Silvergate 銀行向來以對加密貨幣持友善態度而著稱，服務過的知名客戶包括 Coinbase、Kraken、Gemini、Genesis、Circle、Bitstamp、Paxos 等。

Silvergate 幾乎是最早參與數字資產投資的銀行了，不過近期發生的事情卻着實令人意外。在 2023 年 Silvergate 因爲自身風控管理不當，加上宏觀的加息變化影響，導致該銀行面臨巨額損失而宣布倒閉。

對於非加密市場的用戶以及投資者來說，Silvergate 的破產似乎是聯準會加息政策影響下，一連串銀行宣布破產的縮影而已。但只有長期參與加密市場的用戶和從業者們對於 Silvergate 的破產有更深的感知，其所引起的反響在加密領域各個圈層均有所回應，用戶在社區間的討論更是此起彼伏。

在這裏便來回顧一下關於 Silvergate 銀行本身的相關內容，以及其走到如今破產清算的前因後果。

Silvergate 是做什麼的？

Silvergate 由 Derek Eisele 於 1988 年創立，最初是位於美國加州的一家小型社區貸款機構。在創立初期，Silvergate 主要專注於房地產方向的經營業務。

熟悉加密貨幣發展歷史的用戶基本都對 Silvergate 有印象，它對行業的重要性在於，其在美國持有的牌照受到聯邦存款保險公司 ( FDIC ) 、聯準會 ( Fed ) 和加州金融保護與創新部門 ( DFPI ) 的監管。

這種監管使得 Silvergate 銀行能夠開發一種名爲 Silvergate Exchange Network (SEN) 的實時支付系統，這個系統允許加密貨幣交易所和機構實時兌換美元和歐元。

Silvergate 銀行提供的這項服務在當時是具有革命性的，因爲沒有其他銀行具備能夠滿足加密市場全天候 24h 的支付需求的實時支付能力。

SEN 系統可以使交易所和機構投資者不間斷的在自身的帳戶和其他 Silvergate 客戶帳戶間進行即時結算。其研發的 RESTful JSON APIs 可讓客戶查詢電匯數據，避免因銀行營業時間限制而導致交易延遲的問題，這是全球加密貨幣市場能夠 24h 運行背後的重要支柱。

截至到 Silvergate 銀行陷入破產風波的 2022 年第四季度時，Silvergate 已經有了超過一千六百名客戶在使用 SEN，並且銀行持有着價值約 120 億美元的客戶存款。

Silvergate 銀行提供的 SEN 服務不收取任何費用，客戶的存款不承擔任何利息，它通過使用存款投資債券或發行貸款來賺取利差，還可以通過 SEN 槓杆提供 BTC 抵押貸款。

而在 2022 年的 10 月份，Silvergate 銀行對 SEN 槓杆的承諾達到了 15 億美元的新高，但隨後而來的擠兌風潮卻使得它逐步走向危機泥潭之中。

Silvergate 對於加密貨幣的作用

作爲一家面向數字資產行業的銀行，Silvergate 銀行提供了多種與區塊鏈相關的業務，主要包括以下幾個方面：

• 數字資產存儲：Silvergate 銀行提供數字資產存儲服務，可以幫助客戶存儲比BTC、ETH、LTC等數字資產。
• 數字資產貸款：Silvergate 銀行提供數字資產質押貸款，可以幫助客戶使用他們的數字資產作爲抵押獲得貸款。
• 數字資產交易結算：Silvergate 銀行提供數字資產交易結算服務，可以幫助客戶快速、安全地結算數字資產交易。
• 數字資產支付處理：Silvergate 銀行提供數字資產支付處理服務，可以幫助客戶使用數字資產進行支付。
• 數字資產融資：Silvergate 銀行提供數字資產融資服務，可以幫助客戶獲得數字資產融資，以支持他們的業務發展。

其中關於數字資產貸款業務的開展，是通過使用 SEN 槓杆服務來實現的，用戶可將 BTC 作爲抵押向 Silvergate 進行貸款，這是該銀行收入貢獻最高的業務。

譬如美國曾經持有最多的 BTC 上市公司 Microstrategy 旗下的子公司MacroStrategy 就曾在 2022 年 3 月以 BTC 作爲抵押，成功獲得了 Silvergate 銀行 2.05 億美元的定期貸款。

拋開這些具體的業務內容，作爲第一個進入加密市場的銀行機構。Silvergate 成功的將自己定位爲促進法定資金流動和加密貨幣在交易所之間轉換的主要渠道服務商。

Silvergate 的客戶包括了一些美國最大的加密貨幣公司，除了前文中提及的 Coinbase、Kraken、Gemini、Genesis、Circle、Bitstamp 和 Paxos 之外，最近一年來最爲人所熟知的便是 FTX 了，Silvergate 此次的倒閉清算也和 FTX 存在着直接的聯系。

不過 Silvergate 作爲一家對待加密貨幣持親和態度的銀行，自 2013 年參與加密市場以來，十年間爲整個行業的發展提供了重要的助力。從 1988 年誕生以來，Silvergate 嚴格來說算不上大規模的銀行機構，銀行存款常年處在幾億美元的水平。

可用資金的限制使得 Silvergate 長期奉行保守的業務策略，同時由於銀行內部高管對於金融市場的戰略預見性，使得 Silvergate 未曾在 2008 年金融危機中受到什麼損失。

同樣是在 2008 年，Alan Lane 開始出任 Silvergate 的首席執行官，他擁有着豐富銀行業務工作經驗的金融經驗。

時間來到 2013 年，Alan Lane 在以個人身分投資了 BTC 之後，他也將 Silvergate 的業務轉向了加密貨幣領域。

Silvergate 在加密市場的發展

在加密貨幣發展早期，各類從事加密行業的項目與公司很難獲得來自傳統銀行的服務與支持。

事情的轉機發生在 2013 年 SecondMarket 的創始人兼首席執行官 Barry Silbert 向 Silvergate 尋求銀行業務服務之後，Alan Lane 開始關注到當時以 BTC 爲代表的加密貨幣領域的發展，並帶領 Silvergate 開始大規模參與到其中。

到 2017 年時，已經有 250 多家加密公司成爲了 Silvergate 的客戶，銀行存款也增長至 20 億美元的規模。同年，Silvergate 提出了開發自己的交易網路的構想，從而實現法定貨幣和加密貨幣的 24/7 交易。

Silvergate 的交易網路 SEN 於 2018 年初正式推出，在當時便吸引了更多的加密公司成爲了該銀行的客戶，用戶量翻了一倍有餘。SEN 的出現使得 Silvergate 能夠隨時轉換法定貨幣和加密貨幣，確保了強勁的市場流動性，對那時的加密市場來說，此舉彌補了重要的基礎設施服務。

更爲重要的是，在 Silvergate 伴隨着加密行業的發展過程中，衆多頭部加密公司開始採用 SEN 開展自身業務，這使得 Silvergate 的發展不斷呈現出利好的趨勢。

到 2019 年，Silvergate 舉行了首次 IPO，該銀行的股票開始在美國證券交易所交易。盡管當時加密市場處於熊市，但 Silvergate 仍然呈指數級增長。

到了 2020 年時，Silvergate 的客戶羣已發展到了近千名的規模，並且還有數百名客戶正在等待加入。在這一時期內，Silvergates 的客戶構成爲擁有 850 名加密貨幣客戶，包括 61 家交易平台、541 名機構投資者和其他 48 位客戶，這些機構投資者客戶的資金佔據了當時的加密貨幣市值和交易量的大部分份額。

而時間進入到 2021 年後，Silvergate 的股價也與再入牛市的加密市場一起出現了拋物線走勢，觸及略高於 217 美元的高位，較其 IPO 價格漲近 16 倍。Silvergate 的銀行存款也呈拋物線形的增長，達到了超過 140 億美元的峯值，SEN 網路在當時的總轉帳額也來到了接近 1 萬億美元的高位。

當加密市場來到 2022 年後，Silvergate 在年初的表現看起來還不錯，花費了 2 億美元收購 Facebook 失敗的加密貨幣項目 Diem。這一舉動意圖很明顯，Silvergate 試圖創建自己的治理代幣，將其在 SEN 網路上進行流通並用於支付，這個舉動在後續成爲了 Silvergate 倒閉前遭受監管審查的重要原因之一。

當加密市場在 2022 年開始進入熊市時，Silvergate 開始收到了來自客戶的“關於銀行償付能力”的問題。

原因在於 Silvergate 提供的 BTC 抵押貸款服務，發生在 3 月份的 MicroStrategy 2.05 億美元的貸款業務被許多客戶認爲是相當冒險的。同時由於全球第二大交易所 FTX 的爆雷所引起的用戶信心喪失，進而導致各大中心化交易所面臨擠兌提款。

而作爲提供存款服務的 Silvergate 銀行，僅在 2022 年最後一個季度，Silvergate 的加密貨幣相關存款就暴跌 68%，並且處理了超過 81 億美元的客戶提款。這給 Silvergate 造成了嚴重的流動性和償付危機，並且累計虧損超過了 9.49 億美元，這使得 Silvergate 自 2013 年以來的利潤全部回吐。

Silvergate 對此的解釋爲，當加密市場呈現崩潰狀態時，SEN 有能力立即出售任何用作抵押品的 BTC。不僅如此，與普通銀行相比，Silvergate 相當穩健，銀行只持有現金，以及客戶的加密貨幣和現金。

如此的回應並沒有提振廣大的加密用戶的信心，畢竟 Silvergate 主要面向的客戶羣並不是一般的交易所用戶，應對危機的最好方式還是還是充裕的資產儲備。

但早前的 FTX 爆雷事件，卻給 Silvergate 留下了致命隱患。

Silvergate 與 FTX

Alameda Research 曾於 2018 年在 Silvergate 開設了一個帳戶，這個行爲顯然是通過了 Silvergate 的審查，FTX 使用 Alameda 在 Silvergate 的帳戶進行轉移客戶資金。

在事件發生前，Silvergate 在 FTX 和 Alameda 破產前就已經提前感知到了一些危機。

就在 FTX 和 Alameda 宣布破產前的不久，Silvergate 發表了一份聲明，向客戶保證其 SEN 網路仍在正常工作，在這份聲明中，Silvergate 明確指出，如果出現任何流動性問題，Silvergate 銀行有能力從美國聯邦住房貸款銀行進行借款。

在 FTX 和 Alameda 宣布破產的當天，Silvergate 就發布了另一份聲明，證實了 FTX 本身在該銀行有帳戶，但 FTX 存款僅佔所有存款的比例不到 10%。

盡管 Silvergate 股票因缺乏 FTX 敞口而漲，不過復蘇是短暫的。在隨後的 2022 年 12 月，美國政界便有人開始呼籲就 Silvergate 與 FTX 和 Alameda 的關係展開調查。

時間來到 2023 年的 1 月份，Silvergate 透露在 FTX 危機後，它經歷了高頻次高數額的銀行擠兌，這抹去了它自 2013 年以來賺取的所有利潤。Silvergate 還不得不裁員 40% 以維持生計，後來又透露它已經從美國聯邦住房貸款銀行獲取了貸款。

而令人感到奇怪的是，全球最大的資產管理公司 BlackRock 利用這個機會低價買入，持有了 Silvergate 7.2% 的股份，另一家名爲 Stake Street 的資產管理公司也在同一時間持有了 9.2% 的股份。

美國司法部在 2 月份宣布正在就 FTX、Alameda 事件調查 Silvergate，這對 Silvergate 造成了不小的打擊，隨後 Silvergate 的股票成爲市場上被賣空最多的。

隨後便是 3 月初，Silvergate 宣布將推遲發布其年度報告，承認它可能面臨更多調查，並承認它可能無法生存。幾乎是同一時間，Silvergate 關閉了 SEN 網路，因爲其知名度最高的頂級加密公司客戶都放棄了它，將業務轉移到了其他銀行。

最終的結果是，Silvergate 宣布破產並進行清算。Silvergates 的資產可能會被其他的大型銀行收購，進而讓華爾街資本來控制加密行業最有價值的金融基礎設施。

Silvergate 倒閉影響

在宣布破產之後，大多數 Silvergate 的頂級客戶都退出並加入了其他提供加密貨幣服務的銀行。理論上來說，這是一個應對 Silvergate 倒閉風波的解決方案，但在實踐中，它又產生了別的問題。

Silvergate 是目前唯一一家擁有 24/7 全天候法定貨幣和加密貨幣交易網路的銀行，這是市場與用戶所迫切需要的。而且逃散出來的客戶們可選擇項並不多，在美國只有 Signature 和 Metropolitan 這兩家其他的大型加密銀行。

並且今年 1 月，由於來自 Operation Chokepoint 2.0 的監管壓力，Metropolitan 宣布將退出加密行業。這使得 Signature 成爲大多數加密公司唯一可行的選擇，也是爲什麼大多數 Silvergate 頂級客戶最近都轉向了 Signature。

但問題在於，Signature 早在 2022 年 12 月就宣布，希望將其在加密行業的風險敞口減半。並且 Signature 在此之後就開始將銀行服務限制在一些較大的加密公司。

Signature 曾在 1 月份將美元交易限制在 Binance US，並且前段時間對 Kraken 採取了同樣的行動，這對加密行業來說是前所未有的限制舉動。

甚至，Signature 在去年第四季度從聯邦住房貸款銀行獲得了 100 億美元。這幾乎是 Silvergate 獲取到的貸款金額的三倍之多。

如此龐大的借款可能會導致監管機構對 Signature 的調查，雖然 Signature 的客戶似乎看起來都很健康，但如果 Silvergate 出現崩潰情況，監管機構和政府將會以加密行業威脅到銀行來打擊 Signature 和任何其他剩餘的加密銀行。

即使剩下的少數加密銀行以某種方式被允許在沒有審查的情況下運營，它仍然無法改變 Silvergate SEN 網路關閉的事實，像 SEN 這樣的網路對於加密市場的正常運行是非常必要的。

沒有 SEN，機構很難進出加密行業。更重要的是，沒有它，資金流向銀行受限於營業時間，這對於 24/7 全天候交易的加密市場來說，不亞於一場災難。

總體來說，Silvergate 的業務模式過度依賴加密市場，一旦面臨危機就很容易步入死亡螺旋。自從 SEN 系統關閉後，多家與其合作的加密公司立即宣布與其終止了合作關係。

盡管 Silvergate 宣布在關閉銀行業務後，強調所有用戶存款將被全額償付，團隊正在思考如何盡可能地保全剩餘資產的價值、並評估解決索賠的方案。不過目前是否真的能順利退回所有用戶的存款，仍需要時間進一步驗證。

在 SEN 關閉後，其他加密銀行的完整替代服務尚未推出，並且 Silvergate 對待加密行業的親和態度也一去不復返了，較小的加密新創公司將越來越難找到新的銀行進行合作夥伴，這無疑是令人沮喪的。

雖然 Signature 因爲其提供類似的支付網絡 Signet，已經成爲了 SEN 暫時的替代產品，但 Signature 目前對增加更多的加密業務興趣似乎不大。這或許是出於對加密市場的風險擔憂，在去年 12 月，Signature 甚至表示過希望將加密相關存款削減至總存款量的20%以下，最終目標是削減至15%以下。

這同 Signature 限制加密領域服務對象的行爲有着一致的邏輯。

不過最令人擔憂的是，美國監管機構可能會由於 Silvergate 的倒閉，而採取更加嚴格的立場，進一步限制未來銀行提供加密貨幣服務的能力。

結語

總體而言，Silvergate 的倒閉是近期加密行業內的大事件。回望過去十年，Silvergate 在整個加密市場的發展中起到了非常重要的基礎作用。

對於 Silvergate 的結局，除了上文中提及的各類原因之外，其實來自於美國監管部門的審查壓力也是不可忽視的。畢竟在 FTX 和 Alameda 的開設帳戶轉移資金的問題上，Silvergate 並不是唯一受到波及的銀行，但它卻作爲典型受到了嚴格的審查，進而導致用戶信心的快速崩塌，短時間內的擠兌提款行爲耗盡了 Silvergate 的資金儲備，成爲了倒閉最直接的原因。

之所以 Silvergate 會面臨如此嚴苛的調查，或許同它準備發行自家的治理代幣存在關聯，畢竟在傳統的銀行機構體系內出現平台治理代幣，或許會引起更加難以處理的監管問題，進而對美國現有的金融體系造成瓦解。

甚至 Silvergate SEN 所提供的全天候資金結算服務，同聯準會即將推出的快速支付系統 FED Now 功能相同，近期由聯準會公布的數字美元 CBDC 也開始釋放相關信息。

或許來自於政府方面的監管意圖，才是造成 Silvergate 最終結局的重要原因。

在未來，圍繞加密行業的結算、貸款、存儲和支付等方面的需求，可能會成爲傳統金融與加密市場最爲明顯的交匯節點，其中涉及到的監管與資金分布需求說不定會深刻影響到未來的市場走向，這是值得每個人去持續關注的。