Giới thiệu

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực, rõ ràng yêu cầu rằng tất cả các đợt phát hành stablecoin được neo vào các loại tiền tệ fiat phải xin cấp giấy phép và tuân thủ các tiêu chuẩn quy định như dự trữ, kiểm toán và KYC/AML. Cũng giống như khi "đường đỏ" chính sách này được vạch ra, Ant Group và JD.com gần như đồng thời thông báo gia nhập vào lĩnh vực stablecoin, trở thành nhóm đầu tiên trong số các tập đoàn công nghệ Trung Quốc lao vào cuộc đua xin cấp giấy phép.

Xem bề ngoài, điều này dường như là một sự nâng cấp công nghệ của các doanh nghiệp để đáp ứng các chính sách, chấp nhận Web3. Tuy nhiên, nếu chúng ta đi sâu vào động cơ đứng sau cách bố trí và kiến trúc công nghệ, chúng ta sẽ thấy rằng đây thực sự là một thí nghiệm sâu sắc được ngụy trang dưới hình thức "stablecoin", với "tài chính chủ quyền" và "mạng lưới thanh toán trên chuỗi" là bản chất của nó.

1. Tại sao lại là Ant Group và JD? Họ không đến đây để thay thế USDT sao?

Việc Ant Group và JD.com tham gia vào lĩnh vực stablecoin không chỉ đơn thuần là theo xu hướng tiền điện tử mà còn là cố gắng định hình lại vai trò của RMB trong trật tự tài chính xuyên biên giới. Khác với các dự án tiền điện tử bản địa, mục tiêu của họ không phải là tạo ra một công cụ thanh toán có thể lưu hành trong thế giới DApp:

Đối với Ant Group, stablecoin là phần cuối cùng cần thiết để hoàn thiện vòng thanh toán xuyên biên giới của họ, đại diện cho lớp fiat của “on-chain Alipay+”.

Đối với JD.com, stablecoin là "công cụ thanh khoản trên chuỗi" kết nối các nền tảng thương mại điện tử nước ngoài, tài chính chuỗi cung ứng và hệ thống thanh toán kho hàng nước ngoài.

Cả hai đều có một mục tiêu chung: xây dựng "khu vực Nhân dân tệ trên chuỗi" của riêng họ và thử nghiệm các con đường công nghệ mới cho "quốc tế hóa Nhân dân tệ" trên bệ phóng thể chế của Hồng Kông.

2. Ant: Chôn một "Đường cao tốc Nhân dân tệ" bằng stablecoin

Vào tháng 6 năm 2025, Ant International và Ant Digital đều thông báo rằng họ sẽ xin giấy phép stablecoin. Trên bề mặt, công ty đầu tiên chịu trách nhiệm về hoạt động thanh toán toàn cầu, trong khi công ty thứ hai tập trung vào công nghệ tài chính số. Tuy nhiên, dựa trên dự án thí điểm RWA và sự hợp tác với các ngân hàng toàn cầu, điều mà Ant thực sự mong muốn là thống trị một hạ tầng tài chính được "định giá bằng RMB + thanh toán trên chuỗi."

• Ant Group đã hoàn thành dự án RWA tại Hồng Kông vào năm 2024, mã hóa quyền doanh thu của các trạm sạc năng lượng mới và hoàn tất việc thanh toán tài chính trên chuỗi.
• Tập đoàn Ant và Deutsche Bank đã công bố một quan hệ đối tác chiến lược để nghiên cứu sự kết hợp giữa các khoản tiền gửi ngân hàng được mã hóa và stablecoins, khám phá các con đường thay thế cho thanh toán và thanh toán toàn cầu của các doanh nghiệp.
• Alipay+ hiện đang có một cơ sở người dùng khổng lồ ở một số quốc gia châu Á, và ngay khi các stablecoin được tích hợp vào hệ thống thanh toán cơ bản của nó, nó sẽ có các điều kiện kỹ thuật để "thay thế đô la Mỹ bằng nhân dân tệ."

Nói cách khác, Ant không tạo ra một sản phẩm, mà đang thiết kế một kênh trên chuỗi cho việc triển khai toàn cầu của Nhân Dân Tệ. Stablecoin chỉ là cách diễn đạt kỹ thuật "nhẹ nhàng" nhất.

3. JD.com: Xây dựng "sự lưu thông nội bộ thanh toán trên chuỗi" cho chuỗi cung ứng.

So với tham vọng mở rộng tài chính toàn cầu của Tập đoàn Ant, JD.com giống như một "nhà thực dụng": bắt đầu từ năm 2024, họ sẽ tham gia vào sandbox stablecoin của Cơ quan Tiền tệ thông qua công ty con JD Coin Chain Technology, phát triển một stablecoin gắn với đô la Hồng Kông, với mục tiêu không phải là người dùng cá nhân, mà là "chu trình nội bộ thanh toán" giữa các thương nhân, logistics, kho bãi và hệ thống thanh toán.

Lý do phía sau động thái của JD là:

• Thời gian thanh toán toàn cầu cho thương mại điện tử xuất khẩu là dài và phức tạp, và stablecoin có thể giúp JD thiết lập một hệ thống sổ cái hiệu quả và rõ ràng giữa "nền tảng - kho hàng nước ngoài - thương nhân."
• Việc hợp tác với Star Bank cho thấy mục tiêu của nó không chỉ là phát hành coin mà còn xây dựng một mạng lưới thanh toán quy mô nhỏ, cuối cùng là tái xây dựng "Vòng tròn Kinh doanh JD" trên chuỗi.
• JD.com không muốn trở thành một gã khổng lồ trong thanh toán tiền điện tử, mà mục tiêu của họ là trở thành một nhà điều hành cơ sở hạ tầng thương mại với chi phí tin cậy thấp và hiệu quả thanh khoản cao.

4. Nhu cầu chung của hai chế độ: không phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, không chờ đợi các ngân hàng trung ương.

Ant Group và JD.com có những con đường khác nhau, nhưng điểm chung của họ là:

• Tất cả đều phát hành coin ở Hồng Kông vì chính sách từ đất liền không cho phép điều đó. Hệ thống của Hồng Kông là "có thể đo lường và kiểm soát."
• Không chọn USDT/USDC, vì phụ thuộc vào hệ thống đô la Mỹ sẽ ngăn cản họ có chủ quyền tài chính.
• Không ai đang chờ đợi CNY-CBDC, vì tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương vẫn chưa đạt được khả năng trao đổi tự do và tính khả dụng xuyên biên giới.

Nói cách khác, họ đã chọn một giải pháp trung gian - thiết lập một kênh thanh toán riêng cho đồng nhân dân tệ trước thông qua các stablecoin CNH hoặc HKD, thay vì chờ đợi các thỏa thuận chủ quyền. Điều này vừa là phản ứng đối với các cơ hội thị trường vừa là một thỏa hiệp thực dụng.

5. Rủi ro và Triển vọng: Quyền sở hữu tiền tệ on-chain sẽ thuộc về ai?

Nếu Hồng Kông thật sự cho phép các stablecoin có giấy phép được quảng bá trên quy mô lớn, bên kiểm soát lưu thông, tài khoản và cơ sở hạ tầng sẽ có được một mức độ "quản trị giao dịch" cao hơn cả ngân hàng. Ant Group và JD.com đang cố gắng trở thành những người tạo ra quy tắc trong "lĩnh vực trung gian tài chính" này. Tuy nhiên, họ cũng phải đối mặt với nhiều thách thức:

• Cơ chế niềm tin kỹ thuật có thể đáp ứng các yêu cầu quy định không?
• Liệu dòng chảy xuyên biên giới có gây ra tranh chấp trong khu vực xám của quy định về vốn không?
• Liệu Mỹ và châu Âu có coi "mạng lưới stablecoin do Trung Quốc tài trợ" là một thách thức và gây áp lực lên Hồng Kông không?
• Liệu Tập đoàn Ant hoặc JD có cần hợp tác với các doanh nghiệp nhà nước / các tổ chức thanh toán chính thức, từ đó khôi phục quyền kiểm soát?

Kết luận: Stablecoin là một thí nghiệm về "quyền lực tiên phong".

Ant Group và JD.com không tạo ra stablecoin để cạnh tranh thị phần với USDT, cũng không tìm kiếm các trường hợp sử dụng cho blockchain.

Những gì họ đang làm là một "phiên bản theo thị trường" của một mạng tài chính RMB. Trước khi quốc gia có sự xuất hiện, họ đã hành động.

Hệ thống stablecoin của Hồng Kông là một "chuyển tiếp nhẹ nhàng" của trật tự tài chính. Liệu việc xây dựng mạng lưới này, do các công ty công nghệ dẫn dắt và được thúc đẩy bởi logic thương mại, có thể cuối cùng trở thành một phần của hệ thống tiền tệ Trung Quốc hay không sẽ là một câu hỏi đáng được chú ý lâu dài. Theo nghĩa này, stablecoin không phải là sản phẩm tài chính; chúng là một hành động chính trị xảy ra trước.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow] Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Sanqing] Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh nhất có thể theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có đề cập khác.GateTrong trường hợp như vậy, không được phép sao chép, phát tán hoặc đạo văn các bài viết đã dịch.