Чи має DAT ще якусь користь у бичачому ринку?

Автор: криптовалюта Вадо; джерело: X, @thecryptoskanda

Після того, як BMNR і MSTR послідовно прорвалися через mNAV 1, майже всі, згадуючи DAT, кажуть: «Мошенництво DAT вже закінчилося».

З точки зору нативного криптовалютного світу, DAT не є обґрунтованим: це все одно що дозволити іншим купувати криптовалюту за ваш рахунок, тим більше що кілька видів криптовалют мають ETF. Зараз купувати DAT — це фактично платити Томові Лі і Майклу Сейлор за їхні особисті бренди — жертвуючи гроші цим двом голосам традиційних фінансів.

Але чи дійсно це абсолютно безглуздо? Можливо, ні.

1 Заробіток на володінні криптовалютою для підтримки DAT

Багато DAT вже розглядають або займаються цим. Головним чином через заставу своїх токенів, наприклад, DAT на Solana; також обговорюється використання кредитних протоколів для отримання доходу, наприклад, кілька ETH-орієнтованих. В середньому відсотки коливаються в межах 3-6%.

Найбільший потенціал для гри — $ATH$AGPU (раніше POAI). Адже ATH стверджує, що створює корпоративний пул обчислювальної потужності, оренда AI-обчислювальної потужності — $166M на рік, що еквівалентно доходу державного бюджету $33M на рік.

Якщо це справді так (залежить від розкриття даних публічними компаніями?), і є спосіб розподілу доходу через логіку отримання прибутку від володіння токенами хоча б частково, то для компанії з ринковою капіталізацією $20M і mNAV лише 0.3 (так, навіть якщо ціна $ATH вже така(), є величезний потенціал для відновлення ціни.

Чому ж тоді не припустити, що ці гроші використовуються для прямого викупу )?

Уявіть себе в ролі проектної команди: коли вже неможливо додатково розширити ліквідність на біржах, як максимально ефективно реалізувати свої активи?

Спочатку $ATH не дає жодних зобов’язань щодо розподілу доходу між тримачами токенів, і викуп токенів — це просто спосіб допомогти розпроданим інвесторам, без реальної вигоди. Якщо максимально вивести гроші з ринку — тоді й сенсу в DAT не було б (тобто, щоб традиційні фінанси взяли на себе ризики).

Але перерозподіл цієї частини доходу через DAT — зовсім інша справа. Адже DAT вже репрезентує інтереси великих інвесторів $ATH, і через перерозподіл доходу дуже легко відкрити покупний простір на американському ринку, при цьому не маючи такої ж навантаженості на розблокування, як у $ATH. Навпаки, за допомогою відновлення mNAV можна дати сигнал стабілізації $ATH, мінімізуючи тиск у ситуації подвійного удару.

Я вірю, що така гра з ATH — лише початок, і надалі більше проектів з DAT будуть напряму передавати інвестиції/екосистемні доходи у DAT, обходячи токени.

$ATH 2 Арбітражні операції

Хоча переважно кількісні інвестиції знищують напрямок ринку, роблячи його більш хаотичним, — чи можна вважати таку ліквідність нею?

Сам DAT — це те саме, що і обгортання ETH або стабільних монет: будь-яке «обгортання» створює цінову різницю з базовим активом, а цінова різниця дає можливість для арбітражу.

Повертаючись до прикладу ATH, при mNAV 0.3 теоретично можна зробити валютний арбітраж:

1. Відкрити довгу позицію на AGPU
2. Продати еквівалент ###

Не важливо, чи зросте AGPU і підвищить mNAV, чи ATH продовжить різко падати — у будь-якому випадку це без втрат.

Або існує сценарій арбітражу між ланцюгами — між on-chain і off-chain.

Припустимо, що mNAV AGPU довгостроково має повернутися до діапазону 0.8-1.2x (MSTR — 0.94-1.12), тоді:

1. На американському ринку: купити $AGPU на $50,000, що відповідає позиції в 403 ATH
2. У криптовалютному світі: продати коротко $ATH з коефіцієнтом 10x

Залежно від ситуації з NAV (наприклад, різке падіння ATH), коригувати позицію, ціль — повернути mNAV до 0.6.

Звісно, всі ці арбітражні операції — лише теоретичні. Адже очевидні проблеми:

1. Традиційний американський ринок має T+1
2. Ліквідність цього активу дуже низька

Крім того, це лише окремий випадок ATH, і багато DAT потребують зворотних операцій (наприклад, SOL FWDI), короткі позиції на американських токенах — дуже важко знайти позицію для відкриття короткої.

Але чи не здається, що такі асиметричні можливості арбітражу можна вирішити за допомогою масштабних закликів і так званих «злочинних» позицій у ланцюзі, що називається «законна зона»?

(Знаєш, що я тут хочу прорекламувати$ATH — дуже схоже, дуже схоже.

Саме це і є сенс існування DAT — створювати більше ігор у криптосвіті, дозволяючи їй своїми методами впливати на традиційну ліквідність, а не просто виконувати роль RWA для традиційного ринку.