I. FRBとは？

1.背景

米国は歴史的な理由から、建国当初は「中央銀行」という概念に感心がなく、そのような中央銀行を創設しても失敗が繰り返されていました。中央銀行がなければ、金融業界はやみくもに無秩序に拡大し、銀行の貸し倒れが常態化し、金融危機が頻発することになります。

1907年の金融パニックによって、ようやく人々は、アメリカには「最後の貸し手」の役割を担う中央銀行が必要であることを認識するようになりました。しかし、中央銀行のあり方については、意見が大きく分かれ、有名な「オルドリッチ・プラン」は必然的に頓挫することになりました。このプランによってFRB創設の基礎は固まりましたが、さまざまな団体の反資本主義、反政府的独占の主張を総合的に検討した結果、連邦準備法では連邦政府と非営利の二重組織構造を採用することにしました。

1913年、連邦準備法はウッドロウ・ウィルソン大統領によって署名され、1914年8月10日、米国連邦準備制度が正式に稼働し、米国の中央銀行が正式に設立されました。

1. 組織構成と任務

連邦準備制度から縮小され、FRB は米国の中央銀行となりました。すべての中央銀行の中で、FRB はユニークな存在です。多くの国の中央銀行がすべて政府機関であるのに対し、連邦準備銀行は、連邦政府と非営利団体の二重組織という特徴を持つ官民協力体制をとっているからです。

連邦準備銀行の公式な紹介によると、連邦準備銀行の中核的な機能は次の3つです。

• インフレ抑制と物価安定の維持

• 最大限の雇用の促進

• 米国の経済発展に貢献

FRBが行う金融政策のうち最も重要なものは公開市場操作である。連邦公開市場委員会(FOMC)は、金利の調整と、市場の関心が高い資産購入枠の決定も担っています。

Ⅱ．連邦準備制度理事会の金融政策が暗号資産市場に与える影響

1. 米国株式市場と暗号資産市場の相関関係

Google Financeのデータによると、暗号資産市場は米国株式市場の動向と高い相関性を示しています。2022年の年初から今日まで、BTCは28,719ドル（60.17％）、米国株のナスダックは25.52％下落しました。折れ線グラフからわかるように、両者の価格推移はほぼ同期しており、安値、高値、相場の転換点はほぼ関連する時間軸上にあります。

FRBが米国株式市場に与える影響は、暗号資産市場に与える影響です。FRBは高インフレに対処するため、今年3月から利上げサイクルを開始し、5回連続で利上げを行い、300bpを積み上げています。

1. 振り返ると、FRBの利上げとバランスシート縮小が金融市場に与えた影響は、歴史上、以下の通りです。

明らかに、世界の金融市場は米国金利サイクルの下で激しく揺れ、世界の株式市場や暗号資産などのリスク資産市場は全般的に下落しました。

高金利市場や引き締め政策がリスク資産にとって非常に悪いことは一般的に知られています。低金利環境では、投資家は比較的低いコストで資金を調達し、リスクに対して高い収益を得るために低い対価でレバレッジをかけるため、リスク資産の価格を押し上げることが分かっているのです。金利が上昇し、市場から流動性が引き揚げられると、それまでレバレッジによって押し上げられていた資産バブルが崩壊し、投資家はリスク回避の姿勢を強め、リスク回避資産に資本が流れ始めます。その結果、株式市場に代表されるハイリスク市場が下落し、グローバルな365*24時間取引と規制のなさから投機家の天国とされる新興の暗号資産資産取引市場に矛先を向けることになるのです。

ハイタイドキャピタルの創業者である張磊氏がその著書『Value』で述べているように、「強気相場の一巡はすべて流動性の緩和に端を発し、流動性の収縮に終わる」のす。暗号資産取引市場は、今後1年程度、下降相場が続くことが予想されます。短期トレーダーが直面するリスクは無視できず、長期投資家もより良い取引のタイミングを探すために時間が必要です。

III. 市場の周期的変動に対処する方法

市場全体は常に変化しており、経済も回復、好況、不況の周期的なサイクルを表していることを、正式に共有し始める前に明確にしておく必要があります。現在のステージを理解し、投資商品の特性を熟知してこそ、健全で有益な投資を行うための一定の対処法を持つことができるのです。

現在のステージを理解しやすくするために、まずはメリルリンチクロックの概念を知っておく必要があります。メリルリンチ・クロックとは、メリルリンチが提唱する資産配分理論で、主に異なる景気循環のもとで対応する投資戦略を示したものです。つまり、投資家に対して、”現在どのステージにあり、そのステージでどのように資産配分すればよいのか “を伝えるためのものです。

メリルリンチの時計は、経済成長率(GDP)とインフレ率(CPI)に応じて、景気循環をそれぞれ回復、過熱、スタグフレーション、リフレーションの4段階に分けています。経済が4段階の循環サイクルにあるとき、資産配分のポートフォリオも変化に追随します。

バンクオブコミュニケーションズインターナショナルのマネージングディレクター兼調査部長の洪浩によると、「FRBが25bp利上げし、米国の高いインフレ率が一段落し、データは米国経済がスタグフレーション局面に移行していることを示している。この局面は、経済成長率は低下するが、物価水準は高いままであることが特徴である。投資配分の優先順位は、現金>商品>債券>株式となる。簡単に言えば、この局面ではリスク資産が急落し、現金の保有や空売り資産の保有が最優先される。」

では、暗号資産としての投資家は、その局面でどのように資産を配分すればよいのでしょうか。メリルリンチのクロック・アセット・アロケーション理論によれば、優先順位は、現金・先物空売り資産、ETF、資産運用商品、コモディティである。簡単に言えば、全体的に弱気相場となった場合に、USDTの現物資産を保有したり、低回数の先物を保有して資産価値を維持・向上させることです。同時に、資産の一部を杭打ち、融資金融、流動性マイニングに投資し、安定した低リスクの収益を得ることができます。現段階の現物市場は下降リスクが残っているため、最後の選択肢として選択し、購入には慎重になる必要があります。

先物取引もレバレッジ取引も弱気相場での空売りや価値保存の需要を満たすことができ、どちらもレバレッジによる資金活用の効率化を図ることができます。しかし、通貨の借り入れと返却の必要ががない、USTD-M無期限先物、標準貨幣無期限先物、受渡先物のオプション商品タイプ、操作プロセスの容易さなど、商品体験の面で先物取引はより多くの暗号資産投資家の支持を得ています。

IV. まとめ

今回は、暗号資産市場の周期的な強気・弱気の変動を把握するために重要な、FRBの引き締め政策と暗号資産市場の本質的な関係をマクロレベルから解説しました。市場の法則に従い、市場の動きに合わせて運用することで、初めて確かな投資リターンを得ることができるのです。

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