Сіньлунь Цзіньцай спілкується з Люй Чжи Хуном, головою апеляційного суду Гонконгу щодо стейблкоїнів.

Автор: Сіна Фінанс

Оригінальне посилання:

Заява: Ця стаття є адаптованим матеріалом, читачі можуть отримати більше інформації через посилання на оригінал. Якщо автор має будь-які заперечення проти форми адаптації, будь ласка, зв'яжіться з нами, ми внесемо зміни відповідно до вимог автора. Адаптація використовується лише для обміну інформацією і не є інвестиційною порадою, не відображає точки зору та позицію У Шу.

Текст повністю:

На етапі переходу від дикого зростання до регульованого розвитку в індустрії цифрових активів, Гонконг з його перспективним регуляторним планом прискорює вдосконалення регуляторних норм для індустрії цифрових активів. З моменту офіційного вступу в силу “Положення про стейблкоїни” в Гонконгу 1 серпня, протягом трьох місяців було отримано 37 заявок на ліцензію від різних установ, але жодна ліцензія не була видана. 31 жовтня Гонконг оголосив про створення Офісу перегляду та арбітражу стейблкоїнів. Що таке “Офіс перегляду та арбітражу”? Яка його роль у процесі видачі ліцензій на стейблкоїни? Чи увійшли ліцензії на стейблкоїни в стадію “перегляду”?

Сіньхуа Фінанси безпосередньо спілкується з Гонконгським управлінням з перевірки стабільних монет та членами групи розвитку Web3, старшим партнером Deloitte China з цифрових активів у Гонконгу Лю Чжихуном, розкриваючи регуляторну логіку та екологічне будівництво індустрії цифрових активів Гонконгу.

新浪财经: Гонконгський суд з перевірки стабільних монет був щойно створений у жовтні, всі дуже цікаві щодо цього нового органу, яким насправді є ця група? Яка її основна функція? Які обов'язки ви виконуєте в цій організації?

Люй Чжихун: Заснування групи з перегляду стабільних монет в Гонконзі базується на ухваленні «Положення про стабільні монети» в Гонконзі у травні цього року, а з 1 серпня цього року, після офіційного прийняття законопроекту в Законодавчій раді, він набрав чинності. Тепер установи, які мають намір випускати стабільні монети, повинні подати заявку на отримання ліцензії до Управління грошово-кредитного регулювання Гонконгу. Якщо заявник не зможе успішно отримати ліцензію або має заперечення щодо результатів перевірки, вважаючи, що відповідає відповідним вимогам, він може подати справу до групи з перегляду стабільних монет, і ми повторно перевіримо справу.

Члени Комісії з перевірки стабільних монет Гонконгу охоплюють професіоналів з різних галузей, таких як цифрові активи, стабільні монети, право, бухгалтерія, академічні науки і т.д. Метою є об'єктивно і справедливо розглядати кожен випадок, щоб забезпечити відкритість і прозорість всього процесу подачі заявок та перевірки, підвищуючи довіру ринку до системи регулювання стабільних монет у Гонконгу. Моя відповідальність полягає в тому, щоб разом з іншими членами брати участь у перевірці конкретних випадків, поєднуючи нашу галузеву практику та надійні дані, такі як складання спеціальних звітів, щоб підтвердити, чи відповідає заявник вимозі щодо активів у 25 мільйонів гонконгських доларів, чи відповідає використання коштів вимогам високої ліквідності та низького ризику, щоб забезпечити обґрунтованість та справедливість результатів перевірки.

Сіньхуа Фінанси: багато людей запитують, що таке визначення “перегляду”? Чому ліцензія ще не видана, а “перегляд” арбітражна палата вже створена? Чи вже перейшли до етапу “перегляду” в процесі отримання ліцензії на стейблкоїни?

Люй Чжихун: “Перевірка” по суті є гарантійною процедурою для заявників, частиною побудови та вдосконалення регуляторної рамки.

На даний момент менше 40 установ подали заявки на отримання ліцензії на стейблкоїни. Ці заявники можуть не отримати схвалення під час процесу перевірки через невідповідність вимогам регулювання. У такому випадку вони можуть подати заявку на перегляд, і ми надамо консультації, перевірки та іншу допомогу для повторної оцінки ситуації по кожному випадку.

Щодо створення Апеляційного суду, це є проактивною підготовкою уряду Гонконгу. Тобто, до видачі ліцензій завчасно вдосконалюється вся регуляторна система, що дозволяє заявникам чітко бачити повноту процесу, розуміти, як слідувати чітким вказівкам під час подачі заявки, а також відповідати філософії регулювання фінансової сфери Гонконгу «спочатку встановити правила, потім розвиватися». Наприклад, наразі в Гонконгу вже існують відповідні органи контролю для таких фінансових продуктів, як обов'язкові накопичення, страхування тощо, основна мета яких — підвищення справедливості та прозорості в галузі.

Сіньхуа Фінанси: Яку інформацію або дані потрібно надати заявнику під час процесу перевірки? Як досвідчений фахівець у цій галузі, на які кваліфікації заявника ви будете звертати особливу увагу?

Люй Чжихун: На даний момент подача заявок на роботу тільки розпочалася, конкретні матеріали, які потрібно надати, можуть відрізнятися в залежності від конкретних випадків, але основна логіка полягає в тому, щоб дати регуляторним органам повне уявлення про бізнес-модель заявника, його здатність дотримуватися норм і рівень контролю ризиків.

Зазвичай заявники на етапі перевірки зазвичай доповнюють більше інформації відповідно до вимог регулятора. Наприклад, чи відповідають фінансові ресурси та ліквідні активи мінімальним вимогам у 25 мільйонів гонконгських доларів, чи є резервні активи високоякісними та ліквідними, а також складають портфель з мінімальним інвестиційним ризиком, чи може емітент швидко реагувати, коли тримачі стабільних монет хочуть викупити свої активи тощо, мета полягає в тому, щоб допомогти регуляторним органам повністю оцінити, чи відповідає заявник вимогам щодо випуску, викупу, розподілу тощо.

Згідно з досвідом галузі, незалежно від того, чи це ліцензія на стейблкоїн, чи попередня заявка на ліцензію на віртуальні активи, вимоги регулятора вже чітко прописані в відповідних постановах, і заявники повинні строго дотримуватися вимог рамки підготовки матеріалів. Для мене найголовніше – це перевірка того, чи повністю задовольняє заявник вимоги регулятора, адже це основа для забезпечення нормативного розвитку галузі.

Сіньхуа Фінанси: Я дізнався, що ви не тільки є членом Гонконгського комітету з перевірки стабільних монет, але й членом групи розвитку Web3 в Гонконгу. Яка ваша основна робота в цих двох групах?

Люй Чжихун: Я в основному займаюся питаннями цифрових активів у Deloitte, а також беру участь у роботі двох важливих комітетів Гонконгу. Один з них – це Комітет з розвитку Web3 уряду Гонконгу, метою якого є сприяння впорядкованому розвитку галузі Web3, знаходження балансу між інноваціями та регулюванням; інший – це Апеляційна рада з огляду стабільних монет, яка в основному займається розглядом заявок на ліцензії стабільних монет, щоб зробити процес подачі заявок та критерії перевірки більш зрозумілими та прозорими для галузі та ринку, забезпечуючи справедливість і прозорість розвитку галузі.

Сіньхуа Фінанси: На ринку є думки, що стейблкоїни не завжди “стабільні”, нещодавно також часто траплялися випадки “виходу з прив'язки”. Як ви ставитеся до “неризикових” властивостей стейблкоїнів? Як регуляторна структура Гонконгу може запобігти таким ризикам?

Люй Чжихун: Основна «стабільність» стабільних монет походить від суворого контролю з боку регуляторів за їх механізмом випуску.

Гонконгський регулятор чітко вимагає, щоб стабільні монети, що випускаються відповідно до вимог, мали забезпечення у вигляді законних валют, що відносить їх до “стабільних монет з резервом у законній валюті”. Існують також ключові вимоги регулювання, такі як ті, що я згадував раніше: по-перше, заявник повинен мати капітал у розмірі 25 млн гонконгських доларів; по-друге, емітент повинен інвестувати зібрані кошти в законній валюті в активи з високою ліквідністю та низьким ризиком; по-третє, необхідно встановити чіткий механізм викупу, щоб власники могли в короткий термін обміняти стабільну монету на законну валюту. Компанія Deloitte як аудитор також перевірить професійними звітами, чи відповідають активи, що належать емітенту, вимогам щодо низького ризику.

Звичайно, стейблкоїни можуть зіткнутися з потенційними ризиками, такими як розподіл активів, кібербезпека, смарт-контракти та ін., але регуляторна структура Гонконгу вже була стандартизована на всіх етапах — від допуску, експлуатації до виходу, щоб звести до мінімуму ризики, а основною метою є забезпечення безпеки активів власників стейблкоїнів. Потрібно підкреслити, що ціна стейблкоїнів відносно стабільна, вони більше схожі на платіжні інструменти, а не на інвестиційні продукти, а основна мета регулювання також полягає в забезпеченні “безпеки зберігання” для власників стейблкоїнів.

Сіньхуа Фінанси: В Гонконгу вимоги до доступу емітентів стабільних монет не є низькими. Якщо подивитися на це в глобальному масштабі, які унікальні особливості та переваги регуляторних стандартів Гонконгу?

Люй Чжихун: Перевага Гонконгу полягає в тому, що “єдина регуляторна рамка” може бути вдосконалена та скоординована.

По-перше, єдиний регулятор чітко визначив, що ліцензії на стейблкоїни відповідають Гонконзькому управлінню грошово-кредитного регулювання, а ліцензії на віртуальні активи – Гонконзькій комісії з цінних паперів і ф'ючерсів, які виконують свої професійні функції, одночасно співпрацюючи на рівні політики. По-друге, регуляторна база продовжує вдосконалюватися; у червні Гонконг завершив консультації щодо нормативно-правових актів, пов'язаних з управлінням віртуальними активами, та позабіржовими торгами, які поступово реалізовуватимуться, формуючи регуляторну систему, що охоплює всю ланцюг постачання цифрових активів.

Гонконгський регулювання заохочує інновації на основі норм. Досконала регуляторна рамка може залучити високоякісні установи з усього світу, в той же час Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, має розвинену фінансову інфраструктуру, механізм обігу капіталу і традиційну фінансову базу, що може сприяти глибокій інтеграції цифрових активів і традиційних фінансових продуктів, реалізуючи співпрацю між ончейн та оффчейн. Ця комбінація “нормування + інновації + фінансова інфраструктура” є ключовою конкурентною перевагою Гонконгу у створенні міжнародного центру цифрових активів.

Сіньхуа Фінанси: Як ви зазначили, Гонконг передав регулювання стейблкоїнів та віртуальних активів відповідно до Управління грошового обігу та Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів, але стейблкоїни є частиною цифрових активів. Яка логіка цього розділення обов'язків?

Люй Чжихун: Це розподіл здебільшого базується на різниці в основних властивостях активів. Традиційна сфера регулювання Комісії з цінних паперів включає торгові платформи віртуальних активів, токенізацію активів (RWA) тощо, ці активи більше схильні до інвестиційних властивостей, що відповідає логіці регулювання публічних зборів, за яку Комісія з цінних паперів відповідала раніше.

Ядром властивостей стабільних монет є платежі, в довгостроковій перспективі вони також будуть виконувати функції міжнародних платежів, що вкрай відповідає функціям Управління грошового обігу у сфері регулювання платіжних систем та фінансової інфраструктури. Тому Управління грошового обігу відповідає за видачу ліцензій та регулювання. Незважаючи на те, що стабільні монети належать до екосистеми цифрових активів нарівні з віртуальними активами, точне регулювання на основі різних основних властивостей дозволить зробити регулювання більш професійним і ефективним, що врешті-решт сприятиме здоровому розвитку всієї екосистеми.

Сіньхуа Фінанси: Гонконг опублікував «Декларацію про розвиток цифрових активів 2.0», у порівнянні з попередньою «Декларацією про розвиток віртуальних активів 1.0», термін «віртуальні активи» офіційно перейменовано на «цифрові активи». Який глибокий сенс стоїть за цим перейменуванням? Які у вас прогнози щодо майбутнього індустрії цифрових активів у Гонконгу?

Люй Чжихонг: Спочатку використання терміна “віртуальні активи” було зумовлено тим, що на початковому етапі ринок в основному складався з криптоактивів, таких як біткоїн, ефір та інші активи, що не мають фізичної основи, що робило їх більш зрозумілими для людей. Але з розвитком галузі цифрова екосистема активів Гонконгу поступово розширилась, і тепер вона включає не тільки традиційні криптоактиви, але й стабільні монети, які мають підтримку фіатної валюти, а також токенізовані продукти з активами, що мають фізичне підґрунтя (RWA) тощо. Ці активи вже не є просто “віртуальними”, а є узагальненням різноманітних активів, що існують у цифровій формі, тому перейменування в “цифрові активи” більш точно і всебічно відображає нові форми розвитку галузі та відображає широту цифрової екосистеми активів Гонконгу.

Заглядаючи в майбутнє, основний напрямок Гонконгу полягає в просуванні глибокої інтеграції цифрових активів та традиційних фінансів. Спираючись на зрілу інфраструктуру міжнародного фінансового центру та переваги грошового обігу, Гонконг може подолати бар'єри між ланцюгами і поза ними, цифровим і традиційним, зробивши цифрові активи важливим носієм фінансових інновацій. Завдяки постійному вдосконаленню регуляторної бази, Гонконг має всі шанси стати еталоном у глобальній сфері цифрових активів, забезпечуючи як нормативну впорядкованість, так і стимулюючи інноваційну активність, зрештою зміцнюючи та підвищуючи свою позицію міжнародного фінансового центру.