Перспективы глобальной экономики и крипторынка в условиях колебания торговой политики

Недавно неожиданная тарифная политика вызвала колебание мировой экономики. Эта мера направлена на корректировку долгосрочного торгового дисбаланса, но может оказать глубокое влияние на торговую структуру и капитальные потоки в США. Более важно то, что эта политика может вызвать новый удар по рынку государственных облигаций США, ключевая проблема заключается в том, что спрос иностранных инвесторов на государственные облигации США может снизиться, и Федеральной резервной системе может потребоваться принять больше мер по шифрованию, чтобы поддерживать стабильную работу рынка государственных облигаций.

С нескольких точек зрения:

1. Структура торговли: цель политики высоких тарифов заключается в снижении импорта, поощрении местного производства, что, в свою очередь, должно уменьшить торговый дефицит. Однако такой подход может вызвать некоторые побочные эффекты, такие как рост импорта, который может увеличить инфляционное давление, и если другие страны примут ответные тарифные меры, это также ослабит экспортные возможности США. Хотя торговый дисбаланс может временно быть смягчен, перетасовка цепочки поставок и боли от повышения цен трудно избежать.

2. Международные капиталовложения: снижение импорта в США означает сокращение доллара, который направляется за границу, что может вызвать опасения по поводу "дефицита долларов" в глобальном масштабе. Резерв долларов у зарубежных торговых партнеров уменьшается, а развивающиеся рынки могут столкнуться с сокращением ликвидности, что изменяет структуру глобальных капиталовложений. В периоды нехватки долларов средства часто возвращаются на родину в США или переключаются на безопасные активы, что может повлиять на цены зарубежных активов и стабильность валютных курсов.

3. Спрос и предложение на облигации США: На протяжении долгого времени огромный торговый дефицит США привел к тому, что за границей накопилось много долларов, которые обычно возвращаются в США через покупку облигаций США. Теперь, когда тарифная политика сжимает отток долларов, способность иностранных инвесторов покупать облигации США может ослабнуть. Тем не менее, дефицит бюджета США по-прежнему остается высоким, и предложение облигаций только увеличивается. Если внешний спрос ослабнет, кто будет покупать постоянно растущие облигации США? Это может привести к росту доходности облигаций США, повышению стоимости финансирования и даже к риску нехватки ликвидности.

В общем, эта тарифная политика на макроуровне может оказать эффект, подобный утолению жажды ядом: в краткосрочной перспективе она может исправить торговый дисбаланс, но в то же время может ослабить динамику доллара в глобальном обращении. Это корректировка баланса на самом деле переносит давление с торговых статей на капитал, и рынок государственного долга США может оказаться в зоне риска. Блокировка в одном месте макрофинансовых потоков вскоре приведет к взрыву в другом, и Федеральной резервной системе, возможно, придется подготовить меры реагирования.

Ликвидность доллара: сокращение экспорта вызывает нехватку долларов, монетарная политика может измениться

С учетом того, что предложение долларов США за границей сокращается из-за охлаждения торговли, Федеральной резервной системе, возможно, придется предпринять меры для смягчения напряженности с ликвидностью долларов. Согласно вышеизложенной логике, если иностранные инвесторы не смогут получить достаточное количество долларов, они не смогут покупать государственные облигации США. Существует мнение, что "единственными, кто может заполнить эту пустоту, остаются центральный банк и банковская система США". Это означает, что Федеральной резервной системе, возможно, придется возобновить политику количественного смягчения.

На самом деле, недавние заявления председателя ФРС уже намекают на то, что количественное смягчение (QE) может быть скоро возобновлено с акцентом на покупку американских государственных облигаций. Это указывает на то, что официальные лица также осознают: для поддержания стабильной работы рынка государственных облигаций требуется дополнительная ликвидность в долларах. Короче говоря, проблему нехватки долларов можно решить только с помощью "масштабного накачивания". Увеличение активов и пассивов ФРС, снижение процентных ставок и даже использование банковской системы для совместной покупки облигаций — все эти меры могут быть вскоре введены.

Однако такие меры по предоставлению ликвидности неизбежно сталкиваются с дилеммой: с одной стороны, своевременное вливание долларовой ликвидности может сгладить доходности государственных облигаций и снизить риск рыночных сбоев; с другой стороны, массовое вливание рано или поздно вызовет инфляцию и ослабит покупательную способность доллара. Предложение долларов из состояния нехватки резко перейдет в состояние избытка, и стоимость доллара обязательно будет резко колебаться. Можно предвидеть, что на этом "сначала высосать, потом влить" американские финансовые рынки испытают резкие колебания от укрепления (дефицита) до ослабления (избыточной эмиссии) доллара. Федеральной резервной системе придется искать баланс между стабилизацией рынка облигаций и контролем инфляции, но на данный момент кажется, что обеспечение стабильности рынка государственных облигаций является насущной задачей, и "эмиссия денег для покупки облигаций", похоже, стала политически неизбежным выбором. Это также знаменует собой значительный поворот в глобальной долларовой ликвидной среде: от ужесточения к смягчению. Исторический опыт многократно доказывает, что как только Федеральная резервная система открывает шлюзы, капитал в конечном итоге устремляется в различные области, включая область рискованных активов, таких как крипторынок.

Влияние на биткойн и шифрованные активы: хеджирование от инфляции и восход цифрового золота

Сигнал о возобновлении печатного станка Федеральной резервной системы может быть положительной новостью для биткойна и других шифрованных активов. Причина проста: когда доллар переполняется, а ожидания обесценивания кредитной валюты растут, рациональный капитал будет искать антиинфляционный резервуар, и биткойн становится вниманием "цифрового золота". Ограниченное предложение биткойна в этом макроэкономическом контексте становится более привлекательным, а логика его ценовой поддержки никогда не была такой ясной: когда фиатная валюта постоянно "обесценивается", твердые валютные активы будут "укрепляться".

Некоторые мнения указывают на то, что行情 биткойна "полностью зависит от ожиданий рынка относительно будущего объема эмиссии фиатных денег". Когда инвесторы ожидают значительного расширения предложения долларов и снижения покупательной способности наличных, средства, стремящиеся к безопасности, будут устремляться к биткойну, такому активу, который нельзя перепечатать. Обратимся к ситуации 2020 года: после масштабного QE со стороны ФРС, рост биткойна и золота стал явным подтверждением. Если вновь откроют шлюзы для "печатания денег", то крипторынок вполне может повторить эту сцену: цифровые активы встретят новую волну роста оценки. Некоторые аналитики даже смело предсказывают, что если ФРС сменит курс с ужесточения на печатание денег для государственных облигаций, то биткойн мог бы уже в прошлом месяце достичь дна примерно в 76,500 долларов, а затем стремительно подняться, преодолев 250,000 долларов к концу года. Хотя этот прогноз довольно агрессивный, он отражает сильную уверенность в "инфляционных бонусах" в области шифрования.

Помимо ожиданий роста цен, этот раунд макроэкономических изменений также усилит нарратив о "цифровом золоте". Если Федеральная резервная система будет продолжать печатать деньги, вызывая недоверие к фиатной системе, общественность станет более склонной рассматривать биткойн как средство хранения стоимости, защищающее от инфляции и рисков политики, так же, как в прошлые бурные времена люди обращались к физическому золоту. Стоит отметить, что участники крипторынка уже привыкли к краткосрочным колебаниям политики. Как сказал один из инвесторов: "Если вы продаете биткойн из-за новостей о 'пошлинах', это означает, что вы вообще не понимаете, что у вас в руках." Другими словами, мудрые держатели криптовалюты хорошо осознают, что первоначальная цель создания биткойна заключалась в борьбе с инфляцией и неопределенностью; каждая печать денег и ошибки в политике лишь подтверждают ценность хранения биткойна как альтернативного актива. Можно ожидать, что с увеличением ожиданий расширения денежной базы доллара, капиталы, стремящиеся к защите, будут больше распределяться, и образ биткойна как "цифрового золота" станет более глубоко укоренившимся в сознании общества и институтов.

Потенциальное влияние на рынок DeFi и стабильных монет: спрос на стабильные монеты и доходная ставка в условиях колебания доллара

Существенные колебания доллара влияют не только на биткойн, но и оказывают глубокое влияние на стейблкоины и сферу DeFi. Стейблкоины, привязанные к доллару, служат заменой доллару на крипторынке, и их спрос будет непосредственно отражать изменения в ожиданиях инвесторов по поводу ликвидности доллара. Кроме того, кривые процентных ставок по займам на блокчейне также будут меняться в зависимости от макроэкономической обстановки.

1. Спрос на стабильные монеты: когда доллар в дефиците, оффшорные рынки часто "спасаются" с помощью стабильных монет. Когда за пределами США трудно получить доллары, USDT на внебиржевом рынке часто торгуется с премией, поскольку люди стремятся заполучить цифровые доллары, как соломинку. А как только Федеральная резервная система начнет массовую эмиссию, новые доллары, вероятно, частично попадут на крипторынок, что приведет к массовой эмиссии стабильных монет для удовлетворения потребностей в торговле и хеджировании. На самом деле, в последние несколько месяцев ситуация с эмиссией стабильных монет уже показывает, что этот процесс фактически начался. Иными словами, независимо от того, укрепляется доллар или ослабевает, жесткий спрос на стабильные монеты только увеличивается: либо из-за нехватки долларов ищут их замену, либо из-за опасений по поводу обесценивания фиатных валют переводят средства на блокчейн для временного укрытия. Особенно на развивающихся рынках и в строго регулируемых регионах стабильные монеты выполняют роль заменителей доллара; каждое колебание долларовой системы на самом деле усиливает присутствие стабильных монет как "крипто-доллара". Можно представить себе, что если доллар войдет в новый цикл обесценивания, инвесторы могут еще больше полагаться на стабильные монеты, такие как USDT, для обращения на криптовалютном рынке, что приведет к новым рекордам капитализации стабильных монет.

2. Кривая доходности DeFi: Колебания ликвидности доллара также будут передаваться через процентные ставки на рынке кредитования DeFi. В периоды нехватки долларов он становится ценным, ставки на заимствование Stablecoin стремительно растут, кривая доходности DeFi резко поднимается (кредиторы требуют более высокой доходности). И наоборот, когда Федеральная резервная система начинает раздавать деньги, что приводит к избытку долларов на рынке и снижению традиционных процентных ставок, ставки на Stablecoin в DeFi становятся относительно привлекательными, что привлекает больше средств на получение дохода в цепочке. Один аналитический отчет указывает на то, что в ожидании снижения ставок Федеральной резервной системой, доходность DeFi снова становится привлекательной; объем рынка Stablecoin вернулся к высокому уровню около 178 миллиардов долларов, а количество активных кошельков стабильно превышает 30 миллионов, что свидетельствует о признаках восстановления. С снижением процентных ставок больше средств, возможно, направится в цепочку для получения более высокой доходности, что дополнительно ускорит эту тенденцию. Некоторые аналитики даже предполагают, что с ростом спроса на криптокредиты годовая доходность Stablecoin в DeFi может снова превысить 5%, превзойдя доходность американских фондов денежного рынка. Это означает, что DeFi имеет потенциал предложить относительно более высокую доходность в условиях низких процентных ставок, тем самым привлекая внимание традиционного капитала. Однако следует отметить, что если раздача денег Федеральной резервной системой в конечном итоге вызовет рост инфляционных ожиданий, ставки на заимствование Stablecoin также могут снова возрасти, чтобы отразить премию за риск. Таким образом, кривая доходности DeFi может переписывать себя в "сначала вниз, затем вверх" колебаниях: сначала она выравнивается из-за избытка ликвидности, а затем становится круче под давлением инфляции. Но в целом, пока ликвидность доллара переполняет рынок, тенденция к массовому притоку капитала в DeFi в поисках доходности будет необратимой, что приведет как к росту цен на качественные активы, так и к снижению уровней безрисковых процентных ставок, смещая всю кривую доходности в сторону, благоприятную для заемщиков.

Исходя из вышеизложенного, недавние изменения в политике вызвали макроэкономическую цепную реакцию, которая глубоко повлияет на все аспекты крипторынка. От макроэкономики до ликвидности доллара, до рынка биткойнов и экосистемы DeFi, мы наблюдаем эффект бабочки: изменения в торговой политике вызывают валютный шторм, в то время как доллар колебался, биткойн готовится к росту, а стабильные монеты и DeFi сталкиваются с возможностями и вызовами в узком пространстве. Для проницательных инвесторов в шифрование этот макроэкономический шторм представляет собой как риск, так и возможность. Объективно, текущая политическая среда, возможно, способствует этому процессу. Хотя не следует чрезмерно интерпретировать, на данный момент это выглядит как самый позитивный и ясный угол зрения.