Оценка новых организационных моделей всегда сложна. Четкие определения еще не установлены, отсутствуют точные показатели и временно проверенные лучшие практики аналитиков просто не существуют.

С тех пор, как произошел бум ICO, достигший пика в конце 2017 года, мы научились использовать определенные метрики, которые могут помочь при оценке стоимости токенизированных проектов.

Для оценки инфраструктурных проектов (например, новых блокчейн-протоколов, таких как Solana или Avalanche), можно обратить внимание на метрики on-chain, такие как количество новых созданных адресов или количество и размер транзакций.

Для проектов децентрализованных финансов (DeFi), большинство из которых не существовали до 2020 года, Заблокированная Общая Сумма (TVL) была установлена в качестве заменителя доверия — чем больше денег пользователи (и другие проекты) вкладывают в проект, тем выше его успех воспринимается.

Но как оценить Децентрализованные Автономные Организации (DAO)?

Сначала определим: Что такое "DAO"?

Существует множество определений того, что составляет DAO. Некоторые относятся к очень минималистическим формам, таким как " канал в Telegram и аккаунт в Splitwise”. Таким образом, для обычного читателя сложно провести грань, чтобы различить, является ли проект, который называет себя “DAO”, таковым на самом деле или нет.

Хотя термин DAO на это и настаивает, большинство DAO не являются особенно децентрализованными, не являются полностью автономными и не являются реально организациями.

Децентрализация может в некоторой степени быть оправдана тем фактом, что некоторые функции DAO, например, конкретный контракт токена ERC-20, который он использует, построены на децентрализованном блокчейн-протоколе, и обычно не существует центрального штаба в физическом смысле.

Большинство организаций определенно не являются полностью автономными, поскольку для выполнения принятых предложений по-прежнему необходимы люди. Некоторые DAO достигают определенного уровня автоматизации, используя оракулы (например, зодиак от Gnosis Guild) или другие программные инструменты, облегчающие процесс голосования. Тем не менее, в строгом смысле большинство DAO должны называть себя скорее «Децентрализованными сообществами».

Организация определяется как группа людей, которые работают вместе с четко определенными правилами, ролями и обязанностями. Во многих DAO критерии доступа просто определяются как владение определенным токеном. В то время как некоторые DAO функционируют как организации, в некоторых случаях держатели токенов даже не осознают, что они считаются членами DAO.

Учитывая множество недостатков термина 'DAO', мы предлагаем минимальное определение

DAO:

— работает на достаточно децентрализованный блокчейн-протокол \— включает в себя безопасный общий цепной счет для хранения стоимости в виде токенов \
— любые транзакции, связанные с активами DAO, должны быть разрешены четко определенными правилами \
— принимает управленческие решения вместе прозрачным образом (как «доверенный нотариус») \
— четко определенные критерии для членства, такие как владение конкретным токеном

Метрики

DAO, которые соответствуют этому определению, могут быть чрезвычайно гетерогенными, как мы скоро увидим. Для оценки DAO и их сравнения друг с другом недостаточно одной единственной цифры. Модель оценки может включать в себя комбинацию количественных и качественных метрик. Нижеприведенные метрики - это первая попытка указать на области, на которые следует обратить особое внимание, но они вовсе не являются исчерпывающими.

Стратегические показатели

Назначение

Любой DAO должен иметь четко определенную цель, которая передается точно. Будь то инвестирование в конкретные активы или улучшение мира путем финансирования экологических инициатив, самое важное - иметь общую цель. Идеально, это выражается в кратком видении и миссии.

Как знаменитый эксперт по управлению Питер Друкер утверждал: «структура следует за стратегией». Таким образом, форма DAO должна соответствовать стратегической цели DAO. В то время как некоторые DAO являются эфемерными и используются для краткосрочных усилий, например, для участия в торгах за копию Конституции США, другие созданы для выживания. Приведенные ниже метрики в основном применимы к DAO с долгосрочной ориентацией.

Продукт/Сервис

Классические организации могут предоставлять любой продукт или услугу. Аналогично, продукт или услуга, которые предоставляет DAO, также могут быть практически чем угодно. Это может быть блокчейн-протокол, ресурс вне цепи блоков, инвестиционный фонд или конкретная услуга (Исследование Binance, 2019).

Сопротивление конкуренции

Что касается любого человеческого начинания, у других могла быть та же идея раньше. О теме конкуренции было написано достаточно деловой литературы, поэтому здесь нет необходимости вдаваться в детали. Учитывая открытый характер DAO, одним из дополнительных рисков, которые следует учитывать, является возможность «форкнуть» существующий DAO и конкурировать напрямую. У хороших DAO есть четкие защитные рвы, препятствующие этому, такие как высокая loяльность их членов, экономические стимулы, высокие издержки на переключение и сильный бренд.

Возраст

DAO, который существует уже несколько лет, видел приход и уход медвежьих рынков и все еще процветает, очевидно, сильнее, чем новый DAO, который появился всего несколько недель назад. Для интерпретации некоторых метрик ниже возраст можно рассматривать в качестве знаменателя для оценки достижений, нормализованных по времени.

Юридическая структура

Если DAO включает правовую структуру, и если да, в какой юрисдикции, это стратегическое решение. Причина, по которой многие протоколы запускают DAO и передают им власть, часто заключается в том, чтобы избежать регулирования, касающегося лично основателей.

В отличие от этого, некоторые DAO включают дополнительное юридическое лицо для взаимодействия с традиционной финансовой индустрией, совершения платежей в фиатных валютах и оплаты инструментов разработки инженеров. Для некоторых форм DAO, таких как DAO для прибыльных инвестиций, рекомендуется хорошо признанная юридическая структура, в то время как для других Рикардианские контракты также могут быть потенциальным решением, как утверждается в @thelaoofficial/Таксономия-для-Лаоса:-как-разобраться-в-развивающейся-лаосской-экосистеме-1122b035fe1a">Статья-блога.

Финансовые показатели

Размер казны DAO

Для простого расчета текущей стоимости всех активов DAO, заблокированных в смарт-контрактах (например, в мульти-сигнатурном аккаунте), обычно достаточно прямолинеен. Однако может быть не только один аккаунт. Давайте возьмем в качестве примера Gnosis: они имеют много ETH от своего ICO в 2017 году, поэтому команде не придется скоро беспокоиться о деньгах. Тем не менее, нет прямой связи между заблокированными токенами GNO в казначействе DAO и ETH, принадлежащими команде.

Хорошее место для сравнения DAO, ранжированных по размеру их казны в USD, - DeepDAO.io.

Диверсификация казначейства

Также важен тренд размера казначейства DAO в USD, но имейте в виду, что значение USD колеблется вместе с волатильностью рынка. Чтобы минимизировать риск, возникающий из этих рыночных движений, диверсификация важна для любого инвестора, и казначейства DAO не являются исключением. Многие DAO почти не имеют активов, кроме большого процента собственных управляющих токенов. Это может привести к спиральному падению цен, если DAO сразу продаст большой пакет мусора.

Некоторые DAO, такие как PrimeDAO и другие, начали использовать токен-свопы и обменивать свои управляющие токены на токены других DAO. Хотя это хороший старт, удержание различных токенов узкого сектора (например, проектов виртуальной реальности) по-прежнему подвергает DAO секторальному риску.

Идеально, DAO владеет широким спектром активов роста, активов с фиксированным доходом (например, обеспечивающих доход токенов DeFi) и токенизированных активов реального мира (например, токенизированной недвижимости).

В зависимости от характера DAO и активов, которыми он владеет, необходимо определить индивидуальные KPI. Положительным примером является MakerDAO, который использует KPI, адаптированные к их ситуациитакие как «Корреляция доходов от процентов» среди прочего.

Потоки доходов

Как и любая организация, DAO нуждается в финансовом капитале. Конечно, доход можно получить простым способом продажи членских токенов с правами управления новым участникам. Идеально, если это не просто так. Владение правами на другие источники дохода, такие как протокол DeFi, который генерирует доход, автоматически поступающий в казну DAO, является более предпочтительным путем.

Темп сжигания

Классическая метрика, хорошо известная в оценке стартапов; скорость сгорания измеряет ежемесячные расходы организации. Таким образом, оставшееся время до истечения срока действия наличности определяется как дорожка. Учитывая высокую волатильность многих токенов, это следует рассматривать с повышенной осторожностью и широкими маржами безопасности.

Оценить будущую скорость сжигания в долларах США может быть сложно, но это не всегда необходимо. Если все расходы DAO, такие как гранты и зарплаты, производятся в определенной криптовалюте, которую DAO держит в своем казначействе, то краткосрочные колебания цены в долларах США имеют гораздо меньшее значение.

Бухгалтерский учет

Для быстрой оценки финансового состояния DAO прозрачное бухгалтерское учёт очень полезно. В то время как открытый характер общедоступных блокчейнов позволяет любому проверять транзакции, поступающие и уходящие из казны, дополнительные информационные панели и отчёты могут быть полезны для экономии времени. Хорошим примером служит панель учета от DAOhausкоторый показывает метрики on-chain в аккуратном макете.

Технические показатели

Основная архитектура

Большинство DAO основаны на шаблонах, таких как Aragorn, Colony или DAOhaus (Эль Факир и др., 2020. Эти параметризованные платформы DAO позволяют любому запустить DAO без навыков кодирования на Solidity. Просто необходимо предоставить некоторые параметры. Это не обязательно плохо, так как протестированный код безопаснее, чем настраиваемые смарт-контракты. Другой класс DAO - самокодированные - здесь намного сложнее оценить функции и безопасность. Если у самокодированного DAO нет существенных возможностей, превышающих возможности основанных на шаблонах, его, вероятно, следует рассматривать осторожно. Проверка правильного тестирования и наличие одной или нескольких проверок безопасности всегда рекомендуется, но ради краткости мы не будем углубляться в детали здесь.

Дополнительные инструменты

Помимо основы DAO на основе смарт-контрактов, существует широкий спектр расширений в виде различных инструментов. статья в блоге от 1kxпредоставляет отличный обзор.

Голосование и выполнение

Голосование может быть облегчено от простых опросов в телеграмме или дискорде до прямого взаимодействия со смарт-контрактами. В то время как голосование на цепочке явно более безопасно и обеспечивает устойчивость к цензуре, голосование вне цепочки намного дешевле. Исследователи обнаружили, что участники участвуют меньше в деятельности управления, если им приходится платить высокие газовые сборыFaqir-Rhazoui и др., 2021).Таким образом, имеет смысл торговать немного безопасности, чтобы получить участие избирателей.

Snapshot - это ведущий инструмент управления вне цепи, который позволяет любому создать пространство для управления предложениями и определения стратегий создания предложений и голосования. Эти предложения могут быть приняты путем подписания сообщений с использованием 256-битного закрытого ключа ECC. Адрес, соответствующий этому закрытому ключу, должен владеть определенными активами (такими как определенные токены ERC-20 или ERC-721), чтобы подтвердить свое членство в DAO.

Критическая связь между этими внецепочными голосованиями и доверенным выполнением в цепи может быть установлена, если DAO использует инструмент, подобный SafeSnap, который соединяет снимок с Gnosis Safe, наиболее широко используемым мультиподписным кошельком. Обычно стоит беречься от DAO, которые выполняют транзакции вручную, даже если они следуют за результатами голосования! В то время как большинство предложений (такие как стандартизированные заявки на гранты) могут быть обработаны автоматически, некоторые предложения могут быть выполнены только вручную (например, сложные технические обновления).

Метрики управления

Для создания точки отсчета мы получили соответствующие данные, обратившись к публичный GraphQL API снимкаСамый популярный инструмент для облегчения голосования на основе подписей. Мы сохранили результаты запроса в реляционной базе данных и использовали несколько SQL-запросов для оценки данных. В общей сложности мы проанализировали данные 5000 пространств на снимке, включая 35 тыс. предложений и 518 тыс. голосов.

Количество предложений

DAO без каких-либо управленческих действий просто является пассивным средством. Инновационные организации позволяют своим держателям токенов участвовать, и в здоровых организациях они действительно говорят, что думают. Таким образом, большое количество предложений указывает на функционирующее управление, хотя с оговоркой, что предложения исходят от нескольких участников и имеют высокое качество.

Наш анализ снимков данных показывает, что среднее количество предложений по пространству составляет всего девять, в то время как медианное количество предложений для всех перечисленных пространств составляет всего два.

Порог предложения

Порог для выдвижения предложения отличается: в то время как некоторые DAO устанавливают его минимальным в один токен, другие имеют гораздо более высокие требования, которые фактически исключают всех, кроме оригинальных членов команды или крупных инвесторов.

Наш анализ данных снимков показывает, что около 50% всех DAO используют токены ERC-20 в качестве критерия членства, в то время как 13% проверяют право собственности на NFT (12% используют ERC-721, а 1% используют ERC-1155).

Принятие предложения

Хотя высокий процент принятых предложений выглядит хорошо на первый взгляд, это может скрывать другие проблемы, такие как то, кто принимал решение о результате.

На снимке 86,3% всех голосов - это голоса "За". Обратите внимание, что это число ничего не говорит о весе конкретного голоса.

Участие в голосовании

Высокое участие в токенах может вводить в заблуждение. Важный вопрос, который следует задать, - это участвует ли только основная команда в голосовании по своим предложениям или принимают участие и другие участники.https://deepdao.ioпоказывает эту метрику для большинства DAO, которые перечислены.

Наш анализ снимков данных указывает на то, что в то время как среднее количество голосов за предложение составляет 92, медианное количество голосов составляет всего 6, что указывает на то, что только очень немногие DAO имеют много активных участников, голосующих за предложения. Кроме того, увеличение участия (лучше всего измеряемое как количество индивидуальных адресов) очевидно является здоровым признаком.

Распределение токенов

Оценка распределения токенов среди их держателей важна для любого проекта с токеном. Для токенов ERC-20 диаграмма распределения легко доступна на Etherscan, например. Также имеет смысл посмотреть на нее для токенов управления DAO. Один из метрик, который можно использовать для оценки распределения токенов одним взглядом, является коэффициент Джини. Полезная ссылка по этой теме - статья «Децентрализованные финансы, Централизованное владение?»Nadler & Schär, 2020) Для контрактов ERC-20, общедоступный веб-сайт https://bloxy.infoпоказывает метрику, хотя рекомендуется не слепо доверять цифрам. Поскольку большинство управляющих токенов часто хранится в казначействах DAO, эти токены следует игнорировать при расчете. Коэффициент Джини не следует злоупотреблять, однако.

Сообщество

Количество участников

Общий размер сообщества можно определить как всех участников. Кто именно является участником, отличается в каждом конкретном случае. Некоторые DAO считают участником любого участника группы в дискорде или телеграме, в то время как другие считают реальными участниками только держателей конкретных токенов. Исследования показывают, что DAO с менее чем 20 держателями токенов, как правило, можно игнорировать.Rikken и др., 2021).

Обязательство участников

Большинство участников любого онлайн-сообщества - это скрытые наблюдатели, которые не делают значительного вклада, а скорее являются пассивными, согласно исследованию (Nielsen, 2006Этот показатель сложно оценить и, вероятно, включает в себя ручной отбор чат-комнат, форумов, reddit или других платформ для определения уровня взаимодействия. Хорошим признаком обычно является наличие нескольких активных модераторов, которые не являются частью основной команды.

Net Promoter Score (NPS) мог бы быть хорошим инструментом для частой оценки настроения участников и участников.

Продвижение в социальных сетях

Хорошим прокси может быть количество подписчиков в Twitter и размер подреддита, среди прочего.

Хорошим примером сильного сообщества DAO является MakerDAO с активным Сообщество Reddit примерно из 33 тыс. участникови о195k подписчиков в Twitter.

Конкретный пример: PrimeDAO (на январь 2022 года)

После перечисления нескольких полезных метрик для оценки DAO давайте перейдем к практике. В следующей таблице мы представляем упрощенную оценку PrimeDAO с использованием вышеуказанных метрик:

Оценка PrimeDAO

Заключение

Всегда можно углубиться, будь то в области управления персоналом (например, детальный анализ каждого из основных участников), технологий (например, детальный анализ каждой технической возможности) или маркетинга (например, изучение эффективности мемов DAO). В будущих публикациях мы предоставим дополнительные идеи в кроличью нору DAO.

Мы все еще надеемся, что наше ориентировочное руководство по оценке DAO с использованием нескольких метрик было проницательным и заостряет ваш собственный критический взгляд на DAO.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья печатается с [ средний], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Фердинанд Регнер]. Если у вас есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с GateLearnкоманда и они немедленно справятся с этим
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционных советов.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.