Trading adalah inti mutlak dari dunia kripto, tetapi praktisi yang berbeda memiliki pandangan yang sangat berbeda terkait saluran untuk menyelesaikan perdagangan.

Pertukaran terpusat (CEX) membawa hampir seluruh likuiditas perdagangan industri. Platform dalam model terpusat memiliki efisiensi pencocokan yang tinggi, kedalaman perdagangan yang baik, dan kecepatan transaksi yang cepat. Namun, untuk dunia asli blockchain publik, pertukaran terdesentralisasi (DEX) berdasarkan kontrak pintar adalah inti dari perdagangan on-chain dan inti likuiditas dari bisnis on-chain. DEX menampilkan karakteristik perdagangan tanpa izin yang mirip dengan blockchain publik, yang sangat kontras dengan perbedaan "ambang batas" yang terlihat di CEX.

Ketika melihat setiap blockchain publik secara individual, selalu ada DEX inti yang merevitalisasi seluruh bisnis dan ekosistem rantai. Di Ethereum dan Solana, kami bahkan melihat "rantai bisnis token penuh" yang dibangun di sekitar DEX.

Dalam siklus ini, blockchain TON telah naik ke ketenaran, tetapi konstruksi ekosistem TON masih sangat awal, dan aplikasi DEX di blockchain TON secara keseluruhan "sedikit dan sederhana dalam fungsi." Dibandingkan dengan platform matang seperti Ethereum dan Solana, bagaimana seharusnya aplikasi DEX TON berkembang lebih lanjut?

DEX yang sudah mapan di Ethereum dan Solana

DEX Ethereum

DEX pertama di Ethereum adalah Uniswap, yang memperkenalkan model AMM dengan menggunakan kolam token yang diberikan dalam proporsi yang sama sebagai pasangan likuiditas. Dalam iterasi Uniswap:

• V1: Versi AMM yang paling sederhana.
• V2: Fungsionalitas pencocokan perdagangan dan LP yang dioptimalkan.
• V3: Memperkenalkan kisaran likuiditas harga tetap, mendukung penyedia likuiditas profesional. Ini adalah versi yang sedang berjalan saat ini.
• V4Sedang dalam pengembangan, bertujuan untuk mengimplementasikan fungsionalitas pesanan batas.

Sepanjang versinya, Uniswap terus meningkatkan fitur manajemen aset untuk LPs sambil memastikan transaksi pengguna yang lancar, mewakili arah optimalisasi DEX.

Selain swap dan AMM LP, Uniswap unggul dalam MEV (Nilai yang Dapat Diekstraksi oleh Penambang) dan fungsionalitas Oracle:

• MEV: Karena kolam AMM secara konstan mengubah rasio token, MEV memberikan peluang arbitrase selama pencocokan perdagangan. Uniswap mempertahankan ketahanan MEV, mencegah serangan sandwich dan slippage yang lebih tinggi.
• Oracle: DEX menyediakan data harga tercepat dan paling komprehensif, sehingga lebih disukai oleh banyak protokol DeFi daripada orakel eksternal seperti Chainlink untuk umpan harga langsung. Hal ini memungkinkan DEX untuk menawarkan kemampuan 'orakel' sebagai bagian dari modul data DeFi lainnya (misalnya, protokol peminjaman dan pasar derivatif).

Uniswap mewakili DEX tetapi memerlukan DEX lain untuk melengkapi fiturnya. Ethereum menjadi tuan rumah berbagai DEX, seperti Balancer, Curve, Sushiswap, dan agregator seperti 1inch, MetaMaskswap, dan Matcha.

• Balancer: Meningkatkan manajemen likuiditas dengan kolam dengan bobot yang berbeda dan beberapa token, bermanfaat untuk pasokan likuiditas dan manajemen kapitalisasi pasar. Ini juga menggantikan aturan Launchpad dengan LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) untuk penetapan harga token yang lebih adil.
• Curve: Berfokus pada perdagangan stablecoin, penting untuk transaksi DeFi dan sebagai buffer dalam ekonomi token.
• DEX lainnya: Sushiswap, DODO, dan lainnya menawarkan kolam staking untuk beberapa token, berperan sebagai peran rantai pasokan untuk aplikasi DeFi.

Secara keseluruhan, Ethereum telah mengembangkan rantai DEX yang matang, meskipun kecepatan konfirmasi transaksi dapat menjadi masalah. Rantai yang lebih cepat seperti Solana menawarkan bentuk pengembangan yang berbeda.

DEX Solana

DEX Solana, tidak seperti Ethereum, memberikan pengalaman pengguna yang mirip dengan CEX. Dengan konfirmasi transaksi yang cepat, peran DEX dan agregator menyatu, menggeser fokus dari "semua di platform saya" menjadi "di mana pasangan perdagangan dan kolam LP?"

Dukungan untuk LP menjadi lebih halus. Dimulai dengan LP rentang harga tetap Uniswap V3, DEX inovatif terus mengelola harga untuk LP.

• Jupiter: DEX paling detail di Solana, kaya akan fungsionalitas LP dan fitur penerbitan token, termasuk DCA (Dollar-Cost Averaging) untuk beberapa pembelian token.
• Meteora: Mengkhususkan diri dalam likuiditas untuk pasangan perdagangan tertentu, menawarkan pengaturan rinci untuk LP, termasuk rentang harga, kurva volatilitas token, dan rasio.

Selain itu, dompet Solana sering kali memiliki fungsi agregasi bawaan, yang menghilangkan kebutuhan pengguna untuk mengunjungi DEX untuk swap, berkat konfirmasi transaksi yang cepat.

Desain ini mencerminkan karakteristik aplikasi DEX blockchain berkecepatan tinggi: fitur modular dan plug-and-play, memungkinkan integrasi cepat modul perdagangan DEX untuk kenyamanan pengguna.

Keadaan Saat Ini dari DEX di TON

DEX Ethereum dan Solana sudah matang dalam siklusnya, bagaimana dengan TON saat ini? Berapa perbedaannya, dan di mana letaknya?

Kinerja dan kapasitas beban TON adalah satu-satunya yang dapat menyamai Solana di antara semua rantai publik. Namun, ekosistem TON merupakan kombinasi model Web2 dan Web3. Kombinasi ini cenderung mengurangi penggunaan Web3 sementara memperdalam Web3 dalam hal teknologi.

Fitur ini sangat terlihat di DEX ekosistem TON.

Sebagai contoh, Telegram memiliki kolam perdagangan terpusat bawaan untuk menyelesaikan pengisian ulang stablecoin dan TON, diikuti dengan pertukaran TON dan token lainnya. Secara fungsional, ini sudah merupakan versi yang disederhanakan, dengan pengalaman operasional yang hampir identik dengan swap instan CEX.

Fungsi ini merupakan fitur pertama dari Dompet Telegram. Fitur kedua adalah interaksi dengan dompet blockchain TON, TONSpace, yang memberikan pengalaman serupa dengan menggunakan MetaMask pada PC dan perangkat seluler. Jika pertukaran token diperlukan, STON dan Dedust dalam ekosistem lebih umum digunakan, tetapi fungsinya pada dasarnya serupa dengan Uniswap V1.

Jelas, ini menunjukkan kekurangan TON dalam aspek DEX. Jika Telegram Wallet memiliki pengalaman CEX, TONSpace dan DEX dapat berinteraksi di PC dan ujung seluler. Akhirnya, MiniApp dan Bot Telegram juga akan berfungsi sebagai ujung depan perdagangan untuk fungsionalitas DEX atau CEX. Desain ini memenuhi optimalisasi pengalaman perdagangan, tetapi interaksi rantai asli backend jelas tertinggal.

Saat ini, semua DEX yang terlihat, seperti STON dan Dedust, hanya menyediakan fungsi perdagangan yang mirip dengan Uniswap V1. Dalam analisis kami terhadap ekosistem DEX Solana, kami melihat bahwa untuk DEX blockchain berkecepatan tinggi, penting untuk menyediakan likuiditas perdagangan atau memodulkan fungsi perdagangan, menjadikan keunggulan likuiditas sebagai alasan pemilihan pengguna.

Pada TON, ujung depan perdagangan pasti akan ada secara besar-besaran di dalam Telegram. DEX masih perlu meningkatkan penyempurnaan bisnis seperti Jupiter, Balancer, dll., untuk seimbangkan semua pengguna, baik mereka pengguna, penyedia token, penyedia likuiditas, atau pengembang platform. Setiap peran memerlukan fitur yang tertentu untuk didukung dengan baik.

Proyek yang Meningkatkan DEX di TON

Dibandingkan dengan Uniswap, Balancer, dan Jupiter, TON belum melihat (atau meluncurkan) proyek-proyek yang sepenuhnya melengkapi semua fungsionalitas DEX. Namun, setelah meninjau konsep desain proyek yang tersedia secara publik di ekosistem TON, ditemukan bahwa middleware DEX LayerPixel yang akan segera diluncurkan memiliki potensi untuk melengkapi fungsionalitas DEX yang hilang di TON.

LayerPixel, yang diinkubasi oleh peluncur TON TonUP, adalah solusi DeFi yang dirancang untuk Aplikasi Mini Telegram. Resmi disebut sebagai Layer 1.5, menyediakan layanan termasuk dompet dan DEX (dengan berbagai algoritma perdagangan). LayerPixel menyediakan PixelSwap untuk interaksi langsung pengguna akhir dan rangkaian SDK tersemat untuk aplikasi lain mengembangkan fungsionalitas swap berdasarkan Aplikasi Mini Telegram.

TON membutuhkan peran yang sesuai dalam rantai terkait aset. Rantai ini mencakup penerbitan aset, perdagangan aset, penyedia likuiditas perdagangan, orakel, kolam aset, dompet, dll.

1. Penawaran Awal DEX (IDO):
   • IDOs berfungsi untuk penerbitan aset. Di Ethereum, ada IDO standar dan IDO lelang gaya LBP (Liquidity Bootstrapping Pool). IDO reguler dapat menyebabkan biaya gas yang tinggi dan harga token saat peluncuran, menyebabkan lonjakan harga setelah peluncuran diikuti oleh penurunan. Mekanisme LBP mengurangi hal ini dengan mengurangi persaingan, memungkinkan pedagang untuk membeli saat harga memenuhi harapan.
   • Dalam rangkaian skenario LayerPixel, TonUP dapat menawarkan penerbitan IDO dan menggabungkan aturan LBP untuk Peluncur TON.
2. Intervensi DEX:
   • Setelah IDO, token perlu menyediakan likuiditas dan terlibat dalam kombinasi perdagangan, memerlukan keterlibatan DEX.
   • Pertukaran Piksel: Ini adalah DEX berbasis pool tertimbang, mirip dengan Balancer, yang mendukung penerbitan aset LBP. Gaya lelang Belanda ini cocok untuk proyek-proyek kecil hingga menengah dengan valuasi dilusi penuh (FDV) rendah, yang biasanya ditemukan dalam ekosistem Telegram, terutama dalam proyek-proyek game/GameFi.
3. Desain DEXLP yang Ditingkatkan:
   • Desain terperinci memastikan bahwa DEXLPs (Penyedia Likuiditas Pertukaran Terdesentralisasi) berfungsi seperti LP yang matang di bursa terpusat, secara aktif menjamin hasil dana dan mengisolasi risiko.
4. Layanan Oracle, Pool, dan Wallet:
   • Oracle: Ini melibatkan menyediakan harga real-time dari AMM (Pembuat Pasar Otomatis) ke DeFi eksternal, DEX, agregator, platform pinjaman, jembatan aset, dll., berdasarkan ekosistem AMM yang kaya.
   • Kolam: Alat bagi pengguna untuk mempertaruhkan beberapa aset untuk pengembalian majemuk. Dalam ekosistem DeFi yang kaya, berbagai pToken (seperti stETH dari Lido) dapat ditukar dan dipertaruhkan.
   • Dompet: Di luar semua platform perdagangan, dompet berfungsi sebagai titik masuk operasi pengguna yang didukung oleh blockchain berkecepatan tinggi. Mereka menggabungkan perdagangan dan kombinasi Launchpad, merancang fungsionalitas dalam dompet untuk digunakan dengan aplikasi lain.

LayerPixel mengintegrasikan komponen-komponen ini—IDO, perdagangan token, dompet, oracle, pool—ke dalam rantai bisnisnya. Komunikasi dengan tim mereka mengungkapkan tujuan mereka untuk mengatasi kesenjangan desain dalam DEX TON dan menjadi middleware DeFi TON melalui berbagai fungsionalitas berbasis LayerPixel.

Saat ini, dilaporkan bahwa kode LayerPixel telah dikembangkan dan diserahkan untuk diaudit. Untuk keamanan, audit dilakukan oleh dua perusahaan terpisah. Peluncuran mainnet akan mengikuti penyelesaian hasil audit.

Kesimpulan

Setelah mengamati aplikasi TON, jelas bahwa TON sangat bergantung pada Web2. Desain ini bertujuan untuk menurunkan hambatan bagi pengguna Telegram. Namun, berdasarkan pengalaman dari pengembangan beberapa rantai publik berkecepatan tinggi, dompet resmi Telegram mungkin di masa depan berfungsi lebih sebagai alat verifikasi dompet. Ini akan membantu pengguna dalam melakukan transaksi langsung yang lebih banyak di rantai asli untuk memastikan keamanan aset dan kebenaran interaksi Web3.

Untuk rantai publik, DEX (Bursa Terdesentralisasi) adalah tempat untuk melepaskan vitalitas on-chain. Tujuan dari setiap DEX adalah menjadi platform perdagangan keuangan yang matang, menyediakan pengguna dengan kemampuan manajemen aset yang tepat dan canggih.

TON secara konsisten mencapai ATH (All-Time High), dan nilai ekosistemnya terus tumbuh. Saat TON berkembang, data nilai proyek akan terpusat pada pasangan perdagangan DEX. Oleh karena itu, semakin matang pengembangan DEX, semakin besar peluang bagi investor untuk meraih peluang akan meningkat secara eksponensial.

pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [PANews], hak cipta milik penulis asli [Wyz Penelitian], jika Anda memiliki keberatan terhadap penerbitan ulang, silakan hubungi Pintu Belajartim, dan tim akan menanganinya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalam GateArtikel yang diterjemahkan mungkin tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.