Перестановки на рынке криптовалют в 2025 году: усиление потери пользователей, рост доминирования биткоина, давление на токены Layer 1

2025 год, на рынке криптовалют наблюдаются явные структурные изменения. Несмотря на активность разработчиков, пользователи и капитал ускоренно концентрируются в биткоине, Ethereum, BNB Chain и протоколах с стабильным доходом, что приводит к значительному падению цен на множество токенов Layer 1 и Layer 2. В свежем годовом отчёте OAK Research отмечается, что этот нисходящий тренд не является просто вопросом рыночных настроений, а результатом долгосрочных проблем в экономике токенов и механизмах захвата стоимости, накопленных за годы.

Отчёт показывает, что в 2025 году большинство основных токенов Layer 1 блокчейнов понесли годовые убытки, а некоторые новые проекты — особенно заметно. Данные на блокчейне подтверждают тенденцию утечки пользователей: общее число активных пользователей основных публичных цепочек за год снизилось примерно на 25%. Среди них наиболее заметное снижение зафиксировано у Solana — более чем на 60%; в то время как число пользователей BNB Chain выросло почти в три раза, что в основном связано с привлечением существующих пользователей из других экосистем.

Сектор Layer 2 также демонстрирует явную дифференциацию. Наиболее заметный рост TVL наблюдается у ведущих регулируемых американских CEX-экосистем, тогда как проекты Optimism, zkSync Era и другие продолжают терять средства, а Polygon и Arbitrum не избежали этого. В отчёте отмечается, что проекты, показывающие относительно стабильные результаты, в большей степени зависят от концентрации токенов и контроля предложения, а не от реальных фундаментальных улучшений.

OAK Research связывает текущий спад с тремя ключевыми факторами: во-первых, чрезмерной зависимостью от модели токенов с высокой инфляцией и постоянным разблокированием; во-вторых, отсутствием механизма захвата стоимости, напрямую связывающего использование сети с спросом на токены; в-третьих, явным предпочтением институциональных инвесторов к более предсказуемым активам, таким как биткоин и Ethereum, а не к инфраструктурным токенам с малой и средней капитализацией.

Стоит отметить, что низкие цены полностью не уничтожили доверие разработчиков. Данные Electric Capital показывают, что число полноценных разработчиков в экосистемах Bitcoin, EVM и Solana продолжает расти, что свидетельствует о разрыве между технологическими разработками и спекуляциями капиталом. В отчёте считают, что этот феномен свидетельствует о зрелости рынка: полагаться только на «нарративы» и технологические идеалы уже недостаточно для поддержки оценки токенов.

В прогнозе на 2026 год ожидается, что регуляторная среда станет яснее, однако токены Layer 1 и Layer 2 общего назначения всё равно столкнутся с давлением. В будущем капитал, вероятно, продолжит концентрироваться в протоколах, способных генерировать реальный доход и устойчивый денежный поток. Инфраструктурные токены, не способные доказать свою экономическую ценность, могут столкнуться с дальнейшей маргинализацией.