Hızlanan ekonomik çöküş

2025 yılına yaklaşırken, küresel ekonomi giderek artan bir baskı ile karşı karşıya kalıyor, çeşitli göstergeler potansiyel bir krizin kapıda olduğunu ortaya koyuyor. ABD'nin uzun süreli ticaret açığı, doların egemenliği ve mali dengesizlikler kırılganlık yaratıyor, dolardaki düşüş ve ticaret gerilimlerinin artması bu sorunları daha da kötüleştiriyor. En son veriler, ABD'nin 2025 yılı ikinci çeyrek reel GSYİH büyüme oranının %3.3 olarak revize edildiğini, Temmuz ayında işsizlik oranının %4.2 olduğunu ve enflasyon oranının %2.7 olduğunu gösteriyor. Dolar endeksi (DXY) Ağustos ayı sonu itibarıyla 97.98'e düşmüş durumda, yıl içinde %10'a yakın bir düşüş gösteriyor ve bu, fonların ABD varlıklarından çıkış yaptığını gösteriyor. Ağustos ayında Hindistan'dan ithal edilen ürünlere %50 oranında gümrük vergisi gibi radikal gümrük politikaları, küresel ticaret çatışmalarını artırdı.

Bu ekonomik dinamikler ani bir olay değil, uzun süreli birikimlerin sonucudur. Küresel ekonomi bir dönüm noktasında ve doların rezerv para birimi olarak durumu tehdit altındadır; ticaret savaşları tırmanmakta ve mali açık sürekli genişlemektedir. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) tahminlerine göre, küresel büyümenin 2025'te %2.3'e yavaşlayabileceği öngörülmektedir; bu, politika belirsizliği ve jeopolitik risklerin birleşik etkisini yansıtmaktadır. Gelişen pazarlar dolarizasyonu hızlandırırken, gelişmiş ekonomiler yüksek borç yükü altında mücadele etmektedir. Bu makale, ABD ekonomik modelinin yapısal kusurlarından yola çıkarak, doların değer kaybının etkilerini, ticaret savaşlarının yanıltıcılığını, Fed'in bağımsızlığına yönelik tehditleri, 2008 krizi ile karşılaştırmaları, Avrupa'nın kırılgan durumunu, gelişen pazarların fırsatlarını ve yatırım stratejilerini kademeli olarak analiz edecektir ve sonunda bir sonuç sunacaktır. 2025'in en güncel verilerini ve ekonomik analizlerini bir araya getirerek, bu küresel ekonomik dönüşümün derin anlamını anlamaya yardımcı olacak kapsamlı bir bakış açısı sunmaktadır.

Küresel ekonominin istikrarsızlığı 2025 yılının ilk yarısında belirginleşti. Ticaret açığının genişlemesi, doların sürekli değer kaybetmesi ve enflasyon baskısının artması, potansiyel sistemik riskleri işaret ediyor. Dünya Bankası'nın küresel ekonomik görünümüne göre, 2025 büyüme beklentileri %2,3'e revize edildi, bu da esasen gelişmiş ekonomilerin yavaşlaması ve gelişen piyasaların ayarlamaları nedeniyle. Bu bağlamda, ABD'nin küresel en büyük ekonomi olarak, politika seçimleri dünyanın üzerinde derin bir etki bırakıyor. Gümrük savaşının tırmanması yalnızca ikili ticareti etkilemekle kalmayıp, aynı zamanda tedarik zincirinin yeniden şekillenmesine ve küresel yatırım düzeninin değişmesine neden oldu. Örneğin, Hindistan'a %50 gümrük vergisinin uygulanması, ticaret ambargosu olarak görülüyor ve bu, Hindistan'ın ihracatını %70 azaltarak küresel büyümeyi olumsuz etkileyebilir.

Ayrıca, jeopolitik faktörler riski daha da artırmaktadır. Rusya-Ukrayna çatışması ve Orta Doğu'daki gerginlikler emtia fiyatlarının dalgalanmasına neden olmakta, 2025'te altın fiyatı ons başına 3408 dolara yükselmiş olup, bu da yatırımcıların güvenli varlıklara olan talebini yansıtmaktadır. Gelişen piyasa merkez bankaları, 2025'te altın alımlarını %15 artırdı; bu da dolar sistemine olan güvensizliğin derinleştiğini göstermektedir. Genel olarak, 2025'teki küresel ekonomik manzara belirsizlikle doludur ve bu makale, veri odaklı analiz yoluyla potansiyel kriz yollarını açığa çıkarmayı ve yanıt stratejilerini tartışmayı amaçlamaktadır.

Uçuruma Doğru: Amerikan Ekonomik Modelinin Yapısal Kusurları

Mevcut ekonomik zorluklar, Amerika Birleşik Devletleri'nin on yıllardır aşırı tüketim yapmasından ve yabancı tasarruflara dayanarak dolar cinsinden varlıklara yatırım yapmasından kaynaklanmaktadır. ABD'nin sürekli ticaret açığı, yurtiçinde üretilmeyen ürünleri ithal etmesine olanak tanımakta ve bu ürünlerin ödemesi, Federal Reserve tarafından yaratılan dolara dayanmaktadır. Bu model, ABD'nin kendi kapasitesinin ötesinde tüketim yapmasını sağlamakta, düşük fiyatlı ürünler ve düşük faiz oranları, küresel tasarruf sahipleri (özellikle Asya ülkeleri) tarafından sübvanse edilmektedir. Doların rezerv para birimi olma durumuna olan bu bağımlılık dinamiği, sürdürülemez olarak kabul edilmektedir, çünkü bu esasen parazit bir ilişkiyi temsil eder: Küresel diğer bölgeler, ABD'nin refahını desteklemek için kendi tüketimlerinden feragat etmektedir.

2025 verileri bu dengesizlikleri vurguluyor. İkinci çeyrekte ABD'nin ticaret açığı tarihsel bir zirveye ulaştı; gümrük vergilerinin neden olduğu ithalat değişimleriyle birlikte, açığın 60.2 milyar dolara daraldı, ancak genel eğilim hâlâ genişliyor. İkinci çeyrek GSYİH büyüme oranı %3.3 olmasına rağmen, yıllık tahmin yalnızca %1.7. Haziran ayındaki işsizlik oranı %4.1 iken, 2026'nın başında %4.8'e yükselebileceği bekleniyor; dördüncü çeyrekte aylık istihdam artışı 25 bin kişiye yavaşladı. Temmuz ayındaki enflasyon oranı %2.7 olarak kaydedildi ve bu, dolardaki aylık %1.83'lük düşüşü yansıtarak ithalat maliyetlerini artırdı.

Bu krizin öngörülebilirliği, sınırsız açık finansmanın sürdürülemezliğindedir. 2000'li yıllardan bu yana, ekonomistler petrol dolar sistemi ve ABD borç birikiminin riskleri konusunda uyarılarda bulunuyor. ABD borcunun GSYİH içindeki payı 2025'te %121'e ulaşacak, bu da 2020'deki %120'nin üzerindedir. ABD politikaları, Hindistan ve Çin'e uygulanan gümrük vergileri dahil olmak üzere, ticaret ilişkilerinin gerilimini artırarak bu çözülmeyi hızlandırdı. Tahminler, 2026'nın ortalarına kadar işsizlik oranının %6'ya yükselebileceğini, bunun da mali sıkılaşmanın neden olduğu kamu ve özel sektör istihdam kayıpları tarafından desteklendiğini gösteriyor.

Siyasi müdahale, hükümetin şirketlerde daha fazla hisseye sahip olması gibi, devlet kapitalizmine benzer şekilde eleştirilmektedir ve bu da verimsizlik ve kayırmacılığa yol açabilir. Bu tür politikalar, serbest piyasa karşıtı olarak görülmekte ve gelecekte tehlikeli bir emsal oluşturabilir. Örneğin, 2025 yılında hükümet kurtarma planları ile belirli sektörlerdeki hisse oranını artırdı, bu da serbest piyasa ilkeleriyle çelişmekte ve uzun vadeli ekonomik bozulmalara yol açma potansiyeline sahip. Tarihsel olarak, Venezuela'nın millileştirilmesi gibi benzer müdahaleler ekonomik çöküşe yol açmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut yolu buna benzer; düzeltilmezse, yapısal kusurları büyütebilir.

Ayrıca, ABD'nin tüketim modeli düşük faiz ortamına dayanıyor, ancak Fed'in bilançosunu 7.2 trilyon dolara indirmesiyle, faiz oranlarının yükselmesi borç hizmeti maliyetlerini artıracaktır. 2025 yılında federal fon faiz oranı %4.25-4.5 seviyelerinde kalacak, bu da yatırımları baskılayacaktır. Ticaret açığının kaynağı rekabet gücünün kaybıdır; yüksek işgücü maliyetleri ve düzenleyici yükümlülükler, imalat sektörünün yurt dışına kaymasına neden olmaktadır. Bunların çözülmesi, eğitim yatırımları ve altyapı yükseltmeleri gibi yapısal reformlar gerektirir, ancak mevcut politika daha çok korumacılığa odaklanmaktadır ki bu ters etki yapabilir.

Küresel perspektiften, Amerika'nın açıkları derin bir etki yaratmaktadır. Gelişen pazarlar iç tüketime yöneliyor, Çin 2025'te Amerika'nın hazine tahvillerindeki tutarını 784,3 milyar dolara düşürüyor, bu da doların geri akış riskiyi hızlandırıyor. Eğer bu eğilim devam ederse, Amerika enflasyon baskısıyla karşılaşacak, diğer küresel bölgeler ise daha dengeli ticaretten fayda görebilir.

Doların Değeri Düşmesi: Çözüm mü yoksa Enflasyonun Katalizörü mü?

Doların zayıflaması hem ekonomik dengesizliğin bir belirtisi hem de bazı çözüm yollarıdır. Doların değer kaybetmesi, ABD'nin ihracat rekabetçiliğini artırabilir ve mali disiplin gerektirebilir. Ancak, büyük miktarda doların geri dönüşü, ABD içinde kötüleşen enflasyona yol açabilirken, dolar cinsinden fiyatlandırılan malların deflasyon etkisi diğer ülkeleri faydalandırabilir.

Dolar endeksi (DXY) 97.98, yıl içinde %9.65 düştü, ağustos sonunda geniş nominal endeks 120.70 oldu. Konsensüs tahmini 2025'te ABD ekonomik büyüme oranının %1.4 olacağı yönünde, bu kısmen değer kaybının teşvik ettiği ihracat artışından kaynaklanıyor. Ancak, enflasyon riski önemli ölçüde artmış durumda. Çin'in ABD hazine tahvillerine sahipliği 2025 Şubat'ında 784.3 milyar dolara düştü, daha önceki 760.8 milyar dolardan az, bu da dolar satışı trendini gösteriyor. Eğer bu trend hızlanırsa, geri dönen dolarlar ABD fiyatlarını artırabilir; çekirdek TÜFE Temmuz'da %3.1'e yükseldi.

Küresel ölçekte, doların zayıflaması, dolar cinsinden fiyatlandırılan ürünlerin diğer para birimlerinde fiyatını düşürüyor ve bu da gelişen pazarların tüketimini teşvik edebilir. Örneğin, euro/dolar 2025'te %10 değer kazanarak Avrupa'nın ithalatını daha ucuz hale getiriyor. Ancak, bu fayda değer kaybının hızına bağlıdır. Doların hızlı bir şekilde düşmesi, küresel ticareti bozabilir; altın/dolar %28 artış gösterirken, yatırımcılar güvenli varlıklara yöneliyor.

Değer kaybının iki taraflı kılıç etkisi belirgin. Amerika'nın ihracatına fayda sağlarken, ithalat maliyetlerini artırıyor; 2025'te ithalat fiyatları yıllık %3.5 artacak. Tarihi örnek olarak, 1970'lerde doların değer kaybı, petrol fiyatlarının 3 dolardan 40 dolara çıkmasına neden oldu; bu seferki ölçek daha büyük olabilir. Gelişen piyasa merkez bankalarının altın alımları %15 arttı, bu da dolara alternatif talebini yansıtıyor.

Eğer dolar değer kaybetmeye devam ederse, enflasyon ana risk haline gelebilir. J.P. Morgan, 2025'te enflasyonun %2.8'e yükselebileceğini öngörüyor, bu da Fed'in dikkatli bir yönetim sergilemesini gerektiriyor. Genel olarak, doların değer kaybetmesi yeniden dengelemenin gerekli bir adımıdır, ancak kontrolden çıkmaktan kaçınılmalıdır.

Ticaret Savaşı ve Gümrük Vergileri: Yanıltıcı Strateji

Amerika'nın Hindistan'dan ithal edilen ürünlere %50 gümrük vergisi gibi önlemleri, yerli endüstriyi korumayı amaçlıyor, ancak bu, karşı önlemlerle sonuçlandı. Hindistan ve Çin, karşı gümrük vergileri uygulayarak Amerika'nın piyasa erişimini azalttı. Bu politikalar, Amerika'nın yüksek işgücü maliyetleri ve düzenleyici yükümlülükler gibi rekabetçiliğin temel sorunlarını çözmede etkili olamadı. Aksine, gümrük vergileri, hedef alınan ürünlerin çoğunun iç piyasada rekabetçi fiyatlarla üretilememesi nedeniyle Amerikan tüketicilerinin maliyetlerini artırdı.

2025 verileri, gümrük tarifelerinin enflasyon oranını %2.7'ye çıkardığını, ithalat fiyatlarının ise yıllık %3.5 arttığını göstermektedir. Ticaret açığı genişliyor, çünkü ihracatın ithalattaki azalmayı dengelemesi zorlaşıyor. Gelişen piyasaların ABD talebine olan bağımlılığı azalıyor, ticaret akışları yeniden yönlendiriliyor, Hindistan yerel tüketimi teşvik ediyor, Çin Asya içindeki ticaret ağını genişletiyor. Bu dönüşüm, ABD'nin ekonomik etkisini zayıflatıyor ve dolar dışı ticaret trendini hızlandırabilir.

Gümrük savaşının olumsuz etkileri 2025'te ortaya çıkıyor. Hindistan'a yönelik %50'lik gümrük vergisi, deprem gibi görülüyor ve ihracatın %70 azalmasına neden olabilir, bu da milyarlarca dolarlık ticareti etkiliyor. Hindistan'ın ekonomik büyüme tahmini %5.8'e düşürüldü ve bu da küresel tedarik zincirini etkiliyor. Çin, 2025'te iç pazara yöneliyor ve Asya içi ticaret %20 büyüyor.

Koruma politikaları rekabetçiliği artırmadı. ABD imalat sanayi çıktısı 2025'te %2,3 azaldı, bu da Almanya'nın sanayi gerilemesine benziyor. Çözüm, engeller değil, yeniliğe yatırım yapmaktan geçiyor. Ticaret savaşları küresel büyümenin yavaşlamasına yol açabilir, IMF 2025'te küresel GSYİH'nın %3,0 olacağını öngörüyor.

FED: Bağımsızlık Tehdit Altında

Amerikan Merkez Bankası'nın nominal bağımsızlığı, hükümetin aşırı harcamasını teşvik etmekle eleştirildi. Son günlerde, mortgage dolandırıcılığı suçlamasıyla Merkez Bankası Yönetim Kurulu üyesi Lisa Cook'un görevden alınmaya çalışılması, siyasi müdahalenin arttığını göstermektedir. Cook'un davası, şüpheli mülk beyanları ile ilgili olsa da, daha geniş bir bağlam, bunun para politikasını etkilemek, özellikle de faiz oranlarının düşürülmesini teşvik etmek amacıyla yapıldığını göstermektedir.

Federal Reserve'in mevcut federal fon oranı %4.25-4.5'tir, bu da enflasyonla mücadele çabalarını yansıtmaktadır, ancak siyasi baskılar faiz indirimini talep edebilir ve bu da enflasyon riskini artırabilir. 2025 yılında, Federal Reserve'in bilançosu hala 6.6 trilyon dolara ulaşacak, bu 2022 yılındaki zirveden daha düşük olmasına rağmen para politikasının gevşek olduğunu göstermektedir. Federal Reserve'in bağımsızlığının zedelenmesi, doların değer kaybetmesine ve küresel güvenin sarsılmasına daha da yol açabilir; 2025 yılında yabancı merkez bankalarının altın alımlarında %15'lik bir artış bunun bir kanıtıdır.

Siyasi müdahale riski, para politikası istikrarını bozma üzerinedir. 2025'te, Fed'in bilançosunu küçültme baskısı var, gerçekleşmemiş kayıplar 9275 milyar dolara ulaşıyor, bu da müdahale yeteneğini sınırlıyor. Eğer bağımsızlık kaybedilirse, enflasyon kontrolden çıkabilir, 1970'lerdeki durgunluğa benzer.

Kriz Karşılaştırması: 2008 ve 2025

2008 yılı finansal krizi, konut piyasasından kaynaklandı ve hükümet yardımlarıyla hafifletildi. Bir sonraki kriz daha ciddi olabilir, merkezinde egemen borçları ve dolar bulunuyor. 2008'den farklı olarak, ABD borcu ve para birimi ile ilgili bir kriz, yardım seçeneklerini sınırlayacak. ABD'nin 2025 yılı borcunun GSYİH içindeki oranı %121, bu da riski vurguluyor. Hazine bonolarına olan güvenin çökmesi, yardımın etkisiz hale gelmesine neden olabilir çünkü daha fazla dolar basılması enflasyonu artıracaktır.

Tahminler, 2025'teki krizin hisse senedi piyasasında %30-40 düşüşe yol açabileceğini, gayrimenkul ve tahvil piyasalarının da etkileneceğini gösteriyor. Geçerli bir kurtarma önlemi olmadan, bankaların iflası ve ekonomik daralma, 2008'deki etkileri aşabilir; doların rezerv para birimi olması nedeniyle, küresel yankı etkisi daha büyük olacaktır. J.P. Morgan, 2025'teki Amerikan duraklama olasılığını %40'a düşürdü, ancak alt büyüme dönemi devam edebilir.

2008 ile karşılaştırıldığında, 2025 krizi daha sistemik. 2008'de odak finans sektöründeyken, şimdi egemen borçları içeriyor. Fed, bilançosunu 6.6 trilyon dolara çekti ve parasal genişleme alanını kısıtladı. Küresel tahminler, 2025'te büyümenin %2.3'e düşeceğini gösteriyor, gelişen pazarlar muhtemelen daha dayanıklı olabilir.

Avrupa'nın Kırılgan Durumu

Avrupa, kendi zorluklarıyla karşı karşıya, ancak ticaret hesabı dengesi nedeniyle maruz kalma derecesi Amerika'nın altında. Euro bölgesi borcunun GSYİH içindeki ortalama payı %88.0, Amerika'dan daha az, ancak İtalya (%140) ve Yunanistan (%165) gibi ülkeler hâlâ kırılgan. 2025 yılı itibarıyla euro'nun dolar karşısında %10 değer kazanması, geçici bir rahatlama sağlıyor, ancak enerji bağımlılığı ve yaşlanan nüfus sosyal yardımlar sistemi üzerinde baskı oluşturuyor. Birleşik Krallık'ta 2025 yılı bütçe açığının GSYİH'nın %5.5'ine ulaşması bekleniyor, bu da Uluslararası Para Fonu müdahalesi konusunda endişeleri artırıyor. Almanya'nın sanayi üretimi, enerji maliyetleri nedeniyle bir önceki yıla göre %2.3 azaldı.

Avrupa'nın çözümleri mali sıkılaştırma ve enerji çeşitlendirmesini içermektedir. Ancak, kemer sıkma politikaları ve yeşil enerji dönüşümüne karşı olan siyasi direnç, reformları karmaşık hale getirmektedir. Altın, dolara karşı %28, euroya karşı ise %15 artış göstererek, yatırımcıların her iki para birimine de hedge yaptığına işaret ediyor ve bu durum, euronun doları rezerv para birimi olarak değiştirme kapasitesini sınırlıyor. IMF, Euro Bölgesi'nin 2025 yılı büyümesini %0.9 olarak tahmin ediyor ve bu da yapısal zorlukları yansıtıyor.

Gelişen Pazarlar: Beklenmedik Kazananlar

Yeni ortaya çıkan pazarların, doların zayıflaması ve ABD ekonomisinin hakimiyetinin azalmasından faydalanması bekleniyor. Çin ve Hindistan gibi ülkeler daha genç bir nüfus yapısına ve daha yüksek tasarruf oranlarına sahip, sosyal güvenlik yükü daha hafif. Çin'in yerel tedarik zinciri ve SWIFT alternatifleri geliştirme çabaları, 2025 yılında Asya içi ticaretin %20 büyümesi ile birleşerek, ABD ticaret kesintilerinden faydalanmasını sağlıyor. Hindistan iç pazarının büyümesi, 2025 yılı için %7 GSYİH tahmini, ABD pazarındaki şokları daha da izole ediyor.

Dolar bağımlılığından kurtulmak, bu ülkelerin daha fazla kendi ürettikleri ürünleri tüketmelerine ve yaşam standartlarını artırmalarına olanak tanır. 2025 yılında gelişen pazar merkez bankaları, çeşitlendirilmiş rezerv stratejisi ile altın alımını %15 artırmayı planlıyor, bu da doların zayıflaması durumunda ekonomilerini stabilize edebilir. Genel olarak, gelişen pazarlar için büyüme tahmini %6,2'dir ve bu, küresel ortalamanın üzerindedir.

Yatırım Stratejileri Değişen Desenlere Yanıt Vermelidir

Ekonomik dönüşüm, yatırım stratejilerinin ayarlanması gerektiğini gösteriyor. Altın ve gümüş fiyatları 2025 Ağustos'ta sırasıyla ons başına 3408 dolar ve 28 dolar olacak, yıl içinde sırasıyla %28 ve %20 artış göstererek birçok hisse senedi piyasasından daha iyi bir performans sergileyecek. Altın madenciliği hisseleri (örneğin GDX endeksi) %80 yükseldi ve bu da yatırımcıların sağlam varlıklara yöneldiğini yansıtıyor. Temkinli temettü odaklı stratejiler, örneğin Euro Pasifik Temettü Fonu (EPDIX), 2025 yılında %39 getiri sağladı ve bu, S&P 500 endeksinin dört katı.

Yatırımcıların, doların değer kaybı riskini hedge etmek için, gelişen piyasalardaki yabancı hisse senetleri ile altın ve gümüş gibi emtiaları göz önünde bulundurmaları önerilmektedir. 1970'lerdeki tarihsel örnek, altının 35 dolardan 850 dolara yükseldiğini ve yabancı para birimlerinin dolar karşısında değer kazandığını gösteriyor; bu da benzer fırsatların yeniden ortaya çıkabileceğini işaret ediyor. Yatırım şirketleri, düşük maliyetli değer odaklı yabancı hisse senetleri ve değerli metaller üzerine odaklanan ilgili araçlar sunmaktadır. J.P. Morgan, altının 3675 dolara ulaşacağını öngörüyor ve merkez bankalarının alımındaki yapısal eğilimi vurguluyor.

Sonuç: Ekonomik Fırtınaya Karşı

2025'in küresel ekonomisi kritik bir aşamada; ABD, doların değer kaybı, ticaret savaşları ve bütçe dengesizliğinden kaynaklanan potansiyel bir krizle karşı karşıya. Veriler baskıyı doğruluyor: Dolar %9.65 değer kaybetti, enflasyon oranı %2.7, ticaret açığı rekor kırdı. Avrupa daha düşük bir maruz kalma derecesine sahip olmasına rağmen, borç ve enerji zorluklarıyla karşı karşıya, gelişen pazarlar ise ABD'nin baskın konumunun azalmasından fayda sağlamayı umuyor. Fed'in bağımsızlığının zayıflaması ve korumacı politikalar geleceği daha da karmaşıklaştırıyor.

Bu zorluklarla başa çıkmak için mali disiplin, hükümet müdahalesinin azaltılması ve ticaret politikalarının yeniden değerlendirilmesi gerekmektedir. Yatırımcılar için, altın, gümüş ve yabancı varlıklara çeşitlendirilmiş yatırımlar, dalgalanmalara karşı korunma sağlayabilir. Mevcut eğilim, 2025 verileri ile birleştiğinde, çalkantılı bir dönemi işaret ediyor, ancak stratejik hazırlık riskleri azaltabilir ve yeni fırsatları yakalayabilir. Küresel ekonominin yeniden şekillenmesi, önümüzdeki on yılı tanımlayacak; politika yapıcıların kapsamlı bir çöküşü önlemek için dikkatli hareket etmeleri gerekiyor.