Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Châu, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của nhà đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm về đổi mới mang tính phá vỡ - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn bộ ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không đủ lợi nhuận, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một điểm khởi đầu rất tốt: "Công nghệ đột phá thường được những nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường ưa chuộng," Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm ban đầu có hiệu suất kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "gây ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và cấu hình thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai ở Mỹ, với mức giá khởi điểm của chiếc SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 USD.
Toyota đã tận dụng Corona để chen chân vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận luận điểm của Christensen: cách tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Những kẻ phá vỡ của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về bản chất là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm của Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán đúng cách, không được tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù tên gọi như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi được thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài Hoa Kỳ, chúng là một dạng đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hoặc bẩn, và cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho stablecoin đô la Mỹ trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói được chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người nhập cư gửi tiền về nước, các chủ lao động trả lương cho những người làm việc tự do xuyên biên giới và những người gửi tiết kiệm đang chạy trốn khỏi tiền tệ lạm phát nghiêm trọng tại quốc gia của họ.
Các stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện có, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, vì vậy stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã từng có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến mức dường như họ thậm chí không quan tâm đến việc Tether có hỗ trợ hoàn toàn cho USDT hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đã hành động theo quy định, một số stablecoin thậm chí còn cung cấp lợi suất, tình hình của họ đã cải thiện đáng kể.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính đột phá không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra bao gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính đột phá hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã được phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền ở thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được hỗ trợ bởi FDIC (một tài khoản ngân hàng Mỹ đầy đủ sẽ khiến họ "dư thừa dịch vụ"), nhưng họ thực sự muốn có đồng đô la kỹ thuật số.
Dựa trên hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn bó 1 đô la, giảm xuống 0 (Luna/UST), chi phí vào ra cao và có thể bị đóng băng không thể truy đòi.
Liệu sáng kiến này có dễ sử dụng, thuận tiện hơn hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp khác không?
Đúng vậy - Gửi stablecoin dễ hơn gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có các yếu tố công nghệ nào giúp đẩy nó vào thị trường cao cấp và cải tiến liên tục không?
Đúng vậy——Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh nhằm phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên trung bình trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để phớt lờ đổi mới và không cảm thấy bị đe dọa ngay từ đầu không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như cảnh giác với các mối đe dọa và nhận thức được cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi sự gián đoạn ở phân khúc thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo ngành thực sự có động lực để rời bỏ hơn là cạnh tranh với bạn," Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự gián đoạn ở phân khúc thấp là công cụ quan trọng để tạo ra doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi."
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ sự đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố ra mắt các stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin sinh lợi) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Bank of America cho biết, một khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là vì các giám đốc tài chính đều đã đọc cuốn "Cạm bẫy của những kẻ đổi mới".
Cũng có thể do việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới cách mạng là động lực từ công ty - các công ty khởi nghiệp tận dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện tại nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng vậy: Mạng lưới thanh toán Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng các đối thủ của Circle không chậm chạp và cứng nhắc như Toyota, vì vậy, trái ngược với lý thuyết của Christensen, các nhà đổi mới sớm trong stablecoin hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể vẫn giống nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 triệu tỷ USD, chủ yếu nhờ vào việc các nhà đầu tư tổ chức áp dụng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin có tính đột phá Ai sẽ trở thành kẻ đột phá?
Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Châu, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của nhà đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm về đổi mới mang tính phá vỡ - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn bộ ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không đủ lợi nhuận, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một điểm khởi đầu rất tốt: "Công nghệ đột phá thường được những nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường ưa chuộng," Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm ban đầu có hiệu suất kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "gây ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và cấu hình thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai ở Mỹ, với mức giá khởi điểm của chiếc SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 USD.
Toyota đã tận dụng Corona để chen chân vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận luận điểm của Christensen: cách tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Những kẻ phá vỡ của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về bản chất là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm của Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán đúng cách, không được tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù tên gọi như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi được thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài Hoa Kỳ, chúng là một dạng đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hoặc bẩn, và cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho stablecoin đô la Mỹ trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói được chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người nhập cư gửi tiền về nước, các chủ lao động trả lương cho những người làm việc tự do xuyên biên giới và những người gửi tiết kiệm đang chạy trốn khỏi tiền tệ lạm phát nghiêm trọng tại quốc gia của họ.
Các stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện có, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, vì vậy stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã từng có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến mức dường như họ thậm chí không quan tâm đến việc Tether có hỗ trợ hoàn toàn cho USDT hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đã hành động theo quy định, một số stablecoin thậm chí còn cung cấp lợi suất, tình hình của họ đã cải thiện đáng kể.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính đột phá không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra bao gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính đột phá hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã được phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền ở thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được hỗ trợ bởi FDIC (một tài khoản ngân hàng Mỹ đầy đủ sẽ khiến họ "dư thừa dịch vụ"), nhưng họ thực sự muốn có đồng đô la kỹ thuật số.
Dựa trên hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn bó 1 đô la, giảm xuống 0 (Luna/UST), chi phí vào ra cao và có thể bị đóng băng không thể truy đòi.
Liệu sáng kiến này có dễ sử dụng, thuận tiện hơn hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp khác không?
Đúng vậy - Gửi stablecoin dễ hơn gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có các yếu tố công nghệ nào giúp đẩy nó vào thị trường cao cấp và cải tiến liên tục không?
Đúng vậy——Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh nhằm phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên trung bình trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để phớt lờ đổi mới và không cảm thấy bị đe dọa ngay từ đầu không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như cảnh giác với các mối đe dọa và nhận thức được cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi sự gián đoạn ở phân khúc thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo ngành thực sự có động lực để rời bỏ hơn là cạnh tranh với bạn," Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự gián đoạn ở phân khúc thấp là công cụ quan trọng để tạo ra doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi."
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ sự đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố ra mắt các stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin sinh lợi) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Bank of America cho biết, một khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là vì các giám đốc tài chính đều đã đọc cuốn "Cạm bẫy của những kẻ đổi mới".
Cũng có thể do việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới cách mạng là động lực từ công ty - các công ty khởi nghiệp tận dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện tại nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng vậy: Mạng lưới thanh toán Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng các đối thủ của Circle không chậm chạp và cứng nhắc như Toyota, vì vậy, trái ngược với lý thuyết của Christensen, các nhà đổi mới sớm trong stablecoin hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể vẫn giống nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 triệu tỷ USD, chủ yếu nhờ vào việc các nhà đầu tư tổ chức áp dụng.