ФРС недалека от того, чтобы замедлить сокращение баланса, но нахождение оптимальной точки баланса резервов будет проверено

(1) ФРС находится на грани редкой мягкой посадки для экономики, но она также сталкивается с другой тревожной проблемой, которая заключается в сокращении денег в финансовой системе, не нарушая работу рынков. (2) ФРС извлекла около $1,4 трлн, поскольку она отозвала около $1,4 трлн по мере сокращения своего баланса, чтобы положить конец мерам поддержки эпохи пандемии, и теперь фокус смещается на то, когда она должна прекратить сокращать свой баланс. Сейчас есть опасение, что если резервы в банковской системе пробьют определенную точку самого низкого уровня, рынок замерзнет. Но никто точно не знает, где находится этот уровень. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что политики вот-вот примут решение замедлить темпы количественного ужесточения, чтобы позволить резервам «приземлиться плавно и легко». Пауэлл сказал, что они следят за «рядом различных индикаторов» на валютном рынке, чтобы увидеть, когда они приближаются к этой точке. (4) Участники рынка заявили, что, несмотря на сложную задачу, которую предстоит решить, ФРС сосредоточена на том, чтобы успокоить Уолл-стрит. В то время, когда ФРС пытается перевести резервы из разряда «изобилие» в состояние «изобилия», не делая их дефицитными, это трудно сделать, потому что границы размыты. А рыночные сигналы, которые направляют это изменение, зашумлены и их трудно различить. (5) Они заявили, что индикаторы, на которых ФРС может сосредоточиться, включают: банковские резервы, некоторые ключевые процентные ставки на денежном рынке и денежные средства, размещенные в механизме обратного репо овернайт ФРС. Марк Кабана, глава отдела стратегии ставок в США в Bank of America, сказал, что достижение мягкой посадки станет «подвигом» для ФРС. Мягкая посадка здесь означает поддержание ФРС соответствующего уровня резервов в банковской системе. Но он добавил, что, по его мнению, теперь у них есть «хорошая возможность», потому что они заняли более мягкую позицию. Он ожидает, что ФРС объявит о замедлении сокращения баланса уже в мае, вдвое сократив лимит на ежемесячное сокращение казначейских активов до $30 млрд. Джон Велис, американский макростратег Bank of New York Mellon, согласен с размерами и сроками замедления сокращения баланса. (8) Важно, чтобы ФРС сокращала свой баланс разумными темпами, поскольку нехватка резервов может вызвать внезапный скачок процентных ставок, нарушить работу рынка казначейских облигаций США и затруднить компаниям привлечение средств. Ситуация может быть проверена в ближайшие недели, когда такие события, как количественное ужесточение и крайний срок уплаты налогов 15 апреля, сократят наличные деньги в финансовой системе, а спрос на них возрастет. Однако пока рынок функционирует в штатном режиме