Pengantar

Dengan kenaikan kontrarian GMX, gelombang pengembangan baru telah disulut di sektor derivatif terdesentralisasi. Protokol MUX, sebagai upgrade merek dari MCDEX, sebagian besar mencerminkan GMX dalam hal desain mekanismenya. Yang membedakannya adalah dua fitur unik dari likuiditas multi-rantai bersama dan agregator perdagangan kontrak terintegrasi. Data terbaru proyek telah menunjukkan pertumbuhan yang menjanjikan. Selain diterapkan pada rantai publik utama seperti Arbitrum dan Optimism, juga diluncurkan pada testnet Scroll.

Pengantar Protokol MUX

Protokol Perdagangan Derivatif Terdesentralisasi MUX mencakup proyek multi-rantai, diterapkan pada lima rantai yaitu BSC, Avalanche, Arbitrum, Optimism, dan Fantom, mendukung leverage hingga maksimal 100 kali.

Pelopor protokol tersebut adalah 'MCDEX,' meluncurkan kontrak perpetual sebagai produk andalannya. Seiring berjalannya waktu, protokol tersebut berkembang melalui tiga iterasi: versi V1 adalah order book yang diluncurkan pada paruh pertama tahun 2020, diikuti oleh versi V3 'harga indeks + complex AMM' yang dirilis pada paruh pertama tahun 2021. MUX adalah versi keempat dari protokol tersebut, mengintegrasikan oracle untuk memberikan harga, dengan mekanisme perdagangan yang mirip dengan GMX. Pada Desember 2022, MCDEX secara resmi dihentikan dan direbranding sebagai MUX Protocol. Di tahap awalnya, proyek ini mendapatkan investasi dari institusi terkemuka seperti Binance Labs, Multicoin Capital, dan FENBUSHI Capital.

Sumber: https://mux.network/

Mekanisme Transaksi

Transaksi pada Protokol MUX melibatkan permainan tripartit antara penyedia likuiditas (LP) dan pedagang long dan short, dengan LP bertindak sebagai pihak lawan aggreGate.io. Pengguna yang menambah likuiditas ke kolam MUXLP dapat menerima sertifikat likuiditas MUXLP, berpartisipasi dalam distribusi pendapatan biaya transaksi. Setiap kali seorang pedagang membuka atau menutup posisi, pihak lawannya adalah kolam likuiditas MUXLP. Kolam ini terdiri dari stablecoin dan aset blue-chip, masing-masing memiliki bobot target dalam kolam. Ketika bobot bergeser, protokol menyeimbangkannya dengan menyesuaikan biaya transaksi. Mekanisme ini mirip dengan penyiapan kolam likuiditas GLP dalam GMX, dengan keduanya bertujuan untuk menyeimbangkan sentimen bullish dan bearish di pasar.

Sumber: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

Dalam hal penetapan harga, MUX telah menerapkan "Dark Oracle" pada Lapisan Multiplexing, mengintegrasikan informasi harga dari berbagai bursa, termasuk Binance. Tim, mempertimbangkan risiko manipulasi harga oracle, telah mengategorikan aset yang berbeda dan menetapkan spread perdagangan yang bervariasi. Sebagai contoh, BTC dan ETH ditetapkan dengan spread nol; BNB dan FTM ditetapkan pada 0,12%; AVAX ditetapkan pada spread 0,15%. Menggunakan penetapan harga oracle memiliki keuntungan dalam menangani masalah slippage transaksi, memberikan kedalaman transaksi yang baik. Namun, perlu dicatat bahwa "Dark Oracle" mengimplikasikan bahwa sistem feed masih di bawah kendali tim pengembangan, kurang transparan dan bersifat terpusat. Tim menyatakan bahwa di masa depan, oracle terpusat akan dioperasikan oleh pemegang veMUX.

Untuk manajemen risiko, tim telah membatasi kontrak yang belum diselesaikan dari pedagang long dan short di setiap pasar.

Pedagang yang membuka posisi dengan meminjam aset harus membayar biaya pendanaan, yang ditentukan oleh proporsi modal yang diambil, dan dikumpulkan setiap delapan jam. Tim juga telah menetapkan tingkat dasar (BaseRate) dan tingkat maksimum (LimitRate) untuk biaya pendanaan dari setiap aset, metode yang menguntungkan bagi pedagang untuk memperkirakan biaya. Penetapan biaya pendanaan dievaluasi dan ditentukan oleh tim pengembangan, misalnya, biaya pendanaan tahunan tertinggi untuk posisi long pada BTC dan ETH saat ini ditetapkan pada 20%.

Biaya transaksi untuk Protokol MUX ditetapkan pada 0,08%, dengan rasio margin pemeliharaan sebesar 0,5%, dan biaya likuidasi sebesar 0,1%.

Sumber: https://app.mux.network/#/trade?chainId=42161&market=ETH&collateral=USDC&unit=USD

Likuiditas

Setelah pengguna menyumbangkan likuiditas, mereka menerima token MUXLP sebagai bukti sumbangan mereka. Menyimpan token MUXLP ini memungkinkan peserta untuk mendapatkan pendapatan protokol dan imbalan MUX, namun imbalan menyimpan ini hanya didukung di Arbitrum. Untuk mencegah arbitrase, transaksi MUXLP tunduk pada waktu penundaan eksekusi selama 18 menit.

Sumber: https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161

Likuiditas dari kolam MUXLP berasal dari dua sumber: LP dan POL. POL, pada dasarnya likuiditas resmi yang disediakan pada awal protokol selama awal mula, adalah token MUXLP yang dibeli dengan dana pendanaan yang digunakan oleh tim pada awal penciptaan. Berfungsi sebagai batu penjuru likuiditas kolam MUXLP, protokol mengalokasikan 30% pendapatannya ke POL, sehingga meningkatkan likuiditas kolam seiring dengan akumulasi volume transaksi.

Protokol MUX mempertahankan fitur implementasi multi-chain dari versi V3, yang menjadi sorotan adalah kemampuannya untuk menggabungkan semua likuiditas dari transaksi derivatif di berbagai rantai di Gate.io, sehingga meningkatkan kedalaman transaksi pengguna dan mendukung leverage hingga 100 kali. Fungsi likuiditas bersama di semua rantai diaktifkan oleh modul "broker," sebuah bot yang dirancang untuk memantau total likuiditas dan mengalokasikan sebagian likuiditas untuk perdagangan marjin. Begitu bot menempatkan pesanan, modul broker menghitung likuiditas yang tersedia di jaringan yang diimplementasikan, dan menyelesaikan pesanan saat ukuran posisi terpenuhi. Hal ini memungkinkan berbagi likuiditas lintas-rantai tanpa pengguna harus memindahkan atau menggabungkan aset mereka.

Selain berbagi likuiditas multi-chain, protokol ini juga mencakup fungsi aggregator. Ini membandingkan berbagai protokol mengenai biaya transaksi komprehensif, slippage terendah, dan aspek lainnya. Jika likuiditas MUX tidak dapat memenuhi kebutuhan pengguna, protokol akan mendistribusikan bagian transaksi yang tidak dapat dikelola ke pertukaran lain, seperti GMX.

Model Token MUX

Sistem Protokol MUX mencakup empat jenis token:

1. $MCB: Token governance yang beredar secara bebas, awalnya diterbitkan oleh MCDEX. Total pasokannya adalah 4.803.144, dengan 3.803.144 saat ini beredar. Satu juta token sisanya akan diberikan kepada pemegang MUX dalam setahun ke depan. Pengguna yang mengunci $MCB dapat memperoleh $veMUX.
2. $MUXLP: Sebuah token sertifikat likuiditas tanpa batasan pasokan, analog dengan token indeks GLP di platform GMX. Menggadaikan $MUXLP menghasilkan imbalan MUX, dan hanya didukung di jaringan Arbitrum.
3. $MUX: Token platform non-circulating. Pengguna yang mengikat veMUX atau MUXLP dapat memperoleh $MUX, yang dapat dibuka menjadi $MCB setelah periode kuncian satu tahun. Suplai saat ini untuk $MUX adalah satu juta, dengan penerbitan harian sebanyak 1.000.
4. $veMUX: Token tata kelola protokol, dihasilkan dari penguncian $MCB dan $MUX. Periode kunci berjangka dari dua minggu hingga empat tahun. Pemegang $veMUX memenuhi syarat untuk mendapatkan bagian dari biaya transaksi platform. Ini tidak dapat ditransfer dan hanya digunakan di jaringan Arbitrum. $veMUX diciptakan ketika $MCB atau $MUX dikunci dan akan terbakar ketika periode kunci berkurang.

Sumber: https://docs.mux.network/protocol/tokenomics

Mengenai distribusi pendapatan, Protokol MUX mengalokasikan 70% dari pendapatan biaya transaksi ke pemegang MUXLP. Namun, karena sebagian dari MUXLP berasal dari POL likuiditas tim, bagian ini yang dialokasikan ke MUXLP POL didistribusikan ke pemegang veMUX. Sisa 30% dari pendapatan biaya transaksi digunakan untuk membeli MUXLP, berfungsi sebagai dasar likuiditas untuk protokol.

Keadaan Pembangunan Saat Ini

Setelah kuda hitam, GMX tumbuh melawan segala rintangan, dan persaingan di bidang derivatif terdesentralisasi semakin intens. Protokol MUX, yang memiliki kesamaan dengan GMX dalam mekanisme, telah dengan cepat diterapkan di berbagai rantai publik utama, menyaksikan peningkatan pangsa pasar yang cepat. Volume perdagangan total kini telah melampaui $7,4 miliar, dengan volume perdagangan harian berada di sekitar $200 juta, yang utamanya didorong oleh ekosistem Arbitrum.

Sumber: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Salah satu fitur yang membedakan Protokol MUX adalah likuiditas multi-rantai bersama. Likuiditas kolam dana protokol ini sekitar $40 juta. Awalnya, likuiditas protokol diinisiasi oleh tim (POL), dan tidak bergantung pada insentif eksternal.

Sejak diluncurkan pada Agustus 2022, proyek ini sebagian besar mengandalkan likuiditas protokol. Awalnya hanya memiliki sekitar 7,4 juta MUXLP, model penangkapan nilai dan pengenalan insentif telah membuat protokol ini kini memiliki lebih dari 38 juta MUXLP. Hal ini menunjukkan bahwa pengembangan terus-menerus dari Protokol MUX telah menarik likuiditas eksternal yang signifikan.

Sumber: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Saat ini, pertumbuhan data Protokol MUX patut diacungi jempol. Pendapatan biaya selama 24 jam sekitar $60,000, dengan jumlah pengguna harian sekitar 230, di antaranya, jumlah pengguna baru sekitar 30.

Sumber: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

Kesimpulan

Protokol MUX adalah peningkatan merek dari MCDEX, dan mekanisme keseluruhannya dapat dibandingkan dengan GMX. Fitur-fitur protokol ini terletak pada likuiditas bersama multi-rantai dan agregator perdagangan bawaan. Saat ini, protokol ini menunjukkan kinerja data pasar yang mengesankan, secara konsisten menarik likuiditas eksternal, dan model token juga melayani fungsi penangkapan nilai yang menonjol. Saat persaingan di bidang derivatif semakin intensif, lanskap pengembangan tetap tidak pasti, menunjukkan bahwa Protokol MUX memiliki potensi pertumbuhan yang considerable.