- การลดลงของ Bitcoin และ SaaS ถูกขับเคลื่อนโดยข้อจำกัดด้านสภาพคล่องของสหรัฐฯ ไม่ใช่ตลาดที่ล้มเหลว
- การแก้ไขปัญหาการปิดรัฐบาลสหรัฐฯ อาจฟื้นฟูสภาพคล่องและบรรเทาความกดดันในตลาด
- การลงทุนในรอบเต็มวงจรสนับสนุนความอดทน; เวลามีความสำคัญมากกว่าการแกว่งของราคาสกุลเงินดิจิทัลในระยะสั้น
นักลงทุนมหภาค Raoul Pal ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาที่ว่า Bitcoin และคริปโตเป็นปัญหาพื้นฐานที่ล้มเหลว ในการวิเคราะห์อย่างละเอียดที่แชร์ในช่วงสุดสัปดาห์ Pal เปิดเผยความเชื่อมโยงที่น่าประหลาดใจระหว่างการลดลงของ Bitcoin กับหุ้น SaaS
ผู้ก่อตั้ง Real Vision ได้กล่าวถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดในปัจจุบัน ผลการค้นพบของเขาชี้ให้เห็นว่าปัญหาอยู่ที่สภาพคล่องของสหรัฐฯ ไม่ใช่ปัญหาโครงสร้างของสินทรัพย์ดิจิทัล
ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องของสหรัฐฯ ขับเคลื่อนการลดลงของตลาด
Pal ค้นพบว่า Bitcoin และดัชนี UBS SaaS แสดงรูปแบบแผนภูมิที่เกือบจะเหมือนกัน การเปิดเผยนี้ท้าทายแนวคิดที่ว่าคริปโตล้มเหลวเป็นเอกลักษณ์ในรอบนี้
นักวิเคราะห์มหภาคอธิบายว่าสภาพคล่องของสหรัฐฯ ถูกจำกัดโดยการปิดรัฐบาลสองครั้ง
Bitcoin และดัชนี UBS SaaS แสดงรูปแบบที่เกือบจะเหมือนกัน แหล่งที่มา: X
การสร้างบัญชี Treasury General ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมสร้างการไหลออกเพิ่มเติม เครื่องมือ Reverse Repo ได้ดำเนินการลดการใช้งานในปี 2024 ซึ่งเป็นการลบล้างการชดเชยทางการเงินที่สำคัญ
“ทั้งสองเป็นสินทรัพย์ที่มีระยะเวลายาวที่สุดที่มีอยู่” Pal กล่าวเกี่ยวกับ Bitcoin และหุ้น SaaS ทั้งสองกลุ่มสินทรัพย์นี้ถูกลดมูลค่าเนื่องจากสภาพคล่องถูกถอนออกจากระบบชั่วคราว
การฟื้นตัวของทองคำดูดซับสภาพคล่องที่มีอยู่
การฟื้นตัวของทองคำเมื่อเร็ว ๆ นี้มีบทบาทสำคัญในวิกฤตสภาพคล่อง ตามคำกล่าวของ Pal ทองคำดูดซับสภาพคล่องขอบเขตสุดท้ายทั้งหมดที่อาจไหลเข้าสู่ Bitcoin และ SaaS
ตลาดขาดสภาพคล่องเพียงพอที่จะสนับสนุนสินทรัพย์เหล่านี้ทั้งหมดพร้อมกัน ส่งผลให้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดได้รับผลกระทบหนักที่สุดในช่วงเวลานี้
Pal เน้นย้ำว่าการปิดรัฐบาลในปัจจุบันเป็นอุปสรรคสุดท้ายของสภาพคล่อง รัฐบาลได้ป้องกันความเสี่ยงจากการปิดรัฐบาลโดยไม่ลดการใช้งาน TGA หลังจากการปิดครั้งก่อน
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เจ้าหน้าที่ได้เพิ่มเงินเข้าไปใน TGA ทำให้เกิดการไหลออกของสภาพคล่องอีกครั้ง
นโยบายของ Fed คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงภายใต้ผู้นำใหม่
Pal กล่าวถึงสิ่งที่เขาเรียกว่าข่าวลือเท็จเกี่ยวกับประธาน Fed Kevin Warsh หลายคนได้ตั้งชื่อ Warsh ว่าเป็น hawkish โดยอ้างอิงจากคำแถลงเก่าแก่จาก 18 ปีที่แล้ว
นักลงทุนมหภาคอธิบายว่านโยบายของ Warsh เกี่ยวข้องกับการดำเนินตามแผนของ Greenspan ซึ่งหมายถึงการลดอัตราดอกเบี้ยและปล่อยให้เศรษฐกิจร้อนแรง
กลยุทธ์นี้สมมุติว่าการเพิ่มผลผลิต AI จะช่วยให้เงินเฟ้อหลักอยู่ในระดับต่ำ เช่นเดียวกับช่วงปี 1995-2000
“Warsh จะลดอัตราดอกเบี้ยและไม่ทำอะไรอื่น” Pal กล่าว เขาคาดหวังว่าประธาน Fed คนใหม่จะสนับสนุนแผนสภาพคล่องของ Trump และรัฐมนตรีคลัง Bessent
https://t.co/M5mLAi3XLA
— Raoul Pal (@RaoulGMI) 1 กุมภาพันธ์ 2026
ไทม์ไลน์การฟื้นตัวและแนวโน้มตลาด
Pal ยอมรับว่าทีมของเขาพลาดการเปลี่ยนจากสภาพคล่องรวมทั่วโลก (Global Total Liquidity) ไปสู่การเป็นผู้นำด้านสภาพคล่องรวมของสหรัฐฯ (US Total Liquidity) โดยทั่วไป สภาพคล่องรวมทั่วโลกจะแสดงความสัมพันธ์สูงสุดกับ Bitcoin และหุ้นเทคโนโลยีในรอบเต็มวงจร
อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องรวมของสหรัฐฯ ในปัจจุบันเป็นตัวขับเคลื่อนแนวโน้มตลาด เนื่องจากอเมริกายังคงเป็นผู้ให้สภาพคล่องหลักของโลก เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นร่วมกัน เช่น การไหลออกของ Reverse Repo การสร้าง TGA การปิดรัฐบาล และการฟื้นตัวของทองคำ ล้วนสร้างผลกระทบที่ไม่คาดคิด
เมื่อการปิดรัฐบาลในปัจจุบันคลี่คลาย Pal คาดว่าจะมีตัวกระตุ้นสภาพคล่องหลายอย่างเกิดขึ้น ซึ่งรวมถึงการลด eSLR การไหลออกบางส่วนของ TGA การกระตุ้นทางการคลัง และการลดอัตราดอกเบี้ย ความสนใจทางการเมืองในช่วงกลางเทอมจะเร่งให้เกิดการเคลื่อนไหวเหล่านี้
ผู้ก่อตั้ง Real Vision กล่าวว่าทรัพย์สินขนาดเล็กมักร่วงลง 70% เมื่อ Bitcoin ลดลง 30% โครงการคุณภาพสูงมักฟื้นตัวได้เร็วขึ้นเมื่อสภาพคล่องดีขึ้น
Pal ยืนหยัดในมุมมองเชิงบวกสำหรับปี 2026 โดยอ้างความมั่นใจในกรอบนโยบาย Trump-Bessent-Warsh เขาย้ำว่าความอดทนสำคัญกว่าการเคลื่อนไหวของราคาชั่วคราวในรอบเต็มวงจรการลงทุน
นักวิเคราะห์มหภาคสรุปโดยเตือนให้นักลงทุนอย่าทิ้งตำแหน่งในช่วงเวลาที่ตลาดเป็นอากาศชั่วคราว การแก้ไขของตลาดขึ้นอยู่กับเวลา มากกว่าราคาในเทรดรอบเต็มวงจร
