Gate Research: Polymarket Builders — Kỷ nguyên mới và hệ sinh thái mới

Tóm tắt

• Polymarket đang chuyển đổi chiến lược, từ nền tảng đơn lẻ sang hệ sinh thái mở với Builder Codes, nhằm giải quyết các vấn đề trọng tâm như tập trung thanh khoản quá mức, đa dạng hóa nhu cầu người dùng và cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt.
• Hệ sinh thái Polymarket hiện có cấu trúc bốn tầng: backend, middleware, ứng dụng frontend và AI Agents, trong đó Builders chủ yếu tập trung phát triển ứng dụng frontend, đặc biệt là Trading Bots, nhưng chỉ chiếm dưới 3% khối lượng giao dịch của nền tảng mẹ.
• Dựa trên mô hình hệ sinh thái trưởng thành như Hyperliquid Builder, Polymarket Builders có tiềm năng tăng trưởng lớn, về lý thuyết có thể mở rộng gấp nhiều lần, thậm chí gấp mười.
• Quá trình phát triển của hệ sinh thái Polymarket Builders vẫn cần thời gian và đối mặt với những thách thức như mô hình kinh doanh chưa hoàn thiện, cạnh tranh bên ngoài, đặc biệt là áp lực từ các đối thủ tuân thủ như Kalshi, nền tảng này sử dụng Robinhood làm kênh phân phối chính.

I. Giới thiệu

Thị trường dự đoán, với vai trò là nền tảng tập hợp trí tuệ tập thể thông qua cơ chế thị trường để dự báo các kết quả sự kiện tương lai, đang chuyển dịch từ lĩnh vực crypto ngách sang sự chú ý của dòng chính. Xu hướng này đặc biệt nổi bật trong kỳ bầu cử năm 2024 và mùa giải NFL 2025, không chỉ kích thích sự tò mò và thảo luận của công chúng về xu hướng sắp tới mà còn thể hiện giá trị truyền thông và thương mại lớn từ dự đoán dựa trên vốn. Trong bối cảnh đó, Polymarket là một trong những đơn vị tiên phong và dẫn đầu sớm nhất, xứng đáng được quan tâm đặc biệt về các diễn biến phát triển.

1.1 Polymarket: Nhà lãnh đạo thị trường dự đoán toàn cầu

Ⅰ: Khối lượng giao dịch hàng tuần trên Polymarket

Polymarket đã khẳng định vị thế là một trong những thị trường dự đoán phi tập trung lớn nhất toàn cầu, với các chỉ số tăng trưởng vượt trội: khối lượng giao dịch hàng tháng vượt 3 tỷ USD và số người dùng hoạt động hàng tháng vượt 470 nghìn vào tháng 10. Nhờ dự đoán chính xác các sự kiện nổi bật về chính trị, thể thao, kinh tế, dữ liệu của Polymarket thường được các hãng truyền thông lớn như Bloomberg, Reuters trích dẫn, mở rộng phạm vi ảnh hưởng ra ngoài lĩnh vực crypto sang các cuộc thảo luận xã hội rộng hơn. Lưu lượng và giao dịch lớn đã biến Polymarket từ nền tảng giao dịch thành “trung tâm thông tin” phản ánh trí tuệ tập thể theo thời gian thực.

1.2 Builder Codes: Chuyển dịch chiến lược từ nền tảng đơn sang hệ sinh thái mở rộng

Trước sự tăng trưởng và nhu cầu người dùng đa dạng, Polymarket không phát triển biệt lập mà đã giới thiệu Builder Codes – công cụ trung tâm cho chiến lược hệ sinh thái.

Builder Codes là cơ chế truy cập và nhận diện tiêu chuẩn hóa, cho phép nhà phát triển bên thứ ba tích hợp liền mạch ứng dụng frontend – như terminal giao dịch hoặc Telegram Bot – với sổ lệnh, thị trường và pool thanh khoản Polymarket. Nhà phát triển có thể dùng mã nhận diện riêng để định tuyến lệnh và tracking giao dịch, vừa duy trì quan hệ người dùng và thương hiệu riêng, vừa chia sẻ cùng thị trường sâu. Nhờ đó, bất cứ nhà phát triển nào cũng có thể xây dựng ứng dụng dự đoán với giao diện, tính năng riêng dựa trên backend Polymarket.

Việc ra mắt Builder Codes đánh dấu sự chuyển đổi căn bản, biến Polymarket từ “super app” thành “hạ tầng” mở cho nhà phát triển. Đổi mới trong tương lai không còn giới hạn ở đội ngũ chính thức mà sẽ do cả cộng đồng developer thúc đẩy – bất cứ ai đều tận dụng hạ tầng vững chắc của Polymarket để tạo đa dạng ứng dụng frontend phù hợp với từng nhóm người dùng. Các ứng dụng xoay quanh Builder Codes trở thành kênh giúp thị trường Polymarket tiếp cận sâu hơn tới các kênh phân phối bên ngoài.

Kiến trúc mở này tương tự “mô hình Builder” đã có ở các lĩnh vực khác. Hyperliquid, giao thức perpetual on-chain, cũng dùng Builder Codes để đa dạng hóa frontend và tracking giao dịch. Dù hai nền tảng phục vụ thị trường khác nhau, đều hội tụ logic mở hệ sinh thái và phân phối – chuyển từ “tự làm” sang “cùng xây hệ sinh thái”.

II. Sự cần thiết xây dựng hệ sinh thái thị trường dự đoán

Việc Polymarket chuyển từ “nền tảng” sang “hệ sinh thái” là lựa chọn tất yếu để giải quyết các điểm nghẽn cấu trúc vốn tồn tại trong vận hành nội bộ lẫn toàn ngành thị trường dự đoán. Để hiểu giá trị của Builder Codes, cần nhận thức nguyên nhân các vấn đề này không thể xử lý trong mô hình nền tảng đơn.

2.1 Điểm nghẽn phát triển thị trường dự đoán

Mô hình nền tảng đơn khiến thị trường dự đoán đối mặt nhiều mâu thuẫn:

• Hiệu ứng Matthew của thanh khoản: Giá trị thị trường dự đoán phụ thuộc trực tiếp vào thanh khoản đủ lớn, nhưng thanh khoản tập trung về các sự kiện nổi bật, khiến thị trường ngách – như bầu cử địa phương, milestone dự án công nghệ – rơi vào vòng xoáy “thanh khoản thấp → dự đoán không chính xác → mất người dùng → thanh khoản càng giảm”. Đơn cử, khối lượng giao dịch dự đoán chính trị, thể thao vượt xa lĩnh vực công nghệ, văn hóa. Trong chính trị, thanh khoản bầu cử quốc gia cao hơn nhiều so với địa phương, dù bầu cử địa phương ảnh hưởng xác suất quốc gia. Nền tảng tổng hợp khó duy trì cân bằng cho mọi loại thị trường, càng làm sâu sắc chênh lệch thanh khoản.
• Bài toán “gà và trứng” khi khởi tạo thị trường: Tạo thị trường mới như ra mắt tài sản mới – dễ bắt đầu, khó mở rộng. Nếu thiếu thanh khoản, chú ý ban đầu, thị trường mới không thể tạo tín hiệu giá; không có tín hiệu giá, không thu hút được người dùng hoặc thanh khoản. Bài toán này, dưới mô hình tạo thị trường từ trên xuống, hạn chế tốc độ đổi mới và mở rộng loại thị trường.
• Trải nghiệm sản phẩm một chiều: Trader chuyên nghiệp cần biểu đồ mạnh, truy cập API, tốc độ khớp lệnh nhanh; người dùng phổ thông chuộng giao diện đơn giản, quy tắc rõ ràng; cộng đồng thích chức năng copy-trading, tương tác xã hội. Một giao diện frontend duy nhất phục vụ mọi đối tượng thường chỉ đáp ứng “người dùng trung bình”, làm giảm chất lượng trải nghiệm của nhóm chuyên biệt.
• Bất cân xứng thông tin, rào cản nhận thức: Cốt lõi thị trường dự đoán là khai thác chênh lệch thông tin. Trên nền tảng đơn, người dùng thiếu công cụ hỗ trợ ra quyết định hiệu quả. Ví dụ, dự đoán “liệu một công ty công nghệ IPO trước thời điểm xác định” đòi hỏi trader theo sát doanh thu, rào cản tăng trưởng, kế hoạch, đội ngũ cốt lõi. Mức độ chuyên môn hóa, bất cân xứng thông tin cao loại trừ nhiều người dùng tiềm năng hoặc gây thua lỗ do bất lợi thông tin.
• Áp lực cạnh tranh đa chiều: Ngành thị trường dự đoán ngày càng đông, Polymarket đối mặt cạnh tranh gay gắt từ nhiều phía. Một mặt, nền tảng tuân thủ như Kalshi, tích hợp với Robinhood, cung cấp trải nghiệm liền mạch, dễ tiếp cận hàng triệu người dùng tài chính truyền thống. Mặt khác, giao thức dự đoán mới xuất hiện trên Base, BNB Chain, được hậu thuẫn bởi quỹ hệ sinh thái, tài nguyên blockchain. Nếu Polymarket chỉ dựa vào nguồn lực đội ngũ, lộ trình sản phẩm đơn, sẽ khó duy trì lợi thế ở mọi chiến trường, có nguy cơ mất người dùng, thị phần.

2.2 Logic chuyển đổi hệ sinh thái của Polymarket

Những điểm nghẽn này, cộng với sự thay đổi môi trường bên ngoài, là động lực thúc đẩy thị trường dự đoán chuyển từ nền tảng kín sang hệ sinh thái mở. Polymarket khởi động hệ sinh thái với Builder Codes là bước đi chiến lược nhằm tận dụng lợi thế sẵn có, phù hợp xu hướng.

• Mô hình kết hợp On-chain & Off-chain

Khác với một số thị trường dự đoán vận hành hoàn toàn off-chain hoặc dựa API, Polymarket áp dụng mô hình kết hợp: khớp lệnh off-chain để tăng hiệu quả, giảm chi phí; thanh toán, thực hiện giao dịch trên Polygon. Việc thanh toán on-chain hưởng lợi từ tính bất biến, phi lưu ký của blockchain, lệnh thực hiện qua tin nhắn ký, giảm rủi ro tin cậy với nền tảng tập trung, đảm bảo quyền sở hữu tài sản cuối cùng. Sổ lệnh, thanh khoản của Polymarket trở thành “tiện ích công cộng” bảo mật, lập trình cao. Tính hợp thành này là nền tảng kỹ thuật cho hệ sinh thái: developer bên thứ ba truy cập thanh khoản qua Builder Codes tiêu chuẩn hóa mà không cần cấp phép trước, giống như lắp ghép LEGO, qua đó giảm rào cản tích hợp, thúc đẩy đa dạng ứng dụng nhanh chóng.

• Mở rộng người dùng, phân khúc nhu cầu

Ⅱ: Khối lượng giao dịch hàng tuần trên Polymarket (theo loại thị trường)

Polymarket phát triển cân bằng ở các nhóm dự đoán sự kiện, tập trung vào chính trị, thể thao, Crypto, trong khi văn hóa, esports tăng trưởng nhanh. Điều này cho thấy giá trị Polymarket được kiểm chứng với đa dạng sự kiện, cộng đồng người dùng mở rộng nhanh từ crypto sang công chúng rộng hơn. Mỗi loại sự kiện thu hút người dùng mới với thói quen, nhu cầu riêng, khiến sản phẩm frontend đơn dành cho crypto-native không đủ đáp ứng. Thị trường tự nhiên phân khúc nhu cầu, tạo cơ hội lớn cho frontend dọc phục vụ từng nhóm đặc thù, thu hút developer bên ngoài lấp đầy các khoảng trống này.

• Động lực kinh tế, hợp lực khuyến khích

Polymarket là nền tảng không thu phí giao dịch, không có token gốc, nhưng Builder Codes không giới hạn developer bên thứ ba áp dụng phí hoặc phát hành token. Trong số hơn mười Builder, một số đã áp dụng phí từ 0,5% đến 2% mỗi giao dịch, ra mắt token riêng. Nhiều nền tảng có thu phí dùng một phần doanh thu để mua lại token. Ngoài ra, đội ngũ Polymarket xây dựng dashboard dữ liệu để tracking Builder, cấp hơn 1 triệu USD grant cho Builder hàng đầu để bổ trợ nguồn thu kể cả khi không thu phí.

• Nâng cấp chiến lược cạnh tranh

Ⅲ: Thị phần khối lượng giao dịch thị trường dự đoán

Dù Polymarket có lợi thế tiên phong, sự chú ý vào thị trường dự đoán tạo áp lực từ đối thủ tập trung, tuân thủ như Kalshi và giao thức mới như Opinion, vốn đang bắt kịp về nguồn lực, lưu lượng. Hệ sinh thái mở giúp Polymarket tận dụng chiều rộng ecosystem để đối trọng chiều sâu sản phẩm đơn, cạnh tranh từ “team vs team” sang “ecosystem vs ecosystem”. Polymarket cũng mở rộng liên minh với Twitter, Google. Nhờ mạng lưới developer, người dùng, cộng đồng, liên minh, thế mạnh truyền thống, Polymarket xây dựng rào cản cạnh tranh sâu hơn, khó bị sao chép.

2.3 Vai trò của Builder Codes

Builder Codes của Polymarket là giải pháp chiến lược hệ sinh thái, không chỉ là interface kỹ thuật mà còn là cầu nối cốt lõi, công cụ thúc đẩy đổi mới cho toàn hệ sinh thái, tận dụng lợi thế để giải quyết vấn đề người dùng, cạnh tranh thị trường.

• Phân phối và tổng hợp

Polymarket Builders đóng vai trò kênh phân phối, pool thanh khoản chia sẻ. Mọi ứng dụng bên thứ ba được cấp quyền – dù là terminal chuyên nghiệp, app di động đơn giản hay chatbot cộng đồng – đều định tuyến tới sổ lệnh, pool thanh khoản thống nhất của Polymarket. Điều này đồng nghĩa:

• Với thị trường mới: Ứng dụng dọc tập trung vào “sự kiện thể thao” hoặc “ra mắt sản phẩm công nghệ” không cần xây dựng cộng đồng, thanh khoản từ đầu. Khi ra mắt, người dùng giao dịch ngay trong thị trường sâu chung, giải quyết bài toán khởi tạo thị trường.

• Với thị trường dài đuôi: Thị trường ngách thiếu thanh khoản do ít hiển thị trên frontend chính nay có thể tiếp cận nhóm người dùng quan tâm qua nhiều frontend dọc, hồi sinh thanh khoản hiện có, khắc phục xu hướng tập trung thanh khoản.

• Dự đoán như dịch vụ

Builder Codes biến “dự đoán” – chức năng cốt lõi – từ việc gói gọn trên website Polymarket thành prediction-as-a-service có thể nhúng vào mọi kịch bản online.

• Tích hợp kịch bản: Trang truyền thông thể thao nhúng module dự đoán thời gian thực bên cạnh tin sự kiện; nền tảng tin tức tài chính tích hợp thị trường dự đoán dưới tin vĩ mô; DAO tạo trang dự đoán riêng cho đề xuất governance, cho phép người dùng không có quyền biểu quyết vẫn tham gia.
• Mở rộng giá trị: Qua tích hợp phổ biến này, thị trường dự đoán tiến hóa từ công cụ giao dịch thành hạ tầng tương tác thông tin, đồng thuận, khuếch đại giá trị và ảnh hưởng.

III. Sự phát triển hệ sinh thái đa dạng của Polymarket đại diện bởi Trading Bots

3.1 Phân khúc hệ sinh thái Polymarket

Hệ sinh thái Polymarket phân loại thành backend (ví dụ UMA Oracle), middleware (API), ứng dụng frontend (terminal, Telegram Bots như Trading Bots) và nhóm mới nổi (AI Agents).

• UMA Oracle đóng vai trò “trọng tài” quan trọng ở backend

Quy trình UMA Oracle: Khi smart contract cần dữ liệu thực tế, ai cũng có thể đề xuất, staking, gửi dữ liệu. Trong thời gian quy định sau khi đề xuất, người khác khiếu nại dữ liệu. Nếu có tranh chấp, hệ thống kích hoạt xác minh, holder UMA bỏ phiếu trong 48 giờ để quyết định kết quả cuối.

Trong Polymarket, khi sự kiện kết thúc cần quyết toán, UMA Oracle khởi động quy trình trên để xác nhận kết quả, không bị tranh chấp thì hệ thống tự động thanh toán. UMA Oracle cho phép phân xử đa dạng sự kiện: chính trị, thể thao, Crypto… chi phí thấp, giúp Polymarket tạo nhiều sự kiện dự đoán mà không phụ thuộc bên tập trung công bố kết quả.

Tuy nhiên, phân xử không tranh chấp vẫn là chủ đề tranh cãi. Một số nền tảng dùng thủ công để đảm bảo nhất quán, số khác dùng AI. Dù UMA Oracle có vẻ vững chắc, vẫn vướng nhiều tranh luận, cả sự kiện khách quan lẫn chủ quan. Vấn đề nằm ở quyền bỏ phiếu của holder token khi có tranh chấp, dễ bị cá mập thao túng, khiến thị trường giao dịch hàng tỷ USD/tháng lại phụ thuộc vào token vốn hóa chỉ 130 triệu USD.

• Middleware và công cụ tăng cường

Ⅳ: Tổng quan dữ liệu hệ sinh thái Polymarket

Lớp middleware là cầu nối giữa hạ tầng thấp và ứng dụng người dùng, làm giàu dữ liệu, tăng khả năng tương tác. Polymarket đã tạo ra nhiều công cụ phân tích dữ liệu như Polymarket Analytics, Polysights, PolyInsider, chuyển dữ liệu on-chain thô thành thông tin hữu ích cho quyết định. Trên website cộng đồng Polymarket, công cụ chia 19 loại như Analytics Tools, Portfolio Tracking, Dashboards… với hơn 170 công cụ.

• Ứng dụng frontend

Ứng dụng frontend là mảng sôi động nhất hệ sinh thái. Dựa trên backend, middleware chung, chúng xây dựng nhiều giao diện chuyên biệt, đáp ứng từng lĩnh vực sự kiện, từ trader chuyên nghiệp đến người dùng phổ thông. Kể từ khi có Builder Codes, các ứng dụng frontend có khả năng tracking dữ liệu, giúp hợp nhất toàn hệ sinh thái. Nhiều Telegram Bots, terminal mới xuất hiện, thành phần hoạt động mạnh nhất Polymarket.

• Lực lượng mới nổi: AI Agents

AI Agents là lực lượng mới, đột phá, hiện tích hợp theo hai hướng chính:

• Làm công cụ hỗ trợ quyết định: AI assistant như Polytale index hàng nghìn thị trường, cung cấp phân tích, diễn giải xu hướng, khuyến nghị cá nhân hóa qua ngôn ngữ tự nhiên, giảm bất cân xứng thông tin.
• Làm trader tự động: Một số bot chiến lược cho phép người dùng cài trigger phức tạp để giao dịch tự động 24/7. Các thử nghiệm tiên tiến hơn cho thấy AI Agents bắt đầu tự dự đoán, giao dịch dựa trên dòng thông tin thời gian thực, tiến hóa từ “công cụ” thành lớp thành viên mới hệ sinh thái.

3.2 Hệ sinh thái trưởng thành nhất của Polymarket: Trading Bots

Ⅴ: Khối lượng giao dịch hàng tuần của Polymarket Builders

Trading Bots là phân khúc trưởng thành, rõ nét nhất hệ sinh thái Polymarket. Ra mắt Builder Codes là động lực tăng trưởng dành cho ứng dụng frontend này. Hơn mười Builder tạo khối lượng giao dịch hàng tuần vượt 20 triệu USD, chiếm khoảng 2,5% tổng khối lượng Polymarket. Betmoar là Trading Bot đầu tiên vượt mốc 50 triệu USD giao dịch tích lũy chỉ sau một tháng Builder Codes ra mắt, chiếm hơn 70% thị phần.

Là terminal Polymarket nguyên bản, Betmoar hỗ trợ giao dịch, đồng thời là “trinh sát” hiệu quả, giúp người dùng tìm cơ hội qua dashboard tổng hợp. Betmoar có bốn chức năng chính: Movers – theo dõi thị trường nổi bật theo khung 1h, 6h, 24h; Bonds – giám sát sự kiện sắp hết hạn có khả năng đảo chiều, sai giá; Disputes – hiển thị mọi thị trường đang phân xử, xác định kết quả trên cùng giao diện; Comments – tổng hợp bình luận, hoạt động cộng đồng. Betmoar đã tích hợp hơn 40 Discord server, tiếp cận hơn 53 nghìn người dùng, hỗ trợ thao tác qua bot command, chuyển từ frontend đơn sang frontend xã hội hóa, cho phép giao dịch trực tiếp trong nhóm cộng đồng, tăng mạnh độ gắn bó, hoạt động người dùng.

Ⅵ: Xếp hạng người dùng giao dịch tích lũy của Polymarket Builders

Dù Betmoar thống trị về khối lượng giao dịch, không vượt trội về số lượng người dùng. Polycule có cộng đồng giao dịch lớn thứ hai, là Telegram Bot đầu tiên của Polymarket nhận vốn đầu tư, với AllianceDAO – incubator từng hỗ trợ Pump.Fun – rót vốn vào giữa năm 2025. Polycule nổi bật nhờ tích hợp giao dịch cross-chain Solana–Polygon, đơn giản hóa chuyển đổi token cho người dùng mới, nay thành chuẩn với Telegram Bot thị trường dự đoán. Người dùng thao tác qua command: duyệt xu hướng, đặt lệnh YES/NO, quản lý vị thế, xem tài sản, chia sẻ link lợi nhuận. Polycule cũng là một trong những Bot đầu tiên có chức năng copy-trading, được Polymarket Analytics hỗ trợ với link copy-trading trực tiếp trên giao diện Traders.

Thêm nữa, Polycule là số ít Trading Bot thu phí, áp dụng phí 0,5% khi rút giao dịch. Nhờ đó, tăng trưởng khối lượng giao dịch đồng nghĩa doanh thu, trao quyền token. Từ khi kích hoạt phí ngày 29 tháng 6 năm 2025, đội ngũ Polycule đã thu về hơn 56 nghìn USD, một phần dùng mua lại khoảng 0,34% tổng cung token từ cuối tháng 7 đến đầu tháng 10. Sau này, khi chuyển hướng sang dự án mới trên Solana, Polycule vẫn hoạt động nhưng đã đổi thương hiệu thành PMX Trade.

Tổng thể, với Builder Codes làm động cơ, các ứng dụng frontend – đại diện là terminal và Telegram Bots như Trading Bots – trở thành cực tăng trưởng năng động nhất hệ sinh thái Polymarket. Tuy nhiên, hệ sinh thái vẫn đối mặt thách thức: lượng người dùng Builder còn hạn chế, số sản phẩm tăng gây cạnh tranh mạnh; Betmoar chiếm ưu thế tuyệt đối về giao dịch nhưng không tương xứng về người dùng; Polycule thành công ban đầu, rồi đổi thương hiệu, chuyển hướng dự án mới – cho thấy khi hệ sinh thái chuyển từ “chấp nhận sớm” sang “phồn thịnh bền vững”, vừa xuất hiện nhiều cơ hội, vừa đối diện chuỗi thách thức mới.

3.3 Cơ hội trong hệ sinh thái Polymarket

Cơ hội lớn nhất với hệ sinh thái Polymarket – đại diện bởi Builder – nằm ở cổ tức tăng trưởng khi đồng phát triển cùng Polymarket và thị trường dự đoán nói chung, cũng như tiềm năng tăng trưởng lớn – có thể gấp nhiều lần, thậm chí gấp mười – nhờ tỷ lệ thâm nhập thị trường hiện nay cực thấp. Các nền tảng Builder tích hợp hiện chỉ đóng góp dưới 3% tổng khối lượng giao dịch Polymarket, với nền tảng thu phí, tỷ lệ này dưới 1%. Phần lớn người dùng vẫn ưu tiên frontend chính thức, hệ sinh thái mới ở đầu giai đoạn thương mại hóa.

Quan sát hệ sinh thái thành công tương tự cho thấy tiềm năng của Polymarket Builders. Hyperliquid, giao thức perpetual on-chain, hệ sinh thái Builder đã chiếm khoảng 10%–20% khối lượng giao dịch toàn nền tảng, tạo doanh thu ổn định hàng chục triệu USD cho developer. Trong lĩnh vực Meme trading, terminal dữ liệu chuyên nghiệp nắm phần lớn lưu lượng, là kênh phân phối chính cho meme. Hai mô hình này chứng minh hệ sinh thái bên thứ ba năng động hoàn toàn có thể chiếm 10%–20% hoặc hơn khối lượng giao dịch nền tảng gốc.

IV. Phân tích so sánh với đối thủ và sản phẩm tương tự

Sau khi phân tích cấu trúc, phân khúc hệ sinh thái nội bộ Polymarket, cần đặt nó vào bức tranh cạnh tranh rộng hơn. So sánh với sản phẩm tương tự giúp đánh giá rõ hơn vị thế riêng, tiềm năng phát triển, thách thức Polymarket Builder gặp phải.

4.1 Kênh phân phối là vua: Robinhood thúc đẩy Kalshi mở rộng

Khác với lộ trình crypto-native xây dựng hệ sinh thái mở quanh Builder Codes của Polymarket, đối thủ tuân thủ mạnh nhất – Kalshi – lại chọn chiến lược khác: tận dụng kênh phân phối lớn của broker Robinhood để tiếp cận hàng chục triệu người dùng tài chính truyền thống, đạt bước nhảy vọt tăng trưởng năm nay.

Prediction Market Hub của Robinhood ra mắt trong app từ tháng 3, với Kalshi – sàn giao dịch CFTC cấp phép – cung cấp hạ tầng thị trường tuân thủ. Ban đầu, hợp tác tập trung vào sự kiện chính trị, kinh tế; tháng 8 mở rộng sang thể thao, thêm dự đoán NFL, bóng bầu dục đại học; tháng 10 bổ sung entertainment, dự đoán diễn biến người nổi tiếng, âm nhạc, văn hóa.

Báo cáo Q2, Robinhood cho biết người dùng đã giao dịch khoảng 1 tỷ USD giá trị hợp đồng trên Kalshi (mỗi hợp đồng 1 USD), thu khoảng 0,01 USD phí/hợp đồng, tức riêng mảng này mang về khoảng 10 triệu USD doanh thu trong Q2.

Ⅶ: Khối lượng giao dịch hàng tuần trên Kalshi

Báo cáo Q3 cho thấy thị trường dự đoán của Robinhood tiếp tục tăng trưởng, doanh thu hàng năm vượt 100 triệu USD. Tổng số hợp đồng sự kiện giao dịch Q3 tăng hơn gấp đôi so với quý trước, đạt 2,3 tỷ hợp đồng, tạo ra khoảng 23 triệu USD doanh thu. Tháng 10 năm 2025, hợp đồng giao dịch lên tới 2,5 tỷ, doanh thu tháng đạt 25 triệu USD – vượt tổng cả Q3. Khối lượng giao dịch danh nghĩa Kalshi tháng 10 khoảng 4,4 tỷ USD, Robinhood phân phối hơn 50% giao dịch của Kalshi.

Liên minh giữa Kalshi và Robinhood là sự kết hợp mạnh mẽ giữa nội dung tuân thủ và kênh phân phối lớn. Với Kalshi, đây là cổng vàng tiếp cận lượng người dùng lớn của Robinhood. Theo báo cáo Q3, Robinhood có hơn 26,8 triệu khách hàng nạp tiền, giảm mạnh chi phí tìm khách cho Kalshi. Với Robinhood, đây là bước chuyển mình thành “super app”, làm giàu hệ sản phẩm với thị trường dự đoán Kalshi để tăng tương tác, hoạt động giao dịch. Khi biến động thị trường có thể làm chậm tăng trưởng mảng truyền thống, nhóm sản phẩm sáng tạo như thị trường dự đoán sẽ thành động cơ tăng trưởng mới.

Ⅷ: So sánh Polymarket và Kalshi

Tăng trưởng Kalshi nhờ các kênh broker truyền thống vượt xa nỗ lực mở rộng của Polymarket trong crypto. Mô hình “tuân thủ + kênh mainstream” đã gây áp lực cạnh tranh trực tiếp lên Polymarket.

4.2 So sánh với Hyperliquid Builder: Bài học, khác biệt mô hình hệ sinh thái

Hyperliquid – leader giao dịch perpetual contract on-chain – là tham chiếu quan trọng cho hệ Builder của Polymarket. Dù có điểm tương đồng về logic hệ sinh thái, khác biệt ở thị trường.

Về kỹ thuật, Hyperliquid nhúng Builder code vào tham số dữ liệu lệnh, giao dịch on-chain có địa chỉ Builder. Kết hợp Hyperliquid Explorer, file builder_fills công khai, thiết kế này cho phép tracking traffic, chia sẻ doanh thu dễ dàng, giúp data scientist phân tích trực quan, developer trích xuất dữ liệu trực tiếp từ blockchain explorer. Polymarket Builder chủ yếu tích hợp qua API Key, Relayer Client off-chain, nên không phân biệt giao dịch native và Builder trên on-chain.

Khác biệt kỹ thuật phản ánh mục tiêu, logic sản phẩm. Hyperliquid phục vụ giao dịch perpetual contract, ưu tiên tốc độ, khớp lệnh, leverage, ứng dụng Builder là frontend chuyên nghiệp, trading bot. Polymarket là thị trường dự đoán, tập trung nhiều hơn vào nhu cầu tìm kiếm thông tin, phân tích, tham gia thuận tiện.

Ⅸ: Doanh thu hàng ngày của Hyperliquid Builders

Hệ sinh thái Hyperliquid Builder trưởng thành đã tích lũy hơn 41 triệu USD doanh thu, tạo tiền đề cho Polymarket về tiềm năng doanh thu. Điều này thúc đẩy các dự án Polymarket Builder phát triển mô hình doanh thu riêng thay vì chỉ dựa vào grant.

4.3 So sánh với Meme Terminal: Đối thủ tiềm năng cạnh tranh đa ngành

Bên cạnh đối thủ trực tiếp trong thị trường dự đoán, Polymarket và hệ sinh thái còn cạnh tranh đa ngành với lĩnh vực Meme trading, tranh nguồn lực thời gian, vốn của người dùng.

Ở chiều này, Axiom – Meme trading terminal trưởng thành – là đối thủ tiềm năng với Polymarket Builders. Axiom dẫn đầu thị trường Meme trên Solana, giữ hơn 60% thị phần bất kể thị trường biến động. Đội ngũ Axiom có kinh nghiệm phát triển hệ sinh thái, từng hỗ trợ Hyperliquid Builders ngay từ đầu, luôn nằm top 5 về khối lượng, doanh thu. Nếu Axiom tham gia thị trường dự đoán, hoàn toàn có thể tận dụng kiến trúc kỹ thuật, cộng đồng người dùng, tạo sức cạnh tranh lớn với các Builder hiện tại của Polymarket.

Dù Axiom hoạt động trong lĩnh vực trading khác, kinh nghiệm thành công dễ chuyển đổi. Bề ngoài, Meme trading và thị trường dự đoán khác về nhu cầu: Meme trading cần giao dịch cực nhanh, thông tin đầu vào về tài sản mới, phục vụ mong muốn “trúng lớn”; thị trường dự đoán dựa vào phân tích thông tin, xác suất. Nhưng ở tầng sâu, cả Builder lẫn nền tảng trading đều tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch. Dù là Axiom trao quyền tốc độ, thông tin cho người dùng Meme, hay Polymarket Builder giảm rào cản tham gia qua giao diện đơn giản, tổng hợp thông tin, chức năng xã hội, mục tiêu đều là thu hút, giữ chân người dùng bằng trải nghiệm vượt trội. Cạnh tranh này không chỉ là cuộc chiến lưu lượng mà còn là năng lực thiết kế trải nghiệm, hiệu quả phát triển. Với thành tích đã chứng minh, Axiom là đối thủ đa ngành mà hệ sinh thái Polymarket Builder phải cảnh giác.

V. Kết luận và triển vọng

Thị trường dự đoán đang ở bước ngoặt quan trọng. Sức cạnh tranh cốt lõi không chỉ nằm ở “ai xây dựng thanh khoản, người dùng vững chắc” mà còn ở “ai kiến tạo hệ sinh thái năng động, tự tiến hóa”. Việc Polymarket đẩy mạnh mở hệ sinh thái qua Builder Codes là quyết định chiến lược – biến thị trường dự đoán từ hệ thống nền tảng đơn sang mạng lưới mở phát triển bền vững.

Mở hệ sinh thái không đồng nghĩa thỏa mãn. Hiệu ứng mạng cần thời gian, trong khi áp lực cạnh tranh bên ngoài là tức thời. Áp lực trực tiếp nhất từ liên minh chiến lược Kalshi–Robinhood. Lợi thế kênh người dùng Robinhood giúp Kalshi nhanh chóng giáo dục thị trường, tăng quy mô, cạnh tranh trực tiếp với Polymarket. Tổ hợp “nội dung tuân thủ + kênh phân phối lớn” là mối đe dọa với Polymarket – khi thị trường dự đoán tích hợp vào app môi giới truyền thống, hỗ trợ thanh toán fiat, rào cản người dùng thấp hơn, phạm vi tiếp cận rộng, chuyển đổi nhanh.

Ngắn hạn, hệ sinh thái Polymarket còn ở giai đoạn đầu. Builder chiếm chưa đến 3% khối lượng giao dịch, cơ chế thương mại hóa chưa hoàn thiện, thói quen người dùng tập trung vào frontend chính thức, hệ sinh thái cần thời gian tích lũy, cải tiến. Polymarket dựa vào UMA Oracle để quyết toán, phân xử kết quả có lợi thế về chi phí, phi tập trung, nhưng các tranh cãi như “Rare Earth Protocol Incident”, “Suit Incident” lại bộc lộ rủi ro. Khi hệ sinh thái mở rộng, vấn đề thao túng oracle, méo mó voting có thể gây hiệu ứng dây chuyền, khủng hoảng niềm tin.

Nhưng như thành công của Hyperliquid Builder chứng minh, một khi hiệu ứng mạng hệ sinh thái hình thành, sự tăng trưởng đồng thuận của developer, người dùng sẽ tạo vòng lặp củng cố. Dài hạn, hệ thống Polymarket Builder có thể thành “App Store” của thị trường dự đoán, nơi hội tụ frontend dọc, công cụ giao dịch, ứng dụng sáng tạo, thúc đẩy Polymarket tiến hóa từ “công cụ tài chính” thành “hạ tầng xã hội”. Dù con đường này còn nhiều thử thách, nó là hướng đi tất yếu khai phá tiềm năng vô hạn, xây dựng nền tảng cạnh tranh bền vững.

Ⅵ. Tham khảo

• Dune, https://dune.com/datadashboards/prediction-markets
• Dune, https://dune.com/datadashboards/polymarket-overview
• Dune, https://dune.com/datadashboards/kalshi-overview
• Dune, https://dune.com/gateresearch/pmbuilders
• Polymarket, https://docs.polymarket.com/developers/builders/builder-intro
• Polymark, https://polymark.et/
• Gate, https://www.gate.com/news/detail/13789413
• Globenewswire, https://www.globenewswire.com/news-release/2025/11/05/3181923/0/en/Robinhood-Reports-Third-Quarter-2025-Results.html
• FlowScan, https://www.flowscan.xyz/builders?builder=all

Lưu ý
Đầu tư vào thị trường tiền mã hóa tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng cần tự nghiên cứu, hiểu rõ bản chất tài sản, sản phẩm trước khi đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm với mọi tổn thất, thiệt hại phát sinh từ quyết định đầu tư của người dùng.