DOGE ETF ilk günde soğuk karşılandı! Grayscale GDOG yalnızca 1.4 milyon ile XRP'nin yüz katına kötü yenildi.

Grayscale'in ilk ABD Spot DOGE ETF'sinin ilk işlem hacmi analistlerin beklentisinin altında kaldı. Bloomberg analistleri, Grayscale Dogecoin Trust ETF'nin (GDOG) pazartesi günü işlem hacminin 1.4 milyon dolar olduğunu, bunun kendisinin beklediği 12 milyon doların altında olduğunu belirtti. Ortalama bir listeleme için hâlâ sağlam olsa da, “tarihin ilk Spot” ürünü için düşük.

Grayscale GDOG'un ilk günde yalnızca 1.4 milyon dolar ile beklenilenin çok altında

(Kaynak: Eric Balchunas)

Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) Pazartesi günü ABD borsasında resmen işlem görmeye başladı ve ABD'nin doğrudan DOGE tutan ilk Spot ETF'si oldu. Ancak, 1.400.000 dolarlık ilk gün hacmi, Eric Balchunas'ın beklediği 12.000.000 doların oldukça altında kaldı. Bu fark, gerçek performansın beklentinin yalnızca %11.7'sine ulaştığını gösteriyor ve “tarihin ilk Spot” DOGE ETF ürünü için bu kadar soğuk bir durum beklenmiyordu.

İlk gün hacmi, ETF'nin başarısının önemli bir göstergesidir, çünkü piyasanın başlangıçtaki ilgisini ve likidite temelini yansıtır. Bitcoin Spot ETF'si 2024 Ocak'ta piyasaya sürüldüğünde, BlackRock'un IBIT ilk gün hacmi 1 milyar doları aştı ve bu ürün için piyasada güçlü bir talep olduğunu gösterdi. Ethereum ETF'sinin ilk gün hacmi Bitcoin'den daha düşük olmasına rağmen, ana ürün de yüz milyonlarca dolarlık bir ölçeğe ulaştı. Buna karşılık, GDOG'un 1.4 milyon doları önemsiz görünüyor.

Daha da karşılaştırmaya değer olan, aynı gün piyasaya sürülen XRP ETF'nin performansıdır. Pazartesi günü, Grayscale ve Franklin Templeton kendi Spot XRP ETF'lerini piyasaya sürdü. SoSoValue verilerine göre, toplam net akış fonu 129.95 milyon dolar oldu. Franklin XRP ETF'sinin (XRPZ) net akışı 62.6 milyon dolar, Grayscale XRP Trust ETF'sinin (GXRP) net akışı ise 67.4 milyon dolar oldu. Bu, XRP ETF'sinin fon akışının DOGE ETF'sinin hacimlerinin neredeyse 93 katı olduğu anlamına geliyor ve büyük bir zıtlık oluşturuyor.

Bu tür soğuk ve sıcak piyasa tepkileri, yatırımcıların farklı kripto varlıklara karşı gerçek tutumlarını ortaya koymaktadır. XRP, Ripple'ın sınır ötesi ödeme ağı, finansal kuruluşlarla olan iş birlikleri ve yeni sona eren SEC davası zaferi gibi temel faktörler, değerini desteklemektedir. Buna karşılık, DOGE büyük bir topluluğa ve kültürel etkiye sahip olmasına rağmen, net bir teknik yenilik veya ticari uygulama eksikliği nedeniyle, değeri daha çok topluluk duygusuna ve Musk'ın tweetlerine dayanıyor. Kurumsal yatırımcılar açıkça ilkini tercih ediyor.

İlk Gün Performans Karşılaştırması

GDOG hacim：140 milyon dolar (beklenti 12 milyon, gerçekleşme oranı %11.7)

XRP ETF Girişi: 1.2995 milyon USD (GDOG'un 93 katı)

DOJE İlk Gün Hacmi: 17 milyon dolar (Eylül'de piyasaya sürüldü, dolaylı olarak tutuluyor)

REX Osprey DOJE'nin dolaylı sahiplik stratejisi

Dikkat çekici bir nokta, REX Osprey DOGE ETF (DOJE) Eylül ayında piyasaya sürüldü ve ABD'deki ilk DOGE yatırım ETF'sidir. Ancak, piyasaya daha hızlı girmek için doğrudan kripto para birimine sahip olamayan bir yöntem benimsemiştir. DOJE, 1940 tarihli Yatırım Şirketleri Yasası'na göre kaydedilmiştir ve bu yasa 75 günlük bir onay penceresi öngörmektedir, ancak yalnızca DOGE'ye sahip offshore yan kuruluşlarına ve Avrupa ile Kanada'daki DOGE ETF'lerine ait hisse senetlerine yatırım yapmakla sınırlıdır.

Bu dolaylı sahiplik yapısı, listeleme hızını artırmış olsa da, ek maliyetler ve izleme hataları da getirmektedir. Yatırımcılar DOJE satın aldıklarında, fonların nihayetinde DOGE'ye maruz kalması için çok katmanlı bir yapıdan geçmesi gerekmekte ve her katman maliyetler ve verimlilik kaybı yaratmaktadır. Ayrıca, offshore yan şirketler ve yurtdışı ETF'lerin değerlemesi, DOGE'in Spot fiyatına göre sapmalar gösterebilir ve bu da DOJE'nin net değerinin DOGE'in hareketlerini tam olarak takip edememesine neden olabilir.

DOJE, Eylül ayında daha aktif bir şekilde piyasaya sürüldü; bu ETF'nin ilk gün hacmi 17 milyon dolar olarak gerçekleşti ve analistlerin beklediği 2.5 milyon doları aştı. Bu başarı, kısmen “ilk” olma statüsüne ve o dönemdeki daha iyimser piyasa havasına atfediliyor. Ancak, DOJE'nin sonraki performansı bu ivmeyi sürdüremedi ve şu anda AUM'si ile günlük işlem hacmi görece durağan.

Grayscale ve Bitwise'in DOGE ETF'si, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'na göre sunulmuştur, bu da onların doğrudan bu token'i tutabilecekleri anlamına gelir, ancak onay süresi daha uzun, 240 gündür. Bu doğrudan sahiplik yapısı daha uzun bir bekleme süresi gerektirse de, daha saf bir DOGE maruziyeti sağlar, izleme hatası daha küçüktür ve uzun vadede yatırımcılar tarafından daha çok tercih edilebilir.

Bitwise BWOW bugünkü listeleme geri dönüş yapabilir mi

Bitwise'in DOGE ETF'si (BWOW) Çarşamba günü işlem görmeye başlaması bekleniyor, bu da piyasaya DOGE ETF talebini ikinci kez test etme fırsatı sunuyor. New York Borsa'sının yan kuruluşu NYSE Arca, Bitwise Dogecoin ETF'sinin (BWOW) onayı ve listeleme yeterliliği için düzenleyici kuruma belge sundu. Bitwise, ETF yönetim ücretinin %0,34 olarak belirlendiğini ve listeleme ilk ayında ilk 500 milyon $ AUM için sponsor ücretinin alınmayacağını açıkladı.

BWOW'un başarısı birkaç faktöre bağlı olabilir. Öncelikle, ücret avantajı fiyat hassasiyeti olan yatırımcıları çekebilir mi? %0.34'lük yönetim ücreti, kripto ETF'leri arasında orta-düşük seviyededir ve ilk ay promosyonuyla belirli bir rekabet gücüne sahiptir. İkincisi, Bitwise'in marka bilinirliği. Bitwise, kripto varlık yönetimi alanında tanınmış bir markadır ve birden fazla kripto ETF'si piyasaya sürmüştür; profesyonel imajı bazı kurumsal yatırımcıları çekebilir. Üçüncüsü, piyasa duygusunun iyileşip iyileşmeyeceği. Eğer DOGE fiyatı BWOW'un listelenmesinden önce veya sonra artış gösterirse, bu yatırım heyecanını artırabilir.

Ancak, GDOG'un kötü başlangıcı BWOW üzerinde gölge bıraktı. Piyasa, DOGE ETF'sine olan talebin ilk değerlendirmesini yapmış olabilir: Kurumsal ilgi sınırlı. Eğer BWOW'un ilk gün işlem hacmi de aynı şekilde düşük olursa, DOGE ETF'sinin yeterli yatırım talebinden yoksun olduğunu daha da doğrulayacak ve gelecekte “boş ETF” haline gelebilir.

100 adet ETF arz dalgası eleme yarışını tetikleyebilir

Balchunas, Pazartesi günü, yakın zamanda piyasaya sürülen DOGE ve XRP ETF'lerinin sadece ilk grup olduğunu belirtti ve ETF analisti James Seyffart ile birlikte, önümüzdeki altı ay içinde “100'den fazla ETF'nin piyasaya sürülme olasılığı olduğunu” tahmin etti. Bu arz dalgası, tüm kripto ETF pazarında ciddi bir zorluk oluşturuyor.

Eylül ayında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, listeleme standartlarını gevşettikten sonra, kripto para ETF'leri hızla ortaya çıkmaya başladı. Varlık yönetim şirketleri, yatırımcıların daha spekülatif kripto token'lara bağlı ürünlere olan ilgisini test etmeyi umuyor. Ancak, arzın patlayıcı bir şekilde artması, talebin de aynı hızla artacağı anlamına gelmiyor. 100 ETF, sınırlı yatırım fonları için rekabet ettiğinde, çoğu ürün likidite tükenmesi ile karşılaşacak.

Fon büyüklüğü açısından, ABD hisse senedi ETF piyasasının toplam AUM'u 8 trilyon doları aşıyor, ancak bu fonların yaklaşık %80'i en büyük 100 üründe yoğunlaşmış durumda. Küçük ETF'lerin hayatta kalma alanı son derece sınırlı. Eğer kripto ETF'ler de benzer bir Matta etkisi gösterirse, 100 ürün arasında yalnızca 10-15 ürün yeterli AUM ve hacim elde edebilir, diğer ürünler ise “zombi ETF” haline gelecektir.

DOGE ETF bu rekabette dezavantajlı bir konumda. Solana, Avalanche, Polkadot gibi teknik yenilikler ve ekosistem uygulamaları olan kamu blok zincirlerine kıyasla, DOGE'nin temel destekleri daha zayıf. Sınırlı sermaye durumunda, yatırımcılar meme odaklı varlıklar yerine teknik odaklı varlıkların ETF'lerine öncelik verebilir.

Başka bir açıdan bakıldığında, DOGE ETF'sinin başarısızlığı, tüm altcoin ETF pazarında bir alarm çalabilir. Tüm kripto varlıklar ETF haline getirilemez ve tüm ETF'ler piyasa tarafından kabul görmez. Varlık yönetim şirketleri yeni ürünler sunarken, piyasa talebini daha dikkatli bir şekilde değerlendirmeleri ve körü körüne moda olan ürünlere yönelerek kaynak israfından kaçınmaları gerekir. Yatırımcılar için, DOGE ETF'sinin soğuk performansı da bir hatırlatmadır: Ürün yeni diye körü körüne peşinden koşmamalıdırlar, temel veriler ve gerçek talep üzerinden mantıklı bir değerlendirme yapmalıdırlar.