Latar Belakang dan Pengenalan

Karena anonimitas inherent dari blockchain, produk peminjaman DeFi merasa sulit untuk memberikan pinjaman berdasarkan kredit individu. Akibatnya, sebagian besar produk peminjaman menggunakan metode over-kolateralisasi atau akun kredit, yang membatasi efisiensi modal atau membatasi penggunaannya. Sementara itu, ketika kolam modal yang disetor oleh pengguna sepenuhnya dimanfaatkan, pengguna akan mengalami hasil yang lebih tinggi.

Goldfinch bekerja sama dengan entitas dunia nyata seperti institusi, dana, dan perusahaan keuangan dengan kebutuhan pinjaman, membawa permintaan off-chain ke on-chain. Ini sangat mengurangi risiko kredit yang ditimbulkan oleh peminjam. Pengguna hanya perlu mendepositokan USDC untuk mendapatkan pengembalian yang dinyatakan dalam USDC dan GFI. Goldfinch termasuk dalam proyek yang memperkenalkan utang dunia nyata ke dalam ruang kripto terdesentralisasi di bawah konsep RWA (Real World Asset).

Tim dan Investor

Co-founder Mike Sall sebelumnya adalah kepala analitik produk di Coinbase dan sebelumnya mendirikan Unbox Research, di mana dia menjabat sebagai direktur ilmu data. Pendiri lainnya, Blake West, adalah seorang insinyur backend senior di Coinbase, dengan pengalaman pengembangan lebih dari satu dekade. Menurut LinkedIn, Goldfinch memiliki tim 52 anggota.

Pada 7 Januari 2022, setelah menyelesaikan putaran pendanaan Seri A+, Goldfinch direstrukturisasi untuk mendirikan Yayasan Goldfinch. Tim di balik Goldfinch sejak itu melepaskan diri ke Warbler Labs, yang telah menjadi organisasi independen yang berkontribusi pada komunitas Goldfinch dan ekosistem DeFi yang lebih luas. Berdasarkan data LinkedIn, mayoritas besar dari 22 anggota tim Warbler Labs awalnya berasal dari Goldfinch.

Detail Investasi Goldfinch (Sumber: RootData)

Goldfinch telah mengalami tiga putaran pendanaan, di mana setiap putaran diikuti oleh VCs terkemuka di industri. Hal ini telah membawa keuntungan signifikan bagi mereknya, kepatuhan regulasi, dan sumber daya kolaboratifnya.

Peran Kunci dan Mekanisme

Protokol Goldfinch mengidentifikasi tiga peran utama: Investor, Peminjam, dan Auditor.

• Investor: Peserta yang menyediakan USDC ke protokol untuk digunakan oleh peminjam. Berdasarkan tingkat risiko, mereka dikategorikan sebagai:
  • Pendukung: Evaluasi secara independen kolam pinjaman, mencapai pengembalian yang dioptimalkan. Mereka bertindak sebagai "modal kerugian pertama."
  • Penyedia Likuiditas: Mereka menyetor di kolam senior dan kemudian mendapatkan pengembalian dasar, menanggung risiko “cadangan modal kedua.”
• Peminjam: Peserta yang mencari pembiayaan. Kolam peminjam adalah kontrak pintar yang berisi syarat yang dicari oleh peminjam untuk pinjaman mereka, seperti tingkat bunga dan jadwal pembayaran.
• Auditor: Para pemberi persetujuan pinjaman. Protokol secara acak memilih auditor untuk memberikan pemeriksaan tingkat manusia untuk mencegah aktivitas penipuan. Mereka akan mendapatkan imbalan atas pekerjaan mereka. Menjadi seorang auditor memerlukan penempatan sejumlah cukup GFI.

Menurut dokumentasi dan situs web resmi, saat ini, kualifikasi auditor tidak terbuka untuk aplikasi, dan audit dilakukan oleh kontributor inti. Seperti yang tertera di LinkedIn, para pendiri, dan beberapa eksekutif adalah auditor utama.

Dalam Goldfinch, kolam pinjaman dibagi menjadi kolam senior dan kolam junior. Ketika seorang peminjam melakukan pembayaran ke salah satu kolam pinjamannya, kolam tersebut pertama-tama mengalokasikan pembayaran untuk setiap bunga dan pokok yang terutang kepada bagian senior pada saat itu, dan kemudian untuk setiap bunga dan pokok yang terutang kepada bagian junior. Dua kolam ini sesuai dengan Pendukung dan Penyedia Likuiditas masing-masing. 20% dari hasil kolam senior dialokasikan ke kolam junior. Mekanisme spesifik dapat dilihat dalam diagram yang disediakan (Catatan: Diagram tersebut disebutkan tetapi tidak ditampilkan dalam teks).

Gambar: mekanisme Goldfinch (Sumber: Whitepaper)

Berdasarkan desain mekanisme Goldfinch, proses pinjaman spesifik adalah sebagai berikut:

1. Peminjam harus mendapatkan persetujuan dari pemeriksa terdesentralisasi (kontributor inti) sebelum mengajukan pinjaman.
2. Peminjam mengusulkan syarat pinjaman kepada Pendukung. Syarat-syarat ini dapat mencakup rincian seperti jumlah yang diminta, durasi pinjaman, tingkat bunga, latar belakang peminjam, dan bagaimana dana akan digunakan.
3. Setelah menilai kredibilitas peminjam, Para Pendukung dapat memilih untuk memberikan dana awal jika mereka setuju dengan syarat-syaratnya.
4. Dana kolam lanjutan dikumpulkan dari Penyedia Likuiditas. Kolam lanjutan dapat meminjam hingga N kali jumlah bagian awal.
5. Setelah alokasi kolam renang lanjutan selesai, proses pinjaman selesai, dan peminjam dapat mengakses dana.

Proses Investasi Investor:

1. Untuk memulai, investor perlu menghubungkan dompet mereka dan kemudian mendaftar untuk UID. UID adalah NFT yang tidak dapat dipindahtangankan yang mewakili verifikasi KYC on-chain.
2. Setelah pendaftaran UID selesai, investor dapat memilih kolam untuk diinvestasikan. Untuk kolam utama, investor sebaiknya melakukan penilaian sendiri.
3. Atau, mereka dapat langsung melakukan staking di kolam lanjutan untuk mendapatkan token FIDU, yang mewakili deposit penyedia likuiditas ke dalam kolam lanjutan.
4. Untuk menarik dana lebih awal, investor dapat: ① Menunggu jatuh tempo. ② Tukar dengan USDC di Goldfinch Dapp. Nilai tukar didasarkan pada nilai aset bersih dari kolam lanjutan, dikurangi biaya penarikan 0,5%.

Analisis Produk dan Pengguna

Saat ini, Goldfinch hanya menawarkan produk jaminan kolam senior, dengan tingkat bunga sekitar 7,8%. Saat ini tidak ada kolam junior yang tersedia. Sebanyak 24 pinjaman telah diterbitkan, dengan 12 pinjaman tertunda sebesar $101 juta. Dari jumlah tersebut, 11 pinjaman telah dibayar kembali, dan satu pinjaman mengalami kegagalan pembayaran setelah jatuh tempo.

Peminjam untuk produk tersebut tercantum di bawah ini. Sebagian besar dari mereka berinvestasi di wilayah dan negara dengan infrastruktur keuangan yang lemah. Daerah-daerah ini mungkin menghadapi tantangan terkait kesulitan meminjam atau mengalami fluktuasi signifikan dalam nilai tukar mata uang lokal.

• Tugende: Sebuah perusahaan fintech di Afrika Timur, yang berdedikasi untuk mendukung pengusaha informal melalui kepemilikan dan pinjaman, mengatasi kesenjangan kredit bisnis kecil di Afrika.
• Almavest: Sebuah perusahaan manajemen investasi yang secara kreatif mendayagunakan modal di Asia, Afrika, dan Amerika Latin untuk mempromosikan pembangunan berkelanjutan.
• Cauris: Tim fintech yang misinya adalah untuk mendorong inklusivitas keuangan dengan membantu usaha kecil dan menengah di belahan bumi selatan. Saat ini mereka memiliki investasi signifikan di India.
• Greenway via Almavest: Produsen dan distributor kompor bersih berbasis di India, berkomitmen untuk membantu konsumen berpenghasilan rendah di Asia Selatan dan Afrika sub-Sahara untuk melawan polusi.
• Addem Capital: Sebuah dana utang swasta inovatif yang menawarkan pinjaman usaha kecil di Meksiko dan Amerika Latin, khususnya untuk perusahaan-perusahaan tahap awal.

Bagi para investor, imbalan tahunan untuk kolam junior berkisar antara 2,91% hingga 13%, dengan jangka waktu mulai dari 12 hingga 49 bulan. Beberapa produk juga dilengkapi dengan subsidi sekitar 2% dalam bentuk GFI.

Tokenomika

GFI adalah token yang terletak di Ethereum, dengan batas pasokan sebesar 114.285.714 GFI. Ini digunakan untuk pemungutan suara tata kelola, penempatan auditor, imbalan pemungutan suara auditor, penempatan pendukung, imbalan pendukung awal, dan imbalan potensial lainnya untuk semua peserta protokol. Berikut adalah alokasi awalnya:

Distribusi Awal GFI (Sumber: Dok)

Dari grafik, jelas bahwa investor dan tim mengklaim 50%, dengan bagian yang tersisa dialokasikan untuk peran kunci dalam pengembangan proyek yang sedang berlangsung sebesar 20,2%. Di antara ini, Pendukung dan Penyedia Likuiditas membentuk mayoritas. Proyek ini menempatkan penekanan yang signifikan pada mendorong pengguna kolam senior. Namun, para pemeriksa, sebagai pemegang token yang sangat penting, hanya dialokasikan 3,0%, menunjukkan insentif staking yang relatif rendah.

Goldfinch telah memperkenalkan fitur Keanggotaan, di mana pengguna dapat mendepositkan GFI dan FIDU dengan nilai yang sama 1:1 untuk mendapatkan keuntungan dari tingkat pengembalian kolam senior yang ditingkatkan. Karena membutuhkan deposit dengan nilai yang sama di Vaults, fitur ini rentan terhadap fluktuasi harga.

FIDU mewakili token untuk penyedia likuiditas yang mendepositokan ke dalam kolam senior. Ketika penyedia likuiditas memasok ke kolam senior, mereka menerima jumlah FIDU yang setara. Pengguna dapat melakukan staking FIDU mereka atau token LP dari penyedia likuiditas ke kolam FIDU-USDC Curve di Goldfinch, untuk mendapatkan imbalan GFI tambahan.

Halaman FIDU dan LP Pledge (Sumber: Situs Web Resmi)

Analisis Kompetitif

Berdasarkan produk dan layanan utama Goldfinch, kami telah memilih Centrifuge dan Credix, keduanya dalam jalur RWA, untuk perbandingan. Berikut adalah perbandingan data kunci:

ps: Centrifuge adalah protokol peminjaman terdesentralisasi berbasis aset dunia nyata. Credix adalah platform kredit terdesentralisasi yang memungkinkan peminjam dari negara-negara berkembang untuk mengakses modal yang sebelumnya tidak tergarap.

Sumber: RWA.xyz, RootData

Dalam perbandingan, Goldfin memiliki volume pinjaman dan APY median, dengan jumlah pinjaman default nol. Dibandingkan dengan para pesaingnya, ia memiliki dukungan modal yang lebih banyak.

Tinjauan Pasar

Menurut data dari Dana Moneter Internasional, total jumlah utang swasta, pinjaman, dan surat utang mencapai 159,1% dari PDB global. Skala pasar utang swasta sangat besar, bahkan hanya sebagian kecil melebihi total nilai pasar dari cryptocurrency.

Goldfinch, sebuah protokol terdesentralisasi yang didukung oleh berbagai modal, menjembatani utang luar rantai ke dalam rantai, memungkinkan pemegang untuk mendapatkan pengembalian yang konsisten sambil memungkinkan peminjam untuk mengakses modal. Ini juga memperkenalkan alat seperti FIDU-USDC LP untuk mengatasi risiko likuiditas, memperlihatkan sifat inovatifnya.

Saat ini, Goldfinch menempati peringkat ketiga di industri dalam hal jumlah pinjaman total di sektor RWA. Meskipun masih jauh dari posisi terdepan, persetujuan “moSecured U.S. Fintech Yield via Stratos” pada tahun 2022 adalah kabar baik bagi Goldfinch. Ini berarti para peminjam tidak terbatas pada negara-negara berkembang seperti Asia dan Afrika. Semakin beragam para peminjam, semakin membantu menarik pangsa pengguna yang beragam.

Pendapatan Fintech A.S. yang Aman melalui Stratos (Sumber: RWA.xyz)

Risiko

Risiko Default

Resiko yang timbul dari ketidakmampuan peminjam untuk membayar tepat waktu.

Risiko Proses

Kesalahan prosedur potensial atau penanganan yang mungkin terjadi selama proses audit Pendukung, serta selama tinjauan auditor.

Risiko Keamanan

Karena kolam pinjaman dibuat oleh kontrak pintar, secara teoritis ada risiko yang terkait dengan keamanan kontrak.

Risiko Penipuan

Seperti yang tercantum dalam dokumen, peminjam harus memberikan sejumlah GFI sebagai imbalan bagi pemeriksa. Hal ini dapat menyebabkan situasi di mana pemeriksa mengambil risiko untuk mendapatkan imbalan GFI yang tinggi karena insentif protokol yang tidak mencukupi.

Setelah kolam peminjam awal mencapai setidaknya 20% dari batasnya, dan mereka telah mengikat cukup GFI untuk memberi imbalan suara auditor, peminjam dapat meminta persetujuan pemungutan suara. Jika lebih dari 2 auditor memberikan suara menentangnya, jumlah GFI yang diikat seluruhnya oleh peminjam akan dikurangkan.

Ada juga risiko potensial: peminjam yang bertindak sebagai Pendukung mungkin mendeposit hingga batas 20% dan kemudian menipu dana dari kolam senior. Meskipun ada pembatasan UID, Pendukung palsu masih bisa muncul. Saat ini, karena pemeriksa adalah kontributor inti untuk proyek dan oleh karena itu memiliki kepentingan terhadap proyek, risiko ini tidak umum. Namun, ini masih membutuhkan perhatian.

Risiko Lainnya

Risiko yang timbul dari regulasi USDC dan mitra seperti Curve.

Bagaimana Memiliki GFI?

Anda dapat memperoleh GFI melalui pertukaran kripto terpusat. Mengambil Gate.io sebagai contoh, Anda pertama-tama perlu membuat akun dan menyelesaikan verifikasi KYC. Setelah mendepositkan dana ke akun, Anda dapat mengikuti panduan untuk membeli GFI di tempat atau pasar derivatif.

Perdagangkan Secara Instan

Periksa harga terbaru GFI dan pilih pasangan perdagangan pilihan Anda untuk bertransaksi.

Kesimpulan

Mekanisme inovatif Goldfinch secara efektif mengatasi kebutuhan peminjaman di dunia nyata. Menghadapi pasar utang swasta global, Goldfinch saat ini tidak dapat memenuhi tuntutan yang lebih besar karena pembatasan investor, seperti persyaratan untuk mendepositkan USDC dan menjalani KYC. Namun, dengan perkembangan terus menerus dari industri RWA dan penyempurnaan regulasi kripto, ada kemungkinan signifikan terjadi terobosan dalam ukuran pasar. Ini mungkin merupakan hasil jangka panjang yang memerlukan upaya kolaboratif. Namun, dengan dukungan dari VC terkemuka seperti Coinbase dan a16z, Goldfinch memiliki peluang lebih besar untuk menjadi pelopor di domain RWA. Tentu saja, sebagai produk DeFi, masih memiliki berbagai risiko, dan investor sebaiknya mempertimbangkannya dengan hati-hati sebelum berinvestasi.