Биткойн сквозь золотое стекло: другая история 2025 года

2025 год для Bitcoin обычно представлен через график в USD, знакомую рамку, отражающую четвертый квартал, насыщенный волатильностью, когда BTC колебался значительно в течение двух хаотичных месяцев.

Цена Bitcoin достигала примерно 124 700 USD в конце октября, прежде чем резко рухнуть к середине диапазона около 80 000 USD в ноябре, полностью стерев более 40 000 USD за короткий период. Эта сильная волатильность заставила трейдеров долго спорить о сохранности рыночной структуры, даже несмотря на попытки рынка восстановиться после шока.

Но если исключить рамки USD и измерять тот же период в унциях золота, картина полностью меняется. Данные показывают 11-месячный нисходящий тренд, из-за которого соотношение BTC/XAU снизилось примерно на 45% по сравнению с максимумом недели 12/1, структура осталась целой, несмотря на небольшое повышение цен в начале декабря.

График показывает цену Bitcoin, выраженную в золоте (BTCXAU) с 1 января по 12 декабря 2025 (Источник: TradingView)## Медведь «скрывается» на графике в USD

По данным недельных закрытий, Bitcoin снизился всего примерно на 10% по сравнению с началом года в USD. Но эта цифра скрывает реальность: от пика до текущего момента BTC пережил один из самых сильных периодов волатильности в году: быстро поднялся до 125 000 USD, затем рухнул к середине диапазона около 80 000 USD всего за несколько недель.

Даже при стабилизации цен в середине декабря, с 89 348 USD 5/12 до более чем 92 300 USD 12/12, по сравнению с золотом картина совсем иная: снижение более чем в четыре раза, продолжавшееся почти год без значительного восстановления.

Разрыв между волатильностью в USD и устойчивым ослаблением по золоту открывает более широкую дискуссию о «реальной доходности» для инвесторов, считающих Bitcoin твердым активом. Часть этого снижения связана с ростом цен на золото при снижении ожиданий реальной ставки и геополитической нестабильности, стимулирующей спрос на безопасные активы.

Тем не менее, непрерывное снижение в течение 46 недель подряд — важный сигнал о том, как капитал оценивает риски твердых активов в течение 2025 года. Даже небольшое увеличение этого показателя на 2–3% на прошлой неделе не изменило долгосрочную нисходящую структуру с начала года.

Волатильность в USD осеннего сезона лишь подчеркивает это: Bitcoin восстановился с ноябрьских минимумов и вырос на несколько тысяч долларов за неделю, но так и не смог изменить слабую динамику по сравнению с золотом.

Почему важна перекрестная оценка активов

Сравнение Bitcoin с золотом вместо USD или любой другой фиатной валюты помогает устранить искажения, вызванные денежными условиями и циклом политики. Оно задает простой вопрос: сколько унций золота рынок готов обменять на один Bitcoin? Ответ из недели в неделю — «меньше», и эта последовательность важнее любых колебаний USD.

Интересно, что два графика явно показывают две природы Bitcoin:

• График в USD отражает чувствительность к ликвидности, подверженную влиянию потоков USD, ETF и рыночного настроения. Осенние колебания — подтверждение этого: быстрый рост с использованием заемных средств, резкое изменение направления и хрупкие попытки восстановления.
• График в XAU показывает природу твердого актива Bitcoin, его способность сохранять цену в нейтральных пределах и потенциал долгосрочного хранения. На этом графике Bitcoin почти постоянно снижался в течение года, а рост в октябре был незначительным, а снижение в ноябре — лишь продолжением тренда с начала года.

Институциональные инвесторы обычно смотрят на перекрестную оценку активов. Их интересует не только восстановление Bitcoin после распродажи, но и его сравнение с корзиной резервных активов, хеджами и реальными активами в портфеле.

Bitcoin и вызовы 2026 года

Чтобы Bitcoin вышел из «скрытой» медвежьей тенденции по унции золота, соотношение BTC/XAU должно прорвать 11-месячную модель и создать новые более высокие недельные вершины, чего не происходило с января. Для этого потребуется сочетание силы Bitcoin и стабильности золота, обычно возникающее при значительном росте ликвидности и снижении спроса на убежище.

Если золото продолжит расти или удерживаться, в то время как Bitcoin останется под воздействием осенней волатильности, соотношение BTC/XAU может снизиться еще больше, расширяя разрыв между трейдерами, ориентированными на USD, и инвесторами, использующими перекрестную оценку.

В целом, график в USD рассказывает историю о драме и осеннем восстановлении, тогда как график в золоте подчеркивает фундаментальное доверие, сохраняющееся весь год. По мере приближения 2026 года второй график становится простым измерением того, что Bitcoin должен доказать: силу не только по отношению к валютам в рамках циклов политики, но и по сравнению с основными хранилищами стоимости для институциональных инвестиций.

Пока это испытание не пройдено, оценка по унции всегда напоминать рынку, что волатильность и долгосрочные тренды — это разные вещи, а истинный цикл записан в золоте.

Ван Тянь