Hyperliquid - это сверхбыстрый децентрализованный обмен (DEX) бессрочных контрактов, работающий на собственной Layer 1, обеспечивая производительность на уровне централизованных бирж, при этом сохраняя прозрачность в блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, после стейкинга может снизить торговые сборы и захватывать ценность через выкуп на аукционе. Основная ликвидность протокола - это HLP Vault, гибридный фонд, сочетающий маркетмейкеров и клиринговые агентства, занимающий более 90% TVL.
В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: события манипуляции $JELLYJELLY, которые почти вызвали цепные ликвидации всей казны. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило крах, хотя и гарантировало выживание, но вызвало споры о децентрализации. Тем не менее, после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря приверженности китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. В настоящее время платформа (, включая HyperEVM), запустила более 21 нового dApp, охватывающего NFT, инструменты DeFi и инфраструктуру казны, функционал которой значительно превосходит функционал бессрочных бирж.
"Новая арена для "высокорисковых трейдеров"
Джеймс Уинн - известный спекулянт в крипто-мире, он анонимный крупный игрок, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самое известное достижение - это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он на протяжении многих лет использует плечо 40x для создания девятизначных позиций.
Уинн часто открыто демонстрирует свои точки входа, оперативно реагируя на колебания рынка, даже игнорируя ликвидацию на восемь цифр. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Уинн, а где он торгует.
Для Wynn и всех спекулянтов с высоким кредитным плечом и большими позициями Hyperliquid стал новой ареной. Анонимные крупные игроки торгуют большими позициями на Hyperliquid, и их позиции теперь рассматриваются китайскими крипто-медиями как индикатор текущих рыночных настроений и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы поочередно разберем это.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной биржей, но она не использует модель AMM, как это делает некоторые DEX.
Он использует полностью в блокчейне механизм заказа, не устанавливая цены через пул ликвидности, а осуществляя соответствие в блокчейне, что предоставляет опыт торговли в реальном времени, похожий на тот, который предлагает определенная торговая платформа. Лимитные ордера, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно в блокчейне и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построил специализированный Layer 1 в блокчейне, также названный "Hyperliquid", созданный для высокой производительности. Именно это позволяет ему выполнять сделки с такой скоростью и стабильностью, которые требуют высокочастотные трейдеры.
Эта производительность не является пустой болтовней. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов в блокчейне достигнет 78%, а ежедневный объем торгов превысит 5,5 миллиарда долларов.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, а полноценная финансовая система в блокчейне, а его основной токен — это $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, которые будут распределены в ноябре 2024 года через масштабный аирдроп (310M, 31% ) будет выдано примерно 94,000 пользователям, что делает его одним из самых реалистичных проектов по распределению пользователей в последние годы.
Всего 70% выделяется на аирдропы для сообщества, стимулы и вкладчиков: нет венчурного капитала. Это является четкой концепцией основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарвардского университета по специальности математика, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян публично заявил: "Контроль сети венчурными капиталистами будет раной". Он надеется построить финансовую систему, "созданную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражена в механизме дизайна $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически полезный токен.
实用性(Утилита)
$HYPE, помимо функции управления, также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, ставка $HYPE не только для снижения затрат или получения вознаграждений, она является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Минимум 10 000 монет $HYPE должны быть заложены
через KYC/KYB идентификацию
Создание высокодоступной инфраструктуры ( включает несколько невалидирующих узлов )
Производительность узлов будет постоянно контролироваться, а распределение прав будет управляться через делегированную программу Hyper Foundation.
Текущая годовая доходность стейкинга валидаторов составляет около 2.5%, кривая доходности спроектирована с учетом модели Ethereum.
Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: децентрализованный процесс листинга токенов
Одна из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid - это система добавления токенов на основе аукциона: HIP-1.
Механизм определяет право нового токена на листинг через голландский аукцион в блокчейне:
Начальная цена в два раза выше последней цены сделки;
Линейное падение продолжалось 31 час, достигнув минимума в 10,000 USDC;
Первый кошелек, который примет текущую цену, получит право создать и запустить этот токен.
В отличие от черного ящика, используемого некоторыми торговыми платформами, которые взимают высокие сборы за добавление токенов, добавление токенов через HIP-1 полностью прозрачно, не требует переговоров и не включает в себя внутреннее распределение.
Например, в конце 2024 года CEO одного учреждения обвинял одну торговую платформу в том, что она требует 15% токенов от одного Tier 1 проекта в качестве комиссии за листинг (, что примерно равно $50 миллионов~$100 миллионов ). Одна торговая платформа также была обвинена в том, что ей требуется до $300 миллионов в качестве комиссии за листинг.
Даже если какая-либо торговая платформа запускает механизм «Batch Vote to List», все равно существует проблема непрозрачности, когда два проекта попадают в список, а на самом деле запускается четыре.
И на Hyperliquid:
Процесс аукциона полностью в блокчейне, полностью выполняется смарт-контрактом;
100% сборов за листинг идет в Фонд Помощи( и используется для выкупа и сжигания $HYPE;
Нет командной комиссии и резервированных мест.
В отличие от других протоколов, где команду и VC получают плату за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid такова:
Все расходы идут в сообщество: HLP, фонд помощи и публикации spot делятся.
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid по-прежнему существуют очевидные проблемы:
Большинство цен на аукционах близки к стартовой цене ), например, 500 $HYPE(, что отражает ограниченный интерес рынка к размещению токенов в блокчейне.
Объем торгов токенов после запуска крайне низок;
Официальная страница не выделяет информацию о новых токенах, что приводит к низкому уровню интереса;
Текущий объем торгов на спотовом рынке составляет всего 2% от общего объема спотовых торгов на DEX, из которых 84% составляют пары $HYPE/USDC.
Если Hyperliquid хочет действительно бросить вызов статусу листинга на какой-либо торговой платформе, ему необходимо повысить видимость интерфейса, активность и взаимодействие со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предоставляет пользователям способ получения пассивного дохода через систему хранилища )vault(, позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
Пользовательские хранилища ) User-created Vaults (: любой желающий может инициировать хранилище и использовать пул средств для торговли. Инвесторы пропорционально делят прибыль и убытки, а управляющие хранилищем могут получать 10% от прибыли в качестве комиссии за управление. Чтобы обеспечить согласованность интересов, управляющий должен самостоятельно заложить не менее 5% от общего заблокированного значения хранилища TVL ) общего заблокированного значения (. Эта модель похожа на "Копирование торговли ) Copy Trading (" на одной из торговых платформ.
HLP)Гиперликвидный Провайдер(:HLP-казна управляет стратегией маркетмейкинга на Hyperliquid. Хотя выполнение стратегии в настоящее время все еще происходит вне блокчейна)offchain(, все данные о позициях, ордерах, истории сделок, депозитах и выводах в реальном времени публикуются в блокчейне, доступном для аудита любому желающему. Любой может предоставить ликвидность HLP и пропорционально делить прибыль и убытки. HLP не взимает никаких административных сборов, вся прибыль и убытки будут полностью распределены пропорционально доле каждого поставщика в казне.
В настоящее время HLP занимает 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегии делятся на две категории:
#做市)Маркет Мейкинг(:
Продолжайте выставлять двухсторонние котировки на покупку/продажу;
Заработать на разнице между покупкой и продажей )spread(.
Ликвидация ) Ликвидатор (:
Если маржа пользователя упадет ниже поддерживающей маржи, платформа попытается выставить ограниченный ордер на закрытие позиции;
Если маржа ниже 66% от поддерживающей маржи, система вызовет казначейство для управления позицией;
HLP пытается ограничить цену закрытия, снижая проскальзывание и риски;
Если риск слишком велик и не поддается контролю, будет активирован механизм принудительного уменьшения позиции Auto-Deleveraging)ADL(.
В заключение, HLP = маркет-мейкер + клиринговый агент.
В качестве маркет-мейкера, HLP постоянно предоставляет ликвидность ) двусторонние котировки (;
В качестве клирингового агента, HLP берет на себя позиции ликвидируемых пользователей и осуществляет уменьшение позиций.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
Комиссия за сделку)Taker/Maker(: распределяется между вкладчиками HLP;
Комиссия за аукционы и спотовую торговлю: 100% поступает в фонд помощи, используемый для выкупа и уничтожения $HYPE;
Нет командного вознаграждения/финансовых сборов, в отличие от большинства DEX.
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена для Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Производительность HLP
Мы измеряем фактический доход по протоколу HLP через «хеджирование прибыли и убытков )Hedged PnL(». Эти данные не включают в себя нереализованную прибыль или убыток от колебаний рынка, а только включают:
торговая комиссия за taker/maker сделки;
доход от ставки финансирования;
Комиссия за расчет и т.д.
Таким образом, это отражает истинную "Alpha" способность протокола.
Данные показывают, что в восходящем тренде 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно отрицательная, что указывает на то, что большую часть времени она занимает короткие позиции на рынке. Это происходит потому, что на платформе выставлено много лимитных покупок, и HLP пассивно принимает продажи, что приводит к общей короткой позиции.
В марте мы можем ясно увидеть огромный пик, чистая номинальная экспозиция близка к -$50 миллионов. Это именно тот момент, когда произошло событие $JELLYJELLY, и Hyperliquid почти был пробит.
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет роль основного источника ликвидности и обязанностей по ликвидации платформы. Такой высокий уровень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что HLP TVL составляет около 75% от общего TVL в блокчейне hypeliquid.
Этот момент был голым образом раскрыт в событии $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие было тщательно спланированной атакой, которая почти привела к системной цепной ликвидации всего HLP хранилища.
Краткое описание процесса события:
$JELLYJELLY является мемом + ICM проектом на Solana, рыночная капитализация достигала $250 миллионов, затем упала до $10 миллионов, ликвидность крайне низкая;
Атакующий внес 3,5 миллиона USDC в качестве залога на Hyperliquid;
Открыть шорт по $JELLYJELLY по цене $0.0095, объем шорта около $4.08 миллиона;
Одновременно массово закупая спот, что приводит к резкому росту цен на спот;
Снова вывести залог, что приведет к принудительному ликвидации позиции, HLP возьмет на себя короткую позицию;
На рынке нет покупателей, HLP пассивно держит огромные короткие позиции;
На тот момент непокрытые убытки достигли $10 миллионов, и если цена продолжит расти, это приведет к цепной ликвидации на всей платформе.
В конце концов, Hyperliquid срочно выпустил объявление, в котором говорится о "необычном рыночном поведении", и быстро скоординировал голосование валидаторов для снятия J.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ThatsNotARugPull
· 08-09 22:20
Еще один месяц продажи проектов, будьте осторожны с сокращением потерь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasGasGasBro
· 08-09 22:19
Этот сейф творит что-то странное.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SellLowExpert
· 08-09 22:15
Даже если играть с цепями, это значит, что все равно потеряешь деньги.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenTherapist
· 08-09 22:14
Еще один ядовитый DEX, просто рай для игроков с токсичным контентом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoGoldmine
· 08-09 21:56
Данные о том, что доля TVL составляет 90%, стоит отметить: концентрация слишком высока.
Hyperliquid: новый лидер по交易 в блокчейне, новая арена для высокорисковых трейдеров
Hyperliquid: новая арена для торгов в блокчейне
Hyperliquid - это сверхбыстрый децентрализованный обмен (DEX) бессрочных контрактов, работающий на собственной Layer 1, обеспечивая производительность на уровне централизованных бирж, при этом сохраняя прозрачность в блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, после стейкинга может снизить торговые сборы и захватывать ценность через выкуп на аукционе. Основная ликвидность протокола - это HLP Vault, гибридный фонд, сочетающий маркетмейкеров и клиринговые агентства, занимающий более 90% TVL.
В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: события манипуляции $JELLYJELLY, которые почти вызвали цепные ликвидации всей казны. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило крах, хотя и гарантировало выживание, но вызвало споры о децентрализации. Тем не менее, после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря приверженности китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. В настоящее время платформа (, включая HyperEVM), запустила более 21 нового dApp, охватывающего NFT, инструменты DeFi и инфраструктуру казны, функционал которой значительно превосходит функционал бессрочных бирж.
"Новая арена для "высокорисковых трейдеров"
Джеймс Уинн - известный спекулянт в крипто-мире, он анонимный крупный игрок, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самое известное достижение - это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он на протяжении многих лет использует плечо 40x для создания девятизначных позиций.
Уинн часто открыто демонстрирует свои точки входа, оперативно реагируя на колебания рынка, даже игнорируя ликвидацию на восемь цифр. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Уинн, а где он торгует.
Для Wynn и всех спекулянтов с высоким кредитным плечом и большими позициями Hyperliquid стал новой ареной. Анонимные крупные игроки торгуют большими позициями на Hyperliquid, и их позиции теперь рассматриваются китайскими крипто-медиями как индикатор текущих рыночных настроений и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы поочередно разберем это.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной биржей, но она не использует модель AMM, как это делает некоторые DEX.
Он использует полностью в блокчейне механизм заказа, не устанавливая цены через пул ликвидности, а осуществляя соответствие в блокчейне, что предоставляет опыт торговли в реальном времени, похожий на тот, который предлагает определенная торговая платформа. Лимитные ордера, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно в блокчейне и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построил специализированный Layer 1 в блокчейне, также названный "Hyperliquid", созданный для высокой производительности. Именно это позволяет ему выполнять сделки с такой скоростью и стабильностью, которые требуют высокочастотные трейдеры.
Эта производительность не является пустой болтовней. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов в блокчейне достигнет 78%, а ежедневный объем торгов превысит 5,5 миллиарда долларов.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, а полноценная финансовая система в блокчейне, а его основной токен — это $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, которые будут распределены в ноябре 2024 года через масштабный аирдроп (310M, 31% ) будет выдано примерно 94,000 пользователям, что делает его одним из самых реалистичных проектов по распределению пользователей в последние годы.
Всего 70% выделяется на аирдропы для сообщества, стимулы и вкладчиков: нет венчурного капитала. Это является четкой концепцией основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарвардского университета по специальности математика, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян публично заявил: "Контроль сети венчурными капиталистами будет раной". Он надеется построить финансовую систему, "созданную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражена в механизме дизайна $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически полезный токен.
实用性(Утилита)
$HYPE, помимо функции управления, также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, ставка $HYPE не только для снижения затрат или получения вознаграждений, она является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Текущая годовая доходность стейкинга валидаторов составляет около 2.5%, кривая доходности спроектирована с учетом модели Ethereum.
Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: децентрализованный процесс листинга токенов
Одна из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid - это система добавления токенов на основе аукциона: HIP-1.
Механизм определяет право нового токена на листинг через голландский аукцион в блокчейне:
В отличие от черного ящика, используемого некоторыми торговыми платформами, которые взимают высокие сборы за добавление токенов, добавление токенов через HIP-1 полностью прозрачно, не требует переговоров и не включает в себя внутреннее распределение.
Например, в конце 2024 года CEO одного учреждения обвинял одну торговую платформу в том, что она требует 15% токенов от одного Tier 1 проекта в качестве комиссии за листинг (, что примерно равно $50 миллионов~$100 миллионов ). Одна торговая платформа также была обвинена в том, что ей требуется до $300 миллионов в качестве комиссии за листинг.
Даже если какая-либо торговая платформа запускает механизм «Batch Vote to List», все равно существует проблема непрозрачности, когда два проекта попадают в список, а на самом деле запускается четыре.
И на Hyperliquid:
В отличие от других протоколов, где команду и VC получают плату за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid такова:
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid по-прежнему существуют очевидные проблемы:
Если Hyperliquid хочет действительно бросить вызов статусу листинга на какой-либо торговой платформе, ему необходимо повысить видимость интерфейса, активность и взаимодействие со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предоставляет пользователям способ получения пассивного дохода через систему хранилища )vault(, позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
Пользовательские хранилища ) User-created Vaults (: любой желающий может инициировать хранилище и использовать пул средств для торговли. Инвесторы пропорционально делят прибыль и убытки, а управляющие хранилищем могут получать 10% от прибыли в качестве комиссии за управление. Чтобы обеспечить согласованность интересов, управляющий должен самостоятельно заложить не менее 5% от общего заблокированного значения хранилища TVL ) общего заблокированного значения (. Эта модель похожа на "Копирование торговли ) Copy Trading (" на одной из торговых платформ.
HLP)Гиперликвидный Провайдер(:HLP-казна управляет стратегией маркетмейкинга на Hyperliquid. Хотя выполнение стратегии в настоящее время все еще происходит вне блокчейна)offchain(, все данные о позициях, ордерах, истории сделок, депозитах и выводах в реальном времени публикуются в блокчейне, доступном для аудита любому желающему. Любой может предоставить ликвидность HLP и пропорционально делить прибыль и убытки. HLP не взимает никаких административных сборов, вся прибыль и убытки будут полностью распределены пропорционально доле каждого поставщика в казне.
В настоящее время HLP занимает 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегии делятся на две категории:
#做市)Маркет Мейкинг(:
Ликвидация ) Ликвидатор (:
В заключение, HLP = маркет-мейкер + клиринговый агент.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена для Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Производительность HLP
Мы измеряем фактический доход по протоколу HLP через «хеджирование прибыли и убытков )Hedged PnL(». Эти данные не включают в себя нереализованную прибыль или убыток от колебаний рынка, а только включают:
Таким образом, это отражает истинную "Alpha" способность протокола.
Данные показывают, что в восходящем тренде 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно отрицательная, что указывает на то, что большую часть времени она занимает короткие позиции на рынке. Это происходит потому, что на платформе выставлено много лимитных покупок, и HLP пассивно принимает продажи, что приводит к общей короткой позиции.
В марте мы можем ясно увидеть огромный пик, чистая номинальная экспозиция близка к -$50 миллионов. Это именно тот момент, когда произошло событие $JELLYJELLY, и Hyperliquid почти был пробит.
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет роль основного источника ликвидности и обязанностей по ликвидации платформы. Такой высокий уровень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что HLP TVL составляет около 75% от общего TVL в блокчейне hypeliquid.
Этот момент был голым образом раскрыт в событии $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие было тщательно спланированной атакой, которая почти привела к системной цепной ликвидации всего HLP хранилища.
Краткое описание процесса события:
В конце концов, Hyperliquid срочно выпустил объявление, в котором говорится о "необычном рыночном поведении", и быстро скоординировал голосование валидаторов для снятия J.