Конгресс США оказывает давление на SEC, 401(k) пенсионный план может вступить в эпоху биткойна

Американский комитет по финансовым услугам Палаты представителей 11 декабря официально направил письмо председателю Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Паулу Аткинсу с требованием внести изменения в правила, позволяющие включать криптоактивы, такие как биткоин, в пенсионные планы 401(k). Этот шаг является прямым продолжением исполнительного указа президента Трампа от августа 2025 года «Демократизация доступа инвесторов 401(k) к альтернативным активам». Основная цель — способствовать переопределению правил «квалифицированного инвестора», чтобы открыть двери для инвестиций в криптоактивы для учителей, медсестер и других широких слоёв обычных работников, что считается ключевым институциональным прорывом на пути криптоактивов к мейнстриму финансовой системы.

Конгресс совместно с Белым домом продвигает «криптизацию» пенсионных накоплений

Конгресс США предпринимает конкретные шаги по внедрению криптоактивов в масштабную традиционную систему пенсионных сбережений. В письме комитет ясно требует от председателя SEC Паула Аткинса разработать новые правила, чтобы устранить препятствия для включения биткоина и других цифровых активов в фиксированные пенсионные планы 401(k). Этот шаг не является изолированным событием, а является прямым ответом на исполнительный указ Трампа от августа 2025 года.

Этот указ под названием «Демократизация доступа инвесторов 401(k) к альтернативным активам» предполагает, что каждый американец, готовящийся к выходу на пенсию, при условии, что доверительный управляющий пенсионного плана сочтёт инвестиции в альтернативные активы подходящими для повышения скорректированной на риск чистой доходности, должен иметь право получать доступ к инвестиционным фондам, содержащим такие активы. В письме конгресс выражает признательность за это и призывает SEC быстро реализовать эти инициативы.

Ключевые моменты исполнительного указа и письма Конгресса

• Подписание указа: 7 августа 2025 года, основной акцент — «Демократизация доступа к альтернативным активам».
• Официальное письмо Конгресса: 11 декабря 2025 года, с требованием к SEC внести изменения в правила.
• Целевые органы: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерство труда.
• Ключевые категории активов: чётко выделены криптовалюты и частные инвестиции, такие как private equity и недвижимость.
• Конечная цель: дать обычным пенсионным вкладчикам возможность инвестировать в криптоактивы через легальные каналы.

Это свидетельство формирования совместной политики высших законодательных и исполнительных органов США по вопросу «финансовых инноваций», направленной на системное снижение барьеров для инвестиций в альтернативные активы. Указ ясно предписывает министру труда и SEC согласовать необходимые регуляторные реформы и требует, чтобы SEC через изменение своих правил и руководящих документов упростила участие пенсионных участников в инвестициях в альтернативные активы.

Переформатирование «квалифицированного инвестора»: открытие альтернативных инвестиций для широкой публики

Одним из ключевых направлений инициативы Конгресса является изменение правил «квалифицированного инвестора», действующих уже несколько десятилетий. В настоящее время строгие требования к чистым активам или доходам исключают большинство обычных американцев из доступа к рисковым инвестициям, таким как private equity, хедж-фонды и другие «альтернативные активы», которые традиционно считаются прерогативой богатых. Эти инвестиционные возможности с высоким потенциалом доходности долгое время оставались недоступными для большинства населения.

Конгресс продвигает ряд новых законопроектов, направленных на разрушение этой барьеры. Новые правила могут разрешить лицам, обладающим профессиональными лицензиями (например, финансовыми аналитиками, инженерами), или обладающим определённым опытом работы в соответствующих областях, или прошедшим специальный экзамен на знание финансов и рисков, получать статус «квалифицированного инвестора». Это означает, что широкая аудитория — учителя, медсёстры, технические специалисты и другие представители среднего класса — впервые смогут легально инвестировать в активы, ранее доступные только очень богатым, включая криптоактивы.

Это не только техническая корректировка правил, но и глубокая «демократизация инвестиций». Она кардинально изменит подход американцев к формированию пенсионных портфелей — от традиционных акций и облигаций к более широкому спектру активов, включая криптоактивы. Для криптоиндустрии это означает возможность привлечения долгосрочных и стабильных инвестиций на триллионные суммы в ближайшие годы.

Перестройка статуса криптоактивов: от «ценной бумаги» к «законному инвестиционному товару»

Движение Конгресса в этом направлении во многом связано с изменением позиции SEC под руководством Паула Аткинса. В отличие от жесткой позиции предыдущего руководства, Аткинс после вступления в должность занял более прагматичный подход, нацеленый на создание ясных регуляторных рамок для цифровых активов. Он инициировал проект «Crypto Project», целью которого является определение, как классифицировать и регулировать различные виды цифровых активов.

Недавние публичные выступления Аткинса содержат важные сигналы: он считает, что большинство криптовалют, торгующихся на рынке, не соответствуют определению «ценной бумаги». Это очень важное заявление, поскольку если актив признается ценными бумагами, то криптоактивы столкнутся с очень сложным и строгим режимом регистрации, раскрытия информации и регулирования торгов, что практически исключает их включение в стандартные пенсионные инвестиционные портфели.

Такое переосмысление — от «ценной бумаги» к «незарегистрированному товару или инвестиционному активу» — создает важную правовую основу для доверительных управляющих пенсионных планов при включении биткоина, эфириума и других популярных криптоактивов в их инвестиционные опции. Это снижает юридические риски и служит предпосылкой для признания криптоактивов «законными инвестициями», а не «спекулятивными инструментами». Мягкая позиция SEC может рассматриваться как ключевой мост между политическими намерениями Конгресса и практической реализацией на рынке.

Противоречия и опасения: волатильность — главный риск

Несмотря на позитивный настрой в криптосообществе и среди сторонников финансовых инноваций, критики и опасающиеся сохраняют сильную позицию. Основные возражения связаны с высокой волатильностью криптовалют и их неподходящим статусом для долгосрочных, стабильных инвестиций, таких как пенсионные сбережения, которые должны обеспечивать стабильность и защиту пенсионных накоплений.

Критики указывают, что приоритетом пенсионных инвестиций является сохранение капитала и стабильный рост, а не погоня за высокой доходностью. Исторические колебания цен биткоина и других криптоактивов могут привести к значительным потерям для участников, приближающихся к пенсии, что противоречит основной цели пенсионных планов. Кроме того, регулирование крипторынка всё еще находится в стадии развития, вопросы безопасности хранения, манипуляций рынком и прозрачности остаются актуальными рисками.

Эти опасения отражают фундаментальный конфликт между традиционной финансовой осторожностью и характеристиками новых активов. Даже при разрешении правил, управляющие пенсионными планами и доверительные управляющие могут не спешить включать криптоактивы в свои портфели, поскольку им необходимо тщательно оценить безопасность, ликвидность, методы оценки стоимости и уровень информированности инвесторов. Поэтому открытие рынка — лишь первый шаг, а массовое принятие — постепенный и избирательный процесс.

Текущая ситуация на рынке пенсионных фондов и ETF с криптоактивами

Чтобы понять значение этого события, важно учитывать масштаб рынка пенсионных планов в США. План 401(k) — крупнейший инструмент работодателей для накоплений на пенсию, по состоянию на конец 2024 года его активы превышают 7 триллионов долларов. Даже небольшая доля этих средств, инвестированная в криптоактивы, может принести огромные дополнительные деньги. В то же время, текущий объем активов по спотовым ETF на биткоин в США составляет около 60 миллиардов долларов, что значительно меньше по масштабу.

Кроме того, одобрение и успешное функционирование ETF на биткоин и эфириум в 2024–2025 годах создали платформу для традиционных финансовых институтов для легального и удобного инвестирования в криптовалюты. Эти ETF управляются такими крупными компаниями, как BlackRock, Fidelity, и уже торгуются на основных брокерских платформах, что фактически создает продуктовую базу для интеграции криптоактивов в пенсионные счета. В будущем пенсионные планы могут косвенно инвестировать в криптоактивы через такие зарегистрированные в SEC ETF, что является вероятным начальным сценарием.

Перспективы регуляторного развития: что может произойти дальше?

Далее рынок будет внимательно следить за официальным ответом SEC на письмо Конгресса и за графиком разработки новых правил. Возможные сценарии включают: SEC сначала опубликует разъяснительный документ или «непредпринимающее действий письмо», в котором уточнит, при каких условиях доверительные управляющие пенсионных планов могут выбирать криптоактивы (например, через соответствующие ETF), не нарушая своих обязанностей. Затем может начаться процедура официального изменения правил, в том числе пересмотра определения «квалифицированного инвестора» и требований к раскрытию информации.

Роль департамента по делам работников и социального обеспечения (EBSA) при Министерстве труда также важна, поскольку он регулирует действия доверительных управляющих пенсионных планов. Координация SEC и Минтруда будет иметь решающее значение. Весь процесс может занять несколько месяцев или даже дольше, с периодами общественных консультаций, лоббистских кампаний и активных дискуссий различных групп.

Итог: начало институционального признания

Продвижение Конгрессом идеи включения криптоактивов в пенсионные планы 401(k) — это не просто политическая инициатива, а важный этап в эволюции криптоактивов от маргинальной, спорной спекулятивной категории к признанному государством «законному альтернативному активу» в системе пенсионных накоплений. За этим стоят политические решения, регуляторные философии и зрелость рынка. Несмотря на возможные сложности и осторожность, открытие «крипто-ворот» ускорит интеграцию традиционных финансовых систем и криптомира, что может привести к притоку огромных капиталов и изменению восприятия криптовалют как инструмента сохранения богатства и межпоколенческого наследия. Главный вызов — сможет ли индустрия представить более стабильные, прозрачные и доступные формы, чтобы оправдать высокие ожидания, возложенные на нее со стороны мейнстрима.