Індекс сезонних копій знизився до нового мінімуму. Чи справді змінився ринок?

Минулого року ринок криптовалют і американський фондовий ринок демонстрували яскравий контраст: індекс S&P 500 і Nasdaq 100 за два роки зросли відповідно на 47% і 49%, тоді як індекс Altcoin зазнав глибших втрат, і криптовалютний ринок переживає структурний перехід до концентрації капіталу в якісних активів.

У 2024 і 2025 роках індекс S&P 500 виросте на 25% і 17,5% відповідно, а Nasdaq 100 за той самий період — на 25,9% і 18,1%, при цьому максимальна просадка становить близько 15%.
У той час як на ринку альткоїнів, індекс CoinDesk 80 (що відстежує 80 криптоактивів, окрім топ-20) у першому кварталі 2025 року різко впав на 46,4%, а з початку року до середини липня — на 38%.

Індекс цифрових активів MarketVector 100 малих капіталізацій у 2025 році опустився до мінімуму з листопада 2020 року, а загальна капіталізація криптовалют зменшилася більш ніж на 1 трильйон доларів.

Головна причина такої контрастності — «нерівномірність доходів за високої кореляції». Індекс CoinDesk 5 (що відстежує біткоїн і інші основні монети) має високу кореляцію з CoinDesk 80 — 0,9, їхні рухи синхронізовані, але доходи кардинально різняться: у той самий період індекс CoinDesk 5 виріс на 12-13%, тоді як CoinDesk 80 знизився майже на 40%.

Різниця у доходності з урахуванням ризиків ще більш вражаюча. Індекс Altcoin має волатильність, порівнянну або навіть вищу за американські акції, але демонструє значні негативні доходи, коефіцієнт Шарпа негативний; тоді як індекси американського ринку залишаються з позитивним коефіцієнтом Шарпа.

За останні п’ять років, дохідність індексу малих капіталізацій MarketVector з криптовалютами становила -8%, тоді як основний індекс криптовалют зріс на 380%, що свідчить про явну підтримку інституційних інвестицій.

Дані Kaiko показують, що обсяг торгів Altcoin, хоча і повернувся до рівнів 2021 року, 64% з нього зосереджено у топ-10 Altcoin, таких як Solana, XRP, що мають ясне регулювання і вважаються «інституційними активами», — залишаються меншістю переможців.

Капітал не виводиться з криптовалютного ринку, а рухається вгору по кривій якості: біткоїн і Ethereum ETF продовжують залучати інституційний капітал.

Для інвесторів, розподіл активів у Altcoin вже втратив сенс. Висока кореляція між CoinDesk 5 і CoinDesk 80 — близько 0,9 — означає, що володіння Altcoin не дає диверсифікаційного ефекту і при цьому несе додаткові ризики.

Коливання індексу «Altcoin сезон» з 88 до 16 наприкінці 2024 року ще раз підтверджують його тактичний характер, а не довгострокову інвестиційну стратегію.

Поточна логіка ринку вже повністю змінилася: капітал більше не цікавить маловідомі Altcoin, а зосереджений на якісних активів з ясним регулюванням і високою ліквідністю.

Біткоїн і Ethereum через ETF отримують інституційне визнання, а американські акції, що забезпечують стабільний дохід, залучають капітал, що разом тисне на ринок низькоякісних Altcoin.