SignalPlus Makro Analiz Özel Sürümü: Güven İhlali

Amerika hükümeti hâlâ kapalı olmasına rağmen, geçen haftaki ana olaylar Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı etrafında yoğunlaştı. Toplantı sonuçları piyasalarda güvercin bir hayal kırıklığı yarattı çünkü Powell, piyasalarda tamamen fiyatlandırılmış olan Aralık ayındaki faiz indirimini ”kesin bir gerçek” olarak nitelendirmedi. 25 baz puanlık bir indirim olmasına rağmen, Powell komite içinde ”şiddetli bir görüş ayrılığı” olduğunu belirtti; yaklaşık yarısı dördüncü çeyrekte toplam 75 baz puan indirim yapılmasını desteklerken, diğer yarısı karşıt görüşteydi. Ayrıca, hükümetin kapanması ekonomik tahminleri her zamankinden daha zor hale getiriyor, Federal Rezerv (FED) bile Aralık toplantısından sonra daha fazla faiz indirimine ihtiyaç olup olmadığını değerlendirmek için ”temkinli kalabileceklerini” ima etti. Ekonomik durum hakkında, Powell son haftalarda işgücü piyasasının nispeten istikrarlı olduğunu düşünüyor, gümrük baskısına rağmen enflasyonun hedefin etrafında kalmaya devam etmesi bekleniyor. Piyasanın büyük bir heyecanla beklediği parasal genişleme daralmasının yaklaşık 1 Aralık'ta gerçekleşmesi bekleniyor, bu piyasa beklentilerine yakın ve ardından duraklayacak, 2026'nın ilk yarısından sonra ise bilançosunu tekrar genişletecek. Bu ılımlı tonu sürdürerek, Chicago Federal Rezerv Başkanı Goolsbee, Pazartesi günü Aralık ayındaki faiz kararıyla ilgili “henüz bir karar vermediğini” belirtti; nedeni ise “enflasyonla ilgili endişeler”. San Francisco Federal Rezerv Başkanı Daly de Aralık ayındaki faiz indirimine yönelik yalnızca “açık bir zihin tutacağını” ifade etti. Önceki piyasa fiyatlandırma seviyelerinin yüksek olması nedeniyle, riskli varlıklar acil bir gevşeme eksikliğinden hayal kırıklığına uğradı. Toplantıdan bu yana, ABD borsa tarihsel zirvelerden %1-2 oranında düştü. Toplantı öncesinde piyasa, Aralık ayında faiz indirme olasılığını yaklaşık %95 gibi neredeyse kesin olarak bekliyordu, ancak toplantı sonrasında bu oran sadece %70 civarına düştü.

Küçük bir aksaklıkla karşılaşılmasına rağmen, mali rapor sezonunun yaklaşmasıyla birlikte genel piyasa hissiyatı hala iyimser, Güney Kore ve Japonya'nın EM hisse senetleri Nvidia ve yarı iletken sektörünün performansının etkisiyle liderlik ediyor. “Görkemli Yedi Hisse” piyasayı yönlendirmeye devam ediyor, iki yıllık performans kriteri %70 oranında geride bırakıyor, “bireysel yatırımcıların tercih ettiği” hisse sepetinin yılın başından bu yana performansı da neredeyse tüm stratejileri aşıyor. Elbette, Nvidia'nın finansal raporu, önümüzdeki ay içindeki en büyük borsa dalgalanma olayı olarak görülüyor ve günlük S&P 500 endeksine karşı kar-zarar dengesi dalgalanma beklentisi +/- %1, hatta Aralık ayındaki tarım dışı istihdam verilerinden daha yüksek.

Bu arada, ekonomi istikrarlı bir şekilde çalışmaya devam ediyor, Atlanta Federal Rezerv'in GDPNow modeli üçüncü çeyrek için ekonomik büyüme oranını %4 olarak öne sürüyor, bu da Wall Street'in herhangi bir tahmininden çok daha yüksek ve son verilerin ivme kazandığıyla tutarlı. Bu büyüme bağlamında, Federal Rezerv'in gerçekten faiz indirmesi gerekiyor mu?

Şimdi kötü haberlere bakalım. Hisse senetlerinin aslında “sadece yükselip düşmediği” moduna girmesiyle karşılaştırıldığında, kripto para fiyatları büyük darbe aldı ve piyasa duyarlılığı yeni bir düşüşe geçti. Son dönemdeki fiyat düşüşü, topluluğun satın alma gücünü ve iyimserliğini ciddi şekilde etkiledi; etkilerinin tamamı henüz belirsiz. Ayrıca, Balancer'ın bir gecede siber saldırıya uğrayarak 1.3 milyar dolardan fazla kaybetmesi, piyasada güveni daha da sarsan bir durum oldu ve bizi hazırlıksız yakaladı. Bu durumun etkisiyle, Ethereum neredeyse %10 değer kaybetti; Balancer'ın sistemdeki en güvenli protokollerden biri olarak “emektar” statüsü göz önüne alındığında, insanların DeFi'ye olan güveni her zamankinden daha fazla sarsıldı. Dahası, bu olayın gerçekleştiği sırada, piyasalarda denetim kurumlarının “10 Ekim” çöküşündeki en büyük katılımcılara karşı olası bir düzenleyici eylem alacağına dair söylentiler dolaşıyordu; bu da genel sıkıntıyı artırdı ve Bitcoin'i tehlikeli bir şekilde 105,000 dolarlık bölgeye yaklaştırdı.

Satışların ardından, TOTAL3 (BTC/ETH hariç) piyasa değeri artık yıl başından beri kazandığı tüm artışları geri vererek dengede kalmış durumda, diğer ana makro varlık sınıfları ise çift haneli büyüme gerçekleştirdi. Bitcoin'i de içeren toplam piyasa değeri, yıl başından beri tüm ana borsa endekslerinin (Çin borsası dahil) performansının gerisinde kaldı, bu gerçekten de alternatif kripto para birimlerinin toparlanmasını bekleyen trader'ların duygularını kapsamlı bir şekilde etkiledi.

Son olarak, zincir üzerindeki veriler, ilkbahardan bu yana net uzun vadeli yatırımcıların sürekli olarak net satıcılara dönüştüğünü gösteriyor ki bu genellikle önümüzdeki birkaç ay içinde fiyat hareketlerini baskılayacaktır. Şu anda gördüğümüz gibi. Ayrıca, Glassnode'un analizine göre, uzun vadeli cüzdanların merkezi borsa transferindeki yüksek miktarlar, satış için hazırlık yapıldığına dair bir eylemi de işaret ediyor; son dönem ortalaması belirgin bir artış gösterdi ve daha fazla uzun vadeli yatırımcının kar realizasyonu ile örtüşüyor.

Tüccarların kısa vadede fiyatların daha da düşmesi için hazırlık yapmasıyla birlikte, Bitcoin ve Ethereum'un put opsiyon eğrisi yeniden yükseldi. Bitcoin'in 100.000 dolarlık eşiği tekrar aşağı teste girmesi durumunda (birçok token fiyatı 10 Ekim'deki düşük seviyesinin altına düştü) şaşırmayız, bu muhtemelen Amerikan borsalarındaki zayıflık veya olumsuz başlık riskleri tarafından yönlendiriliyor. İyi şanslar, güvende kalın. Noel piyasasını beklemeden önce, bu zor bir dönem olabilir.