Dòng thu nhập vĩnh viễn: Hiểu về trái phiếu vĩnh cửu

Trái phiếu vĩnh cửu là một loại công cụ tài chính đặc biệt, cho phép nhà đầu tư nhận thu nhập đều đặn vô thời hạn. Khác với trái phiếu truyền thống có ngày đáo hạn cố định, trái phiếu vĩnh cửu mang lại dòng tiền liên tục mà không yêu cầu bên phát hành phải hoàn trả gốc vào thời điểm xác định. Tài liệu này sẽ phân tích chi tiết về cơ chế hoạt động, cách định giá và đặc điểm của trái phiếu vĩnh cửu trên thị trường tài chính.

Trái phiếu vĩnh cửu là gì?

Trái phiếu vĩnh cửu, còn gọi là perp bond hoặc consol bond, là loại chứng khoán nợ được doanh nghiệp hoặc chính phủ phát hành nhằm huy động vốn. Khác biệt cơ bản giữa trái phiếu vĩnh cửu và trái phiếu thông thường là ở cấu trúc kỳ hạn. Nếu trái phiếu truyền thống có ngày đáo hạn và phải hoàn trả gốc vào thời điểm xác định, thì trái phiếu vĩnh cửu được phát hành không kèm ngày đáo hạn, cho phép người sở hữu nhận thanh toán liên tục về mặt lý thuyết.

Công cụ này hoạt động tương tự trái phiếu truyền thống với các khoản thanh toán coupon cố định theo kỳ hạn. Tuy nhiên, không có ngày đáo hạn nên người nắm giữ có thể nhận thu nhập suốt đời, thậm chí truyền lại cho thế hệ sau. Thực tế, nhiều trái phiếu vĩnh cửu đi kèm điều khoản mua lại, cho phép bên phát hành chủ động mua lại trái phiếu sau một thời gian nhất định nếu đáp ứng điều kiện cụ thể.

Trái phiếu vĩnh cửu có vị trí đặc biệt trên thị trường tài chính, kết hợp các đặc điểm của chứng khoán nợ và công cụ vốn. Giống như cổ phiếu chia cổ tức, chúng tạo ra dòng thu nhập định kỳ; tuy nhiên, trái phiếu vĩnh cửu mang lại khoản thanh toán cố định và không trao quyền biểu quyết cho người sở hữu. Đặc điểm lai này hấp dẫn nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập ổn định dài hạn, đồng thời giúp bên phát hành linh hoạt quản trị bảng cân đối kế toán nhờ quyền mua lại.

Trái phiếu vĩnh cửu hoạt động như thế nào?

Quy trình vận hành bắt đầu khi một doanh nghiệp hoặc chính phủ phát hành và bán trái phiếu nhằm huy động vốn. Trước khi phát hành, các điều khoản như lãi suất cố định và lịch thanh toán được xác định cụ thể. Sau khi phát hành, bên phát hành có nghĩa vụ trả lãi đều đặn trên số tiền gốc.

Thông thường, bên phát hành tích hợp điều khoản mua lại vào trái phiếu vĩnh cửu, cho phép họ chủ động mua lại sau một thời gian nhất định nếu điều kiện thị trường hoặc tài chính thuận lợi. Đến khi việc mua lại xảy ra, người sở hữu sẽ nhận khoản thanh toán cố định liên tục. Trái phiếu vĩnh cửu cũng được giao dịch trên thị trường thứ cấp, đảm bảo thanh khoản cho nhà đầu tư muốn thoát vị thế trước khi bị mua lại.

Sự linh hoạt của trái phiếu vĩnh cửu mang lại lợi ích cho cả bên phát hành lẫn nhà đầu tư. Bên phát hành chủ động chọn thời điểm mua lại phù hợp thay vì bị ràng buộc bởi ngày đáo hạn, còn nhà đầu tư hưởng lợi từ dòng tiền ổn định dài hạn và mức thanh toán cố định so với các khoản đầu tư phụ thuộc vào thị trường.

Ví dụ về trái phiếu vĩnh cửu

Một ví dụ lịch sử tiêu biểu về trái phiếu vĩnh cửu là War Loan do chính phủ Vương quốc Anh phát hành. Khoản trái phiếu trị giá 1,94 tỷ bảng này được sử dụng để tài trợ cho Thế chiến thứ nhất và cung cấp cho người sở hữu lãi suất cố định 3,5% mỗi năm, duy trì trong gần một thế kỷ.

War Loan minh chứng cho khả năng tồn tại lâu dài của trái phiếu vĩnh cửu khi đem lại lợi nhuận liên tục cho người sở hữu trong khoảng 100 năm. Cuối cùng, chính phủ Anh đã thực hiện quyền mua lại vào năm 2015, kết thúc nghĩa vụ tài chính này. Ví dụ này vừa cho thấy sự bền bỉ của trái phiếu vĩnh cửu vừa khẳng định quyền chủ động tối cao của bên phát hành trong việc mua lại.

Cách tính giá trị trái phiếu vĩnh cửu

Định giá trái phiếu vĩnh cửu sử dụng một công thức đơn giản, dựa trên dòng thanh toán cố định và giá trị thời gian của tiền. Giá trị hiện tại của trái phiếu vĩnh cửu được tính bằng cách chia khoản thanh toán coupon cố định cho lãi suất chiết khấu, phản ánh tốc độ mất giá của tiền theo thời gian vì lạm phát và chi phí cơ hội.

Công thức: Giá trị hiện tại = D / r, trong đó D là khoản thanh toán cố định và r là lãi suất chiết khấu áp dụng cho trái phiếu.

Ví dụ thực tế, một trái phiếu vĩnh cửu trị giá 10.000 USD với lãi suất 3,5% sẽ tạo ra khoản thanh toán 350 USD/năm. Chia khoản này cho lãi suất chiết khấu 5%, giá trị hiện tại tính được là 7.000 USD. Cách định giá này cho thấy trái phiếu vĩnh cửu được xác định giá dựa trên dòng thu nhập so với lãi suất thị trường.

Lưu ý, trong thời gian dài, giá trị hiện tại của trái phiếu vĩnh cửu sẽ giảm dần về gần không do ảnh hưởng cộng dồn của lạm phát, biến động thị trường và các yếu tố kinh tế làm thay đổi giá trị thời gian của tiền.

Ưu điểm của trái phiếu vĩnh cửu

Trái phiếu vĩnh cửu có nhiều ưu điểm hấp dẫn với nhà đầu tư. Điểm nổi bật là khả năng nhận lãi suất đều đặn không có ngày kết thúc, tạo ra nguồn thu nhập vô hạn về lý thuyết. Đặc điểm này đặc biệt phù hợp với nhà đầu tư muốn hoạch định tài chính dài hạn và đảm bảo lợi nhuận ổn định.

Để bù đắp việc không có cam kết hoàn trả gốc, trái phiếu vĩnh cửu thường áp dụng lãi suất coupon cao hơn các trái phiếu truyền thống cùng xếp hạng tín nhiệm. Khoản chênh lệch này giúp tăng thu nhập và làm trái phiếu vĩnh cửu hấp dẫn hơn về lợi suất.

Thu nhập cố định từ trái phiếu vĩnh cửu giúp giảm rủi ro biến động thị trường. Nhà đầu tư biết trước mức lợi nhuận nhận được, bất kể thị trường thay đổi ra sao. Tính ổn định này đặc biệt hữu ích trong các thị trường giá xuống khi tài sản khác sụt giảm mạnh.

Xét về rủi ro, trái phiếu vĩnh cửu thường được xem là công cụ ít rủi ro hơn nhờ khoản thanh toán cố định không bị chi phối bởi biến động thị trường. Trong trường hợp doanh nghiệp phá sản, người nắm giữ trái phiếu vĩnh cửu được ưu tiên hơn cổ đông, tăng lớp bảo vệ cho nhà đầu tư.

Mức độ đơn giản của trái phiếu vĩnh cửu cũng phù hợp với nhà đầu tư theo đuổi chiến lược thu nhập thụ động. Không phải lo về ngày đáo hạn, người nắm giữ không cần quản lý tái đầu tư hay chiến lược giao dịch phức tạp cho đến khi bên phát hành thực hiện quyền mua lại.

Nhược điểm của trái phiếu vĩnh cửu

Dù có nhiều lợi ích, trái phiếu vĩnh cửu vẫn tiềm ẩn những rủi ro và hạn chế mà nhà đầu tư cần lưu ý. Rủi ro lớn nhất là điều khoản mua lại cho phép bên phát hành chủ động thu hồi trái phiếu sau khi đáp ứng điều kiện nhất định, khiến dòng thanh toán vô hạn có thể kết thúc bất kỳ lúc nào, có thể vào thời điểm thị trường không thuận lợi cho tái đầu tư.

Rủi ro lãi suất là một thách thức khác: nếu lãi suất thị trường tăng sau khi mua, mức lãi suất cố định của trái phiếu vĩnh cửu trở nên kém hấp dẫn so với chứng khoán mới, làm giảm giá trị thị trường và gây ra chi phí cơ hội cho nhà đầu tư bị giam vốn ở mức lãi suất thấp.

Rủi ro tín dụng là vấn đề cố hữu của mọi công cụ nợ. Nếu bên phát hành gặp khó khăn tài chính, phá sản hoặc không trả lãi, nhà đầu tư có thể mất dòng thu nhập kỳ vọng và cả vốn đầu tư gốc. Không có ngày đáo hạn, trái phiếu vĩnh cửu khiến nhà đầu tư chịu rủi ro tín dụng lâu dài của bên phát hành.

Chi phí cơ hội cũng là yếu tố cần xem xét, vì vốn đầu tư vào trái phiếu vĩnh cửu không thể chuyển sang các kênh sinh lời cao hơn. Trong giai đoạn thị trường cổ phiếu tăng trưởng mạnh hoặc xuất hiện các sản phẩm đầu tư vượt trội, lợi suất cố định từ trái phiếu vĩnh cửu có thể kém ưu thế hơn so với các lựa chọn thay thế.

Kết luận

Trái phiếu vĩnh cửu là công cụ tài chính đặc biệt, kết hợp giữa chứng khoán nợ truyền thống và dòng thu nhập kiểu cổ phiếu. Đặc điểm không có ngày đáo hạn giúp nhà đầu tư có thể nhận thu nhập cố định vô hạn, đồng thời tạo thuận lợi cho bên phát hành quản lý vốn linh hoạt và chủ động mua lại. Lãi suất coupon cao thường thấy ở trái phiếu vĩnh cửu là bù đắp cho nhà đầu tư trước sự bất định về hoàn trả gốc cũng như cam kết dài hạn mà công cụ này yêu cầu.

Mặc dù trái phiếu vĩnh cửu có nhiều ưu điểm như thu nhập đều đặn, giảm rủi ro biến động thị trường và dễ sử dụng, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ các rủi ro như điều khoản mua lại, độ nhạy với lãi suất, rủi ro tín dụng và chi phí cơ hội. Những ví dụ lịch sử như War Loan của Anh minh chứng cho tuổi thọ vượt trội của trái phiếu vĩnh cửu, đồng thời cho thấy quyền chủ động tối cao của bên phát hành trong quyết định mua lại.

Với nhà đầu tư muốn thu nhập ổn định dài hạn và chấp nhận các đánh đổi vốn có của trái phiếu vĩnh cửu, loại hình này có thể là thành phần giá trị trong danh mục. Tuy nhiên, để đầu tư hiệu quả vào trái phiếu vĩnh cửu, cần hiểu rõ điều khoản, đánh giá kỹ năng lực tín dụng bên phát hành và cân nhắc sự phù hợp với mục tiêu đầu tư tổng thể cũng như điều kiện thị trường. Giống như mọi công cụ tài chính, trái phiếu vĩnh cửu nên được sử dụng như một phần của chiến lược đa dạng hóa, cân bằng rủi ro và lợi nhuận trên nhiều loại tài sản.

FAQ

Trái phiếu vĩnh cửu có phải là khoản đầu tư tốt không?

Đúng, trái phiếu vĩnh cửu phù hợp với nhà đầu tư muốn nguồn thu nhập ổn định dài hạn. Loại trái phiếu này mang lại lãi suất đều đặn vô thời hạn, giúp đảm bảo dòng tiền chắc chắn.

Có thể mua trái phiếu vĩnh cửu không?

Có, bạn có thể mua trái phiếu vĩnh cửu thông qua các tổ chức tư vấn tài chính và được hưởng lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, loại trái phiếu này không có ngày đáo hạn và tiềm ẩn rủi ro tín dụng lâu dài.

Tại sao doanh nghiệp phát hành trái phiếu vĩnh cửu?

Doanh nghiệp phát hành trái phiếu vĩnh cửu để huy động vốn dài hạn với lãi suất cao, đồng thời chủ động về thời điểm mua lại nhờ không bị ràng buộc bởi ngày đáo hạn. Đặc điểm này thu hút nhà đầu tư muốn lợi suất cao.

Trái phiếu vĩnh cửu có thể được bán không?

Có, trái phiếu vĩnh cửu có thể giao dịch trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, giá trị của chúng biến động theo lãi suất và điều kiện thị trường. Đa số trái phiếu vĩnh cửu cũng kèm điều khoản mua lại cho bên phát hành.