TL;DR

Ethena a récemment annoncé le lancement de l'activité Sats de la saison 2, qui devrait durer jusqu'au 2 septembre ou jusqu'à ce que le TVL de USDe atteigne 5 milliards de dollars. Si vous avez manqué la première saison, il n'est pas trop tard pour rejoindre la deuxième saison maintenant. Cet article analysera en détail trois stratégies Ethena différentes et leurs rendements potentiels.

Avant de plonger dans l'analyse, commençons par comprendre quelques notions de base sur la transaction.

1. Ethena est un protocole qui émet USDe, un dollar/stablecoin synthétique porteur de rendement. Lorsque vous achetez USDe, vous pouvez accumuler des points (Sats). Ces points compteront pour votre récompense finale en ENA (jeton de gouvernance d'Ethena).
2. Pendle est une dapp pour le trading de rendement qui divise les jetons de rendement en jetons principaux (PT) ou en jetons de rendement (YT). PT permet aux utilisateurs d'avoir une exposition principale indépendante, tandis que YT permet de détenir une exposition de rendement indépendante. Comme YT n'inclut pas le principal, la valeur des jetons YT tendra vers zéro à la date d'échéance des jetons YT. Pour les stratégies discutées dans cet article, l'accent est principalement mis sur YT.
3. Par exemple, le taux de rendement annualisé de 1 USDe est de 17 %. Lorsque vous achetez des jetons YT USDe sur Pendle, les jetons YT ne contiennent que votre taux de rendement de 17 % + les points accumulés sur le protocole sous-jacent (dans ce cas, Ethena).

En plus du réseau principal Ethereum, Pendle est également déployé sur les chaînes de blocs Layer2 Mantle et Arbitrum.

En résumé, ce qui suit présente trois stratégies populaires de minage par airdrop pour la Saison 2 :

1. Faible risque：Conservez USDe sur Ethereum (5x sats/jour) ou verrouillez-le pendant au moins 7 jours (20x sats/jour)
2. Risque moyen : Acheter des USDe YT (jetons de rendement) sur Pendle
3. Risque élevé : Verrouillez ENA, le jeton de gouvernance d'Ethena, + Achetez USDe YT sur Pendle à un ratio de 1:1

Estimer le retour potentiel sur investissement nécessite de répondre à une question clé : combien de Sats seront libérés d'ici la fin de la saison 2 ? Sur la base de la réponse à cette question importante, les allocations de largage aérien peuvent être quantifiées, et la stratégie qui peut offrir le meilleur rendement peut être déterminée.

Notez que les points USDe ou ENA sur le portefeuille CEX ne sont pas considérés

Ici, le taux de croissance des Sats est estimé de manière conservatrice à 40%, et d'ici la fin du deuxième trimestre (2 septembre 2024), un total de 10,1 billions de Sats seront libérés. Si la TVL totale atteint 5 milliards de dollars américains, la Saison 2 prendra également fin. Mais avec le niveau actuel de la TVL à 2,4 milliards de dollars, il est peu probable que cela soit réalisé plus tôt.

La première stratégie : Hold and lock USDe

Maintenant, calculez le retour sur investissement de la simple détention de USDe, qui est la stratégie présentant le plus faible risque. Les deux hypothèses suivantes sont:

1. Allocation de largage de jeton de 5% (supposée être la même que la Saison 1)
2. Valeur totale estimée de l'airdrop à 20 milliards de dollars FDV (actuellement 14.4 milliards de dollars)

Comme le montre le tableau ci-dessous, si vous verrouillez aujourd'hui 20 000 $ avec un multiple de 20x (avec 130 jours restants au deuxième trimestre), vous gagneriez 5 186 $, un ROI de 25,93 % ou un APY de 72,45 %.

Contrairement aux stratégies ultérieures, vous pouvez conserver l'intégralité de votre principal car cette stratégie n'implique pas Pendle.

Deuxième Stratégie: Stratégie YT Pendle

Maintenant, en examinant la stratégie de risque moyen pour gagner des sats en utilisant le USDe YT de Pendle sur le mainnet Ethereum.

Pour le même capital de 20 000 $ (mais avec une durée différente de 92 jours), vous obtiendrez un rendement net d'environ 23 700 $, soit environ 4 fois la première stratégie, avec un ROI de 118,55 % et un APY de 331,22 %. Il convient de noter que la valeur YT tend vers zéro à l'échéance, de sorte que le principal de 20 000 $ sera déduit.

Veuillez noter que les rendements attendus dans les calculs ci-dessous sont basés sur l'effet de levier actuel de Pendle. L'effet de levier YT est affecté par la demande du marché YT et les dates d'expiration respectives des pools de Pendle.

Ethereum Pool de Pendle

Si la même stratégie est déployée sur le pool Arbitrum Pendle, le ROI et l'APY sont légèrement inférieurs. Cette différence est également due aux différents niveaux de levier YT de ces pools de fonds.

Arbitrum Pool de Pendle

Vous pouvez également déployer la même stratégie sur les pools Mantle ou Zircuit Pendle.

Troisième stratégie: Achetez ENA YT + USDe YT

Enfin, la stratégie la plus risquée répartit les fonds également entre le verrouillage de l'ENA et l'achat du USDe YT de Pendle.

Pourquoi toute cette complexité? Les utilisateurs qui bloquent ENA dans chaque portefeuille représentant au moins 50% de leur total de USDe recevront 50% de la récompense. En gardant YT-ENA et YT-USDe dans le même portefeuille, les récompenses totales de YT-USDe dans les deux pools seront augmentées de 50%.

Cela pourrait également être la stratégie des traders YT les plus intelligents, qui utilisent pleinement les récompenses de largage airdrop qu'ils ont reçues lors de la Saison 1 pour obtenir une efficacité d'accumulation de sats plus élevée lors de la Saison 2.

Comme vous pouvez le constater, cette stratégie a donné les rendements les plus élevés sur Pendle (Arbitrum). Le ROI est de 162,56 % et le APY est de 454,17 %. Cette récompense plus élevée est proportionnelle au risque plus élevé pris par les traders en devant verrouiller ENA.

Pool Arbitrum USDe et Pool Ethereum ENA

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