Регуляторний світанок та інтеграція ШІ: JPM веде трансформацію стейблкоїн у традиційній банківській сфері

JPM Coin є стейблкоїном, підтримуваним доларом, який був оголошений банком JPMorgan Chase у лютому 2019 року. Він позиціонується як інструмент платежів між установами (B2B) і заснований на фірмовій мережі Блокчейн Quorum від JPMorgan, що працює в його розробленій мережі міжбанківської інформації (IIN).

Згідно з даними Morgan Stanley за 2024 рік, запущена платформа Kinexys вже обробила понад 1,5 трильйона доларів США транзакцій, середньодобово обробляючи понад 2 мільярди доларів США. JPMC стала першим традиційним банком, який реалізував масштабне впровадження стейблкоїнів, встановивши стандарт для фінансових установ у прийнятті технології Блокчейн.

!

Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон раніше висловлював суперечливе ставлення до криптовалют, критикуючи спекулятивні властивості біткойна та інших криптовалют, але відверто заявляючи: "Ці фінансові технології дуже розумні, ми повинні брати участь". Така суперечлива позиція насправді виявляє стратегічні міркування традиційних фінансових груп у зв'язку з технологічними змінами — якщо не зайняти активну позицію у стейблкоїнах, платежах та інших ключових бізнесах, це може призвести до підриву з боку нових технологічних компаній.

Розмір і логіка зростання ринку стейблкоїнів

Поточний обсяг ринку стейблкоїнів досяг 225 млрд доларів США, що становить приблизно 7% від глобальної криптоекосистеми (глобальний обсяг криптоекосистеми складає близько 3 трильйонів доларів США), і демонструє позитивне зростання капіталізації протягом 7 місяців поспіль, що свідчить про потужну силу галузі.

Аналітик Morgan Stanley Кеннет Уоркінгтон зазначив, що стейблкоїни "можуть бути кращою формою, ніж фіатні гроші", їх цифрові, на основі блокчейну відстежувані характеристики роблять їх зручними для самостійного зберігання та миттєвих транзакцій, особливо в контексті міжнародних грошових переказів, що забезпечує значні переваги — на відміну від традиційної системи SWIFT (яка зазвичай потребує 3 дні для розрахунків), стейблкоїни можуть надходити миттєво, що підкреслює альтернативну цінність "цифрових фіатних грошей".

Щодо потенціалу зростання в майбутньому, ринок суттєво зростає: JPMorgan прогнозує, що обсяг може досягти 5000-7500 мільярдів доларів США в найближчі кілька років, тоді як оптимістичні очікування передбачають, що до кінця 2028 року він може досягти 2 трильйонів доларів США. Враховуючи те, що екосистема ще на стадії підліткового віку, існує цикл будівництва інфраструктури та молодіжна установка на збереження, фактичне зростання може бути повільнішим за оптимістичні очікування, що відображає складність і невизначеність розвитку галузі.

Розробка стейблкоїнів традиційними банківськими установами

Традиційна банківська система щодо стейблкоїнів по суті є практикою оборонних інновацій, основна мотивація якої має подвійний характер: з одного боку, вона спрямована на захист від постійного вторгнення фінансових технологій, таких як PayPal, Cash App від Block, у традиційний платіжний бізнес, з іншого боку, вона намагається отримати перевагу на ранньому етапі, щоб зайняти ключові входи в цифрові фінансові послуги для установ.

Цей стратегічний вибір відображає адаптацію банківського сектору до нових технологій і виявляє глибокі міркування щодо підтримки його домінуючої позиції на ринку. Різні установи формують диференційовані шляхи на основі ресурсного забезпечення: JPM Coin від Morgan Stanley зосереджується на реальних міжінституційних платіжних сценаріях, Citibank акцентує увагу на токенізованих депозитах та послугах зберігання криптоактивів, тоді як Bank of America будує екосистемну координаційну здатність через участь у бізнесі, пов'язаному зі стейблкоїнами.

Формування такої диференційованої конкурентної структури як уникнуло внутрішньої боротьби за однорідність, так і забезпечило банківській сфері багатоточкове покриття в галузі цифрових активів.

Вплив переформування регуляторної рамки

Закон GENIUS (Закон про керівні принципи та створення національного інноваційного закону США про стейблкоїни) підписано в закон, що знаменує офіційне встановлення регуляторної рамки стейблкоїнів у США. Цей закон через двійковий дизайн "легітимної ідентифікації + суворого механізму резервів" безпосередньо відповідає на ринкові побоювання, які виявилися під час кризового виводу TerraUSD у 2022 році, закладаючи інституційну основу для масового впровадження стейблкоїнів.

Основні регуляторні положення:

1. Заборонено емітентам сплачувати відсотки за стейблкоїни, чітко визначаючи їхню "бездоходну цифрову готівку" властивість;

2. Вимога 1:1 резервного забезпечення, активи обмежені доларами США, короткостроковими державними облігаціями та високоліквідними активами;

3. Дозволити небанківським установам, дочірнім компаніям insured depository institutions (IDIs) та державним ліцензованим суб'єктам бути емітентами.

Зокрема, умова "заборона нарахування відсотків" має ключовий вплив: з одного боку, послаблює пряму конкуренцію стейблкоїнів з банківськими депозитами та грошовими фондами, з іншого боку, посилює їх функціональне призначення як платіжного інструмента.

Але ми повинні побачити, чи зможуть небанківські емітенти отримати доступ до балансу Федеральної резервної системи, що може піддати їх ризику ліквідності, подібному до традиційного тіньового банкінгу — — у крайніх випадках важко швидко реагувати на тиск виведення депозитів.

Ядром конкурентоспроможності банківських стейблкоїнів є підтвердження відповідності. Наприклад, токени депозитів, спираючись на зрілу систему управління ліквідністю та регуляторну систему традиційних банків, мають вищу кредитну основу та контрольованість ризиків у порівнянні з стейблкоїнами, випущеними не банками.

стейблкоїн Блокчейн до традиційних фінансових ринків

Вплив стейблкоїнів на традиційні фінансові ринки проявляється у трьох вимірах: реконструкція ефективності платежів, інновації в розрахунках на капітальних ринках та передача системних ризиків. Їхнє злиття з фінансовими технологіями вже змінює базову логіку традиційної фінансової інфраструктури.

На платіжному рівні, миттєва розрахункова характеристика стейблкоїнів значно підвищує ефективність в порівнянні з традиційними системами ACH та SWIFT (які потребують кілька днів), а Джей.Pі. Морган поєднує AI-технології зі стейблкоїнами, щоб ще більше посилити цю перевагу.

Система виявлення аномалій у торгівлі, розроблена установою, працює в 300 разів швидше за традиційні методи, завдяки синергії моніторингу ризиків в реальному часі та миттєвого перенесення вартості, що сприяє переходу міжнародних платежів і розрахунків з моделі «T+N» на реальний час «T+0», реконструюючи межі ефективності фінансової інфраструктури.

На рівні капітальних ринків стейблкоїни досліджують глибоку інтеграцію з активами на основі штучного інтелекту. Обсяг боргових зобов'язань, пов'язаних зі штучним інтелектом, якими наразі управляє JPMorgan, становить 1,2 трильйона доларів, що складає 14% ринку інвестиційних облігацій США, динамічні оцінки таких активів породжують попит на інструменти для миттєвого розрахунку.

стейблкоїн може бути застосований у сценаріях реального часу коригування забезпечення для AI облігацій, наприклад, у алгоритмічно керованому перерозподілі активів, забезпечуючи миттєве врегулювання коливань вартості забезпечення та зменшуючи експозицію до контрагентського ризику, спричиненого затримками традиційного врегулювання.

Рівень передачі ризику, слід остерігатися ефекту міжринкового вивільнення «ризику втечі». Подія краху TerraUSD у 2022 році показала, що ризик виводу алгоритмічних стейблкоїнів може спровокувати ланцюгову реакцію;

Хоча стейблкоїни банківської системи, спираючись на механізм резервування 1:1 у національній валюті, знижують внутрішні ризики, великомасштабне централізоване викуплення все ще може передаватися через фінансові ринки до традиційної системи.

Наприклад, масовий продаж короткострокових державних облігацій у резервному активному пулі може спричинити кризу ліквідності на ринку облігацій, що, в свою чергу, вплине на стабільність балансу традиційних банків, які володіють аналогічними активами, створюючи ланцюг передачі "вимивання стейблкоїнів — продаж резервних активів — коливання традиційних фінансових ринків".

стейблкоїн як ключовий міст між традиційними фінансами та web3, його основна цінність вже повністю проявилася через підвищення ефективності платежів, оптимізацію трансакцій через кордони та інші сценарії. Під подвійним впливом регуляторної рамки GENIUS Act та технологій штучного інтелекту процес масового використання вже є незворотним.

Традиційна роль банків глибоко змінилася: від скептицизму щодо криптовалют до активної участі, шляхом випуску стейблкоїнів (таких як JPM Coin), дослідження токенізованих депозитів та інших способів, що дозволяє не лише захиститися від конкуренції з боку Fintech, але й зайняти позиції в цифрових фінансах.