伝統的な金融が参入し、利回りの安定したコインが上昇する中、市場競争が激化しています。 テザーとサークルは「プランB」を模索していますが、コインベースは「オンチェーン・インタレスト」の改革を推進しています。

グローバルペイメントは革命を遂げており、ステーブルコインがその変革の中心にあります。それらは国境を越える取引を再構築し、支払いの未来を再定義しています。Coboはこの革命の最前線にあります。ウォレットインフラストラクチャ、リスクコンプライアンス、収益を生み出す金融ソリューションを網羅した次世代のステーブルコイン支払いソリューションを構築しています。すべてを網羅したステーブルコインインフラストラクチャです。

By choosing Cobo, 起業家は製品革新とユーザー成長に焦点を当てることができ、その結果、安定通貨金融革新の波に迅速に参入することができます。

親愛なる読者の皆様、

Stablecoin Weeklyの3番目のエディションへようこそ！今週のレポートでは、急速に変化するステーブルコイン市場に深く迫ります。

長い間、ステーブルコインの発行者は、主に米国債などの法定通貨にペッグされた準備資産を保有して生じる収入に頼っていました。しかし、この伝統的な収益モデルは深刻な課題に直面しています。高金利の不確実性、増加する市場競争、およびユーザーの収益に対する需要の増加により、準備資産からの利子だけに頼ることが難しくなっています。

この変革に直面して、市場の主要プレーヤーは異なる成長戦略を模索しています。安定通貨の巨人であるTetherは、攻撃的な多角化戦略を選択しました。それは積極的に投資持株会社に移行し、農業、メディア、スポーツ、さらにはフロンティア技術にまで展開しています。Tetherはまた、ビットコインなどのデジタル資産に利益の一部を戦略的に投資しています。2024年、Tetherは130億ドル以上の利益を達成し、その多角化戦略の堅固な基盤を提供しました。

一方、サークルは、支払いの統合を簡素化するためにUSDCKit SDKを発売し、IPOに向けて準備を進めるなど、自社の主力事業と技術インフラの強化に焦点を当てています。サークルは、特に「オンチェーンインタレスト」に関するより明確な規制環境に焦点を当てているようです。CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongは最近、準備金の利息を直接保有者に分配するための立法改革を公然と呼びかけました。

顕著なことに、利回りを生むステーブルコインの台頭は、従来のステーブルコインに対する競争圧力を高めています。JPモルガンは、利回りを生むステーブルコインの市場シェアが大幅に拡大すると予想しています。一方で、ノーザン・トラスト、ICE、マスターカードなどの従来の金融機関が、ステーブルコインやトークン化された資産の適用を探るために市場に参入しています。

アーティチョークキャピタルのショーンが指摘しているように、ステーブルコインはマネーマーケットファンド（MMF）に類似しており、その最終的な価値は、国境を越えた支払い、DeFi、およびより広範なデジタル経済などの実用例に依存するでしょう。

現在のステーブルコイン市場は重要な変革期にあります。利益に基づく伝統的な収益モデルが再評価されており、多様化、技術革新、実用的な応用が将来の競争の鍵となります。このニュースレターの版では、これらのトレンドと展開について詳しく掘り下げ、さらなる洞察を提供します。

フォーカスインサイト

🎯デジタルワールドの資金市場ファンド（MMF）としてのステーブルコイン

アーティチョークキャピタルのショーンは、彼の記事で興味深い比較を提供していますステーブルコインとマネーマーケットファンドとの類似点, suggesting that stablecoins are like the money market funds (MMFs) of the digital world. This analogy perfectly captures the commonality between these two financial tools in solving similar problems across different eras.

1970年代初頭、米国の金融システムには明確な効率のギャップがありました: 当座預金には利子がつかず、企業の貯蓄オプションも限られていました。市場には解決策が必要であり、その結果、MMFが誕生しました。これにより、企業は古くなった銀行規制を迂回し、現金を効率的に管理する方法を提供されました。

今日、MMFは7.2兆ドル以上の資産を保有し、金融システムの礎となっています。

ステーブルコインでは歴史が繰り返されています。 ステーブルコインはデジタル経済における類似した痛みを解消し、ドルのデジタル版としての役割を果たしています。 ほとんどのステーブルコインはドルにペッグされており、それにより米ドルの影響力が世界的なデジタル空間に自然に拡大されています。

MMFと同様に、ステーブルコインは比較的安定した価値を維持し、アイドルファンドを保持するためのツールとして機能します。 ただし、ステーブルコインの主な違いは、ブロックチェーン技術に基づいていることであり、これにより許可なしで誰でも暗号通貨ウォレットを持ってステーブルコインを保持および取引することができます。

今日直面しているステーブルコインに関する懸念、つまりシステムリスク、規制の逃れ、そして従来の銀行業界への影響は、MMFが初期段階で直面した課題と驚くほど似ています。歴史は、現実世界の問題を解決する金融革新が最終的に適切な規制枠組みを見つけるということを示しています。

ステーブルコインの真の可能性は、デジタルドルとしての役割、および分散型ファイナンス（DeFi）のインフラとして提供する機能にあります。ステーブルコインは、DeFiの循環システムと見なすことができます。

短期間では、ステーブルコインは主に小売ユーザーや米国外の地域、特に効率の悪い伝統的な金融システムを持つ地域に役立つかもしれません。長期的には、大規模なユーザーベースを持つプラットフォームが採用を推進する上で決定的な役割を果たすでしょう。

金融の歴史は、新しいツールが基本的なニーズを効率的に解決すると、採用が予想以上に速く広く行われる傾向があることを示しています。重要なのは、Bitcoinに焦点を当てるだけでなく、ステーブルコインが暗号通貨が従来の金融にもたらす最も重要な貢献かもしれないということです。

🎯 Beyond Treasury Bonds: Tether’s Diversification Strategy

ステーブルコインの巨人であるTetherは戦略的な変革を遂げています。米ドルにペッグされたUSDTステーブルコインを発行することで知られている同社は、現在、コアビジネスの外の多様化に積極的に取り組んでいます。この動きは偶然ではなく、現行のビジネスモデルの限界と増加する市場競争に対する対応です。

長い間、テザーは主に巨額のUSDT準備資産（現在1400億ドル以上、米国債1130億ドル以上を含む）によって生み出される収入から利益を上げてきました。ただし、このモデルには成長の天井があります。財務省債の利益にだけ頼ることは、将来の金利変動や不確実なマクロ経済状況に直面している現在、持続可能ではありません。さらに、規制上の圧力により、テザーはUSDT保有者と直接準備資産の利益を共有する能力に制限がかかっています。これは、伝統的な金融機関と比較して不利な立場に置かれています。

一方、利回りの高いステーブルコインの台頭により、テザーに対する競争がますます激化しています。利回りを提供するこれらのステーブルコインは、市場シェアの相当部分を獲得すると予想されています。JPMorganは、株式のシェアが6%から50%に成長すると予測しています。これは、同様のリターンを提供することはできないUSDTのような従来のステーブルコインにとって、大きな課題となっています。

この課題に対処するため、Tetherは積極的に新しい成長エンジンを模索しており、複数の産業にまたがる明確な多角化戦略を採用しています。

• ラテンアメリカの農業会社Adecoagro（AGRO）への出資比率を70％に引き上げました。これは実体経済への戦略的な動きと多様化された資産配分と見なされています。

• イタリアのメディア企業Be Waterに出資し、デジタルコンテンツや新興技術の探求を目指しています。

• イタリアのサッカークラブユベントスFCの少数株を購入し、デジタル資産をスポーツ業界に統合し、ブランドの影響力を拡大しようとしています。

• ビデオプラットフォームのRumbleと脳-コンピューターインターフェイス企業Blackrock Neurotechへの大規模な投資。これは、先端技術と革新への関心を反映しています。

これらの多角化の取り組みは、事業リスクを減らし、単一のステーブルコイン発行および準備管理への依存を減らし、新たな、潜在的により高いリターンの利益の道を開くことを目指しています。これにより、企業の長期的な持続可能性が確保されます。特筆すべきは、Tetherが2024年に13億ドルを超える利益を達成し、その積極的な多角化戦略のための堅固な財務基盤を提供していることです。

🎯 ステーブルコインは利子を得るべきです：CoinbaseのCEOが立法改革を求める

彼の記事“オンチェーンインタレストのロック解除はウィンウィンですCoinbase CEO Brian Armstrongは、米国が安定した通貨の法律を改正し、消費者が従来の銀行口座と同様に準備資産から利子を得ることを許可すべきだと主張しています。現行の法的枠組みは時代遅れであり、安定した通貨の潜在能力を人工的に制限し、一般消費者や米国経済に害を与えています。

ステーブルコインは通常、米ドルなどの法定通貨に1：1で裏付けられています。発行者は、これらの準備資産を短期米国債などの低リスクの金融商品に投資しています。通常、発生した利益は発行者が保持します。「オンチェーン金利」の基本的なアイデアは、これらの準備金から生じた利益をステーブルコインの保有者に直接分配することで、金利付きの普通預金口座に類似しています。

しかし、規制上の障壁がこの自然な流れを妨げてきました。その主な理由は、既存の法律が技術の発展に遅れをとっていることです。従来の利子付きの普通預金や貯蓄口座とは異なり、ステーブルコインは現在、証券法の下で同じ免除を享受していないため、利息をユーザーに支払うことが難しい状況です。新しいステーブルコインの法律が作成され、障害を取り除き、規制されたステーブルコインが利息を直接消費者に提供し、過度な開示や税務上の影響なしに普通の貯蓄口座のように機能することを可能にするべきです。

なぜこの変更が重要なのか:

• 米国の消費者は、銀行口座のわずかな収益（0.41％）ではなく、市場金利（4.75％）に近い収益を得ることができます。

• 世界中の銀行口座を持たない人々は、携帯電話さえあれば米ドルの安定性と利回りにアクセスできるかもしれません。

• ドルの役割を強化し、グローバルユーザーを米ドルエコシステムに引き込むこと。

現在の障壁は単に規制の遅れによるものです-従来の普通預金口座は利子を支払うことができ、規制されたステーブルコインも同じ取り扱いを受けるべきです。

規制とコンプライアンス

🏛️UK金融規制当局、2026年から暗号通貨企業に対して正式なライセンスを発行予定

キーポイント：

• イギリス金融行動監督機構（FCA）は、業界と新しい規則の導入に続いて、来年から暗号通貨企業に正式なライセンスを発行する予定です。

• 数百の企業が以前、FCAの一時的な登録を確保できなかった。今後の枠組みはより厳格で包括的になります。

なぜそれが重要なのか：

• これは、イギリスでの一時登録から完全なライセンス制度への移行を示しています。ステーブルコイン発行者や取引所にとって明確なコンプライアンスの道筋を提供しています。

• エントリーの障壁は高くなりますが、準拠する企業はより安定した予測可能な運営環境を享受します。

製品のローンチ

👀Circleは、USDC支払いと自動化を簡素化するためのUSDCKit SDKをリリースしました

キーポイント：

• Circleは、USDCKitを発表しました。これは、USDC支払いを効率化し、ワークフローを自動化し、Circleウォレットでのコンプライアンスを強化する開発者向けSDKです。

• 事前に構築された直感的なツールを提供することで、USDCKitは統合の複雑さを低減し、企業がUSDC支払いを効率的に拡大することを可能にします。

なぜ重要なのか:

• ステーブルコインの支払いが注目される中、USDCKitは開発者にスケーラブルなツールを提供し、インフラストラクチャーにではなく製品開発に集中することを可能にします。

• PSPおよびクロスボーダー送金プラットフォーム向けにカスタマイズされたSDKは、高スループット、自動資金流れ、クロスチェーンUSDC送金、および改善されたコンプライアンスをサポートし、運用コストと市場投入までの時間を短縮します。

👀北部信託は、貿易ファイナンスステーブルコイン発行会社Haycenのためにカストディおよびキャッシュマネジメントを提供します

キーポイント：

• 金融大手ノーザントラストは、貿易ファイナンスに焦点を当てたステーブルコイン発行会社Haycenに、管理および現金サービスを提供する予定です。

• Haycenは、グローバルトレードにおける非銀行レンダー向けのステーブルコインベースのソリューションを提供し、英国政府の資金援助を受けています。

なぜ重要か：

• 取引金融におけるステーブルコイン利用事例への機関投資家の信頼が高まることが注目されており、近代化のために適しているセクターです。

• グローバルな貿易金融はまだ主に手作業のワークフローに依存しているため、Haycenのソリューションは、2兆ドルを超える市場での国境を越えた送金のリアルタイム決済と摩擦の削減を提供しています。

👀 ICE（NYSEの親会社）が、CircleのUSDCおよびトークン化されたファンドを新しい金融商品のために探る

キーポイント：

• ICEは、そのデリバティブ取引所、クリアリングハウス、およびその他のプラットフォームで、USDCやトークン化されたマネーマーケットファンドUSYCのユースケースを探る予定です。

• これは、改善された規制の明確化を受けて、米国の金融機関の間でステーブルコインやトークン化資産を統合するという広範なトレンドの一部です。

なぜ重要か:

• ブロックチェーンおよびデジタル資産インフラストラクチャの採用が加速している伝統金融（TradFi）の動向を反映しています。

• 従来の金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の収束における重要なマイルストーンは、規制の進展によって推進されています。

👀USD₮0がUnichainで稼働開始、DeFiの効率向上

キーポイント：

• USD₮0、世界最大のステーブルコインUSD₮のクロスチェーンバージョンがUnichainで利用可能になりました。

• Unichainユーザーは、スリッページが低下し、手数料が削減され、取引が迅速化され、資本配分が効率化されます。

• USD₮0はERC-7802標準の下で展開され、より広範なスーパーチェーンネットワーク全体での一貫性を確保します。

• Stargate Financeは、ブリッジされたUSD₮0を介して、Superchainエコシステム内の他のロールアップやプロトコルにおけるUSD₮流動性へのアクセスを可能にします。

👀Mastercardがブロックチェーンパワードネットワークを構築して、「仮想通貨のVenmo」になる

キーポイント：

• マスターカードは、消費者や金融機関により良いサービスを提供するために、ブロックチェーンと暗号通貨の機能を拡大しています。

• それは、伝統的なカードネットワークモデルをチェーン上で複製し、シームレスなデジタル資産支払いを実現することを目指しています。その「マルチトークンネットワーク」イニシアチブには、JPMorganやスタンダードチャータードとの提携が含まれています。

なぜそれが重要なのか：

• この動きは、従来の金融と分散型金融の間の資本流動を効率化し、コンプライアンスフレームワークやユーザーエクスペリエンスのギャップを埋めることを目的としています。これにより、Mastercardは暗号空間での主要なインフラ提供者としての地位を確立し、従来の支払いと同様の競争上の堀を構築する可能性があります。
• 規制環境がより明確になり、伝統的な金融機関がデジタル資産にますます関心を示す中、Mastercardの戦略的位置付けは業界の成長を受けて恩恵を受ける可能性があり、デジタル資産の広範な採用を促進するのに役立つかもしれません。

市場採用

🌱Ethereum-Based Stablecoin供給が過去最高に達し、132.4億ドルを超える

キーポイント：

• イーサリアムの安定したコイン供給量は、約3年ぶりに1324億ドルを超え、新記録を達成しました。

• 過去1日間だけで、供給は321百万ドル増加しました。過去1か月間で、ほぼ28億ドル増加しました。

• グローバルなステーブルコインの時価総額は現在2,000億ドルを超え、USDTが1420億ドルでトップをリードし、USDCが490億ドルで続いています。

• イーサリアムはすべてのステーブルコインの58%を占め、次いでトロン（31%）とBNBチェーン（3%）が続きます。

🌱トークン化された財務は、前年比500％以上成長していますが、安定通貨市場のわずか2％に過ぎません

キーポイント:

• トークン化された米国債の時価総額は、ブラックロックとSecuritizeの提供によってわずか2週間で8億ドルから52億ドルに急増し、たった2週間で10億ドル増加しました。

• ステーブルコインの発行者であるテザーのような企業は、準備金の収益を得ていますが、ユーザーに利回りを還元すると、より厳しい規制上の義務が発生します。

• 規制上の不確実性と複雑なコンプライアンス規則は、トークン化された政府債務の広範な採用の障壁となっています。

🌱RippleはChipper Cashと提携し、XRPを通じてアフリカの支払いを強化

キーポイント:

• リップルは、XRPとリップルペイメントを活用して、アフリカにおける国境を越えた取引においてチッパーキャッシュと提携しました。

• Chipper Cashは9つの国々で500万人のユーザーにサービスを提供しており、この統合により24時間365日世界中での送金が可能になっています。

• XRPの役割は、アフリカの遺産システムにおける非効率性と高コストに対処し、さらに強化されました。

🌱トークン化されたゴールドの時価総額が14億ドル、取引高が16億ドルの史上最高値に達しました

キーポイント：

• トークン化された金は時価総額14億ドル、24時間の出来高16億ドルに達し、テザーのXAUT（7億4900万ドル）とパクソスのPAXG（6億5300万ドル）をリードしています。物理的な金の価格が1オンス3,000ドルを超えると需要が高まりました。

• 18ヶ月間の一貫した成長の後、より広範なステーブルコイン市場は2310億ドルに達しました。USDTの支配力は低下しており（62.1％）、一方、USDCはほぼ600億ドルに急増しました。

• EthenaのUSDtbは10億ドル以上の資産を集め、8番目に大きなステーブルコインとしてランク付けされました。MiCAフレームワークはユーロのステーブルコインの成長を促しており、CircleのEURCは30%増の1億5700万ドルに上昇し、現在はユーロのステーブルコイン市場の45%を占めています。

• トークン化された金は、安全資産への需要の増加を反映しています。

• ステーブルコイン市場は、地域ダイナミクスとMiCAフレームワークへの遵守により、新たな機会が開かれることで、ますます多様化しています。

キャピタルムーブ

💰Tetherは、ラテンアメリカの農業企業Adecoagroへの持ち分を70%に増やす

キーポイント：

• Tetherは、1株12.41ドルで株式を取得し、Adecoagroの所有権を51%から70%に増やしました。その結果、株価はプレマーケットで7%上昇し、11.95ドルになりました。

• Tetherはイタリアのメディア企業Be Waterの30.4%の株式に€10Mを投資しました。

なぜ重要か:

• ハイライト テザーの暗号通貨以外への戦略的な分散化、持続可能な利回りを生むセクターをターゲットにしています。

• 多様な露出はテザーのグローバルなポジショニングを強化し、従来の投資家からの関心を引き寄せる可能性があります。

💰CircleはIPO計画を進めるために投資銀行に協力を求め、遅くとも4月末に申請することを目指しています

キーポイント:

• USDCの時価総額は、SVB危機前に500億ドルを超えていましたが、現在は約600億ドルに回復しています。ただし、サークルの収益は利息収入に大きく依存しています。

• Circleの評価額は、2022年2月の90億ドルから、二次市場では約50億ドルに下落しました。IPOは40〜50億ドルの評価額を目指しています。

重要なのは、なぜそれが重要なのか:

• CircleのIPOは、特に利子に依存している（総収益の99％）安定通貨ビジネスモデルへの投資家の信頼を試すことになります。

• 米国で進行中のステーブルコイン関連の立法は、Circleにより明確な規制環境を作り出す可能性を提供しています。

• ステーブルコインセクターでの競争が激化し、暗号通貨企業と伝統的な金融機関の両方からの参加が増加する中、サークルはビジネスの多様化能力を示して投資家の信頼を維持するために増加する圧力に直面しています。

💰Tether Adds 8,888 Bitcoins in Q1, Total Holdings Reach 92,646 BTC

キーポイント：

• Tetherは2025年第1四半期に8888 BTCを7億3500万ドルで取得しました。

• テザーは現在、92,647 BTCを保有しており、その価値は約78億ドルであり、2023年5月に開始された戦略の一環として、四半期利益の15%をビットコイン準備に投資しています。

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