Битва алгоритмов контрактов CEX и DEX: Глубина анализа Hyperliquid, Binance и OKX

В марте 2025 года на платформе Hyperliquid произошел рыночный всплеск вокруг контракта JELLYJELLY, что вызвало глубокие размышления о природе децентрализованных бирж. Это событие не только выявило основные проблемы в торговле криптовалютами, но и продемонстрировало различия в механизмах реагирования различных торговых платформ в условиях экстремального рынка.

В данной статье мы подробно рассмотрим алгоритмические различия в основных механизмах вечных контрактов на трех платформах — Hyperliquid, Binance и OKX, включая индексную цену, маркерную цену и стоимость финансирования. Через сравнительный анализ мы узнаем, как эти алгоритмы формируют различные торговые стили, обслуживают разные типы операторов и как они влияют на поведение участников рынка в условиях рисковых событий.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Основные компоненты торговли бессрочными контрактами

Торговля бессрочными контрактами состоит из трех ключевых элементов:

1. Индексная цена: отслеживает изменения цен на спот-рынке, служит теоретической основой.
2. Ценовой уровень: определяющая цена, используемая для расчета не реализованной прибыли и убытков, а также для инициирования ключевых событий, таких как ликвидация.
3. Финансовая ставка: экономический механизм, связывающий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цены фьючерсов к возврату к спотовым ценам.

Сравнение алгоритмов трех крупных платформ

Индексная цена/Цена оракула

Hyperliquid использует цены ораклов, независимые от собственного рынка, которые строятся узлами-валидаторами и используют метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным колебаниям цен. Этот метод более устойчив к манипуляциям, но частота обновления ниже (раз в 3 секунды).

Механизм маркерной цены

Алгоритм маркерной цены Binance основан на медиане между ценами покупки/продажи на контрактном рынке, ценой сделки и ценой удара, а также использует EMA для сглаживания изменений цен и защиты от шпилек.

OKX использует более прямой подход, полагаясь только на среднюю цену покупки/продажи на рынке как источник маркерной цены, что делает цену крайне чувствительной к небольшим сделкам.

Hyperliquid сочетает в себе особенности Binance и OKX, объединяя несколько источников цен для расчета маркерной цены, включая цены Oracle, собственные данные о ценах платформы и средневзвешенные медианные значения по бессрочным контрактам от нескольких централизованных бирж.

Алгоритм ставки финансирования

Hyperliquid на основе модели Binance ввел индекс премии, использует цены Oracle вместо цен размечивания для расчета комиссии за средства, а также применяет высокочастотные расчеты и высокие комиссии в экстремальных случаях для ускорения возврата цен.

Финансовая ставка Binance зависит от длительного расчетного периода, сочетая глубину книги заказов и процентные ставки по займам, предоставляя институциональным инвесторам стабильные ожидания затрат на капитал.

Алгоритм расчета финансирования OKX относительно прост, он основан на отклонении рыночной цены и имеет большую волатильность, что делает его подходящим для высокочастотной и краткосрочной торговли.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Торговые стратегии и финансовая философия разных платформ

Binance：Дизайн рационалиста

• Основная идея: сделать рынок предсказуемым
• Характеристики механизма: плавная цена маркера, детальное моделирование ставки финансирования, многослойная буферизация рисков
• Подходящая аудитория: институциональные инвесторы и средне- или долгосрочные трейдеры, стремящиеся к стабильному доходу и контролируемым рискам

OKX: Дизайн торгового инстинкта

• Основная идея: рынок является отражением человеческой природы
• Особенности механизма: чувствительность к ценам маркировки, большие колебания ставки финансирования, механизм ликвидации прямой и быстрый
• Подходящая аудитория: высокочастотные трейдеры, краткосрочные трейдеры, умеющие ловить мгновенные ценовые отклонения

Hyperliquid：Дизайн структурного主义者 на блокчейне

• Основная идея: Алгоритм устанавливает порядок, а не предсказывает рынок
• Особенности механизма: цена консенсуса валидаторов, поддержка HLP Vault, высокая частота стоимости капитала, прозрачность на блокчейне
• Подходящая аудитория: трейдеры, стремящиеся к проверяемому коду и распределенному управлению, арбитражники на цепочке

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Заключение

Различные алгоритмы проектирования бессрочных контрактов отражают различные понимания и позиционирование торговых платформ относительно сущности рынка. Binance стремится к стабильности и предсказуемости, OKX подчеркивает рыночную активность, в то время как Hyperliquid пытается установить новые механизмы доверия через on-chain управление. Эти различия не только влияют на выбор стратегий трейдеров, но и формируют различные рыночные экосистемы.

В будущем финансовом мире алгоритмы будут продолжать расширять свое влияние. Однако мы должны понимать, что за каждым алгоритмом стоят ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли трейдеры к свободе, справедливости или прозрачности, они в конечном итоге ищут баланс рыночного порядка. Сталкиваясь с постоянно эволюционирующим рынком криптовалют, необходимо сохранять благоговение и адаптивность.

! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX