แหล่งที่มา: Blockworks; แปล: ห้าสิบ, Jinse Finance
ในหนังสือ “The Innovator’s Dilemma” คลายด์ คริสตันเซนได้นำเสนอแนวคิดเกี่ยวกับนวัตกรรมที่ทำลายล้าง - ผลิตภัณฑ์ที่ดูเหมือนจะเป็นของเลียนแบบราคาถูกในตอนแรก แต่ท้ายที่สุดกลับเขียนกฎเกณฑ์ทั้งหมดของอุตสาหกรรมใหม่
ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มักเริ่มต้นในตลาดระดับต่ำหรือตลาดใหม่ที่ถูกมองข้ามโดยบริษัทที่มีอยู่ เนื่องจากพวกเขาไม่ทำกำไรหรือดูเหมือนไม่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์
แต่สิ่งนี้กลับเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี: “เทคโนโลยีที่พลิกโฉมมักจะได้รับความสนใจจากกลุ่มลูกค้าที่มีกำไรต่ำที่สุดในตลาด” คริสตันเซนอธิบาย
ลูกค้ากลุ่มนี้มักมีความปรารถนาที่จะนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ในตอนแรกมีประสิทธิภาพต่ำกว่าในแง่มาตรฐานดั้งเดิม แต่มีราคาถูกกว่า ง่ายกว่า และเข้าถึงได้ง่ายกว่า
คริสตันเซนยกตัวอย่างของโตโยต้า ซึ่งบริษัทมีเป้าหมายเริ่มต้นในตลาดสหรัฐอเมริกาคือกลุ่มลูกค้าที่ให้ความสำคัญกับงบประมาณซึ่งถูกสามผู้ผลิตรถยนต์ใหญ่ของอเมริกามองข้ามไป.
ในคําพูดของคริสเตนเซ่นผู้ผลิตรถยนต์ที่ดํารงตําแหน่งมุ่งเน้นไปที่รถยนต์ที่ใหญ่กว่าเร็วกว่าและมีคุณสมบัติหลากหลายมากขึ้น “สร้างสุญญากาศภายใต้พวกเขา” และโตโยต้าเติมสุญญากาศนั้นด้วยโคโรนาที่ช้ากว่าเล็กกว่าและมีสเปคต่ํากว่า เมื่อรถเปิดตัวในปี 1965 มีราคาเพียง 2,000 ดอลลาร์
ปัจจุบัน โตโยต้าเป็นผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่เป็นอันดับสองในสหรัฐอเมริกา โดยมีราคาเริ่มต้นของ Lexus LX 600 SUV หรูอยู่ที่ 115,850 ดอลลาร์สหรัฐ
การใช้โคโรนาของโตโยต้าเพื่อบีบเข้าสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาแล้วไต่ระดับห่วงโซ่คุณค่าอย่างต่อเนื่องยืนยันวิทยานิพนธ์ของคริสเตนเซ่นว่าวิธีที่ดีที่สุดในการขึ้นสู่จุดสูงสุดคือการเริ่มต้นที่ด้านล่าง
Stablecoin อาจจะเดินบนเส้นทางที่คล้ายกัน.
ผู้ทำลายล้างของคริสเทนเซ่นเริ่มต้นจากตลาดเฉพาะ และสเตเบิลคอยน์เริ่มต้นจากตลาดเกิดใหม่.
สำหรับประชาชนชาวอเมริกันที่มีเงินฝากในธนาคาร สเตเบิลคอยน์มีลักษณะเป็นดอลลาร์ที่ด้อยกว่า—มันไม่มีการประกันจาก Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ไม่มีการตรวจสอบที่เหมาะสม ไม่ได้รวมอยู่ในระบบ ACH หรือ SWIFT และ (แม้ว่าจะมีชื่อเช่นนั้น) ก็ไม่ได้สามารถแลกเป็น 1 ดอลลาร์เสมอไป
อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกา มันคือดอลลาร์ที่มีระดับสูงกว่า - แตกต่างจากธนบัตร 100 ดอลลาร์ คุณไม่จำเป็นต้องซ่อนมัน มันจะไม่ถูกฉีกขาดหรือเปื้อน และคุณไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนแบบพบหน้ากับคนอื่น.
นี่ทำให้สกุลเงินดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพเป็นที่นิยมอย่างมากในประเทศต่างๆ เช่น อาร์เจนตินา — มีรายงานว่า 1 ใน 5 ของชาวอาร์เจนตินาใช้มันทุกวัน — แม้ว่าจะมีคนในสหรัฐอเมริกาจำนวนน้อยที่สามารถบอกได้ว่ามันคืออะไร.
แน่นอน อาร์เจนตินาไม่ใช่ที่เดียวที่ใช้สเตเบิลคอยน์—สเตเบิลคอยน์ได้รับความนิยมในหมู่นักเทรด DeFi ผู้ที่ไม่สามารถผ่านการตรวจสอบ KYC ผู้ส่งเงินกลับบ้านกับผู้อพยพ นายจ้างที่จ่ายเงินให้ฟรีแลนซ์ข้ามประเทศ และผู้ที่หลบหนีจากเงินเฟ้ออย่างรุนแรงในประเทศของตน
เหรียญเสถียรเหล่านี้ในฐานะลูกค้าของธนาคารที่มีอยู่ กำไรไม่เพียงพอที่จะดึงดูดพวกเขา ดังนั้นเหรียญเสถียรจึงไม่สำคัญเท่ากับสกุลเงินที่ธนาคารออกในตอนแรก.
มีช่วงเวลาที่ผู้คนหิวโหยสําหรับดอลลาร์ดิจิทัลจนดูเหมือนจะไม่สนใจด้วยซ้ําว่า USDT ของ Tether ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่หรือไม่
ตั้งแต่ที่ Circle ให้ทางเลือก USDT ที่มีการควบคุม Tether เองดูเหมือนจะปฏิบัติตามกฎระเบียบเช่นกัน สถานการณ์ของพวกเขาได้รับการปรับปรุงอย่างมากเมื่อบางสเตเบิลคอยน์เริ่มให้ผลตอบแทน.
แต่นวัตกรรมนี้มีความพลิกผันจริงหรือไม่?
ศูนย์วิจัยคริสเทนเซนมีการทดสอบที่ประกอบด้วยหกส่วนเพื่อกำหนดว่านวัตกรรมใดมีความสามารถในการทำลายล้างหรือไม่:
กลุ่มลูกค้าเป้าหมายของมันคือผู้ที่ไม่ใช่ผู้บริโภคหรือผู้ที่ถูกบริการมากเกินไปจากผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ในตลาดจากผู้ให้บริการปัจจุบัน?
ใช่—ผู้ค้า DeFi และผู้ฝากในตลาดเกิดใหม่ไม่จำเป็นต้องมีเงินฝากจากธนาคารสหรัฐที่ได้รับการสนับสนุนจาก FDIC (บัญชีธนาคารของสหรัฐที่สมบูรณ์จะทำให้พวกเขา “ได้รับบริการมากเกินไป”) แต่พวกเขาต้องการดอลลาร์ดิจิทัล.
ตามการวัดจากประวัติการแสดง ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ดีไปกว่าผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ของผู้ให้บริการที่มีอยู่หรือไม่?
ใช่ - stablecoin เบี่ยงเบนจากอัตราตรึง $ 1 ลดลงเหลือศูนย์ (Luna / UST) ช่องทางเข้าและออกมีค่าใช้จ่ายสูงและสามารถแช่แข็งได้โดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือ
นวัตกรรมนี้ใช้งานง่ายกว่า สะดวกกว่า หรือคุ้มค่ากว่าผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ของผู้ให้บริการที่มีอยู่หรือไม่?
ใช่ - การส่ง stablecoin ง่ายกว่าการส่งเงินฝากธนาคาร สำหรับหลายๆ คนสะดวกกว่า และสำหรับบางคนก็ประหยัดกว่า
ผลิตภัณฑ์นี้มีปัจจัยทางเทคนิคที่สามารถผลักดันให้เข้าสู่ตลาดระดับสูงและทำให้มันพัฒนาอย่างต่อเนื่องหรือไม่?
ใช่—บล็อกเชน!
เทคโนโลยีนี้มีการรวมกับนวัตกรรมโมเดลธุรกิจที่ทำให้มันยั่งยืนหรือไม่?
อาจจะใช่ไหม? Tether อาจเป็นบริษัทที่ทำกำไรสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ตามจำนวนพนักงานเฉลี่ย แต่ถ้าหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอนุญาตให้ Stablecoin จ่ายดอกเบี้ย การออก Stablecoin อาจจะไม่ทำกำไรเลย.
ซัพพลายเออร์ที่มีอยู่มีแรงจูงใจที่จะมองข้ามนวัตกรรมใหม่หรือไม่ และไม่มีความรู้สึกถูกคุกคามตั้งแต่ต้นหรือไม่?
ไม่มี ผู้จัดจำหน่ายที่มีอยู่ดูเหมือนจะระมัดระวังเกี่ยวกับภัยคุกคามและตระหนักถึงโอกาสที่มีอยู่ในนั้น。
“เกือบทุกครั้งเมื่อเกิดการหยุดชะงักระดับล่างผู้นําในอุตสาหกรรมมีแรงจูงใจที่จะหนีแทนที่จะแข่งขันกับคุณ” คริสเตนเซ่นเขียน "นั่นเป็นเหตุผลที่การหยุดชะงักระดับล่างเป็นเครื่องมือสําคัญในการสร้างธุรกิจที่เติบโตใหม่: คู่แข่งไม่ต้องการแข่งขันกับคุณ พวกเขาจะเดินจากไป ”
เหรียญที่มีเสถียรภาพอาจเป็นข้อยกเว้นที่หายาก: ผู้ให้บริการที่มีอยู่ไม่ได้ละทิ้งนวัตกรรมต้นทุนต่ำนี้ แต่ดูเหมือนจะแข่งขันกันเพื่อไล่ตามมันอยู่
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินอย่าง Visa, มาสเตอร์การ์ด และ Stripe ได้ประกาศเปิดตัว Stablecoin ใหม่; กองทุน BUIDL ของ BlackRock (ดูเหมือนจะเป็น Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน) กำลังดึงดูดสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว; CEO ของธนาคารอเมริกากล่าวว่า เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลอนุญาต พวกเขามีแนวโน้มที่จะออก Stablecoin.
นี่อาจเป็นเพราะผู้บริหารทางการเงินทุกคนได้อ่าน “The Innovator’s Dilemma”.
อาจเป็นเพราะการออกเหรียญ stablecoin นั้นง่ายมาก
คริสเท่นเซนได้กำหนดนวัตกรรมที่พลิกโฉมว่าเป็นการขับเคลื่อนของบริษัท——บริษัทสตาร์ทอัพใช้ฐานที่ต่ำ ในการเข้ายึดตลาดหลักก่อนที่ธุรกิจที่มีอยู่จะให้ความสำคัญอย่างจริงจัง.
สเตเบิลคอยน์อาจจะเป็นเช่นนั้น: เครือข่ายการชำระเงินของ Circle อาจเหมือนกับเลกซัสที่มีต่อโตโยต้า.
แต่คู่แข่งของ Circle ไม่ได้ซึมเศร้าและเชื่องช้าเหมือนโตโยต้า ดังนั้น ขัดแย้งกับทฤษฎีของคริสเทนเซน ผู้ริเริ่มนวัตกรรมในช่วงแรกของสเตเบิลคอยน์อาจถูก “สวรรค์” กำจัดได้อย่างสมบูรณ์
ไม่ว่าจะอย่างไร ผลลัพธ์สุดท้ายอาจจะเหมือนกัน: รายงานล่าสุดจากซิตี้กรุ๊ปคาดการณ์ว่า จนถึงปี 2030 ขนาดการจัดการสินทรัพย์ของสเตเบิลคอยน์อาจสูงถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการนำของนักลงทุนสถาบัน
