RWA (Real World Assets) dianggap sebagai kunci untuk membuka DeFi 2.0, tetapi terlihat 'jauh' bagi sebagian besar investor biasa. Setelah semua, membeli produk RWA memerlukan KYC dan memenuhi syarat aset tertentu, yang terlalu tinggi bagi sebagian besar investor ritel.

Bagaimana cara memanfaatkan peluang investasi di jalur RWA sebelum benar-benar meledak dan mendapatkan sebagian dari 'kue'? Salah satunya adalah dengan membeli token proyek RWA; yang lainnya adalah dengan membeli produk RWA dengan hambatan masuk yang lebih rendah.

Metode pertama membutuhkan investor untuk memahami dasar-dasar proyek, desain produk, dan pengendalian risiko. Sebagian besar produk RWA memerlukan SPV (Special Purpose Vehicle) untuk pengendalian dana guna mencapai isolasi risiko, yang melibatkan memastikan bahwa entitas tersebut mematuhi hukum lokal untuk menghindari risiko proyek yang tidak diketahui. Membeli token merupakan metode investasi utama bagi sebagian besar investor kripto dan, relatif, menawarkan keuntungan tertinggi.

Metode kedua melibatkan tokenisasi aset riil, seperti dolar AS dan obligasi Departemen Keuangan AS, untuk produk RWA. Jika investor memenuhi kriteria investasi, hasilnya cukup stabil dan risikonya lebih rendah. Namun, saat ini sedikit produk RWA yang tersedia untuk partisipasi, dan standar KYC dan aset sebagian besar tidak cocok bagi investor kripto.

Dengan menggabungkan dua situasi di atas, Odaily Planet Daily telah mengidentifikasi Ondo Finance sebagai kandidat yang cocok dalam jalur RWA. Artikel ini akan memperkenalkan sejarah, produk, dan situasi token Ondo Finance, dengan harapan memberikan pembaca dengan target investasi RWA yang sesuai.

Setelah satu tahun, Ondo Finance berhasil melakukan transisi

Ondo Finance didirikan pada tahun 2021, awalnya berfokus pada jalur Liquidity-as-a-Service (LaaS). Namun, ketika pasar memasuki fase bear, dengan penurunan kapitalisasi pasar DeFi dan likuiditas on-chain, proyek mengalami hambatan pengembangan. Akibatnya, pada Januari 2023, proyek beralih ke jalur Real-World Assets (RWA), suatu proses yang memerlukan waktu satu tahun. Saat ini, menurut data Defillama, Total Value Locked (TVL) Ondo Finance menempati peringkat ketiga di jalur RWA, dengan TVL sebesar $183 juta.

Peringkat ketiga Ondo Finance dalam TVL dapat dikaitkan dengan desain produknya. Produk RWA pada dasarnya tidak memerlukan desain khusus; mereka melibatkan tokenisasi subjek dari keuangan tradisional, yang memerlukan koneksi yang lebih dekat dan aman antara dunia nyata dan virtual. Ini adalah tantangan dalam desain produk RWA. Memastikan keamanan dan standarisasi proses bagi investor untuk membeli atau menebus aset RWA adalah tujuan dari desain produk. Saat ini, Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk RWA: OUSG, USDY, dan OMMF.

OUSG (Obligasi Surat Utang Amerika Serikat)

OUSG adalah kontributor utama untuk TVL dari Ondo Finance, dengan TVL sebesar $117 juta. Aset dasar dari OUSG sebagian besar berasal dari BlackRock's short-term U.S. Treasury ETF, iShares Short Treasury Bond ETF (kode NASDAQ: SHV), dengan sebagian kecil dalam USDC dan USD untuk likuiditas. ETF SHV, didirikan pada tahun 2007, berinvestasi dalam obligasi Departemen Keuangan AS jangka pendek dengan periode investasi kurang dari satu tahun, melacak Indeks Obligasi Departemen Keuangan AS Jangka Pendek ICE. Menurut data Yahoo, harga pembukaan saat ini dari ETF SHV adalah $110,42 USD, dengan total aset sekitar $18,4 miliar dan tingkat pengembalian tahunan sebesar 5,17%, dengan peringkat Standard & Poor's AA.

Harga saat ini dari OUSG adalah $104.66 USD, dengan hasil tahunan sebesar 4.69%. Ini mendukung pembelian di blockchain Ethereum, Polygon, dan Solana. Terutama, Ondo I LP bertindak sebagai manajer dana untuk pembelian investor dari saham ETF SHV. Ondo I LP, sebagai SPV untuk OUSG, adalah perusahaan entitas Amerika Serikat, yang bermanfaat untuk isolasi risiko investor, membantu pengguna menebus saham dalam keadaan darurat (seperti kebangkrutan proyek).

Mengenai biaya, OUSG mengenakan biaya pengelolaan dana sebesar 0,15%, hingga 0,15% untuk pembayaran kepada manajer dana, auditor, dan penyedia layanan lainnya, dan biaya pengelolaan ETF sebesar 0,15% yang dibebankan oleh penerbit ETF, BlackRock.

Namun, membeli OUSG memiliki persyaratan yang tinggi, dengan verifikasi KYC sebagai prasyarat, dan investor harus memenuhi kriteria "Pembeli Berkualifikasi", memerlukan setidaknya portofolio investasi sebesar $5 juta, dan jumlah pembelian minimum sebesar $100,000 USDT untuk OUSG.

Dibandingkan dengan fluktuasi harga yang parah selama fase pasar beruang, berinvestasi dalam produk RWA seperti short-term U.S. Treasury Bond ETF dengan yield tahunan sekitar 5% adalah target yang cocok. Dengan demikian, dalam setahun terakhir, ukuran TVL OUSG telah tumbuh pesat, menjadi produk utama Ondo Finance.

USDY (Pendapatan Dolar Amerika Serikat)

USDY (U.S. Dollar Yield) adalah catatan tokenisasi yang didukung oleh obligasi U.S. Treasuries jangka pendek dan deposito permintaan bank. Ini ditujukan untuk investor umum, memerlukan jumlah pembelian minimum sebesar $500, dan memungkinkan pembuatan dan transfer on-chain 40-50 hari setelah pembelian. Saat ini, USDY dihargai sebesar 1.02 USD, dengan yield tahunan sebesar 5.10%, dan Total Nilai Terkunci (TVL) sebesar 66.2 juta USD.

USDY, tidak seperti stablecoin yang umum digunakan di dunia kripto seperti USDT dan USDC, berfungsi lebih seperti stablecoin dengan bunga. Ini bisa dikategorikan di bawah sektor stablecoin yang menghasilkan hasil. Namun, ia membedakan dirinya dari stablecoin lain yang menghasilkan hasil dengan didukung oleh perbankan tradisional dan mematuhi standar regulasi AS, seperti yang diungkapkan di situs web resminya.

Desain struktural dan manajemen risiko dari USDY sangat penting karena dapat dicetak dan beredar di blockchain setelah periode tertentu, berperan sebagai stablecoin. Aspek kunci dari desain dan pendekatan regulasi USDY meliputi:

Desain Struktural: USDY diterbitkan oleh Ondo USDY LLC sebagai Special Purpose Vehicle (SPV). Asetnya dikelola secara terpisah dari Ondo Finance, memastikan buku dan akun independen. Struktur ini mengisolasi jaminan yang mendukung USDY dari risiko keuangan potensial yang terkait dengan Ondo Finance.

Overcollateralization: Sebagai langkah mitigasi risiko, USDY menggunakan overcollateralization. Posisi kerugian pertama minimum sebesar 3% disediakan untuk melindungi terhadap fluktuasi harga obligasi Pemerintah AS dalam jangka pendek. Saat ini, USDY dijadikan sebagai overcollateralized dengan posisi kerugian pertama sebesar 4.64%.

Prioritas Utama: Investor USDY memiliki 'prioritas utama' pada deposito bank dan Surat Utang yang mendasarinya. Ankura Trust bertindak sebagai agen jaminan, mengawasi kepentingan keamanan para pemegang USDY. Perjanjian kontrol yang dibuat dengan bank dan kustodian yang memegang aset memberikan Ankura Trust hak dan kewajiban hukum untuk mengendalikan dan mengembalikan para pemegang Token dalam situasi default tertentu atau melalui pembayaran dipercepat yang diinisiasi oleh suara pemegang USDY.

Laporan Transparansi Harian: Ankura Trust, yang bertindak sebagai agensi verifikasi, menyediakan laporan transparansi harian yang mendetailkan status cadangan. Laporan ini memastikan transparansi dan akuntabilitas dengan mendetailkan kepemilikan aset dan diverifikasi secara independen untuk kehandalan tambahan.

Penetapan Alokasi Aset: USDY mengadopsi strategi investasi konservatif untuk mempertahankan keamanan dan likuiditas dana, dengan target alokasi aset sebesar 65% di deposito bank dan 35% di Surat Utang Amerika Serikat jangka pendek. Pendekatan konservatif ini berfokus pada instrumen yang lebih aman dan likuid, meminimalkan paparan risiko.

Penitipan Aset: Surat Utang AS yang menjamin USDY disimpan dalam akun 'penitipan tunai' di Morgan Stanley dan StoneX, memastikan keamanan aset. Aset-aset ini tidak dijaminkan kembali. Ankura Trust memverifikasi keberadaan deposit ini setiap hari.

Dengan menerapkan langkah-langkah di atas, USDY mengisolasi aset dari proyek-proyek kripto, mengurangi risiko "rug pull" proyek; menggunakan overkolateralisasi untuk melindungi dari risiko suku bunga Surat Utang; menunjuk Ankura Trust sebagai badan regulator untuk memastikan keamanan dana dan pengembalian investor; serta mengamankan agunan di rekening penitipan kas bank tradisional untuk memastikan dana tidak digunakan kembali.

Dibandingkan dengan produk Aset Dunia Nyata (RWA) lainnya, USDY memiliki ambang batas investasi yang relatif rendah dan menawarkan opsi pembelian baik on-chain dengan USDC maupun melalui transfer kawat.

USDY tunduk pada sejumlah kendala hukum tertentu dan menawarkan keunggulan hasil dibandingkan dengan stablecoin lainnya. Namun, tingkat pemanfaatannya saat ini relatif rendah.

OMMF (Dana Pasar Uang Pemerintah AS)

OMMF adalah token Aset Dunia Nyata (RWA) berdasarkan Dana Pasar Uang Pemerintah Amerika Serikat (MMF), yang belum dirilis secara resmi. Informasi tambahan akan diberikan setelah rilisnya.

Flux Finance (Platform Peminjaman)

Pada bulan Februari 2023, Ondo Finance meluncurkan platform peminjaman Flux Finance. Dibangun di atas protokol peminjaman Compound V2, platform ini membanggakan tingkat pemanfaatan dana lebih dari 85% menurut pengungkapan resmi di situs web.

Flux Finance, sebagai salah satu dari tiga saluran yang disediakan oleh proyek untuk menebus produk RWA, menawarkan solusi likuiditas baru untuk masalah biaya waktu yang terkait dengan penebusan saluran resmi. Penebusan saluran resmi tidak dapat diproses langsung di rantai dan memerlukan menunggu Kendaraan Tujuan Khusus (SPV) produk RWA menjual produk sebelum penebusan, menimbulkan biaya waktu 1-5 hari.

Saat ini, Flux Finance mendukung peminjaman produk OUSG. Adapun USDY, dapat ditransfer on-chain melalui DEX setelah dicetak.

Bertaruh pada Keberhasilan RWA Track, namun Penggunaan Token di Masa Depan Masih Belum Jelas

Sebelum transformasinya, Ondo Finance mengeluarkan token ONDO, yang dijual secara publik di Coinlist. Token-token itu tunduk pada periode kuncian satu tahun dan kemudian dilepaskan secara bulanan. Token-token tersebut dapat digunakan untuk pemungutan suara tata kelola di Flux Finance.

Setelah pemungutan suara komunitas on-chain, token ONDO dibuka untuk sirkulasi pada 18 Januari tahun ini. Saat ini, harga token ONDO adalah 0.27 USDT, hampir 2.5 kali lipat lebih tinggi dari harga pasca-pembukaan.

Pada saat yang bersamaan, Coinbase menambahkan Ondo Finance (ONDO) ke peta jalan peluncuran asetnya. Coinbase tidak hanya menjadi investor di Ondo Finance tetapi juga berperan sebagai saluran eksklusif untuk mengonversi USDC ke dolar AS dalam produk RWA.

Namun, dalam dua hari terakhir, alamat yang terkait dengan proyek Ondo telah mentransfer token ONDO ke bursa beberapa kali, menunjukkan potensi aktivitas pembuatan atau pembongkaran pasar. Investor harus melanjutkan dengan hati-hati.

Menurut artikel resmi, token ONDO berfungsi sebagai token tata kelola untuk Ondo DAO dan Flux Finance. Karena saat ini belum jelas apakah token ONDO akan terkait dengan produk RWA, tidak menutup kemungkinan untuk menggunakan token ONDO sebagai insentif untuk produk RWA seperti USDY di masa depan. Mengingat bahwa investor dan penjualan publik Coinlist hanya menyumbang 16% dari total pasokan token, alokasi 84% sisa token belum dijelaskan.

Jika token ONDO dapat diintegrasikan dengan produk RWA, menggunakan Flux Finance sebagai platform untuk mendorong likuiditas on-chain produk RWA dengan token ONDO akan tanpa ragu membawa produk RWA ke perhatian komunitas investasi kripto yang lebih luas.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Panews], Semua hak cipta adalah milik penulis asli [Bagaimana suamimuJika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.