Dolar egemenliği dijital çağın sonu ile mi karşı karşıya? CBDC ve stablecoin'lerin küresel para düzenini yeniden şekillendiren on büyük trendi analiz ediyor.

Dolar, küresel finansal sistemin hakimiyetini elli yılı aşkın bir süredir sürdürüyor, ancak dijital çağın gelişi, eşi benzeri görülmemiş yapısal değişiklikleri tetikliyor. Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yayınlanan en son verilere göre, 2025 yılı başında doların küresel forex rezervlerindeki payı %56,32'ye düşerek euro'nun doğduğu günden bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bu arada, %94'lük bir merkez bankası, merkez bankası dijital parası (CBDC) test ediyor, yapay zeka (AI) teknolojisi, sınır ötesi yerleşim yeniliklerini hızlandırıyor, stablecoin, gelişen piyasalarda somut bir dolarizasyon işlevi üstleniyor. Bu makale, Fransız Dış Ticaret Bankası (Natixis) Asya-Pasifik Bölgesi Başekonomisti Dr. Alicia García-Ereero'nun özel analizine dayanarak, doların hakimiyetinin karşılaştığı on büyük zorluğu ele almakta ve bu tarihsel değişimin ölçülmesi için kritik eşik göstergeleri sunmaktadır.

Dolar rezerv oranı sürekli azalıyor: Nicelikten nitelik dönüşümünün kritik eşiği

IMF resmi forex rezerv para birimi bileşimi (COFER) verilerine göre, dolar rezervinin payı 2000 yılındaki %71'den 2025 yılının ikinci çeyreğinde %56,32'ye düzenli olarak düşmüştür. Euro ve yuan payları yavaş yavaş artarken, globalde %94'lük bir Merkez Bankası'nın CBDC pilotuna katılması, daha derin bir para sistemi dijitalleşme sürecinin habercisi olmaktadır.

Garcia-Erelro, IMF çalışma deneyimine dayanarak şunları belirtti: “Eğer dolar rezerv oranı 2027'den önce %55'in altına düşerse ve yıllık CBDC Yerleşim tutarı 1 milyar doları aşarsa, bu durum doların egemenliğinde ölçülebilir bir maddi düşüşün başladığını gösterecektir.” Bu eşik, yatırımcıların uluslararası para sistemindeki dönüşüm noktalarını değerlendirmeleri için kritik bir gözlem göstergesi haline gelecektir.

Stabilcoin Pazarları: Doların Uzantısı ve Potansiyel Zorluklar

2025 yılının Ekim ayı itibarıyla, 3000 milyar dolarlık bir stabilcoin pazarında, ABD Doları ile ilişkilendirilen USDT ve USDC, %99 oranında mutlak bir hakimiyet sağlamaktadır. Bu dijital varlıklar esasen ABD Doları likiditesinin bir uzantısını oluşturmakta ve 1960'lı yıllardaki "Avrupa Doları Pazarı"na benzer bir paralel finansal ağ meydana getirmektedir.

Yeni Pazarların Stabilcoin Alternatif Para Fenomeni

Arjantin, Türkiye gibi yüksek enflasyonlu ekonomilerde, stablecoin'ler gerçek bir dolarizasyon işlevini üstlenmiştir. Arjantin'de 5 milyon kullanıcı stablecoin'i değer saklama aracı olarak kullanıyor ve bu, kripto para ticaretinin %60'ından fazlasını oluşturuyor. Garcia-Ereero, kritik risk eşiğini şu şekilde belirtiyor: “Stablecoin'ler perakende ödemelerin %25'inden veya forex işlem hacminin %15'inden fazlasını oluşturduğunda, istikrarlı bir faktörden para egemenliğine bir tehdit haline dönüşecektir.”

Potansiyel Jeopolitik Parçalanma Senaryosu

Garcia-Erelo analizi, “Eğer Renminbi destekli stablecoin pazar payı %10-15'e ulaşırsa, para gruplarında gerginlikler ortaya çıkacaktır; %20'yi aşarsa, küresel likiditenin önemli bir şekilde parçalanmasına neden olabilir.” Şu anda, Rusya'nın 2025 yılına kadar yasalaştırdığı düzenlemelerle kripto paraların dış ticarette kullanılmasına izin verilmektedir; bu kapsamda, dolar/euro dışındaki yerleşim oranı %90'ı aşmıştır ve bu da "devlet destekli Web3 grubu"nun ilk şekillerinin ortaya çıkmaya başladığını göstermektedir.

Tokenizasyon Dalgası: Geleneksel Finansal Varlıkların Zincir Üzerine Göçü

Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (RWA), kavramsal doğrulamadan ölçeklenebilir uygulamalara geçiş yapıyor. CoinGecko verilerine göre, 2025 yılının ortasına kadar tokenize devlet tahvillerinin büyüklüğü 5,5 milyar doları, tokenize tahvillerin 8 milyar doları, stablecoin toplam piyasa değeri ise 220 milyar doları aşacak.

Franklin Templeton, Hong Kong, Japonya ve Singapur'un kamu tahvili ve ETF tokenizasyon alanında öncü olmasını bekliyor. García-Ereero, “2028 yılına kadar yeni ihraç edilen kamu tahvillerinin %5'inin tokenleştirileceğini, bunun öncelikle Asya ve Avrupa tarafından yönlendirileceğini, ancak bunun kısa vadede dolar sisteminin yerini almak yerine onu tamamlayacağını” tahmin etti.

Çin'in Dijital Yuan'ı: Devlet Destekli Dijital Para Paradigması

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, dijital yuan (e-CNY) toplam işlem hacmi 70 trilyon yuanı aşmış ve devlet destekli dijital para modelinin hızlı genişleme kabiliyetini göstermiştir. Çin Komünist Partisi Merkez Okulu dergisi “Öğrenme Zamanı” kripto paraları ve CBDC'yi “finansal harekete geçirme aracı” olarak konumlandırarak stratejik önemini vurgulamaktadır.

Garcia-Erelero, devletin liderlik modelinin belirlediği standartları sundu: “Özel sektör blokzincir yabancı doğrudan yatırım (FDI) finansal teknoloji akış oranının %10'un altına düştüğünde, tamamen devletin liderliğindeki dijital para modeli oluşacaktır. 2026 yılının sonuna kadar bu yapının net bir şekilde belirleneceğini öngörüyoruz.”

Yapay Zeka ve Blockchain Entegrasyonu: Sonraki Nesil Finansal Altyapı

Uluslararası İhtiyaç Bankası (BIS), otonom ticaret ve likidite algoritmalarının sistemik riskleri artırabileceği konusunda uyarıda bulundu, ancak aynı zamanda AI destekli finansal altyapının verimliliği önemli ölçüde artıracağını kabul etti. 2027 yılına kadar, uluslararası ödemelerin %75'inin anında yerleşim gerçekleştirmesi bekleniyor, Çin ise devlet destekli düzenleyici kum havuzları ve neredeyse yüz milyar dolarlık yatırımlarla pazar payının %30'unu aşma olanağına sahip.

Garcia-Erelero, “stablecoin'lar AI ajanlarının (AI agents) tamamlayıcı katmanı haline gelebilir, dalgalanmayı bastırabilir ve otomatik likiditeyi programlanabilir paraya bağlayabilir - bu da düzenlemenin bir sonraki savaş alanı olacak.”

Egemen Bitcoin Rezervi ve Dijital Varlıkların Jeopolitikası

Bitcoin'in egemen rezervler içindeki oranı hala %1'den az, ancak sembolik anlamı büyük. Garcia-Ereero, “Eğer 2030 yılına kadar bu oran %5'e ulaşırsa, dalgalı 'dijital altın yarışı' tetiklenecek. Enerji ve yarı iletken tedarik zinciri, yeni jeopolitik stratejik darboğazlar haline gelebilir.”

Bu arada, profesyonel dijital varlık hazine (DAT) şirketi, 100 milyar dolardan fazla kripto varlığı yönetiyor ve ulusal düzeyde dijital varlık rezerv yönetimi için öncü bir deneyim sunuyor.

Blockchain Şeffaflığı ve Demokratik Yönetim Avantajları

Blockchain teknolojisi, hükümet kayıt ve satın alma sistemlerine girmekte olup, demokratik yönetim biçimlerine mali şeffaflık avantajı sağlamaktadır. García-Eretero, “Eğer ülkelerin harcamalarının %15-20'si zincir üzerindeki sistemler aracılığıyla gerçekleştirilirse, demokratik yönetim biçimleri yapısal yönetişim avantajı elde edecektir.” 2024'te 22.5 milyar dolardan 2030'da neredeyse 800 milyar dolara yükselecek olan hükümet blockchain benimseme pazarının büyümesi beklenmektedir.

Kişilik Kanıtı (PoP) Sistemi ve Finansal Kapsayıcılık Devrimi

Worldcoin gibi kişilik doğrulama sistemleri biyometrik doğrulama ile 200 milyon kimlik topladı. Bu tür sistemlerin, borçlanma maliyetlerini 50-100 baz puan düşürmesi veya sermaye erişimini %20-30 artırması bekleniyor. García-Ereero, “Eğer 2027'ye kadar bu hedefler gerçekleştirilirse, PoP'un spekülasyondan daha fazlasını doğrulamak için gerçek bir değere sahip olacağını” belirtti.

Rusya-Çin Ticareti ve “Devlet Destekli Web3 Grubu”

Yaptırımlarla yüzleşen Rusya ve Çin, ticaretlerinin büyük çoğunluğunu dolar dışı bir sisteme kaydırdı. García-Ereño kritik bir eşik belirtti: “Eğer ticaretin %50'si dijital varlıklara kayarsa, belirgin bir 'devlet destekli Web3 grubu' oluşacak.” AB'nin son dönemde ruble destekli stablecoin A7A5'e yönelik yasağı, dijital varlıkların finansal çatışmalarda bir silah ve hedef haline geldiğinin işareti.

Gelecek Para Düzeni: Evrim Değil Devrim

Garcia-Ereero'nun analiz çerçevesi, doların egemenliğinin kaybolmak yerine yayılma sürecinden geçtiğini göstermektedir. Dijital para, para gücünü paylaşılmış, veri odaklı bir sisteme dönüştürüyor, ancak bu süreç daha çok evrimsel bir değişimdir, devrimsel değil.

O vurguladı: “Gelecekteki para düzeni, yıkıcı teknolojilere daha az bağımlı olacak, daha çok yönetişim mekanizmalarına - yani şeffaflık, güven ve kontrolün dijital çağda nasıl uyumlu hale getirileceğine - bağlı olacaktır.”

Sonuç

ABD doları merkezli küresel finansal sistem, dijital çağın ilk yapısal sınavını yaşıyor. CBDC'lerin yükselişinden, stablecoin'lerin fiili dolarlaşmasına, tokenleştirilmiş tahvillere ve AI destekli uluslararası yerleşimlere kadar, dönüşüm her seviyede sessizce gerçekleşiyor. Garcia-Ereero'nun sağladığı belirli eşikler - dolar rezerv oranının %55'in altına düşmesi, CBDC yerleşiminin 1 milyar doları aşması, dolar dışı stablecoin payının %20'yi geçmesi - bu tarihi değişimi gözlemlemek için ölçülebilir bir yol haritası sunuyor. Kripto yatırımcıları ve geleneksel finans kurumları için, bu eğilimleri anlamak sadece yatırım stratejileriyle ilgili değil, aynı zamanda önümüzdeki on yılda küresel finansal yapının yeniden şekillenmesini kavramak açısından da kritik bir öneme sahip.