• Encaminhe o Título Original '浅析MEV的发展现状及趋势'.

1. Definição e Antecedentes do MEV

MEV (Maximum Extractable Value) refere-se ao valor extraído dos usuários por meio da reorganização, inserção e censura de transações dentro de um bloco, como arbitragem e liquidação. Fundamentalmente, pode ser entendido como "a receita adicional obtida ao ajustar a ordem das transações ao criar novos blocos."

O conceito de MEV foi introduzido pela primeira vez por Phil Daian em “Flash Boys 2.0.” Antes da fusão do Ethereum, o MEV era principalmente capturado pelos mineradores e, portanto, também era referido como “Valor Minerável Extratável” naquela época. O MEV tem origem no fato de que quando os usuários enviam uma transação na blockchain, geralmente ela entra primeiro no Mempool, um pool de transações pendentes acessível publicamente. Arbitradores e mineradores podem recuperar do Mempool e encontrar oportunidades para extrair o MEV.

Após a fusão do Ethereum, os papéis na cadeia de suprimento do MEV mudaram devido a alterações no mecanismo de mineração. Antes da implementação do Danksharding, a Flashbots propôs o MEV-Boost como uma prática off-chain da PBS. Os construtores focam na construção de blocos e na maximização do lucro de cada bloco o máximo possível, e então os blocos mais lucrativos são submetidos ao Proposer. A implementação do mecanismo da PBS trouxe algumas mudanças nos interesses da indústria de mineração de blockchain e promoveu a especialização e comercialização das instituições relacionadas na cadeia industrial, formando um novo padrão na cadeia de suprimento do MEV.

2. Cadeia de Suprimento MEV

O processo on-chain de Tx com base em MEV-Boost é o seguinte (verde claro na figura representa o processo on-chain convencional de Tx, e os módulos brancos representam o processo on-chain de MEV):

Origem: Flashbots

Comparado com o processo convencional de Tx on-chain, o processo de Tx on-chain da MEV utiliza o MEV-Boost da Flashbots para implementar a prática fora do protocolo da PBS e, ao mesmo tempo, a MEV é dividida e capturada pelos papéis de Pesquisador, Construtor e Validador.

Pesquisador: Normalmente, esses são papéis como robôs de arbitragem e liquidação, traders DeFi e Ethereum DApps com casos de uso avançados. Eles encontram todo o valor extraível na cadeia por meio de diferentes métodos e, em seguida, agrupam transações para fornecer ao Construtor.

Construtor: Os construtores são geralmente instituições profissionais (nos últimos 14 dias, houve 36 construtores ativos, com os 6 principais monopolizando mais de 88% da participação de mercado). Eles selecionam os pacotes mais lucrativos dos pacotes enviados pelos buscadores e os empacotam em Blocos Completos, que são enviados aos validadores via Relay. Vários pacotes podem ser combinados para formar um Bloco, que também pode incluir transações pendentes de outros usuários no Mempool.

Fonte: MEVBoost.pics

Relay: Relay é responsável por conectar Builder e Proposer, verificando a validade e o lance do bloco enviado pelo Builder, e enviando o lance mais alto válido para o Proposer. Atualmente, é uma oligarquia, com apenas 11 Relays ativos. No entanto, o Relay não participa da divisão dos lucros de MEV e é uma infraestrutura neutra;

Origem: MEVBoost.pics

Validador: O validador é o minerador da ETH2.0. Os validadores (proponentes nos validadores) são responsáveis por propor blocos à rede e adicionar blocos à cadeia. Atualmente, o cenário competitivo do validador está gradualmente se estabilizando, com Lido liderando em participação de mercado. Os validadores podem obter tanto recompensas de consenso (recompensas de bloco) quanto recompensas de execução (MEV+Tips).

Origem: MEVBoost.pics

Vários projetos estão atualmente envolvidos em diferentes estágios da cadeia de suprimento de MEV. Na fase de Busca, existem muitos robôs de arbitragem e liquidação, traders de DeFi, market makers, etc. Também existem projetos que atendem a esses Buscadores, como plataformas de dados como EigenPhi que mostram casos de arbitragem on-chain. Na fase de Construção, existem instituições especializadas como Flashbots, BloXroute, Blocknative, etc. O Relay, como uma infraestrutura neutra na cadeia de suprimento de MEV, é um elo confiável, e atualmente existem 11 Relays ativos. Muitos projetos também estão envolvidos na fase de Validador. Relativamente falando, a rede de Validadores possui um certo nível de robustez. A julgar pelas situações de financiamento recentes, novas equipes ainda estão interessadas em ingressar nesse campo.

3. Classificação de MEV

De acordo com o método de obtenção MEV, pode ser principalmente classificado nas seguintes categorias:

Front Running: Isso envolve executar preventivamente uma transação pagando uma taxa de gás mais alta do que a transação alvo no Mempool. Por exemplo, se houver uma transação no Mempool para um determinado par de tokens que causará flutuações significativas de preço, alguém pode inserir uma transação antes dela. Alternativamente, quando um novo projeto NFT é lançado, alguém pode criar NFTs preventivamente. Atualmente, impedir transações preventivas é relativamente simples através da integração de um Pool de Transações Privadas semelhante ao Leilão Flashboots, que fornece Proteção contra Front Running.

Back Running: Isso se refere à inserção de uma transação após outra transação que causa flutuações significativas de preço, o que pode envolver arbitragem, liquidação, etc. Por exemplo, se ocorrer uma transação grande on-chain, causando flutuações de preço para um par de tokens específico, pode-se inserir uma transação posteriormente para equilibrar o preço em uma DEX e lucrar com arbitragem. Alternativamente, se um empréstimo colateralizado desencadear uma liquidação, pode-se inserir uma ordem de liquidação posteriormente.

Ataque de Sanduíche: Essencialmente, esta é uma combinação de Front Running e Back Running. Os pesquisadores procuram por transações grandes potenciais na Mempool e compram ativos preventivamente que irão se valorizar antes da transação ocorrer. Em seguida, vendem esses ativos imediatamente após a execução da grande transação para lucrar com a diferença de preço.

Ataque Time Bandit: Este tipo de MEV ocorre principalmente em redes blockchain com a regra da cadeia mais longa, como a rede Bitcoin baseada no consenso de Nakamoto.

Em termos dos resultados destas ocorrências de MEV, o MEV de Back Running é geralmente benigno para as redes blockchain, como arbitrageiros usando diferenças de preços entre duas DEXs e empréstimos rápidos para alcançar arbitragem livre de risco, e liquidantes que mantêm a operação saudável dos protocolos de empréstimos. No entanto, Front Running e Sandwich Attacks podem resultar em perdas para outros usuários.

4. Estado atual e futuro da MEV

MEV é um tópico altamente controverso devido à existência de MEV não benigno, que parece carecer de princípios éticos. Por exemplo, Front Running, Ataques de Sanduíche e Ataques do Bandit do Tempo podem perturbar a experiência de negociação e prejudicar os interesses dos usuários comuns na blockchain. Portanto, por muito tempo, eu esperava que a indústria pudesse introduzir uma solução/produto/protocolo para prevenir a ocorrência desses MEV não benignos.

No entanto, as características das transações sendo publicamente visíveis no Mempool e as regras de licitação para a ordenação de transações on-chain determinam que o MEV é inevitável. Como segunda opção, se suas transações não puderem evitar serem extraídas para o MEV, é melhor usar produtos/protocolos que possam fornecer feedback para você.

Em resposta às externalidades negativas que o MEV (especialmente o MEV não benigno) pode trazer às blockchains stateful (como o Ethereum), atualmente existem alguns produtos na indústria que podem mitigar esses impactos. Por exemplo, a série de produtos Flashbots:

Leilão Flashbots: O Leilão Flashbots fornece um canal de comunicação privado entre os usuários do Ethereum e os validadores, permitindo a transmissão eficaz da ordem de transação preferida dentro dos blocos. Através de tais produtos, os usuários de transações on-chain podem alcançar Privacidade pré-negociação, Privacidade de negociação malsucedida, Proteção de finalidade e muito mais.

Flashbots Proteger RPC: Este é um produto de ponto final RPC que permite aos usuários alcançar a Proteção contra Front-Running. Os usuários podem adicioná-lo às suas carteiras, habilitando que suas transações sejam enviadas para o Leilão Flashbots. Para os usuários, não há diferença perceptível das transações regulares, mas os resultados podem alcançar Proteção contra Front Running e Privacidade de Negociação Falhada.

MEV-Boost: Na era do PoS, os validadores podem sequenciar as transações independentemente da Mempool, empacotá-las ou escolher blocos com uma renda MEV mais alta sequenciada pelo construtor impulsionado pelo MEV-Boost. Através do MEV-Boost, a renda do validador pode ser significativamente aumentada, então a maioria dos validadores escolhe integrar o MEV-Boost em vez de sequenciar por si mesmos.

Fonte: IOSG Ventures Jiawei

Do ponto de vista da cadeia de suprimentos MEV, esses três produtos desempenham um papel em várias etapas da cadeia de suprimentos MEV.

Em relação ao futuro do campo MEV, combinado com o estado atual de desenvolvimento do campo MEV, acreditamos que pode haver várias tendências principais:

1. Efeito de Dominação: Mais de 90% dos últimos 500 Epochs foram atendidos pelo MEV-Boost, e a série de produtos da Flashbots quase dominou todos os aspectos da produção de blocos na era do PoS. Com a Flashbots como o Primeiro a Agir, novos concorrentes no campo do MEV precisarão de alguma competitividade essencial para conquistar mais participação de mercado.

2. O Fluxo de Ordens é Fundamental: Para obter mais oportunidades de MEV, ter um fluxo de ordens suficiente é essencial. Para os usuários de transações comuns, é praticamente impossível eliminar o MEV. Mesmo que os usuários adotem o Flashbots Protect RPC, eles só podem impedir que os Searchers na Mempool Pública capturem o potencial de MEV para suas transações. Os construtores na rede de leilões do Flashbots ainda têm a oportunidade de extrair MEV de suas transações. Portanto, para os usuários comuns, como é impossível evitar a extração de MEV, é melhor escolher carteiras, DEXs ou outros Dapps que recompensarão os usuários com renda de MEV.

3. O MEV Multichain Ainda Tem Potencial de Crescimento: O MEV dentro da cadeia Ethereum pode ter sido amplamente capturado. No entanto, o blockchain é um ecossistema Multichain e ainda pode haver algum potencial de crescimento para oportunidades de MEV entre Camada1 e Camada1, bem como entre Camada1 e Camada2.

4. A demanda On-chain por transações anti-censura continua a ser atendida: De acordo com os dados do MEVwatch, os blocos na blockchain Ethereum que cumprem os requisitos da OFAC representam 57,49% do total de blocos. Nos últimos 100 blocos, apenas 35 blocos executaram conformidade com a OFAC, com impacto mínimo na demanda on-chain por transações anti-censura. Embora, após o Merge, as principais plataformas de staking sejam em sua maioria centralizadas, essas entidades centralizadas podem estar sujeitas a regulação legal, representando um desafio à resistência à censura do Ethereum. No entanto, mesmo que mais de 90% dos validadores roteiem transações por meio de relés compatíveis com o MEV, transações resistentes à censura ainda podem ser executadas on-chain em menos de uma hora.

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