang chiếm lĩnh thị trường, cho thấy các nhà đầu tư muốn phân tán rủi ro.

Một báo cáo gần đây cho biết Q3 đã thêm 25 tỷ đô la nữa, đẩy tổng số lên cao hơn nữa, và hơn 160 công ty niêm yết hiện đã đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ.

Câu hỏi lớn bây giờ là: liệu đà tăng trưởng của DAT có thể kéo dài đến hết năm nay, hoặc thậm chí vào đầu năm 2026? Và ngành này sẽ phát triển như thế nào tiếp theo?

CÁI NHÌN CỦA CHUYÊN GIA: ĐỈNH ĐIỂM ĐÃ QUA

Tôi đã nói chuyện với một vài chuyên gia trong ngành, và hầu hết đều tin rằng đỉnh cao của việc huy động vốn DAT đã qua. Các mức định giá đang thắt chặt, và các tài sản tiền điện tử chính đã được bao phủ tốt trong hầu hết các danh mục đầu tư. Các dự án mới vẫn sẽ xuất hiện, nhưng ở quy mô nhỏ hơn, và chỉ một vài dự án sẽ nổi bật.

Một đối tác VC nổi tiếng cho biết ngành công nghiệp đang chuyển từ "giai đoạn xây dựng" sang một giai đoạn tập trung vào việc thực hiện, mở rộng và có thể hợp nhất. Ví dụ, Pantera Capital đã ra mắt hai quỹ tập trung vào DAT và đầu tư hơn 300 triệu đô la — cho thấy rằng các nhà đầu tư hiện quan tâm nhiều hơn đến hoạt động hơn chỉ là ra mắt.

Về các vòng gọi vốn lớn từ 500 triệu đến 1 tỷ đô la, chỉ có một vài cái tên lớn có thể huy động số tiền đó. Họ cần có vốn hóa thị trường lớn và hồ sơ rủi ro phù hợp cho nợ chuyển đổi. Một công ty tập trung vào Ethereum như Bitmine có thể thực hiện được điều đó, nhưng đối với hầu hết, tốc độ này là không bền vững. Thay vào đó, nhiều DAT nhỏ hơn cho các hệ sinh thái blockchain cụ thể được dự đoán sẽ xuất hiện. Để giữ cho tỷ lệ giá trị tài sản ròng của họ trên 1, họ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các khoản vay và vốn cấu trúc.

Một vấn đề lớn đối với DATs là sự nén giá trị tài sản ròng (NAV). Nhiều DAT hiện đang giao dịch ở mức giá bằng hoặc thấp hơn giá trị thực của tài sản của họ, điều này rõ ràng từ các bảng điều khiển dữ liệu chuyên nghiệp. Các chuyên gia cho biết mức giảm giá này là một điều chỉnh tự nhiên của thị trường và có thể dẫn đến nhiều vụ sáp nhập hơn vào năm 2026.

Các DAT được quản lý tốt nhưng bị định giá thấp có thể trở thành mục tiêu thâu tóm, với các công ty mạnh hơn hấp thụ chúng. Một nhà đầu tư đã đưa ra ví dụ: nếu bạn phát hành cổ phiếu với giá 1,25 lần NAV nhưng mua tài sản với giá 0,7 lần NAV, bạn sẽ có lợi nhuận ngay lập tức. Nhưng điều này chỉ hiệu quả khi các token có tính thanh khoản. Nếu không, việc cố gắng thu hẹp mức chiết khấu có thể kích hoạt một vòng xoáy giảm giá.

Tính thanh khoản là một vấn đề ngày càng gia tăng. Khối lượng giao dịch thấp giới hạn khả năng của DATs trong việc huy động vốn thông qua việc bán cổ phiếu, giữ cho các mức giảm giá tồn tại và khiến các công ty yếu hơn dễ bị thâu tóm. Thông thường, một DAT chỉ có thể bán 1–3% khối lượng giao dịch hàng ngày một cách an toàn; nhiều hơn thế có thể làm sụp đổ giá cổ phiếu.

Một số công ty đã chuyển sang các chiến lược sáng tạo. Ví dụ, Solana DAT Upexi đã mua các token Solana bị khóa với mức giảm giá 15% từ các quầy OTC và bán phá sản. Những token này sẽ được mở khóa dần dần cho đến năm 2028 và cũng mang lại khoảng 8% lợi suất staking. Theo thời gian, mức giảm giá sẽ thu hẹp, điều này hiệu quả gấp đôi lợi suất.

Các chuyên gia cũng cho rằng việc cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu DAT sẽ cần sự phát triển của thị trường quyền chọn cho các tài sản cơ sở. Các thị trường quyền chọn sâu hơn cho phép các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro của họ, tạo ra một chu kỳ mà giao dịch giao ngay và quyền chọn củng cố lẫn nhau. Tuy nhiên, về lâu dài, sự thành công của một DAT phụ thuộc nhiều hơn vào hiệu suất của các token mà nó nắm giữ hơn là vào khối lượng giao dịch. Tất nhiên, một thị trường tăng trưởng mạnh hoặc các quy định mới của Mỹ có thể nhanh chóng mang lại mức phí bảo hiểm cho các DAT hàng đầu.

CÁC ĐIỂM NÓNG ĐẦU TƯ TƯƠI LAI

Khi cơn sốt DAT hạ nhiệt, vốn đầu tư mạo hiểm đang chuyển sang các lĩnh vực khác trong crypto. Tài chính phi tập trung (DeFi) dự kiến sẽ trở lại, đặc biệt nếu lãi suất giảm, vì lợi suất DeFi sẽ trở nên hấp dẫn hơn so với các khoản đầu tư truyền thống. Điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm tài sản thế giới thực (RWA), chẳng hạn như trái phiếu token hóa hoặc bất động sản, điều này có thể mở ra hàng triệu giá trị.

Stablecoins là một chủ đề nóng khác. Nguồn cung của chúng đã vượt qua 150 tỷ đô la, biến chúng thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử. Các dự án gần đây như M0 đã huy động 40 triệu đô la để xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin.

Các xu hướng khác bao gồm các ứng dụng tiêu dùng trên các blockchain lớn, huy động vốn giai đoạn muộn cho các công ty tiền điện tử đã trưởng thành, và đầu tư chọn lọc vào các token có nền tảng mạnh. Sự kết hợp giữa AI và blockchain cũng là một điểm nổi bật, với các quỹ như a16z thấy tiềm năng trong quản trị và quy mô.

Nhìn chung, thị trường VC đang trở nên lựa chọn hơn, chỉ hỗ trợ các dự án có sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường cũng như tiềm năng tăng trưởng lớn. Tính đến thời điểm này trong năm, các công ty tiền điện tử đã huy động được hơn 16 tỷ đô la Mỹ qua hàng trăm thỏa thuận — vẫn hoạt động, nhưng có phần kỷ luật hơn.

〈Liệu Cơn Sốt Đầu Tư Kho Tàng Tài Sản Kỹ Thuật Số Năm 2025 Có Thể Kéo Dài?〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.