Inti dari Pesan

• Pasar peminjaman DeFi sedang mengalami berbagai inovasi dan perkembangan, termasuk optimalisasi model ekonomi, integrasi teknologi, dan upaya kepatuhan. Kemajuan ini bertujuan untuk memperluas basis pengguna dan skala bagi peminjam dan pemberi pinjaman, mengatasi efisiensi modal rendah yang disebabkan oleh over-kolateralisasi, dan mendorong kedewasaan dan evolusi di bidang peminjaman DeFi.
• Desain peminjaman modular meningkatkan fleksibilitas dan skalabilitas sistem dengan memecah sistem kompleks menjadi modul independen dan dapat dipertukarkan. Protokol seperti Morpho, Euler V2, dan Vesper adalah penjelajah aktif dalam arah ini, meningkatkan fleksibilitas dan inovasi sistem melalui desain modular, yang membantu mengurangi risiko ketergantungan pada satu titik dan efisiensi modal yang rendah.
• Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) adalah penggerak inovasi kunci dalam siklus pasar ini, membawa aset dunia nyata seperti properti dan seni ke ruang DeFi, memperluas skala dan pengaruh pasar peminjaman. Protokol seperti Centrifuge, Huma Finance, dan Flux Finance sedang secara aktif mengeksplorasi dan mengimplementasikan di area ini.
• Pinjaman kredit tanpa agunan mewakili arah inovasi yang signifikan di pasar peminjaman DeFi. Meskipun banyak tantangan, protokol seperti TrueFi dan Clearpool adalah pelopor model bisnis yang memperluas pinjaman kredit murni dengan mengintegrasikan catatan transaksi perbankan, data peringkat kredit pihak ketiga, dan penilaian kredit komprehensif yang meluas dari pinjaman kilat.
• AI (kecerdasan buatan) menunjukkan potensi besar dalam peminjaman DeFi, terutama di bidang seperti perdagangan otomatis, manajemen risiko, efisiensi perdagangan, dan peningkatan pengalaman pengguna. Protokol seperti MakerDAO dan dForce telah mulai menjelajahi aplikasi AI, menandakan masa depan yang menjanjikan untuk mengintegrasikan AI dan DeFi.
• Protokol terkemuka seperti Aave, MakerDAO (Spark), dan Compound mendominasi pasar dengan efek jaringan yang kuat, pengaruh merek, dan teknologi yang terus berkembang. Mereka berfungsi sebagai tolak ukur dan pemimpin industri, sementara protokol di tingkat berikutnya fokus pada peminjaman modular, integrasi RWA, pengembangan pinjaman tanpa bunga dan tidak berjaminan, serta menggabungkan teknologi AI dalam upaya membuka akses pasar baru.

Saat pasar kripto pulih secara bertahap, sektor DeFi yang telah lama sepi sekali lagi menjadi sorotan. Peminjaman DeFi menarik perhatian karena model pendapatan bersih yang stabil di tengah persaingan yang intens. Data terbaru menunjukkan bahwa total nilai yang terkunci (TVL) di sektor peminjaman telah pulih lebih signifikan daripada DeFi secara keseluruhan, menyoroti momentum pertumbuhan yang kuat di area ini dan fondasi pasar yang solid.

Meskipun pangsa kapitalisasi pasar dan TVL DeFi dalam pasar kripto global telah fluktuatif tanpa tren yang jelas, protokol peminjaman terkemuka seperti Aave terus mendominasi. Dengan terus berinovasi dan membentuk kemitraan, protokol ini memperkuat posisi pasar mereka. Selain itu, sub-sektor seperti peminjaman modular, peminjaman kredit murni, dan peminjaman ARA (aset dunia nyata) menyuntikkan vitalitas dan potensi baru, menunjukkan prospek masa depan yang tak terbatas untuk ruang peminjaman.

Mengingat peran penting sektor peminjaman dalam ekosistem DeFi dan potensinya untuk terus tumbuh, laporan ini bertujuan untuk menyediakan analisis mendalam tentang lanskap kompetitif, peristiwa kunci, kekuatan inovatif, dan faktor-faktor keberhasilan. Dengan memeriksa data pasar, fitur teknis, dan tren pengembangan proyek peminjaman, laporan ini bertujuan untuk menyajikan pembaca dengan kerangka analisis yang komprehensif dan mendalam untuk menganalisis sektor peminjaman, memungkinkan pemahaman yang lebih baik tentang dinamika pasar dan tren masa depan.

Harap dicatat bahwa proyek DeFi yang disebutkan dalam laporan ini dimaksudkan untuk mengilustrasikan konsep-konsep yang relevan dan bukan merupakan dukungan resmi atau rekomendasi oleh Gate.io. Pembaca disarankan untuk melakukan penelitian mereka sendiri untuk evaluasi menyeluruh dari setiap proyek dan potensi risikonya. Selain itu, laporan ini tidak mendalami sektor DeFi lainnya atau konsep-konsep yang tumpang tindih dengan atau terkait dengan pinjaman DeFi, seperti restaking (misalnya, Eigenlayer), liquid staking (misalnya, Lido), atau DEXs (misalnya, Curve Finance), karena ini adalah segmen independen dalam DeFi dan seharusnya tidak mengalahkan fokus.

Gambaran Umum Tentang Lanskap Persaingan di Pasar Pembiayaan DeFi

Prinsip dan Proses Peminjaman DeFi

Untuk memahami tren masa depan di pasar pinjaman DeFi, penting untuk memahami prinsip dasar dan sejarah perkembangannya. Di bagian ini, kami akan memberikan gambaran singkat tentang bidang ini.

Secara sederhana, peminjaman DeFi adalah sistem keuangan berbasis blockchain yang beroperasi tanpa perantara tradisional seperti bank. Ini memungkinkan orang untuk meminjam dan meminjamkan cryptocurrency secara langsung secara peer-to-peer.

Pasar pinjaman DeFi yang khas beroperasi sebagai berikut:

• Penyebaran Kontrak Pintar: Inti dari semua aktivitas peminjaman DeFi adalah kontrak pintar, yang merupakan kode yang secara otomatis menjalankan aturan prasetel. Peminjam dan pemberi pinjaman berinteraksi langsung dengan kontrak pintar ini untuk mendepositkan atau menarik dana. Setiap protokol peminjaman DeFi memiliki kerangka kontrak pintarnya sendiri untuk memastikan keamanan dan transparansi setiap transaksi.
• Deposit Jaminan: Pasar peminjaman DeFi umumnya menggunakan model over-collateralization, di mana peminjam harus pertama-tama mendepositkan aset digital (seperti ETH atau DAI) sebagai jaminan di alamat kontrak pintar yang ditunjuk. Deposit ini memungkinkan mereka untuk meminjam sejumlah hingga persentase tertentu dari nilai jaminan (biasanya 70%). Model ini mengurangi risiko default, karena jika seorang peminjam gagal membayar tepat waktu, kontrak pintar secara otomatis likuidasi jaminan untuk melunasi utang.
• Pembuatan Kolam Likuiditas: Di luar model tradisional peer-to-peer (P2P), banyak platform peminjaman DeFi juga menggunakan mekanisme kolam likuiditas. Pemberi pinjaman dapat mendepositkan dana ke dalam kolam, dan kontrak pintar secara otomatis mencocokkannya dengan peminjam yang memenuhi syarat berdasarkan permintaan pasar. Pendekatan ini meningkatkan efisiensi modal dan memberikan lebih banyak kesempatan untuk mendapatkan penghasilan bagi para pemberi pinjaman.
• Perhitungan dan Distribusi Tingkat Bunga: Berbeda dengan pinjaman bunga tetap tradisional, platform DeFi biasanya menggunakan algoritma untuk secara otomatis menyesuaikan tingkat bunga pasar untuk menjaga keseimbangan antara penawaran dan permintaan. Ketika permintaan untuk token tertentu melebihi pasokan, tingkat pinjaman untuk token tersebut meningkat, dan sebaliknya. Mekanisme ini membantu menjaga stabilitas pasar sambil memungkinkan strategi penetapan harga yang lebih fleksibel bagi para peserta.
• Pemicu Mekanisme Likuidasi: Kontrak pintar secara otomatis memulai proses likuidasi jika rasio agunan peminjam jatuh di bawah ambang batas keamanan yang telah ditetapkan. Ini berarti sebagian atau seluruh agunan dijual, dan hasilnya digunakan pertama kali untuk melunasi pokok pinjaman yang masih belum terbayar dan bunga. Proses likuidasi sepenuhnya otomatis, menghindari ketidakpastian dari intervensi manual.

Berbeda dengan pinjaman DeFi, pinjaman CeFi (keuangan terpusat) tidak sepenuhnya bergantung pada kontrak pintar untuk menjalankan proses peminjaman. Sebaliknya, ia menyerupai lembaga keuangan tradisional, di mana pengguna berinteraksi dengan perantara tepercaya.

Sumber: tangem

Sebagai kesimpulan, pendapatan protokol peminjaman berasal dari bunga, keuntungan likuidasi, dan biaya layanan, yang didistribusikan di antara protokol itu sendiri, penyedia likuiditas (LP), dan pendukung pasar sekunder. Awalnya, proyek mungkin menarik LP dan peminjam dengan tingkat bunga tinggi, tetapi pada tahap selanjutnya, mereka lebih fokus pada menstabilkan harga token, menggunakan operasi pasar sekunder dan penyesuaian tingkat bunga untuk menjaga stabilitas pasar. Protokol harus seimbang dalam kepentingan semua pihak untuk mencapai hasil optimal.

Sepanjang rantai peminjaman, bunga, biaya likuidasi, dan biaya layanan merupakan pendapatan protokol, yang harus didistribusikan secara adil di antara protokol, penyedia likuiditas, dan peserta pasar sekunder, mencerminkan proses negosiasi dan optimisasi multipihak.

Tahapan Pengembangan Pasar Peminjaman DeFi

Secara ringkas, perkembangan bidang ini dapat dibagi menjadi tiga fase:

1. Fase Eksplorasi (2017–2018): Ini adalah tahap awal dari ekosistem DeFi, ditandai dengan munculnya protokol seperti MakerDAO dan Compound. Ledakan ICO juga mendorong penciptaan protokol DeFi awal yang menyediakan layanan peminjaman aset kripto berbasis kontrak pintar, membentuk dasar untuk peminjaman DeFi.
2. Fase Pertumbuhan Meledak (2019-2020): Ekosistem DeFi memasuki periode pertumbuhan cepat, dan peminjaman on-chain diversifikasi dan berevolusi. Lebih banyak proyek DeFi masuk ke pasar, dengan protokol peminjaman terus berinovasi dan mengoptimalkan manajemen risiko, model tingkat bunga, dan mekanisme tata kelola, menawarkan pengguna layanan keuangan yang lebih beragam dan fleksibel.
3. Fase Ekspansi (2021 hingga sekarang): Dihadapkan dengan tantangan seperti kemacetan jaringan Ethereum dan biaya transaksi yang meningkat, protokol peminjaman DeFi mulai menjelajahi solusi lintas-rantai dan multi-rantai untuk meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya. Seiring dengan permintaan dari keuangan tradisional dan ekonomi riil yang tumbuh, protokol peminjaman juga mulai membawa aset dunia nyata (RWA) on-chain untuk memperluas skala dan dampak pasar peminjaman. Pasar peminjaman DeFi pada tahap ini berkembang menuju kematangan, efisiensi, dan diversifikasi yang lebih besar, yang merupakan fokus utama laporan ini.

Berikut ini adalah timeline dari tonggak sejarah penting dalam Peminjaman DeFi, yang menyoroti peristiwa kunci dan pergeseran dalam bidang ini:

• Maret 2013: Pengusaha Denmark Rune Christensen mempersembahkan visi untuk MakerDAO di Reddit, secara resmi meluncurkan protokol tersebut pada Desember 2014. Ini dianggap sebagai protokol peminjaman DeFi pertama.
• Desember 2017: MakerDAO meluncurkan Single-Collateral DAI (SCD), awalnya hanya mendukung ETH sebagai jaminan. Multi-Collateral DAI (MCD) menyusul pada tahun 2019.
• September 2018: Robert Leshner dan Geoffrey Hayes memperkenalkan protokol Keuangan Compound, meluncurkan V2 pada tahun berikutnya dengan model posisi pinjaman yang ter-tokenisasi inovatif.
• Januari 2020: Aave meluncurkan V1, memperkenalkan pinjaman kilat, diikuti oleh serangan bZx pada bulan Februari.
• Maret 2020: Setelah dua tahun, TVL (Total Nilai Terkunci) DeFi melampaui $1 miliar tetapi menjadi setengah pada peristiwa 12 Maret ("Kamis Hitam"), sebelum dengan cepat pulih dalam waktu tiga bulan.
• Mei 2020: Compound meluncurkan pertambangan likuiditas, memulai “DeFi Summer.”
• April 2021: MakerDAO mengaktifkan pinjaman aset dunia nyata (RWA) pertamanya untuk DAI, menandai pinjaman DeFi berbasis RWA pertama di dunia. Dalam kerjasama dengan Centrifuge, New Silver menggunakan MakerDAO sebagai alat kredit dalam kolam pinjaman fix-and-flip Centrifuge Tinlake.
• Desember 2021: Deposit di pasar peminjaman DeFi mencapai puncaknya di $90 miliar.
• Musim panas 2022: Ekosistem Terra-Luna runtuh, memicu pasar beruang. Anchor dan protokol peminjaman DeFi lainnya menghadapi likuidasi massal, dan TVL turun drastis dari lebih dari $200 miliar menjadi sekitar $60 miliar. Proyek peminjaman CeFi besar (mis. BlockFi, Celsius, Babel Finance) juga bangkrut.
• Maret 2023: Seorang peretas Argentina mencuri hampir $200 juta dalam cryptocurrency dari Euler Finance, menandai pencurian terbesar dalam sejarah peminjaman DeFi. Dana tersebut dikembalikan dalam waktu tiga minggu. Pada bulan yang sama, USDC melepaskan ikatannya, menyebabkan PSM MakerDAO menjadi titik keluar utama untuk USDC, memicu kekhawatiran komunitas.
• Mei 2023: MakerDAO meluncurkan 'The Endgame,' bertujuan untuk meningkatkan efisiensi, ketahanan, dan keterlibatan, memanfaatkan alat kecerdasan buatan (AI) untuk mendukung tata kelola. Protokol Spark, sebuah protokol peminjaman serbaguna, juga diluncurkan bulan ini.
• November 2023: Perusahaan Aave direbranding menjadi Avara, memperkenalkan usaha baru, termasuk stablecoin GHO, protokol sosial Lens, dan platform peminjaman institusi Aave Arc, sambil memperluas ke area seperti dompet kripto dan gaming.
• Agustus 2024: Kemunculan pasar peminjaman baru seperti Base dan Scroll menyulut kembali aktivitas dalam peminjaman DeFi. Peminjam aktif mingguan Aave mencapai 40.000, melampaui puncak sebelumnya dari akhir 2022, dengan penyimpan mingguan juga mendekati level puncak.
• September 2024: MakerDAO dibuat ulang menjadi Sky, beralih ke arah kepatuhan dan model subDAO.

Lanskap Pengembangan Pasar

Data Kunci dan Metrik

Dengan pemulihan pasar kripto secara keseluruhan, lanskap kompetitif saat ini di DeFi menunjukkan prospek yang stabil namun dinamis.

Dari perspektif jaringan blockchain, total nilai yang terkunci (TVL) di seluruh jaringan naik secara stabil pada awal tahun, mencapai puncak $37 miliar, dan sejak itu tetap tinggi, stabil di sekitar $30 miliar. Ethereum terus memimpin, mendominasi sektor. Dari 412 protokol peminjaman DeFi, 111 mendukung jaringan Ethereum, dengan TVL sebesar $16.027 miliar, mempertahankan pangsa lebih dari 50%. Setelah Ethereum, rantai Tron memiliki $4.951 miliar, Solana $1.896 miliar, dan BNB Chain $1.869 miliar. Jaringan-jaringan baru seperti Arbitrum, Base, Sui, Aptos, dan TON masih mewakili pangsa kecil namun menunjukkan tren pertumbuhan yang signifikan.

Sumber: DefiLlama

Dari perspektif keterlibatan pengguna, rata-rata jumlah pengguna yang tidak diduplikasi setiap bulan di sektor DeFi telah terus meningkat dari 2,55 juta pada awal 2023 menjadi tertinggi baru sebesar 21,64 juta pada bulan September tahun ini, secara signifikan melampaui tingkat pasar banteng sebelumnya dan jauh melampaui tren pertumbuhan pasar secara keseluruhan.

Sumber: @rchen8

Dalam hal pangsa pasar untuk protokol aplikasi, protokol terkemuka seperti Aave, JustLend, MakerDAO (Spark), dan Compound — pemain-pemain utama sejak sebelum pasar bullish terakhir — tidak hanya bertahan dari tantangan pasar tetapi juga terus memperkuat posisi mereka melalui evolusi pasar yang berkelanjutan. Protokol-protookl ini, memanfaatkan efek jaringan yang kuat, pengaruh merek yang kuat, dan kemampuan teknologi yang terus diperbarui, menguasai hampir 70% pangsa pasar, menetapkan standar industri dan bertindak sebagai pemimpin. Mereka menunjukkan kinerja dan inovasi yang luar biasa di bidang seperti utilitas token, manajemen likuiditas, penerbitan stablecoin, dan manajemen risiko, membuat mereka sulit digantikan pesaing dalam jangka waktu yang singkat.

Sumber: Penelitian Gate.io, terminal token

Di belakangnya adalah protokol peminjaman modular Morpho, yang memiliki keunggulan signifikan dalam mendukung berbagai aset dan efisiensi modal, dengan TVL sebesar $1.2 miliar. Selain itu, protokol non-EVM Kamino Lend juga telah tumbuh dengan cepat karena tingginya permintaan untuk interaksi pada rantai Solana. Protokol-protokol baru yang muncul ini masing-masing memiliki fitur unik mereka, yang akan kami sorot secara detail nanti.

Empat Raksasa Peminjaman DeFi

Menurut DefiLlama, total saat ini TVL (Total Value Locked) di pasar peminjaman DeFi adalah $30.6 miliar. Aave, JustLend, Spark (sebelumnya MakerDAO), dan Compound masing-masing memiliki bagian sebesar 35.9%, 18.4%, 7.5%, dan 6.3%, yang mencakup 70% dari total TVL.

Sumber: DefiLlama

Aave

Aave adalah protokol peminjaman DeFi terbesar menurut skala, menempati peringkat ketiga di antara proyek DeFi secara keseluruhan. Ini telah mempertahankan posisi terdepan karena fitur inti seperti kolam peminjaman, model aToken, mekanisme suku bunga inovatif, dan pinjaman kilat.

• Dukungan Blockchains: Awalnya diluncurkan di Ethereum, kemudian berkembang ke beberapa rantai yang kompatibel dengan EVM.
• Total Nilai Terkunci (TVL): $11.2 miliar.
• Posisi Proyek: Aave diposisikan sebagai protokol peminjaman DeFi inovatif berbasis Ethereum, menawarkan layanan unik seperti pinjaman tanpa agunan dan pinjaman kilat.
• Mekanisme Operasional: Pengguna dapat mendepositkan aset sebagai agunan untuk meminjam aset lain, sementara pemberi pinjaman dapat menghasilkan bunga. Protokol mengambil sebagian bunga untuk menjaga DAO dan mendukung kontributor. Faktor cadangan, yang bervariasi dari 10% hingga 35% tergantung pada risiko aset, menentukan persentase yang dikumpulkan.
• Keuntungan: Aave memiliki modul keamanan dan menawarkan fungsionalitas peminjaman baru, seperti perpindahan suku bunga (memungkinkan peminjam untuk beralih antara suku bunga variabel dan tetap), pertukaran jaminan (memungkinkan peminjam untuk menukar jaminan mereka dengan aset lain), dan pinjaman kilat.

JustLend

JustLend adalah platform peminjaman resmi yang diluncurkan oleh TRON pada tahun 2020, dan TVL (Total Nilai Terkunci) nya sebentar melebihi Aave untuk meraih peringkat pertama di sektor tersebut.

• Dukungan Blockchain: Secara utama mendukung blockchain TRON.
• TVL: $5.8 miliar.
• Posisi Proyek: JustLend bertujuan untuk menyediakan layanan peminjaman yang aman dan transparan dalam ekosistem TRON.
• Mekanisme Operasional: Pengguna dapat menyetor aset sebagai agunan dan meminjam aset lain, dengan platform secara otomatis menjalankan aturan peminjaman melalui kontrak pintar.
• Keuntungan: Integrasi yang dalam dalam ekosistem TRON dan biaya transaksi yang relatif rendah adalah faktor kunci dalam menarik pengguna.

MakerDAO (Spark)

MakerDAO menawarkan aset stabil dan layanan peminjaman melalui stablecoin DAI dan protokol peminjaman terdesentralisasi. SubDAO-nya, Spark, diluncurkan tahun lalu, lebih memperluas produk peminjamannya dan meningkatkan daya saing pasar.

• Blockchain yang didukung: Ethereum, Gnosis Chain.
• TVL: $2.2 miliar.
• Posisi Proyek: MakerDAO berfokus pada penciptaan dan pemberian pinjaman stablecoin DAI.
• Mekanisme Operasional: Pengguna menghasilkan DAI dengan jaminan aset, dan platform menjaga stabilitas DAI melalui kontrak pintar.
• Keuntungan: Sebagai pelopor stablecoin terdesentralisasi, ini memiliki keunggulan first-mover dan tetap menjadi proyek stablecoin terdesentralisasi terbesar, kini beralih menuju aset dunia nyata yang patuh terhadap regulasi (RWA). Stabilitas DAI dan penerimaan luas di DeFi adalah kekuatan inti dari MakerDAO.

Compound

Compound, platform peminjaman DeFi awal, memperkenalkan pertambangan likuiditas, memicu “Musim DeFi” tahun 2020.

• Blockchain yang Didukung: Utamanya beroperasi di Ethereum, dengan rencana untuk memperluas ke rantai lain.
• TVL: $1.9 miliar.
• Posisi Proyek: Compound bertujuan untuk menawarkan pasar peminjaman terbuka di mana tingkat peminjaman secara otomatis disesuaikan oleh algoritma.
• Mekanisme Operasi: Pengguna mendepositkan aset sebagai jaminan, dan platform menggunakan algoritma untuk mencocokkan pemberi pinjaman dan peminjam.
• Keuntungan: Sebagai pelaku awal di bidang pinjaman, Compound menikmati keunggulan sebagai pelaku awal. Mekanisme penyesuaian tingkat bunga otomatis dan strategi pasar yang solid meningkatkan daya saingnya di ruang DeFi.

Pengganggu Pasar

Daya tarik pasar DeFi terletak pada keterbukaan dan inovasinya, mendorong berbagai protokol utama dan pemain baru di luar protokol teratas untuk aktif mencari terobosan dan pertumbuhan. Contohnya adalah Morpho, yang menggunakan arsitektur peminjaman modular; Radiant, mendukung peminjaman lintas rantai; dan Huma Finance, yang sedang menjelajahi Aset Dunia Nyata (RWA) dan peminjaman berbasis kredit.

Dengan tren pemulihan keseluruhan di pasar kripto, permintaan pengguna untuk aktivitas keuangan seperti pinjaman dan penyediaan likuiditas terus meningkat, menawarkan peluang pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi sektor DeFi. Protokol baru dan pendekatan baru sedang berkembang pesat, memperkenalkan mekanisme peminjaman yang lebih efisien dan produk keuangan yang ditujukan untuk memenuhi beragam kebutuhan pengguna dan menantang lanskap yang sudah ada.

Pada bagian ketiga, kami akan berbagi studi kasus yang menyoroti para pengganggu ini dan pendekatan inovatif mereka.

Tren Pengembangan di Pasar Peminjaman DeFi

Pertumbuhan pasar peminjaman DeFi didorong tidak hanya oleh insentif teknologi dan keuntungan inheren tetapi juga sebagian besar oleh sentimen keseluruhan di pasar kripto, dengan siklus harga Bitcoin menjadi pengaruh paling langsung.

Bitcoin berdampak pada ekosistem DeFi dalam berbagai cara, termasuk secara langsung memengaruhi total nilai yang terkunci (TVL) di DeFi, memengaruhi sentimen pasar secara keseluruhan dan kepercayaan investor, mendorong pertumbuhan dan inovasi ekosistem DeFi, dan secara tidak langsung memengaruhi harga token protokol terkait.

Grafik berikut menunjukkan bahwa TVL Peminjaman DeFi secara erat mengikuti fluktuasi harga Bitcoin. Meskipun Bitcoin mencapai rekor tertinggi tahun ini, TVL di sektor Peminjaman DeFi belum mencapai puncak baru, karena sentimen perdagangan dan permintaan di pasar tetap tertekan.

Sumber: Penelitian Gate

Protokol terkemuka seperti Aave semakin menyerupai bank komersial tradisional. Ini bukan kritik terhadap stagnasi; sebaliknya, ini adalah pergeseran yang diharapkan dari periode ekspansi yang cepat dan kacau ke jalur yang lebih stabil dan hati-hati setelah fase ledakan terakhir inovasi DeFi.

Seperti yang tergambar dalam grafik di bawah ini, rasio MCAP/TVL (Market Capitalization to Total Value Locked) untuk Aave, COMP, dan MKR telah mengikuti pola kenaikan dan penurunan parabola. Selama puncak antusiasme DeFi, investor berbondong-bondong untuk membeli token, lebih didorong oleh spekulasi daripada hasil riil dari aset yang terkunci. Setelah hype awal ini, rasio MCAP/TVL menetap ke dalam kisaran yang relatif stabil antara 0,1-0,2. Meskipun naik turunnya pasar bear 2022 dan pasar bull 2023, rasio ini telah menunjukkan kecenderungan menuju konvergensi, menunjukkan stabilitas relatif.

Sumber: DefiLlama, Penelitian Gate

Secara keseluruhan, rasio MCAP/TVL yang terus rendah untuk protokol-protokek teratas ini mencerminkan keterpaduan yang lebih dekat antara nilai pasar protokol dan nilai yang terkunci di platform, dengan spekulasi pasar yang lebih sedikit. Ini umumnya dapat dilihat sebagai tanda positif, menunjukkan nilai intrinsik yang lebih tinggi.

Perlu diperhatikan, tren Aset Dunia Nyata (RWA) pada Juni 2023 menyebabkan lonjakan MAKER, yang sementara waktu meningkatkan rasio ini, menyoroti pentingnya daya tarik pasar dan pemasaran strategis untuk protokol kripto, karena pasar tidak selalu memberi imbalan pada inovasi teknis murni.

Selain pengaruh sentimen pasar kripto secara keseluruhan, masa depan protokol peminjaman DeFi dapat dieksplorasi melalui tiga dimensi inti: optimisasi model ekonomi, integrasi inovasi teknologi, dan kepatuhan regulasi. Arah ini saling terkait, secara kolektif bertujuan untuk memperluas basis pengguna peminjam dan pemberi pinjaman, mengatasi penggunaan modal rendah akibat over-kolateralisasi, dan mendorong kematangan dan evolusi dalam ruang peminjaman DeFi.

Optimisasi Model Ekonomi: Meningkatkan Efisiensi dan Insentif

Mengoptimalkan model ekonomi protokol peminjaman DeFi adalah kunci untuk meningkatkan daya tarik keseluruhan ekosistem. Tujuan utama di sini adalah untuk menyeimbangkan pendapatan protokol, manfaat penyedia likuiditas (LP), dan total nilai yang terkunci (TVL) untuk mencapai manfaat bersama. Strategi khusus termasuk:

• Mengatur Model Tingkat Bunga: Protokol dapat memastikan efisiensi biaya bagi peminjam sambil menawarkan pengembalian menarik kepada LP dengan menyesuaikan tingkat pinjaman secara dinamis sebagai respons terhadap pasokan dan permintaan pasar. Sebagai contoh, protokol Liquity memungkinkan pengguna untuk meminjam LUSD tanpa biaya bunga yang berkelanjutan, namun sebaliknya menyeimbangkan biaya operasional dan risiko dengan biaya pinjaman sekaligus.
• Mengoptimalkan Mekanisme Likuidasi Jaminan: Mendesain proses likuidasi yang lebih efisien dan transparan dapat meminimalkan kerugian selama likuidasi sambil melindungi LP dari paparan risiko berlebihan.
• Memperkenalkan Pilihan Jaminan yang Beragam: Memperluas jenis jaminan untuk mencakup aset baru seperti BRC20 Ordinals dan aset dunia nyata (RWA) memperluas jumlah aset dalam pasar peminjaman, menarik sejumlah investor dan peminjam yang lebih luas. Misalnya, protokol seperti Protokol Dova, Keuangan Shell, dan Liquidium memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset BRC20 sebagai jaminan untuk mengakses pinjaman.
• Meningkatkan Utilitas Token Protokol: Meningkatkan insentif untuk token governance dan manajemen kas—seperti diskon biaya, hadiah airdrop, pembagian pendapatan/pembelian kembali—mendorong rasa keterlibatan dan kepemilikan di antara pemegang token, mendukung stabilitas protokol jangka panjang. Misalnya, pada akhir Juli 2024, Aave mengusulkan beralih biaya untuk mengembalikan sebagian dari pendapatan berlebih bersih kepada pengguna kunci, yang membantu meningkatkan baik harga token AAVE maupun TVL.

Inovasi dan Integrasi Teknologi: Meningkatkan Kelengkapan, Efisiensi, dan Keamanan

Inovasi teknologi adalah salah satu pendorong utama untuk kemajuan protokol peminjaman DeFi. Mengintegrasikan teknologi baru dapat secara signifikan meningkatkan kekokohan, efisiensi pelaksanaan, dan keamanan peminjaman on-chain:

• Asuransi Terdesentralisasi: Menyediakan layanan asuransi on-chain untuk transaksi peminjaman, mengurangi risiko kerugian dana akibat default atau fluktuasi pasar, sehingga meningkatkan kepercayaan pengguna.
• Layanan Optimisasi Kecerdasan Buatan: Teknologi kecerdasan buatan dapat berkontribusi pada manajemen risiko, perdagangan otomatis, penilaian kredit, dan mengoptimalkan pengalaman pengguna, menyediakan dukungan data untuk keputusan peminjaman untuk membantu pengguna dan platform membuat pilihan yang lebih cerdas. Sebagai contoh, protokol DeFi NOYA memungkinkan agen kecerdasan buatan mengelola likuiditas di sejumlah blockchain dengan aman dan akurat, menggunakan teknologi canggih seperti Pembelajaran Mesin Tanpa Pengetahuan (ZKML) untuk mendukung fungsi seperti alokasi likuiditas, manajemen leverage, dan optimisasi tingkat bunga pinjaman.
• Identitas Terdesentralisasi (DID): Membangun sistem verifikasi identitas berbasis blockchain yang secara otomatis mengevaluasi kelayakan kredit pengguna melalui kontrak pintar, memungkinkan kemungkinan pemberian kredit tanpa jaminan. Sebagai contoh, Protokol Lens Aave bertujuan untuk mendirikan sistem evaluasi kredit on-chain menggunakan data sosial.
• Pinjaman Modular: Dengan memperkenalkan desain modular, berbagai fungsi dalam protokol peminjaman (seperti penilaian risiko, manajemen dana, dan pelaksanaan peminjaman) dipisahkan ke dalam modul, memfasilitasi iterasi cepat dan peningkatan sambil meningkatkan fleksibilitas sistem dan potensi inovasi.

Kasus Penggunaan Dunia Nyata: Kemitraan Bisnis dan Pengembangan Ekosistem

Menyusul ekspansi DeFi yang cepat pada tahun 2020, pasar peminjaman DeFi telah mulai konvergen, dengan tren masa depan kemungkinan akan fokus pada inovasi inkremental daripada terobosan yang mengganggu. Seperti yang dicatat mitra Electric Capital Ken Deeter, fungsi-fungsi di berbagai protokol seperti Aave, Morpho Labs, Silo Finance, Euler Labs, Kamino, dan Fraxlend semakin konvergen, dan peminjaman siklikal menjadi merata, membuat kasus penggunaan, kemitraan, dan pengembangan ekosistem menjadi pusat pertumbuhan masa depan.

Mengintegrasikan lebih banyak aset dunia nyata dan membangun sistem peminjaman yang sesuai untuk investor yang memenuhi syarat bisa menjadi jalur kritis untuk transformasi:

• Kepatuhan Regulasi: Sistem peminjaman yang patuh memerlukan pengguna untuk menjalani verifikasi KYC/AML untuk memastikan sumber dana legal, mencegah uang ilegal masuk ke pasar peminjaman DeFi, dan memastikan protokol peminjaman mematuhi regulasi lokal. Sebagai contoh, pada awal September 2024, MakerDAO beralih ke SKY, menambahkan fungsi pembekuan ke stablecoin USDS untuk mendukung persyaratan regulasi. Namun, langkah ini mendapat kritik dari komunitas karena terlalu menyesuaikan permintaan regulasi, yang beberapa anggap bertentangan dengan semangat kripto yang bersifat tanpa izin dan tahan sensor—menyoroti dilema saat ini.
• Aset Dunia Nyata (RWA): Aset seperti stablecoin, obligasi perbendaharaan, dan reasuransi bersiap untuk menjadi pilar aktivitas ekonomi on-chain, menawarkan jalan untuk ekspansi pasar peminjaman. Sebagai contoh, inisiatif RWA MakerDAO termasuk MIP21, yang mendukung RWA sebagai jaminan untuk peminjaman, menggunakan Centrifuge Tinlake sebagai infrastruktur dasar dan umumnya menagih biaya stabilitas 4%. MIP65, komponen lainnya, memungkinkan akuisisi USDC melalui modul PSM, dengan investasi strategis yang dikelola oleh Monetalis, termasuk pembelian berulang obligasi perbendaharaan AS. Demikian pula, protokol peminjaman Teller menggunakan kontrak pintar yang diaudit oleh Sherlock dan memiliki perlindungan asuransi hingga $2,2 juta.

Kasus Inovasi

Dalam bagian ini, kami menyajikan beberapa kasus inovatif dari protokol peminjaman DeFi di bawah tren baru yang disebutkan di atas.

Peminjaman Modular: Fleksibel, Efisien, Paparan Risiko yang Dapat Disesuaikan, Membuka Lebih Banyak Kasus Penggunaan

Desain modular meningkatkan fleksibilitas dan skalabilitas sistem dengan memecah sistem kompleks menjadi modul-modul independen dan dapat dipertukarkan. Di blockchain, sistem modular umumnya terdiri dari empat lapisan utama: ketersediaan data, konsensus, eksekusi, dan penyelesaian. Setiap lapisan menangani fungsi-fungsi tertentu, mengatasi masalah skalabilitas dan keamanan blockchain melalui dekopling dan rekombinasi.

Peminjaman modular menerapkan konsep ini ke peminjaman berbasis blockchain, membagi proses menjadi modul-modul terpisah yang berkomunikasi melalui antarmuka standar. Modul-modul ini menangani fungsi-fungsi seperti manajemen likuiditas, penetapan tingkat bunga, penilaian risiko, dan likuidasi. Struktur ini memungkinkan integrasi fungsi, parameter risiko, agunan, dan aset yang mulus. Ini memungkinkan pengembangan, implementasi, dan peningkatan setiap modul secara independen, mengurangi risiko ketergantungan pada titik tunggal dan ketidakefisiensian modal sambil memperluas kasus penggunaan peminjaman on-chain.

Beberapa proyek sedang aktif menjelajahi peminjaman modular, termasuk Morpho, Euler V2, Vesper, dan Gearbox. Protokol lain seperti Aave v4, Compound, MakerDAO, Ajna, dan Starport juga menggabungkan konsep desain modular dalam berbagai tingkat. Misalnya, MakerDAO sedang beralih ke model SubDAO yang lebih terdesentralisasi, sementara protokol Aave menggunakan beberapa kontrak pintar untuk mengelola peminjaman, jaminan, likuidasi, dan fungsi lainnya.

Morpho

Morpho Labs adalah salah satu protokol terawal yang mengeksplorasi konsep peminjaman modular, bertujuan untuk menjadi lapisan likuiditas teragregasi bagi pemberi pinjaman pasif melalui desain modular dan mekanisme transaksi bebas gesekan. Dari 2022 hingga 2023, Morpho meluncurkan pengoptimal yang difokuskan pada meningkatkan tingkat peminjaman dan pasokan protokol yang mendasarinya (Compound V2, Aave V2, dan Aave V3) melalui pencocokan pengguna peer-to-peer.

Sumber: morpho.org

Salah satu sorotan utama dari Morpho adalah bahwa ia membangun lapisan di atas protokol peminjaman DeFi yang ada, mengoptimalkan pasokan likuiditas, mekanisme tingkat bunga, dll., dengan memperkenalkan modul tambahan. Mekanisme pencocokan otomatis yang diimplementasikan oleh kontrak pintar bertujuan untuk memberikan tingkat bunga yang lebih kompetitif sambil tetap mempertahankan tingkat fleksibilitas dan kustomisasi yang tinggi.

Sumber: docs.morpho.org

Dua produk inti Morpho Labs adalah Morpho Blue dan Meta Morpho:

• Morpho Biru: Diluncurkan pada tahun 2023, Morpho Biru memungkinkan penyebaran aset kripto yang minimal dan pasar pinjaman independen di Ethereum Virtual Machine. Ini menggunakan lisensi ganda (BUSL-1.1 dan GPLv2), menawarkan lapisan dasar tanpa kepercayaan bagi pengguna untuk membuat pasar independen. Pasar-pasar ini terdiri dari aset pinjaman, aset agunan, loan-to-value likuidasi (LLTV), orakel, dan model tingkat bunga (IRM). Setelah ditetapkan, parameter pasar ini tetap permanen dan tidak dapat diubah.
• Meta Morpho: Protokol meta independen ini membuat Vault Meta Morpho (vault pinjaman) berdasarkan Morpho Biru. Tujuannya adalah mencapai integrasi yang mulus dan interoperabilitas di berbagai platform dan protokol DeFi. Meta Morpho menawarkan integrasi lintas platform, interoperabilitas yang ditingkatkan, manajemen otomatis, dan agregasi likuiditas, menyederhanakan kolaborasi antara berbagai protokol DeFi.

Morpho telah memahami pasar DeFi melalui desain modularnya, mekanisme pinjaman yang efisien dan murah, pengalaman pengguna yang ditingkatkan, produk inovatif, dan lingkungan perdagangan yang aman. Saat ini, ekosistem ini memiliki lebih dari 200 proyek dengan Total Value Locked (TVL) sebesar $1,2 miliar. Namun, perlu dicatat bahwa TVL dan biaya protokol Morpho telah menurun sejak awal 2024, menunjukkan adanya kelemahan dalam pertumbuhan bisnis. Trend ini memerlukan pengamatan yang berkelanjutan.

Sumber: DefiLlama

Euler V2

Euler V2, sebuah protokol peminjaman modular, adalah versi yang ditingkatkan yang diluncurkan kembali oleh Euler Finance pada September 2023 menyusul krisis pinjaman kilat sebelumnya pada tahun tersebut.

Menurut situs web resmi, Euler V2 memperkenalkan dua fitur utama: Kit Vault Euler (EVK) dan Penghubung Vault Ethereum (EVC). EVK memungkinkan pengguna membuat vault peminjaman kustom, sementara EVC memungkinkan vault tersebut berfungsi sebagai jaminan untuk vault lainnya.

Sumber: euler.finance

The Euler Vault Kit (EVK) adalah seperangkat alat yang serbaguna yang memberdayakan pengguna untuk membuat dan mengelola sistem vault khusus. Dengan EVK, pengguna dapat mendepositkan aset ke dalam vault dan menyesuaikan strategi dan aturan sesuai dengan kebutuhan spesifik mereka.

Fitur:

1. Strategi kustom: Pengguna dapat mengatur tingkat pinjaman, aturan likuidasi, dll., berdasarkan preferensi risiko.
2. Dukungan multi-aset: Mendukung deposit dan pengelolaan beberapa aset kripto.
3. Manajemen fleksibel: Pengguna dapat menyesuaikan pengaturan brankas untuk beradaptasi dengan perubahan pasar.
4. Keamanan tinggi: Memastikan keamanan aset melalui kontrak pintar dan teknologi terdesentralisasi.

Penghubung Vault Ethereum (EVC) bertujuan untuk menghubungkan EVKs di Ethereum, memungkinkan transfer aset dan strategi yang lancar antara berbagai protokol DeFi.

Fitur:

1. Lapisan interoperabilitas yang terpadu: Memungkinkan transfer aset antara berbagai vault, meningkatkan likuiditas.
2. Berbagi strategi: Bagikan dan terapkan strategi yang sama di berbagai vault.
3. Manajemen otomatis: Otomatisasikan transfer aset dan penerapan strategi melalui kontrak pintar.
4. Likuiditas ditingkatkan: Tingkatkan likuiditas seluruh ekosistem DeFi dengan menghubungkan berbagai vault.

Pada tanggal penulisan, TVL protokol telah mencapai $4,53 juta. Setelah mengalami kejatuhan FTX dan serangan hacker, protokol sedang pulih dengan kesulitan.

Vesper

Vesper adalah protokol peminjaman DeFi multi-rantai dengan kolam aset dan strategi yang mengadopsi desain modular, memungkinkan kombinasi strategi dan implementasi yang fleksibel. Desain ini memungkinkan pengguna untuk memilih strategi yang sesuai berdasarkan preferensi risiko dan target yield yang berbeda.

Setiap kolam Vesper memiliki tiga modul utama: Jaminan, Strategi, dan Aksi.

• Modul Agunan menangani deposit dan penarikan dana, mencerminkan panggilan kontrak yang diperlukan untuk mentransfer deposit ke tempat yang dapat menghasilkan hasil.
• Modul Strategi mendeploy modal untuk menghasilkan yield, yang dapat sederhana atau kompleks tergantung pada jenis pool.
• Modul Tindakan menentukan kapan harus klaim hasil, dan apakah akan mentransfer hasil tersebut ke Modul Strategi untuk penempatan ulang guna menghasilkan hasil lebih lanjut, atau mengembalikannya ke Modul Agunan untuk penarikan.

Sumber: vesper.finance

Desain Vesper memungkinkan pengembang untuk membuat sejumlah strategi penghasil yield dan secara mulus menggabungkan strategi ini atau menggantikan strategi yang ada untuk terus-menerus menangkap peluang yield tinggi yang muncul. Setelah mendepositkan dana, pengguna tidak perlu melakukan tindakan apa pun untuk mengelola kolam ini, dan tidak ada batasan pada seberapa sering backend dapat ditukar atau berapa banyak strategi yang dapat digabungkan dalam satu kolam.

Pendekatan multi-pool modular Vesper juga memungkinkan pengembang untuk menjalankan beberapa strategi secara paralel dengan mengantri strategi tersebut ke dalam pool yang sama. Hal ini tidak hanya mengoptimalkan hasil tetapi juga memungkinkan arsitek pool untuk mengevaluasi kinerja strategi baru sebelum memutuskan seberapa besar modal yang akan dialokasikan.

Secara keseluruhan, Morpho, Euler V2, dan Vesper semuanya menunjukkan modularitas, fleksibilitas, dan kemampuan penyesuaian dalam desain mereka, mengoptimalkan pengalaman pengguna dan efisiensi modal, dengan fokus khusus pada manajemen risiko, hanya berbeda dalam detail. Euler V2 menekankan modularitas, keamanan, dan fleksibilitas, mendukung berbagai jenis aset serta meningkatkan keamanan melalui audit yang ketat dan kegiatan bounty. Sementara itu, Morpho mengatasi masalah fragmentasi likuiditas melalui vault Meta Morpho untuk meningkatkan kondisi likuiditas pemberi pinjaman. Di sisi lain, Vesper mencapai generasi yield otomatis dan penyesuaian strategi melalui desain modular, menciptakan peluang yield terus menerus bagi pengguna.

Aset Dunia Nyata (RWA): Memperluas Adopsi Dunia Nyata dengan Potensi Signifikan

Menurut data on-chain dari OurNetwork dan rwa.xyz, didorong oleh minat institusional dan integrasi dengan DeFi, ukuran pasar tokenisasi RWA telah melebihi $10 miliar. Laporan oleh Boston Consulting Group memprediksi bahwa ukuran pasar aset ter-tokenisasi akan mencapai $16 triliun yang mengesankan pada tahun 2030.

Di sektor Peminjaman DeFi, tren untuk menjelajahi Aset Dunia Nyata (RWA) semakin menonjol, dengan beberapa perkembangan positif:

1. Ekspansi terus-menerus dari kelas aset, dengan minat yang semakin meningkat dalam melakukan tokenisasi aset-aset baru seperti kepemilikan intelektual, kredit karbon, dan karya seni. NFT sangat difavoritkan sebagai sertifikat kepemilikan.
2. Partisipasi institusi yang meningkat, dengan lembaga keuangan utama meningkatkan likuiditas dan mengurangi biaya transaksi melalui tokenisasi RWA, sementara permintaan akan kerangka regulasi yang lebih jelas meningkat.
3. Pengintegrasian yang semakin dalam dengan keuangan tradisional (TradFi), dengan munculnya model keuangan hibrida (HyFi) dan solusi lintas-rantai yang mempromosikan likuiditas RWA dan cakupan pasar.
4. Memperkuat transparansi dan keamanan melalui oracle yang menyediakan data yang akurat dan peningkatan keamanan untuk kontrak pintar dan produk asuransi.
5. Peningkatan inklusivitas keuangan di pasar negara berkembang dan kemajuan upaya standardisasi global, yang bertujuan untuk memfasilitasi integrasi pasar negara berkembang ke pasar modal global dan mempromosikan standar global melalui tokenisasi RWA.

Namun, dari situasi pengembangan saat ini, Aset Dunia Nyata (RWA) tetap menjadi kategori proyek yang kontroversial. Pertama, mereka memiliki komponen di luar rantai yang mungkin bergantung pada entitas tunggal dan menghadapi regulasi ketat, yang tidak sepenuhnya sejalan dengan karakteristik terdesentralisasi dari DeFi.

Selain obligasi Departemen Keuangan AS, yang dapat beradaptasi pada aplikasi berukuran besar, aset lain seperti properti dan karya seni adalah produk non-standar yang awalnya kurang likuiditas dan masih menghadapi kekurangan likuiditas serta tantangan penilaian di rantai.

Saat ini, selain Aave, Compound, dan MakerDAO yang mencoba memasuki sektor RWA, beberapa protokol peminjaman DeFi yang secara khusus berakar dalam bisnis pembiayaan RWA juga muncul, seperti Centrifuge (yang pertama kali terlibat dalam tokenisasi aset), Huma Finance (berfokus pada pembiayaan lintas batas), dan Flux Finance yang diluncurkan oleh protokol unggul RWA Ondo Finance. Kami akan memperkenalkannya secara detail di bawah ini.

Centrifuge

Didirikan pada tahun 2017, Centrifuge bertujuan untuk menjadi infrastruktur keuangan bagi pasar RWA, menyediakan saluran pembiayaan terdesentralisasi untuk aset dunia nyata melalui teknologi blockchain dan kontrak pintar.

Tinlake adalah aplikasi investasi Centrifuge, bertindak sebagai pasar terbuka untuk kolam aset dunia nyata. Bagi peminjam, mereka dapat men-tokenkan aset (pinjaman, royalti streaming, karya seni, atau aset ter-sekuritisasi lainnya yang sesuai dengan bisnis mereka) melalui perantara aset dan menginvestasikan token-token ini ke dalam kolam aset yang dibuat oleh Tinlake, menggunakan aset fisik sebagai jaminan untuk mendapatkan stablecoin DAI atau USDC yang diinvestasikan oleh investor on-chain. Bagi investor, Tinlake secara efektif memisahkan risiko dan imbal hasil dari jaminan fisik secara terstruktur untuk memenuhi kebutuhan investor yang berbeda.

Sumber: Pusaran

Menurut penjelasan resmi, ketika aset Tinlake default, proses teknis on-chain akan menyesuaikan jadwal pembatalan TIN dan menetapkan harga ulang aset NFT. Melalui mekanisme alokasi dana waterfall, saham junior (TIN) akan pertama kali menanggung kerugian untuk melindungi saham senior (DROP). Di luar rantai, aset yang default dikelola melalui layanan khusus, pembuangan pasar, atau tindakan likuidasi, dengan hasilnya didistribusikan ke pemegang token.

Menurut statistik dari rwa.xyz, per tanggal penulisan ini, Centrifuge telah menghasilkan 9 pembayaran yang jatuh tempo sebesar $87,13 juta. Data resmi menunjukkan bahwa total pendanaan platform telah mencapai $646 juta, dengan 1.531 jenis aset yang ditokenisasi, dan TVL tumbuh 18% year-on-year.

Centrifuge menyelesaikan pendanaan Seri A tahun ini dan telah terlibat dalam kerja sama bisnis dengan Credbull dan lainnya. Credbull telah menjadi manajer aset terbaru, meng-tokenisasi dan meluncurkan dana kredit pribadi di Centrifuge, lebih lanjut mempromosikan integrasi keuangan kripto dan aset fisik.

Secara ringkas, meskipun Centrifuge telah menghasilkan beberapa pinjaman yang jatuh tempo, eksplorasi bisnisnya di RWA mencakup beberapa aspek termasuk implementasi teknis, model bisnis, kepatuhan, kerjasama ekosistem, dan posisi pasar. Tetap menjadi protokol peminjaman on-chain yang paling sukses menggabungkan RWA.

Huma Keuangan

Huma V1 adalah protokol pinjaman yang didukung pendapatan. Hal ini memungkinkan bisnis dan individu untuk meminjam terhadap pendapatan masa depan dengan menghubungkan mereka dengan investor global on-chain.

Protokol ini dilengkapi dengan fasilitas kredit umum seperti garis kredit bergulir dan faktoring piutang, serta prosesor sinyal terdesentralisasi dan agen evaluasi, yang merupakan infrastruktur kunci yang terintegrasi dengan sumber pendapatan untuk penjaminan kredit dan manajemen risiko berkelanjutan.

Protokol Huma V2 dibangun di atas protokol V1. Selain jalur kredit bergulir dan anjak piutang, itu juga menambahkan dukungan untuk jalur kredit yang didukung piutang. Selain itu, desain modular V2 memungkinkan penambahan modul yang lebih fungsional untuk beradaptasi dengan berbagai kasus penggunaan.

Sumber: huma.finance

Model peminjaman Huma V2 mencakup komponen-komponen berikut:

1. Huma Pools: Terdiri dari serangkaian kontrak pintar, mendukung kebijakan tier yang berbeda, manajer biaya, dan manajer kematangan untuk beradaptasi dengan skenario yang berbeda.
2. Agen Evaluasi: Bertanggung jawab atas penilaian kredit peminjam, mencatat hasil evaluasi, dan melaksanakan operasi manajemen untuk kredit yang disetujui.
3. Tokenisasi: Memungkinkan peminjam untuk membawa kinerja piutang ke dalam rantai, meningkatkan transparansi. Agen evaluasi meninjau piutang yang telah ditokenisasi dalam garis kredit yang didukung oleh piutang dan skenario pembiayaan piutang.
4. DApp/SDK Huma: Antarmuka ini memungkinkan partisipan kolam yang berbeda untuk berinteraksi dengan protokol Huma, seperti peminjam menarik dana dan melakukan pembayaran, dan pemberi pinjaman menyetor dan menarik dana.

Secara sederhana, model bisnis Huma Finance berputar di sekitar pembayaran, menyediakan likuiditas, dan integrasi lapisan aplikasi melalui PayFi Stack-nya. Bisnis pemberi pinjaman membawa narasi baru dan arah pengembangan ke bidang DeFi melalui konsep PayFi inovatif dan arsitektur teknisnya.

Huma Finance menyelesaikan pendanaan sebesar $38 juta tahun ini, berencana untuk menggunakan dana tersebut untuk memperluas platform pembiayaan pembayaran (PayFi) ke blockchain Solana dan jaringan kontrak pintar Soroban Stellar. Selain itu, Huma Finance bergabung dengan Arf, platform likuiditas dan penyelesaian yang berfokus pada pembayaran lintas batas, untuk meningkatkan adopsi aset ter-tokenisasi, dan berharap mencapai $10 miliar dalam transaksi pembiayaan pembayaran tahun depan.

Pada tanggal penulisan, protokol telah mencapai $950 juta dalam pembayaran pembiayaan dengan tingkat default kredit sebesar 0.

Sumber: DefiLlama

Flux Finance

Flux Finance adalah protokol peminjaman DeFi yang dikembangkan oleh Ondo Finance dan dikelola oleh Ondo DAO. Sebagai fork dari Compound V2, Flux dirancang khusus untuk mendukung tokenisasi aset dunia nyata (RWA).

Proses operasi Flux sederhana: semua pengguna perlu melalui prosedur KYC/AML, peminjam stablecoin dapat mendapatkan pengembalian, sementara peminjam dapat melakukan staking OUSG (obligasi Departemen Keuangan AS yang di-tokenisasi yang diterbitkan oleh Ondo Finance) sebagai jaminan. Setelah meminjam stablecoin, pemberi pinjaman menerima fToken, yang mewakili hak mereka untuk mendapatkan kembali stablecoin dengan bunga, dan token-token ini dapat ditransfer tanpa batasan.

Sumber: fluxfinance.com

Secara keseluruhan, protokol peminjaman DeFi yang diwakili oleh Flux Finance, yang secara utama berfokus pada obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat, memiliki keunggulan dalam RWA dengan mempromosikan integrasi aset keuangan tradisional dengan DeFi, menyediakan kepatuhan dan keamanan, serta meningkatkan likuiditas aset.

Perlu dicatat bahwa ketika Federal Reserve memasuki siklus penurunan suku bunga, pola obligasi Treasury AS sebagai sumber imbal hasil bebas risiko untuk DeFi dapat terganggu, dan carry trade diperkirakan akan terungkap dalam skala besar. Misalnya, penerbitan DAI MakerDAO telah menurun secara signifikan.

Pada tanggal penulisan, protokol memiliki kolam pasokan sebesar $8.61 juta dan $3.66 juta dalam pinjaman.

Sumber: DefiLlama

Inovasi Tingkat Bunga: Nol Bunga, Tingkat Tetap, dan Tingkat Kustom

Umumnya, kebanyakan protokol peminjaman menyesuaikan tingkat bunga secara dinamis berdasarkan faktor-faktor seperti tingkat pemanfaatan aset yang mendasarinya, perubahan dalam hasil surat utang AS, dan harapan pasar. Sebagai contoh, dalam protokol Compound, ketika tingkat pemanfaatan aset yang mendasarinya meningkat, baik tingkat deposit maupun pinjaman meningkat, dengan demikian menekan beban bagi peminjam yang sudah ada dan permintaan dari peminjam baru.

Untuk mengatasi situasi ini, layanan yang menawarkan suku bunga tetap, pinjaman tanpa bunga, dan bahkan suku bunga kustom telah muncul. Suku bunga tetap adalah hal yang mudah dipahami, sementara pinjaman tanpa bunga biasanya merujuk pada protokol peminjaman yang tidak mengenakan bunga atau menutupi biaya melalui mekanisme lain (seperti membebankan biaya satu kali, menggunakan aset yang dipertaruhkan untuk mendapatkan keuntungan investasi, atau mensubsidi melalui distribusi token pengelolaan protokol), sehingga memberikan pinjaman kepada peminjam dengan suku bunga mendekati nol.

Saat ini, protokol pinjaman berbasis Ethereum Liquity dan Alchemix telah secara aktif mengeksplorasi arah ini.

Liquity

Diluncurkan pada tahun 2021, Liquity adalah protokol peminjaman on-chain untuk ETH. V1 berfokus pada pinjaman tanpa bunga dan model tanpa tata kelola, sedangkan V2 menekankan tingkat bunga kustom dan memprioritaskan kepentingan pemegang jangka panjang.

Liquity V1
Pada Liquity V1, peminjam perlu menggunakan ETH sebagai jaminan untuk meminjam LUSD, stablecoin yang diterbitkan oleh platform Liquity, dengan rasio jaminan minimum 110%.
Meskipun ini adalah pinjaman tanpa bunga, peminjam harus membayar "biaya pinjaman" di muka minimal 0,5%, ditambah deposit yang dapat dikembalikan sebesar 200 LUSD (sekitar $ 200) untuk menutupi biaya gas jika terjadi likuidasi.
Pendeposit dapat mendepositkan LUSD ke kolam stabilitas untuk menerima ETH secara proporsional dari likuidasi dan mendapatkan hasil persentase tahunan sekitar 40-60% sebagai insentif.
Selain itu, protokol beroperasi sepenuhnya berdasarkan algoritma dan kebijakan moneter tetap, sehingga tidak menggunakan tata kelola komunitas.

Liquity V2
Sebagai stablecoin pertama yang sepenuhnya terdesentralisasi, Liquity V1 mendorong batas efisiensi modal dan desentralisasi. Namun, dalam lingkungan dengan tingkat bunga stablecoin yang tinggi dan sejumlah besar ETH beralih ke likuiditas (re) staking, LUSD menghadapi tekanan jual yang tinggi dan lonjakan penarikan, membatasi perkembangan bisnis Liquity. Sebagai hasilnya, tim proyek mengembangkan V2, yang akan diluncurkan pada tahun 2024.
Dalam rencana tersebut, Liquity V2 akan meningkatkan pengalaman peminjaman dan melayani permintaan pasar yang lebih luas dengan memperkenalkan lebih banyak aset yang didukung dan memungkinkan peminjam untuk menyesuaikan toleransi risiko mereka melalui mekanisme inovatif.

Sumber: Liquity

Secara khusus, V2 memiliki fitur-fitur berikut:

• Suku bunga yang ditentukan pengguna: Salah satu inovasi utama dari V2 adalah memungkinkan peminjam menetapkan suku bunga mereka sendiri, memungkinkan mereka untuk menentukan biaya pinjaman dan menyeimbangkan risiko dan efisiensi sesuai dengan preferensi mereka.
• Pengenalan tipe jaminan baru: Selain ETH, Liquity V2 memperkenalkan LST sebagai jaminan. Ini memungkinkan peminjam untuk memanfaatkan sambil mempertahankan hasil staking mereka untuk likuiditas atau leverage lebih lanjut.
• Peluang keuntungan BOLD: Sebagian besar bunga yang dihasilkan oleh protokol mengalir ke penyimpan kolam kestabilan BOLD dan penyedia likuiditas. Hal ini memastikan BOLD terus memberikan hasil riil dan ditransmisikan melalui pendapatan berkelanjutan yang dihasilkan oleh protokol itu sendiri.
• Pasar pinjaman independen: Liquity V2 menyediakan pasar pinjaman independen dan kolam stabilitas untuk setiap jenis agunan. Hal ini membantu setiap pasar pinjaman menetapkan tingkat bunga sendiri sambil membagi risiko untuk lebih baik memenuhi berbagai kebutuhan pengguna.
• Beberapa fungsi Trove: Untuk meningkatkan kenyamanan pengguna, beberapa Trove sekarang dapat dikelola dari satu alamat.
• Efisiensi modal: Liquity V2 dapat beroperasi tanpa mode pemulihan. Hal ini memastikan peminjam mendapatkan manfaat dari LTV yang tinggi secara konsisten, memungkinkan leverage hingga 11x tanpa mengekspos sistem pada tekanan sistemik.

Secara keseluruhan, Liquity V2, seperti V1, mematuhi prinsip-prinsip transparansi kode, protokol tetap, dan kontrak yang tidak dapat diubah / tidak dapat ditingkatkan, dan menunjukkan keunggulan kompetitif tertentu.

Sumber: Liquity, Penelitian Gate

Pada tanggal penulisan ini, TVL Liquity V1 mencapai $323 juta, dengan pasokan LUSD mencapai $65,5 juta. Namun, jika melihat TVL dan pengguna aktif bulanan, telah terjadi tren penurunan tahun ini.

Sumber: terminal token

Alkimia

Alchemix adalah platform DeFi dan komunitas DAO yang berpionir yang memungkinkan pengguna membuka potensi aset mereka melalui pinjaman mandiri, tanpa bunga, tanpa likuidasi.

Secara sederhana, pengguna dapat mendepositkan aset yang didukung ke platform dan mendapatkan bunga deposit. Melalui proses ini, pengguna dapat memperoleh kenyamanan seperti kredit, meminjam hingga 50% dari nilai aset mereka. Bunga yang dihasilkan oleh deposit awal secara otomatis melunasi utang yang belum terbayarkan, tanpa perlu pembayaran bulanan. Selain itu, mekanisme peminjaman aset yang sama ini inovatif memastikan tidak ada risiko likuidasi, memberikan pengalaman DeFi yang bebas khawatir dan lancar bagi pengguna.

Kontrak pintar inti yang bertanggung jawab atas pengelolaan akun pengguna di Alchemix disebut Alchemists, yang menerima aset berimbal hasil yang dinyatakan dalam ETH dan stablecoin sebagai jaminan, sambil mengadopsi strategi pertanian hasil yang terdiversifikasi untuk menghasilkan pengembalian.

Sumber: alchemix-finance

Pada tanggal penulisan ini, TVL Alchemix mencapai $31,21 juta. Demikian juga terpengaruh oleh kinerja harga ETH tahun ini, TVL dan pengguna aktif bulanan tidak terlalu menonjol tahun ini.

Sumber: terminal token

Pinjaman Kredit Tanpa Agunan

Pemberian pinjaman tanpa agunan adalah inovasi penting dalam ruang DeFi. Selama Musim Panas DeFi tahun 2020, ketika permintaan pinjaman tanpa agunan meningkat dan persaingan di pasar pemberian pinjaman DeFi semakin intens, Aave adalah yang pertama kali memperkenalkan delegasi kredit, memungkinkan pengguna untuk mendelagasikan batas kredit mereka kepada pihak yang dipercayai. Pada saat yang bersamaan, Aave meluncurkan Pinjaman Kilat, memungkinkan pengguna untuk meminjam jumlah aset apa pun tanpa jaminan dari kolam kontrak pintar yang ditentukan, dengan syarat bahwa pokok dan bunga harus dibayar kembali dalam transaksi yang sama (satu blok).

Namun, pada pasar beruang tahun 2022, banyak institusi CeFi mengalami likuidasi berturut-turut karena pinjaman kredit yang didukung oleh reputasi mereka ketika pasar terus menurun. Banyak lembaga peminjaman CeFi runtuh secara berurutan, dan banyak protokol peminjaman DeFi juga melihat bisnis pinjaman kredit mereka mandek karena kontraksi bisnis yang terus berlangsung.

Tampak jelas bahwa pinjaman kredit murni awal ini lebih merupakan konsep yang dikemas, jauh dari pinjaman tanpa jaminan dalam realitas, dan menghadapi risiko seperti likuidasi terus-menerus dan serangan pinjaman kilat dalam kasus ekstrem. Namun, mengingat pengaruh signifikan dari pinjaman tanpa jaminan dalam keuangan tradisional dan tren menuju optimasi efisiensi modal, pinjaman tanpa jaminan terdesentralisasi masih memiliki potensi pertumbuhan dan inovasi yang besar.

Saat ini, model-model seperti Iron Bank awal Cream Finance, yang menyediakan layanan pinjaman tanpa jaminan kepada mitra yang telah disetujui, tidak lagi baru. Karena protokol pinjaman tanpa jaminan sekarang dapat menggunakan catatan transaksi bank, data peringkat kredit pihak ketiga, dan kemungkinan identitas digital terdesentralisasi (DID) di masa depan melalui penyaringan halus, penilaian otomatis algoritma, atau tinjauan komunitas, pesaing di bidang ini seperti TrueFi, Clearpool, Maple Finance, dan Huma Finance telah secara bertahap mengembangkan model bisnis untuk pinjaman kredit murni berdasarkan analisis kredit komprehensif.

Namun, kita harus menghadapi kenyataan: di ruang DeFi, model pegadaian dari pinjaman dengan jaminan berlebih mungkin masih menjadi pilihan yang lebih disukai dalam jangka panjang karena relatif mudahnya pemulihan aset dalam lingkungan yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, mempromosikan model pinjaman kredit secara luas kepada populasi yang lebih luas akan terus menghadapi banyak tantangan dan hambatan dalam jangka panjang.

TrueFi

TrueFi, yang dikembangkan oleh TrueToken, perusahaan di balik stablecoin TUSD, menawarkan layanan pinjaman kredit tanpa agunan yang menggabungkan tata kelola DAO dengan algoritma kebijaksanaan kolektif.

Usaha pinjaman kredit TrueFi beroperasi melalui model DAO, di mana pemegang token TRU memberikan suara pada persetujuan pinjaman sambil mempertimbangkan parameter risiko kolam platform. Mekanisme ini memastikan bahwa keputusan pemberian pinjaman didasarkan bukan hanya pada algoritma data tetapi juga menggabungkan kebijaksanaan kolektif. Peminjam terutama perusahaan perdagangan kripto terkemuka.

TrueFi’s Lines of Credit (atau ALOCs) memberikan opsi pembiayaan fleksibel bagi peminjam sambil menawarkan kesempatan bagi pemberi pinjaman untuk penyaluran modal yang likuiditas tinggi. Tingkat bunga disesuaikan secara dinamis berdasarkan penggunaan pool, memberikan insentif kepada pemberi pinjaman untuk menyediakan modal ketika penggunaan pool tinggi, sementara peminjam mempertahankan rasio likuiditas yang optimal. Setiap line of credit memiliki tanggal jatuh tempo, sebelumnya peminjam dapat menarik dana kapan saja, dan setelahnya semua pokok dan bunga harus dikembalikan.

Untuk membuat garis kredit, pengguna perlu berkolaborasi dengan TrueFi DAO, mengajukan proposal yang berisi parameter dasar (seperti token yang mendasarinya, biaya protokol, kurva tingkat bunga, dll.), yang diimplementasikan setelah persetujuan voting. Dalam hal biaya, garis kredit membayar biaya protokol ke kas TrueFi DAO, yang dikutip setiap tahun dan diakumulasi blok demi blok.

Sumber: truefi.io

Untuk kasus default, TrueFi berencana untuk menyewa pengacara melalui TrustToken untuk menginisiasi gugatan pengumpulan utang terhadap peminjam. Namun, karena peminjam pada dasarnya adalah institusi yang ketat diverifikasi, belum ada kasus litigasi yang terjadi. Bahkan, sejak diluncurkan pada November 2020, TrueFi telah menerbitkan lebih dari $1.7 miliar dalam pinjaman kepada lebih dari 30 peminjam dan membayar lebih dari $40 juta dalam bunga kepada peserta protokol, tanpa ada kasus keterlambatan pembayaran atau utang macet.

Tahun ini, TrueFi meluncurkan protokol Trinity di Base chain. Trinity menggunakan token TRI, yang didasarkan pada USD dan didukung oleh aset jaminan. Langkah ini menandai ekspansi TrueFi ke Real World Assets (RWA).

TVL saat ini TrueFi telah mencapai $34.21 juta pada tanggal penulisan, dengan pinjaman kumulatif sebesar $1.74 miliar.

Clearpool

Clearpool berfokus pada menyediakan solusi penggalangan modal jangka pendek untuk lembaga tanpa memerlukan jaminan, dan menawarkan hasil yang disesuaikan dengan risiko kepada pemberi pinjaman DeFi melalui model kolam pinjaman tunggal tanpa izin.

Inovasi Clearpool terletak pada pengenalan modul Prime untuk kredit swasta aset dunia nyata, memberikan kemampuan kepada peminjam yang memenuhi penilaian kredit melalui ketaatan KYC dan AML yang ketat untuk memulai kolam dengan syarat yang disesuaikan.

Secara khusus, platform berkolaborasi dengan Credora, menggunakan teknologi zero-knowledge untuk perhitungan risiko real-time guna memastikan privasi dan keamanan penilaian kredit peminjam. Peminjam institusi harus lolos verifikasi KYC dan AML serta menandatangani perjanjian hukum, setelah itu Credora menilai risiko kredit dan kapasitas pinjamannya.

Sumber: Credora

Melalui bisnis Prime, begitu sebuah lembaga bersertifikat dan membayar biaya likuiditas, kolam likuiditas di Clearpool dibuka, memungkinkan pemberi pinjaman untuk membiayai kolam dengan USDC. Tingkat pemanfaatan kolam adalah indikator penting untuk mengukur minat risiko dan tingkat bunga, dengan pemanfaatan tinggi berarti peminjam telah menarik lebih banyak dana, mengurangi dana yang tersedia untuk ditarik oleh pemberi pinjaman, sementara peminjam perlu membayar bunga yang lebih tinggi.

Ketika pemanfaatan kolam melebihi 95%, peminjam tidak dapat menarik likuiditas lebih, tetapi bunga terus mengakumulasi. Jika pemanfaatan terus naik di atas 99%, peminjam memiliki 5 hari untuk menurunkan pemanfaatan di bawah 95%, jika tidak proses lelang akan dipicu, memungkinkan peserta untuk menawar total utang kolam. Setelah lelang berakhir, semua pemberi pinjaman dapat memberikan suara untuk memutuskan apakah menerima penawaran terpilih.

Peminjam institusi akan menghadapi biaya hukum dan risiko terkait jika mereka gagal membayar utang mereka dalam jangka waktu toleransi 5 hari. Clearpool menyediakan fitur notifikasi untuk memberi tahu pemberi pinjaman ketika pemanfaatan kolam mencapai ambang batas tertentu, membantu mengelola risiko.

Demikian pula, Clearpool juga mulai memperluas bisnis RWA pada tahun 2024. Pada bulan April, Clearpool meluncurkan Credit Vaults untuk pinjaman tanpa agunan institusi di Avalanche, secara eksklusif menjadi tuan rumah pool RWA pertama Clearpool di Avalanche. Selain itu, pada bulan Juli, Clearpool meluncurkan Credit Vaults di Base, memungkinkan peminjam untuk menetapkan parameter mereka sendiri, termasuk tingkat bunga, jadwal pembayaran, dan persyaratan KYC, memberikan mereka kontrol dan opsi kustomisasi yang lebih besar.

Pada tanggal penulisan ini, sejak diluncurkan pada Maret 2022, TVL Clearpool saat ini telah mencapai $69.93 juta, dengan pinjaman kumulatif sebesar $622 juta. Kolam peminjam telah menarik 21 anggota institusional, termasuk raksasa Wall Street Jane Street, perusahaan terdaftar secara publik Banxa dan Flow Traders, serta pembuat pasar kripto Wintermute.

Sumber: DefiLlama

Peminjaman Omnichain

Saat persaingan di DeFi semakin intensif, teknologi lintas-rantai telah menjadi fitur standar dalam protokol peminjaman. Teknologi lintas-rantai bertujuan untuk meruntuhkan hambatan antar blockchain, memungkinkan aset dan data mengalir dengan lancar untuk lebih memenuhi permintaan peminjaman on-chain di berbagai jaringan.

Saat ini, selain MakerDAO, Compound, dan Aave yang berkembang di luar Ethereum, banyak protokol dengan cepat mengadopsi dukungan pinjaman multi-rantai melalui protokol lintas-rantai seperti LayerZero dan Wormhole, dengan Radiant memimpin dalam skala bisnis.

Radiant

Radiant adalah protokol peminjaman lintas rantai terdesentralisasi berdasarkan LayerZero, bertujuan untuk menciptakan pasar uang omnichain. Ini memungkinkan pengguna untuk mendepositokan aset di berbagai blockchain dan meminjam aset yang didukung lintas rantai, mengatasi tantangan likuiditas yang terfragmentasi bernilai miliaran di seluruh rantai.

Dari perspektif teknologi lintas-rantai, Radiant V1 menggunakan mekanisme routing lintas-rantai Stargate untuk memfasilitasi operasi peminjaman lintas rantai di rantai yang didukung (seperti Arbitrum dan BSC). Pengguna dapat mendepositkan aset di Arbitrum dan meminjam langsung di BSC atau rantai lain tanpa benar-benar mentransfer aset dari satu rantai ke rantai lainnya.

Versi V2 membangun pada V1 dengan berbagai optimisasi dan peningkatan, menambahkan kustomisasi Zap untuk hampir setiap komponen dan memperbaiki aturan utilitas token dan distribusi hadiah.

Sumber: RADIANT

Versi V3 dan V4 yang akan datang akan sepenuhnya mengintegrasikan layanan LayerZero, memungkinkan dukungan untuk lebih banyak rantai EVM dan pengalaman kolateral lintas rantai yang bebas gesekan.

Pada saat penulisan ini, TVL (Total Value Locked) Radiant telah mencapai $52.7 juta, dengan pendapatan kumulatif sebesar $35.5 juta. Kolam peminjam telah menarik 21 anggota institusi, termasuk raksasa Wall Street Jane Street, perusahaan terdaftar secara publik Banxa, Flow Traders, dan pembuat pasar kripto Wintermute.

Aave V3

Versi Aave V3 memperkenalkan tiga fitur inovatif: Mode Efisien (E-mode), Mode Isolasi, dan Portal, dengan fitur "Portal" baru yang secara signifikan meningkatkan kemampuan pinjaman lintas rantainya.

Fitur ini memungkinkan pengguna untuk memindahkan aset dengan lancar antara berbagai jaringan blockchain dalam ekosistem Aave. Secara khusus, pengguna dapat menyediakan likuiditas di satu jaringan (misalnya, menyetorkan aset di Ethereum) dan mentransfernya lintas rantai dengan membakar A Token (mewakili aset yang disetorkan pengguna) di jaringan tersebut dan membuatnya ulang di jaringan lain (misalnya, BSC).

Sumber: Aave

Untuk mengaktifkan fungsi ini, Aave V3 bergantung pada protokol jembatan lintas-rantai pihak ketiga seperti Hashflow/Wormhole dan Stargate, yang telah dimasukkan dalam daftar putih melalui pemungutan suara tata kelola Aave. Mekanisme ini memastikan keselamatan dan kelayakan operasi lintas-rantai namun juga memperkenalkan asumsi keamanan pihak ketiga, yang memerlukan pengguna untuk mempercayai keamanan protokol jembatan tersebut.

Fitur pemberian pinjaman lintas-rantai Aave V3 bertujuan untuk mengatasi fragmentasi likuiditas, memungkinkan pengguna untuk meminjam dan meminjam dengan lebih fleksibel di berbagai rantai, sehingga meningkatkan efisiensi modal dan efektivitas keseluruhan ekosistem.

Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah ini, sejak diluncurkan pada Maret 2022, meskipun volume bisnis yang stagnan selama pasar beruang tahun itu, V3 telah tumbuh secara stabil sejak 2023, dengan migrasi yang substansial dari V2. TVL dan biaya protokol di V3 terus meningkat, menyoroti daya saing yang berlanjut dari protokol yang telah mapan dibandingkan dengan volatilitas yang lebih tinggi dari protokol baru.

Sumber: DeFiLlama

Didorong AI

Fusi AI dan blockchain akan menjadi perubahan besar, terutama dalam meningkatkan kepemilikan data, meningkatkan transparansi, mempromosikan tokenisasi data, meningkatkan tata kelola komunitas, dan mengurangi konsumsi energi.

Menurut penelitian oleh Spherical, industri blockchain AI yang berkembang pesat diperkirakan akan melonjak menjadi $980.7 juta pada tahun 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang berkisar 24.06%.

Di pasar pinjaman DeFi khususnya, mengintegrasikan teknologi AI dapat memungkinkan perdagangan otomatis, mengoptimalkan manajemen risiko, meningkatkan efisiensi transaksi, dan meningkatkan pengalaman pengguna. Sebagai contoh, AI dapat menilai potensi pembayaran dan peringkat kredit peminjam dengan menganalisis big data dari riwayat dompet dan pola transaksi, membantu platform membuat keputusan bisnis yang lebih tepat.

Sumber: INC4

Sebagai contoh, dalam peta jalan Endgame MakerDAO yang dirilis pada tahun 2023, alat tata kelola AI (GAIT) diusulkan untuk membantu dalam manajemen. Peta jalan tersebut menguraikan bahwa di Tahap 3, setelah peluncuran SubDAOs, MakerDAO akan fokus pada penyempurnaan dan optimalisasi protokol tata kelolanya. Ini termasuk memperkenalkan alat AI untuk pemantauan tata kelola dan peningkatan produktivitas, bertujuan untuk meningkatkan efisiensi dan fleksibilitas proses tata kelola dan meningkatkan proses peninjauan dan persetujuan proposal.

Selain itu, protokol keuangan Web3 omnichain dForce telah mengadopsi operasi yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI). Protokol ini secara eksplisit menyatakan penggunaan algoritma AI dan pembelajaran mesin untuk menganalisis kumpulan data besar, mengotomatisasi proses pengambilan keputusan, dan mengoptimalkan agregasi transaksi berbasis tujuan, kolam likuiditas, kebijakan tingkat bunga, dan otomatisasi transaksi.

Secara keseluruhan, integrasi AI dalam pasar peminjaman DeFi masih dalam tahap awal, tanpa kasus yang luas dari operasi bisnis yang sepenuhnya didorong AI. Mengingat bahwa AI dapat meningkatkan proses penilaian risiko dan pengambilan keputusan manajemen, fusi teknologi ini diharapkan akan menghasilkan perkembangan positif di masa depan.

Ringkasan dan Perspektif

Nilai inti dari DeFi terletak pada sifatnya yang tidak memerlukan izin, terbuka, didukung oleh teknologi kontrak pintar, yang memungkinkan pertukaran aset, peminjaman, dan operasi lainnya dilaksanakan secara efisien dalam skala global tanpa perlu kepercayaan, meresapi pasar keuangan tradisional. Sepanjang perjalanan ini, inovasi dalam teknologi, pemasaran, dan pengembangan produk tanpa ragu telah mendorong iterasi dan evolusi industri secara terus-menerus.

Pada tahun 2024, pasar peminjaman DeFi menunjukkan lanskap yang hidup dan beragam saat pasar kripto lebih luas pulih. Saat ini, total kapitalisasi pasar token protokol di sektor peminjaman DeFi telah mencapai $5.67 miliar, dengan TVL (Total Value Locked) kembali naik menjadi $31.2 miliar. Angka-angka ini mencerminkan bukan hanya pengakuan pasar terhadap model peminjaman DeFi tetapi juga peran pentingnya dalam memperbarui struktur pasar keuangan.

Pada saat yang sama, sektor pinjaman DeFi sedang mengalami perubahan besar, termasuk transformasi platform, konvergensi fungsionalitas dan diferensiasi kompetitif, munculnya solusi lintas rantai, adopsi solusi skalabilitas Layer 2, penerapan AI, dan eksplorasi tokenisasi aset dunia nyata.

Namun, penting untuk dicatat bahwa sejak 2024, SEC AS telah meningkatkan tindakan penegakan hukumnya di ruang DeFi, artinya pasar pinjaman DeFi, sementara terus berinovasi, masih menghadapi risiko regulasi eksternal.

Meskipun pinjaman DeFi mungkin tidak akan melihat pertumbuhan yang meledak seperti pada DeFi Summer 2020 lagi dalam jangka pendek, munculnya inovasi mikro yang terus berlangsung telah menjadi kekuatan utama yang mendorong industri ke depan. Protokol yang muncul seperti Morpho, Radiant, dan Wing Finance sedang memperkenalkan mekanisme peminjaman dan produk keuangan yang baru dan efisien untuk memenuhi beragam kebutuhan pengguna, menantang dominasi pemain mapan seperti Aave, MakerDAO, dan Compound.

Secara khusus, pinjaman tanpa agunan tetap menjadi bidang dengan potensi nilai dan inovasi yang substansial meskipun tantangannya. Kami berharap untuk solusi yang lebih dapat diandalkan dan upaya perintis yang secara bertahap dapat mengatasi hambatan yang ada, membuka jalan bagi perkembangan baru di pasar pinjaman tanpa agunan dan mendorongnya untuk menjadi arah inovasi yang signifikan dalam DeFi.

Secara kesimpulan, sektor peminjaman DeFi berada di titik balik kritis yang penuh dengan peluang dan tantangan. Dengan terus berkembangnya teknologi, permintaan pasar yang meningkat, dan inovasi industri yang semakin mendalam, tidak ada alasan untuk tidak percaya bahwa pasar peminjaman DeFi akan tetap tumbuh kuat sejalan dengan perkembangan pasar secara keseluruhan. Kita dapat mengharapkan solusi peminjaman DeFi yang lebih canggih, dan integrasi Aset Dunia Nyata (RWA) dan Kecerdasan Buatan memiliki potensi untuk memberikan solusi likuiditas yang lebih efisien, nyaman, dan aman kepada pengguna, memberikan narasi optimis untuk pasar bullish berikutnya.

Referensi parsial:

• https://web3caff.com/zh/archives/38828
• https://tangem.com/id/blog/post/how-defi-lending-works/
• https://public.bnbstatic.com/static/files/research/breakthrough-defi-markets.pdf
• https://www.jinse.cn/blockchain/3661646.html
• https://medium.com/ybbcapital/evolusi-naratif-modular-transformasi-modular-peminjaman-defi-5d93f9163f30
• https://www.techflowpost.com/article/detail_14140.html
• https://www.ournetwork.xyz/p/on-241-lending
• https://www.techflowpost.com/article/detail_17627.html
• https://dune.com/rchen8/defi-users-over-time
• https://www.jinse.cn/blockchain/3696709.html
• https://mp.weixin.qq.com/
• https://mp.weixin.qq.com/
• https://www.panewslab.com/zh/articledetails/w19e3yw7.html
• https://x.com/0xSleepinRain/status/1833865825503285448
• https://nexo.com/zh/blog/nexo-s-custody-and-insurance-in-depth-and-at-length
• https://alchemix-finance.gitbook.io/user-docs
• https://euler.finance/blog/euler-V2-is-live
• https://blog.huma.finance/the-rise-of-real-world-assets-rwa-0-0
• https://docs.vesper.finance/vesper-pools-and-strategies/vespers-modular-pool-architecture
• https://docs.huma.finance/introduction/protocol-overview
• https://beincrypto.com/tokenized-rwa-market-surpass-10-billion/
• https://blog.fluxfinance.com/flux-finance-is-live/
• https://docs.truefi.io/faq/truefi-protocol/automated-lines-of-credit
• https://medium.com/centrifuge/pools-on-centrifuge-a-faq-for-issuers-9baa16f78a6c
• https://foresightnews.pro/article/detail/4266
• https://app.rwa.xyz/private_credit
• https://x.com/thewolfofdefi/status/1572473312663543808
• https://credora.gitbook.io/credit-methodology/SbLmTxogePkrzsF4z9IK/appendix
• https://www.liquity.org/blog/whitepaper-liquity-v2
• https://outlierventures.io/article/is-uncollateralized-lending-still-a-thing-2/
• https://medium.com/
• https://defillama.com/protocols/Lending
• https://token.im/blog/zh-cn/articles/900001308603
• https://blog.ueth.org/p/when-giants-collide-exploring-the
• https://www.sphericalinsights.com/reports/blockchain-ai-market
• https://www.coingecko.com/en/categories/lending-borrowing
• https://medium.com/
  
  
  Artikel ini didasarkan pada penelitian independen dan penilaian analitis penulis, dan hanya untuk referensi. Ini tidak merupakan saran investasi. Setiap informasi yang disebutkan dalam artikel ini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi atau dukungan untuk proyek atau strategi tertentu. Pasar membawa risiko, dan investasi memerlukan kehati-hatian. Gate.io tidak bertanggung jawab atas penggunaan artikel ini oleh pembaca atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya.