Hyperliquid yükseliyor! Solana maliyet oranı büyük düşüş 50%, türetme L1 yapısını yeniden yazıyor.

Bu yıl, ana Layer-1 Blok Zinciri tarafından üretilen maliyet modeli büyük bir değişim geçirdi. Yılın başında Solana, tüm L1 platformlarındaki işlem ücretlerinin %50'sinden fazlasını oluşturuyordu, ancak şimdi toplam işlem ücretinin yalnızca %9'unu oluşturuyor, bu da %82'lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu keskin düşüşün temel nedeni Hyperliquid ve BNB Chain'in kıyasıya rekabetidir.

Solana'dan kaybolmuş krallığa, maliyet oranı %82 düştü

(Kaynak: The Block)

Bu yılın başlarında, Solana tartışmasız L1 ücretlerinin kralıydı ve pazar payının %50'sinden fazlasını elinde bulunduruyordu. Bu hakimiyet, 2024 yılının sonlarından 2025 yılının başlarına kadar süren memecoin çılgınlığına dayanıyordu; bu süreçte Pump.fun gibi platformlar, herkesin kolayca token çıkarmasına olanak tanıdı ve küresel bir spekülasyon dalgası başlattı. Solana'nın yüksek işlem hacmi (saniyede on binlerce işlem yapabilme kapasitesi) ve son derece düşük işlem ücretleri (genellikle 0.01 doların altında) onu memecoin ticareti için ideal bir platform haline getiriyor.

Ancak, bu tür bir ihtişam TRUMP memecoin'in piyasaya sürülmesiyle zirveye ulaştı ve ardından hızlı bir düşüş yaşandı. TRUMP token, eski Başkan Trump'ın resmi onayı olan bir memecoin'dir; piyasaya sürülmesi kısa süreli bir küresel ilgi ve ticaret çılgınlığına yol açtı, ancak aynı zamanda memecoin çılgınlığının bir dönüm noktasını işaret etti. TRUMP'tan sonra, piyasada yeni memecoin'lere olan ilgi hızla azaldı, çok sayıda spekülatör kayıplar nedeniyle piyasadan çıktı ve Solana zincirindeki ticaret faaliyetleri ve ücret gelirleri çöküş yaşadı.

The Block'un verilerine göre, Solana'nın ücret oranı yılın başındaki %50'nin üzerindense şu anda %9'a düşmüş durumda, bu da %82'lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu tür bir çöküş, blok zinciri tarihindeki oldukça nadir bir durumdur ve Solana ekosisteminin tek bir uygulama senaryosuna (memecoin ticareti) aşırı bağımlılığını yansıtmaktadır. Bu senaryo çekiciliğini kaybettiğinde, tüm ağın ekonomik faaliyetleri duraksar.

Daha da endişe verici olan, Solana'nın o zamandan beri o kadar aktif seviyeye geri dönememiş olması. Zincir üzerinde hala DeFi protokolleri, NFT pazarları ve diğer uygulamalar çalışıyor olsa da, bu uygulamaların ürettiği ücretler memecoin çılgınlığı dönemindeki kadar düşük. Solana'nın şu anda karşılaştığı zorluk, spekülatif coşkunun azalmasının ardından daha sürdürülebilir ve çeşitlendirilmiş bir ekosistem nasıl inşa edeceği.

Hyperliquid nasıl %5'ten %40'a liderlik konumuna yükseldi

Hyperliquid'in yükselişi, bu yıl kripto para piyasasındaki en dikkat çekici hikayelerden biri. Merkeziyetsiz sürekli sözleşme ticaretine odaklanan bir L1 Blok Zinciri olarak, Hyperliquid yılın başında ana L1 platformlarının toplam işlem ücretinin yalnızca %5'ini alıyordu, ancak geçen haftaya kadar %40'ın üzerine fırlayarak 8 kat arttı.

Hyperliquid'in başarısının temelinde türev işlemine olan büyük talebi yakalaması yatıyor. Memecoin işlemleriyle karşılaştırıldığında, türev işlemlerinin aşağıdaki avantajları vardır:

Daha yüksek birim maliyet: Türev işlem başına oluşan maliyet, spot işlemlerden çok daha yüksektir. 100.000 dolarlık bir süresiz sözleşme açılışı 10 ile 50 dolar arasında bir işlem ücreti oluşturabilirken, aynı miktardaki memecoin işlemi Solana üzerinde yalnızca 1 doların altında bir maliyet oluşturur.

Sürekli Talep: Türev ürün ticareti kısa vadeli spekülasyon dalgalarına bağlı değildir, bunun yerine profesyonel traderlar ve kurumların günlük talepleri vardır. Piyasa boğa veya ayı olsun, hedge ve arbitraj talepleri sürekli olarak mevcuttur.

Daha yüksek işlem frekansı: Türev ürün ticaretçileri genellikle yüksek frekanslı stratejiler kullanır, bir günde onlarca hatta yüzlerce işlem gerçekleştirebilir, bu da memecoin spekülatörlerinin frekansını çok aşar.

Hyperliquid'in teknik mimarisi de başarısının anahtarıdır. Bu platform, yüksek frekanslı türev ticareti için optimize edilmiş kendi L1 Blok Zinciri'ni kullanarak, merkezi borsa deneyimine yakın bir ticaret deneyimi sunarken, merkeziyetsiz şeffaflık ve güvenliği korur. Sipariş defteri modeli (AMM modelinin aksine), profesyonel tüccarların karmaşık limit emirleri ve şartlı emirler gerçekleştirmesine olanak tanır; bu, Uniswap gibi AMM protokollerinin zorlandığı bir durumdur.

Ayrıca, Hyperliquid'in token ekonomik modeli de büyük bir kullanıcı kitlesini kendine çekti. Bu platform, işlem ücretlerinin büyük bir kısmını token staker'larına dağıtarak güçlü bir ekonomik teşvik oluşturuyor. İşlem hacminin artmasıyla, işlem ücreti geliri ve token değeri arasında olumlu bir döngü oluşarak, kullanıcıları ve likiditeyi daha da çekiyor.

Ancak, Hyperliquid'in hızlı yükselişi zorluklarla da karşı karşıya. Kullanıcı büyüme hızı nispeten yavaş, ücret payındaki büyük artış ise birim başına yüksek ücretlerden kaynaklanıyor, kullanıcı tabanındaki patlayıcı büyümeden değil. Eğer pazar volatilitesi düşerse ve türev işlemlerinin hacmi azalırsa, Hyperliquid'in ücret geliri hızlı bir şekilde geri dönebilir.

BNB Zinciri Binance ekosistem entegrasyonu ile %20 pazar payını kaplıyor

BNB Chain'in yükselişi ise başka bir hikaye. Bu blok zinciri, yılın başında yaklaşık %5 olan ücret payını şu anda %20'nin üzerine çıkararak 4 kat büyüdü. Bu büyüme büyük ölçüde Binance ekosistemi ile derin entegrasyon sayesinde gerçekleşti.

Binance Alpha ve Binance Cüzdan'ın piyasaya sürülmesi, BNB Chain'e büyük bir trafik avantajı sağladı. Binance Alpha, Binance'ın erken dönem proje keşif platformudur ve birçok projenin BNB Chain üzerinde dağıtımına odaklanarak potansiyel projeleri keşfetmek ve tanıtmak için tasarlanmıştır. Binance Cüzdan ise Binance'ın yönetilmeyen cüzdan çözümüdür ve BNB Chain ile derinlemesine entegre edilmiştir, kullanıcılara kesintisiz bir zincir üzeri işlem deneyimi sunar.

Dünyanın en büyük merkezi kripto para borsasıyla entegre olan giriş, büyük bir bireysel trafik ve aktiviteyi BNB Chain'e yönlendiriyor. Bu trafik avantajı, diğer L1'lerin taklit etmesi zor. Binance'in 200 milyondan fazla kayıtlı kullanıcısı var, BNB Chain'i kullanan kullanıcıların sadece %1'i bile milyonlarca kullanıcı ölçeği demektir.

BNB Zinciri yakın zamanda Aster'ı başlattı, bu yeni bir protokol türev ticaretine odaklanıyor. Aster'ın kullanıcı büyümesi yavaş olsa da, türev ticaretinin yüksek birim maliyetleri nedeniyle, az sayıda kullanıcı bile önemli bir ücret geliri üretebilir. Bu model Hyperliquid'e benziyor ve türevlerin L1 ücret rekabetinin yeni savaş alanı haline geldiğini gösteriyor.

Ancak, BNB Zinciri de merkeziyetsizlik konusunda sorgulanmaktadır. Binance ile olan yakın ilişkisi nedeniyle, bu zincirin merkeziyetçiliği Ethereum veya Solana'dan daha yüksektir ve bu durum, düzenleyici ortamın sıkılaşması durumunda bir risk faktörü haline gelebilir. Ayrıca, Binance ekosistemine aşırı bağımlılık, Binance'ın pazar konumu tehdit altına girdiğinde, BNB Zinciri'nin de dolaylı olarak etkilenebileceği anlamına gelir.

Solana'nın Gelecekteki İki Yolu ve Pazar Görünümü

Önümüzdeki birkaç ay içinde, Solana'nın aşağıdaki stratejilerden birini benimsemesi gerekebilir:

Yol Bir: Yerel dApp Patlama

Solana'nın önemli bir benimseme ve dikkat hızı elde etmek için bir yerel dApp'e ihtiyacı var, bu da trafiği ağa geri getirecektir. Bu, yenilikçi bir DeFi protokolü, sosyal uygulama veya oyun platformu olabilir. Ancak, popüler bir uygulama geliştirmek son derece zordur ve ürün yeniliği, piyasa zamanı ve şansın mükemmel bir birleşimini gerektirir.

Yol İki: Yeni Bir Spekülasyon Dönemi

Diğer bir seçenek, 2024'ün sonu/2025'in başındaki memecoin çılgınlığına benzer, Solana merkezli bir spekülasyon döngüsünü beklemektir. Bu tür döngüsel refah, kripto para piyasasında nadir değildir, ancak spekülasyona dayalı iş modeli sürdürülebilirlikten yoksundur.

Herhangi bir seçeneğin başarısızlığı, Hyperliquid ve BNB Chain'in Solana'dan L1'den kaynaklanan büyük ücretleri almaya devam edeceği anlamına gelebilir, özellikle de kripto piyasasında volatilitenin arttığı ve türev ticaret hacminin yüksek kaldığı durumlarda. Türev ticaretine olan yapısal talep ve daha yüksek birim ücret, onu memecoin'den daha istikrarlı ve öngörülebilir bir gelir kaynağı haline getiriyor.

Daha geniş bir pazar perspektifinden bakıldığında, bu L1 ücret yapısındaki değişiklik, kripto para piyasasının olgunlaşmasını yansıtıyor. Erken dönem spekülasyon çılgınlığı, daha profesyonel ve kurumsal ticaret faaliyetlerine yer açıyor. Hyperliquid ve BNB Chain'in yükselişi, türev ticaretinin blok zinciri ekonomik faaliyetlerinin ana itici gücü haline geldiğini gösteriyor; bu eğilim önümüzdeki yıllarda derinleşmeye devam edebilir.