При изучении различных знаний и элементов в области блокчейна и Web3 взаимодействие между финансовыми атрибутами и технологическими аспектами часто сбивает многих людей с толку. В целом блокчейн-индустрия демонстрирует сочетание базовой технологии и финансовых моделей.

Хотя это не означает, что вся отрасль блокчейна существенно является исключительно финансовым сектором, неоспоримо, что многие аспекты, начиная с крупных финансовых инвестиций и заканчивая текущим рынком криптовалют, а также различные проекты на уровне приложений, крутятся вокруг движения капитала. Естественно, практикующие и инвесторы более заинтересованы в обороте средств. Среди них действия ведущих инвестиционных учреждений часто служат барометром рыночных тенденций.

Однако только в 2017 году представители различных традиционных капиталов начали входить в индустрию блокчейна. В период бума рынка криптовалют компании, в первую очередь сосредотачивающиеся на инвестициях в блокчейн, начали участвовать в отрасли и продолжили расширять свои связанные бизнесы.

Galaxy Digital появилась как одна из представительских компаний в тот период.

Что такое Galaxy Digital?

Galaxy Digital - это технологически ориентированный финансовый сервисный провайдер и инвестиционная управляющая компания, предоставляющая широкий спектр финансовых решений, охватывающих цифровую систему активов для институций и прямых клиентов. Galaxy Digital ведет бизнес в сферах торговли, управления активами, инвестиционного банковского дела, майнинга и основных инвестиций. Ее генеральный директор и основатель - Майкл Даффер.

（Image Source:galaxy.com）

Galaxy Digital была создана в конце 2017 года, именно тогда, когда рынок торговли криптовалютами продолжал активно расширяться. В середине 2018 года компания вышла на канадскую фондовую биржу Торонто через обратное слияние. С момента своего создания компания в основном сосредоточена на деятельности в области криптовалют.

Изначально у Galaxy Digital было четыре основных направления бизнеса, причем торговля и инвестиции оказались наиболее прибыльными на протяжении многих лет. Однако консалтинг и управление активами до сих пор не полностью развились на протяжении процесса роста компании.

Как основной сегмент, генерирующий прибыль, торговый бизнес в первую очередь предоставляет услуги торговли по сделкам на рынке спот для клиентов. Однако его общая рыночная производительность тесно связана с тенденциями на рынке криптовалют. С переходом от ростового к спадающему рынку между 2018 и 2022 годами торговый бизнес Galaxy Digital пережил значительные взлеты и падения.

Что касается направления инвестиций, хорошо известно, что благодаря раннему появлению на рынке у Galaxy Digital было множество вариантов. Однако, возможно, из-за относительно короткого срока существования, фундамент и сила компании в сфере инвестиций были недостаточными для удовлетворения бизнес-потребностей. Поэтому на ранних этапах Galaxy Digital поручал определенные инвестиционные деятельности, такие как инвестиции в ICO, опытным инвестиционным учреждениям, таким как Pantera и Blockchain Capital.

Операции на рынке этих двух инвестиционных учреждений не принесли ожидаемых результатов Galaxy Digital, по крайней мере, на ранних этапах. В конце концов, в 2018-2019 годах истинный бычий рынок еще не наступил, и в результате инвестиции во многие проекты не принесли заметного дохода в краткосрочной перспективе.

Особенно пострадал фонд ICO Pantera, оставив Galaxy Digital лишь немного более 2 миллионов долларов США от первоначальных 17 миллионов долларов США инвестиций. Однако к счастью, этот фонд ранее инвестировал в звездные проекты, такие как Filecoin и Polkadot, и последующий запуск их токенов главной сети помог смягчить значительную часть убытков.

Что касается консалтинга и управления активами, Galaxy Digital корректировала свои бизнес-линии в последующих развитиях. Она ликвидировала консалтинговые услуги, ориентированные на институты и проектные стороны, интегрировав их в решения, разработанные с учетом потребностей целевых клиентов.

Однако бизнес управления активами уже функционирует сегодня, предоставляя клиентам активные или пассивные инструменты инвестирования с риском. На основе этого Galaxy Digital предлагает целевым клиентам решения для создания цифровой инфраструктуры и решения вопросов майнинга и сетевой безопасности.

В настоящее время клиентская база Galaxy Digital включает институциональных инвесторов, стороны проекта, банки, рыночных организаторов, платформы для майнинга и различные другие типы. Компания также зарекомендовала себя как посредник между традиционным капиталом и инвестициями в блокчейн. Компания также занимается исследованиями и связанными с инвестициями вспомогательными бизнесами, соответствуя ранней видению своего основателя быть инвестиционным банком в области криптовалют.

Происхождение Galaxy Digital

Основатель Galaxy Digital Майкл Даффер может быть описан как легенда Уолл-стрит, переживший множество взлетов и падений в своей деловой карьере. Он работал в известном Goldman Sachs в течение 11 лет, начав как управляющий хедж-фондом, а затем став партнером. Однако он покинул Goldman Sachs всего через один год после его размещения акций в 1999 году.

（Источник изображения: galaxy.com）

Год спустя Майкл Даффер стал партнером в Fortress Investment Group, которая в конечном итоге стала публичной и увеличила собственный капитал Новограца до 2,3 миллиарда долларов. Однако из-за инвестиционных ошибок в 2015 году он покинул Fortress Investment Group. Позже Fortress Investment Group была приобретена SoftBank и стала его дочерней компанией.

Во время работы в Fortress Майкл Даффер вдохновился Питером Бригером, партнером фирмы, чтобы войти в мир криптовалют. Питер Бригер представил Майкла Даффера Венсесу Касаресу, аргентинцу, который был не только ранним сторонником криптовалют, но и инвестором.

Взаимодействие между этими двумя привело Майкла Даффера к потенциалу криптовалют. В 2013 году он лично инвестировал 7 миллионов долларов в криптовалюты, когда цена BTC была всего около 100 долларов.

Интересно, в мире элитных богатых инвесторов их связи иногда делают круг кажется меньшим. Как упоминалось ранее, SoftBank приобрел Fortress Investment Group, и естественно, Масаёси Сон, следуя совету председателя Fortress Investment Group, начал обращать внимание на BTC.

Однако, поскольку интерес Масаёси Сона к BTC пришел относительно поздно, он купил BTC во время бычьего рынка в 2017 году, и когда цена рухнула, он продал его, чтобы минимизировать убытки. Этот инвестиционный убыток стал одним из немногих пятен на его инвестиционном рекорде.

Также в 2017 году Майкл Даффер заявил, что 20% его активов находятся в BTC и ETH, и за эти годы он заработал более $250 миллионов, инвестируя в криптовалюты.

Возможно, именно это послужило толчком для Майкла Даффера создать инвестиционный банк, сосредоточенный вокруг криптовалют. В конце концов, рассматривая перспективы развития криптовалют с капиталовложений, можно прийти к другим выводам, нежели типичные энтузиасты криптовалют. Обширный опыт Майкла Даффера на Уолл-стрит позволил ему использовать возможности на рынке криптовалют.

Таким образом, 30 ноября 2017 года Galaxy Digital была официально зарегистрирована на Каймановых островах. Через неделю был запущен торговый бизнес, совпадающий с крупнейшим бычьим рынком в истории BTC (который позже был превзойден в 2021 году). Менее чем через месяц после создания Galaxy Digital BTC достигла своего исторического максимума около 20 000 долларов, и рынок впоследствии вошел в долгую фазу медвежьего рынка.

Однако колебания рынка не были основной целью Galaxy Digital на начальном этапе. В отличие от охоты за ценами для мгновенной прибыли, Майкл Даффер отличался операциями с капиталом в игре рынка, соответствуя основной цели основателей Galaxy Digital как криптовалютного инвестиционного банка.

Поэтому выход на публичный рынок стал первоначальной целью для Galaxy Digital. Обладая опытом выхода на публичный рынок Goldman Sachs и Fortress, Майкл Даффер естественным образом выбрал самый быстрый путь - обратное слияние.

В мае 2018 года Galaxy Digital объединилась с канадской компанией First Coin Capital Corp., чтобы создать ограниченную партнерскую компанию под названием Galaxy Digital Holdings LP, которая стала основной операционной структурой Galaxy Digital.

После этого Galaxy Digital приобрела фармацевтическую компанию под названием Bradmer Pharmaceuticals Inc., котирующуюся на Торонто Вентур Эксчендж, и переименовала ее в Galaxy Digital Holdings Ltd., в конечном итоге завершив обратное поглощение и вышед в публичное акционерное обращение в августе 2018 года.

Самым важным активом этой публичной холдинговой компании является ее владение Galaxy Digital Holdings LP, удерживающей 23,3% ее акций. Другими словами, Galaxy Digital Holdings LP разместила свои собственные 23,3% акций. Кроме того, Galaxy Group Investments LLC, принадлежащая Майклу Новогратцу, является единственным общим партнером Galaxy Digital Holdings LP.

Благодаря этим действиям Galaxy Digital в конечном итоге добилась листинга своего корпоративного юридического лица, за которым последовала серия IPO и предложений по акциям. Обладая достаточными средствами, Майкл Даффер начал сосредотачивать инвестиции компании на участие на рынке криптовалют.

Обзор бизнеса Galaxy Digital

Однако в то время общий объем рынка криптовалют все еще находился на стадии непрерывного развития. В развивающейся и незрелой отрасли, полагаться исключительно на капиталовложения для получения дохода было бы сложно обеспечить будущий рост компании. Galaxy Digital также признала это на ранних этапах.

（Источник изображения: galaxy.com）

Таким образом, на ранних этапах бизнес-линии, которые поддерживали доходы компании, в основном обслуживали внебиржевую (OTC) торговлю криптовалютами для институциональных инвесторов. Конечно, начальные инвестиционные деятельности также принесли определенную прибыль.

Как уже упоминалось ранее, начальное деление бизнеса и последующие корректировки в Galaxy Digital были соответственно объяснены. После корректировки бизнес-линий основные бизнес-линии компании изменились на глобальную торговлю на рынке, управление активами и цифровые инфраструктурные решения.

Торговля на мировом рынке

Ликвидность капитала

Электронная торговля:Подключившись к платформе Galaxy Digital через API или GUI, пользователи могут получить доступ к криптовалютам и фиатным валютам на рынке внебиржевой торговли. Пользователи могут использовать инструменты платформы для снижения влияния на рынок и поиска основных точек доступа для торговых контрагентов.

Внебиржевая торговля:Galaxy Digital предоставляет решения по управлению рисками для облегчения передачи риска в больших объемах снижением рыночного воздействия и предлагает индивидуальные решения для широкого круга контрагентов с высоким уровнем взаимодействия при торговле.

Деривативы

Дочерние компании Galaxy Digital предлагают услуги по деривативам с физической или денежной расчетностью, а также услуги по поставке фьючерсов. Платформа обеспечивает конкурентоспособную торговлю через биржи Galaxy и сети по рыночному обеспечению.

Galaxy Digital устраняет необходимость в управлении несколькими учетными записями поставщиков ликвидности, минимизируя риск раскрытия торговых операций пользователей. Кроме того, значительный объем торгов платформы эффективно удовлетворяет потребности пользователей в хранении рисков.

Кредиты и структурированные продукты

Galaxy Digital предлагает широкий спектр продуктов и услуг, включая маржинальные кредиты, финансирование майнеров, оборотное кредитование, финансирование доверительных фондов, заявочные кредиты и профессиональные кредиты. Компания предоставляет круглосуточное обслуживание 24/7 и имеет специализированную команду для рассмотрения и управления профессиональными кредитными сделками.

Стратегические возможности

Galaxy Digital может создавать инфраструктуру для поддержки целостности различных протоколов и экосистемных проектов, обеспечивая дополнительные услуги ликвидности для стимулирования ликвидности токенов как в сценариях ЦеФи, так и ДеФи.

В связи с этим существует специальное решение по управлению хранением, которое улучшает управление рисками, ликвидность и доходность для основателей, фондов и крипто-пользователей в проектах. Обширный круг клиентов, охваченных бизнес-линиями Galaxy Digital, также составляет потенциальных клиентов платформы.

Инвестиционное банковское дело

В своем основном направлении инвестиционного бизнеса Galaxy Digital предоставляет финансирование, слияния и поглощения, а также индивидуальные стратегические услуги для целевых клиентов, эффективно охватывая инвестиционные потребности компаний в области криптовалют.

С 2019 года Galaxy Digital играет консультационные, агентские и управленческие роли в нескольких инвестиционных случаях, включая некоторые известные сущности в криптовалютной сфере.

（Image Source:galaxy.com）

Управление активами

Galaxy Digital предоставляет инсайты в динамику рынка, структуру рынка, дорожные карты продуктов и конкурентные ландшафты.

Для реализации бизнеса управления активами Galaxy Digital предлагает три продукта управления активами: Galaxy Funds, Galaxy Ventures и Galaxy Interactive.

Среди них фонды Galaxy включают пассивные и активные фонды. Пассивные фонды в основном сосредотачиваются на управлении инвестициями в BTC и ETH, предлагая также специализированные индексные фонды для предоставления пользователям более диверсифицированных решений по доверительному управлению активами.

Активные фонды включают Galaxy Liquid Alpha Fund, GVH Multi-Strategy Fund и GVH Risk Fund. По сравнению с пассивными фондами активные фонды применяют более агрессивные стратегии с более высокими рисками и потенциальными доходами.

Galaxy Ventures - это специализированное подразделение Galaxy Digital по инвестициям в активы и услугам хранения, охватывающее все типы проектов в отрасли блокчейн на текущем этапе.

Galaxy Interactive сосредотачивается больше на пересечении контента, технологий и социальной коммерции, в которые инвестирует Galaxy Digital, с упором на видеоигры и инфраструктуру, обеспечивающую иммерсивные виртуальные миры. Это не только поддерживает развитие отрасли, но и генерирует долгосрочные инвестиционные доходы.

Цифровые инфраструктурные решения

Как уже упоминалось ранее, бизнес Galaxy Digital в этой области сосредоточен на майнинге BTC, проверке сети и безопасности.

В части майнинга BTC Galaxy Digital предоставляет услуги хостинга и приобрела Helios у Argo Blockchain в декабре 2022 года, что дало Galaxy Digital доступ к крупномасштабному майнинговому центру BTC, способному работать с мощностью до 180 мегаватт, предоставляя услуги хостинга майнерам по всему миру.

В то же время Galaxy Digital также занимается самостоятельным майнингом BTC. Хотя майнинг уже не так выгоден, как раньше, из-за снижения предложения и выпуска BTC, он по-прежнему остается жизнеспособным вариантом для основного майнинга криптовалют.

На основе своих ресурсов Galaxy Digital принимает модель MiFi. Он интегрирует сетевую систему, которая включает в себя BTC-майнеров, торговлю, хеджирование и финансирование через комплексные платформенные услуги, предоставляя соответствующие решения клиентам.

（Источник изображения: galaxy.com）

В плане сетевой безопасности и проверки Galaxy Digital заключила партнерство с GK8, компанией, специализирующейся на платформах кастодии уровня предприятия. Это партнерство позволяет финансовым учреждениям создавать новые источники дохода через цифровые активы, защищая их от сетевых атак.

Сотрудничество с GK8 дополняет бизнес Galaxy Digital в области блокчейн-инфраструктуры и обеспечивает поддержку технологий безопасности для различных бизнес-линий компании.

Выше представлено грубое введение в текущие бизнес-линии Galaxy Digital, демонстрирующее траекторию развития, прослеживаемую компанией, которая изначально установила себя как криптовалютный инвестиционный банк. Независимо от инвестиций, управления активами или инвестиций в горнодобывающую отрасль, Galaxy Digital в основном выступала в роли сторонника и поддерживающего отрасль, как это подтверждается ее делами за годы.

Galaxy Digital и a16z

Если Galaxy Digital стремится стать Goldman Sachs криптовалютного рынка, люди неизбежно будут сравнивать его с аналогичными компаниями в отрасли. Среди них можно сказать, что a16z является одной из самых известных и влиятельных инвестиционных фирм в последние годы, особенно в области блокчейн и криптовалют. Будь то практики или пользователи криптовалют, они в основном слышали о его имени.

В отличие от Galaxy Digital, которая вошла в блокчейн-индустрию, воспользовавшись рыночными возможностями, a16z была создана гораздо раньше. Компания a16z была основана Андриссеном и Беном Горовицем в 2009 году. Андриссен является основателем одной из первых интернет-компаний Netscape, а Бен Горовиц основал компанию по разработке программного обеспечения Opsware. После своего основания в 2009 году a16z инвестировала в такие компании, как Facebook и Twitter.

(Источник изображения:twitter.com)

Как инвестиционная фирма, которая существует уже более 10 лет, a16z изначально была известна как развивающаяся компания, посвятившая себя интернет-индустрии. Хотя к 2016 году она уже инвестировала в такие известные компании, как Lyft, Airbnb, Pinterest, Coinbase, Slack, Okta, Stripe и Robinhood, ее инвестиционные доходы не были на уровне известных игроков отрасли, таких как Sequoia Capital и Benchmark Capital, в основном из-за своей долгосрочной инвестиционной стратегии.

После вступления в индустрию блокчейн a16z начала инвестировать в некоторые компании на ранних этапах развития блокчейна, причем Coinbase является наиболее ярким примером. Когда многие инвесторы не одобряли криптовалютные биржи в ранние дни технологии блокчейн, a16z рано узнала и поддержала их. Она стала крупнейшим институциональным инвестором в Coinbase до ее прямого размещения, и на сегодняшний день a16z получила миллиарды долларов инвестиционных прибылей от Coinbase. Начиная с 2013 года, a16z инвестировала $25 миллионов в Coinbase во время ее финансирования серии B, и до 2020 года a16z сделала в компанию еще восемь дополнительных инвестиций.

Однако именно в 2021 году a16z получил значительное признание в отрасли. В течение этого года в его инвестиционном портфеле 43 компании стали публичными или были приобретены, что в три раза больше, чем в любой предыдущий год за всю историю наблюдений a16z. Это ускорило темпы их последующих инвестиций, и объем торгов на платформе удвоился по сравнению с 2020 годом. Основной фокус их инвестиций сместился в области, связанные с блокчейном.

Это стратегия долгосрочных инвестиций, рекомендуемая a16z, которая начала свою инвестиционную деятельность на ранних этапах блокчейн-индустрии и добилась значительных доходов за годы.

В настоящее время a16z также инвестировала в блокчейн-проекты, такие как Uniswap, Solana, MakerDAO, Dfinity и Chia, охватывающие Web3, стейблкоины, биржи, инфраструктуру, NFT, DeFi, GameFi и многое другое. Он стал эталоном для инвестиций в криптовалюты.

Из четкого заключения видно, что по сравнению с Galaxy Digital, a16z достигла гораздо более впечатляющих инвестиционных результатов в области блокчейна. Это обусловлено различиями во времени их входа в отрасль блокчейна и целевой аудитории, на которую они сосредотачиваются.

a16z вошла в индустрию, когда она процветала, и большинство будущих известных проектов были все еще на ранних стадиях накопления. Когда в 2021 году наступил новый бычий рынок, ресурсы, накопленные обеими сторонами, естественно значительно отличались.

Более того, как утвержденная инвестиционная фирма с более длительной историей развития, финансирование a16z в отрасли блокчейн не может быть сравнено с новыми инвестиционными фирмами, такими как Galaxy Digital, которые в значительной степени полагаются на личные средства своих основателей. Благодаря долгосрочному развитию, a16z превратилась из чистой инвестиционной фирмы в компанию экономики стартапов. Параллельно с их предыдущими успешными инвестиционными кейсами, они напрямую повлияли на общественное мнение, причем многие инвесторы даже считают a16z лидером мнений в отрасли.

С другой стороны, Galaxy Digital clearly lacks such conditions. С момента своего создания основной направленностью деятельности компании остаются торговые операции, и хотя у нее́ есть успешные случаи инвестирования, долгосрочные операции по инвестированию в акции отсутствуют. Это также одна из причин, по которой Galaxy Digital расширяет свои деловые интересы в области майнинга и исследований.

Однако, хотя Galaxy Digital не может сравниться с взлетной репутацией a16z, у этих двух компаний есть значительные различия в целевых клиентах и направлениях развития бизнеса. В будущем Galaxy Digital может сосредоточиться на хранении активов и приложить усилия в этом направлении, при условии, что платформа предлагает достаточно надежные продукты и услуги.

Развитие и рыночная производительность Galaxy Digital

Из-за своего первоначального уклонения в внебиржевую сделку по текущему обмену и концентрации основных криптовалют в своих предложениях по торговле, рыночная производительность Galaxy Digital тесно связана с общим рынком криптовалют.

Основными контрагентами в ее торговом бизнесе являются компании, связанные с майнингом криптовалют, криптовалютные фонды и венчурные капиталы, семейные офисы и лица с высоким уровнем дохода, финансовые учреждения, занимающиеся платежами и кастодиальными услугами, хедж-фонды, управление активами и пенсионные фонды. Galaxy Digital торгует активами, такими как BTC, ETH, BCH, LTC, XMR, DASH, ETC и ZEC, среди других популярных криптовалют.

Это делает Galaxy Digital уязвимым перед рыночными флуктуациями, и его доходы следуют за общими тенденциями рынка.

С тех пор как Galaxy Digital вышла на публичный рынок в 2018 году, ее рыночная производительность в нескольких последовательных кварталах могла бы быть более удовлетворительной. В сочетании с ее зависимостью от торгового бизнеса компании пришлось корректировать свои бизнес-линии. Однако в части инвестиционного бизнеса производительность Galaxy Digital была в некоторой степени смешанной.

На ранних этапах Galaxy Digital занималась рядом собственных инвестиций, нацеленных на достижение высоких доходов за пределами традиционного фондового формата. Этот бизнес сосредоточился на предоставлении стратегического и долгосрочного капитала компаниям в экосистеме, включая крупные или малые криптовалютные проекты, ICO, Pre-ICO, венчурный капитал ранней или поздней стадии, ростовый капитал, частный капитал и различные обеспеченные, необеспеченные и структурированные кредиты.

Кроме того, были сделаны инвестиции в другие фонды и учреждения для охвата различных типов экосистем и проектов в отрасли.

Galaxy Digital инвестировала в несколько ограниченных партнерских фондов и инвестиционных учреждений. Это в основном было связано с различиями в этапах инвестиционных проектов и нишевых областях. Однако эти выборы не принесли компании разумных доходов. Волатильность криптовалютного рынка более выражена по сравнению с традиционными финансовыми рынками, как видно по убыткам, упомянутым ранее с Pantera, что привело к убыткам Galaxy Digital в 2019 году.

Однако инвестиции в криптологию принесли Galaxy Digital приличные доходы благодаря успешной деятельности Block.one. Во время последующих процессов продажи и отчуждения бизнеса Galaxy Digital удерживала токены EOS на сумму около 16 миллионов долларов. Вместе с продажей доли Galaxy Digital получила десятки миллионов долларов прибыли.

Позднее Galaxy Digital начала прямые инвестиции в определенные криптовалюты, среди которых можно выделить WAX и FTX, включая стейблкоины, такие как Monero.

Детали мошеннического инцидента FTX не обсуждаются здесь. Вкратце, Galaxy Digital, ограниченная своим бизнес-направлением, сместила свое внимание на инвестиции в проекты ранней и средней стадии развития после неудачного выступления в своем первоначальном инвестиционном бизнесе. Эта стратегия принесла значительные прибыли во время бычьего рынка 2021 года.

Заключение

В целом, Galaxy Digital, как инвестиционная компания, специализирующаяся на блокчейне, проявляет свои характеристики через разнообразие своего бизнеса и всестороннее охват различных областей. Ее инвестиционное направление в первую очередь сосредоточено на криптовалютах, с меньшими инвестициями в новые активы, такие как NFT и контрактный стейкинг. Это способствовало ее относительно низкому уровню известности в последние несколько лет.

Однако вклады Galaxy Digital в развитие инфраструктуры и управление активами очевидны. В текущем спаде рынка компания усердно накапливает ресурсы за кулисами, возможно, делая мудрый выбор в ожидании прихода бычьего рынка.