速覽

• Web3 正從早期充滿理想主義的探索階段，轉型爲以盈利和規範運營爲核心的企業化發展階段。
• 隨着行業理解加深、監管框架逐步清晰，以及傳統金融資本的入場，這一轉型正在加速進行。如今，Web3 項目不再被理想驅動評判，而是以實際商業成果爲衡量標準。
• Web3 正邁入企業化階段：通過戰略並購實現上下遊整合，通過 IPO 吸引機構資本，逐步從早期的探索實驗，走向主流市場對機構化規範的認可與接受。

1. Web3 行業：從意識形態走向商業聚焦

Web3 正處在一個關鍵的分水嶺，從以去中心化爲核心的理想主義，逐步過渡到以盈利能力和業務表現爲導向的階段。在早期，項目能否體現“去中心化”的理念往往比其商業模型更受關注，即便沒有明確的營收模式，只要具備潛力也能獲得市場青睞。加密市場的投機熱潮也助推了這種趨勢。

但如今，行業邏輯正在發生變化。越來越多項目開始建立清晰的商業模式，靠實際營收站穩腳跟，並以商業成果作爲衡量標準。部分項目已實現顯著盈利，獲得投資者和市場的廣泛認可。Web3 正從理想驅動走向結果導向。

本報告將深入分析這一結構性轉型，並探討 Web3 行業正在走向的新方向。

2. 遊戲規則正在重塑

Web3 行業的遊戲規則正在發生根本改變。曾經主導行業的“敘事”與“理念”逐漸讓位於“結果導向”的商業邏輯。這一轉型背後有三大驅動力：一是從業者對行業本質的理解加深；二是全球範圍內監管逐步落地，推動 Web3 與傳統機構體系加速融合；三是傳統金融資本不斷湧入。相較於過去，項目如今必須面對更嚴苛的評價標準。

盡管如此，Web3 仍然深受“敘事驅動”影響。這個行業建立在注意力經濟的基礎上，用戶與社區是結構核心。敘事通過共鳴制造情緒連接，進而形成市場共識，並體現在資產價格上。時至今日，某些關鍵詞或熱點話題仍能快速點燃市場情緒，引發短期漲勢。

但隨着投資者逐漸“讀懂”這些套路，市場對敘事的反應也日趨理性。單靠預期和故事帶動的暴漲行情，已難以持續；漲幅也遠不如過去周期那般誇張。敘事的影響力正在被逐步壓縮。

與此同時，機構整合與傳統金融資本進一步加速了這一轉變。監管框架減少了項目的不確定性，同時也對其透明度和責任提出了更高要求。項目不僅要有想象力，更要有“跑得通”的商業模式和可衡量的運營成績。傳統金融資本評估項目的標準也截然不同——他們看的是利潤、增長速度、資產負債表，而不是一時的社羣熱度或短期市場情緒。Web3 的評價體系也正在從信仰與理念，徹底轉向以數據爲核心的商業基本面。這場變革，正在從根本上重寫 Web3 的遊戲規則。

3. Web3 行業：從探索時代走向企業化運營

Web3 正經歷一場結構和戰略上的深層變革。項目不再僅僅關注“產品是否有市場”，而是逐步納入傳統商業世界的評估體系：有可持續的營收模型，有穩定的現金流，有明確的商業路徑。爲達成這些目標，許多 Web3 項目開始構建標準化、公司化的運營結構，逐漸與傳統企業看齊，例如通過首次公開募股（IPO）或通過戰略性並購實現垂直整合。

3.1 企業化的背景與必要性

穩定幣市值，來源：rwa.xyz

Web3 的早期更像是一場去中心化實驗，由少數快速行動的小團隊推動。即便到了今天，Web3 項目在運作上仍保留“初創公司式”的節奏與組織形態——追求速度、輕量化團隊。但隨着行業的發展，結構化的運營方式變得愈發關鍵。這與地理大發現時代的變革如出一轍：最早的航海探險由王室或貴族資助。但隨着貿易路線穩定、貿易量劇增，商業公司應運而生。Web3 行業向企業化轉型的原因與此類似。

3.2 企業化戰略驅動 Web3 高速增長

Web3 行業對企業化的追求已超越了組織層面的擴展。它正在積極拓展業務運營範圍，並加深與機構資本之間的聯系。當前，這種企業化轉型主要有兩個方向：一是通過垂直整合實現生態整合，二是通過 IPO 進入傳統金融體系。

隨着行業成熟與競爭加劇，越來越多的公司通過垂直整合，將核心價值鏈納入自有體系，以統一用戶體驗、打通產品協同、鞏固市場份額。例如，Solana 生態的重要項目 Jupiter 就是這一趨勢的典型代表——它陸續收購了 meme 幣交易應用 Moonshot、NFT 平台 DRiP Haus 和投資工具 SonarWatch。同樣，加密支付公司 Moonpay 收購了基於 Solana 的支付應用 Helio，穩定幣發行商 Circle 收購了 Hashnote。

這些垂直整合代表着 Web3 行業一個重要的範式轉變。表面上看，這與傳統企業的增長戰略相似，但實際上，這標志着 Web3 核心原則的根本性變化。去中心化與社區治理曾是早期 Web3 的信仰，如今它們正爲“效率”與“規模”讓位。這種演變顯示出 Web3 項目正在將市場競爭力和可持續性置於意識形態之上。

與此同時，企業也積極通過 IPO 進入機構體系。Circle 在尋求上市的過程中，通過披露 USDC 儲備管理信息來增強透明度。Coinbase 成爲首個通過 NASDAQ 上市、引入會計標準和信息披露機制的 Web3 公司。這些機構化進程表明，Web3 項目正從技術實驗轉變爲穩定的企業結構。這不僅爲解決監管不確定性奠定基礎，也爲贏得機構投資者的信任打下基礎，並通過採用傳統資本市場的規範和要求，獲得更廣泛的市場和用戶基礎。

4. 結語

Web3 已正式邁入企業化時代。項目團隊圍繞明確的業務結構與實際成果進行重組。這意味着行業的發展進入了一個更成熟、更現實的階段。

機構化整合推動了這一轉型。利益相關方如今要求的是結構性的可持續性，而不僅僅是技術上的實驗。項目必須在去中心化的基礎上探索實用性，並將其轉化爲真實的商業機會。

這種轉型不是短期趨勢，而是邁向成熟的必經之路。企業化並不是對 Web3 原始精神的背叛，反而是對其補全——它強化了過去敘事中經常忽視的三件事：投資者保護、運營問責機制、以及基於信任的市場體系。

“探索時代”揭示了新的邊界。如今，已實現企業化的 Web3 項目正以這些發現爲基礎，構建更廣闊的市場擴展基礎。接下來這個階段的發展將塑造行業的未來，也值得我們密切關注。

聲明：

1. 本文轉載自 [Tiger Research]，版權歸原作者 [Jay Jo] 所有。如對轉載有異議，請聯系 Gate Learn 團隊，我們將及時處理。
2. 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
3. Gate Learn 團隊將文章翻譯成其他語言。除非另有說明，否則禁止復制、分發或抄襲翻譯文章。