Расследование SEC завершено, Ondo Finance «оправдана»! Гиганты RWA открывают новую эру комплаенса

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально завершила двухлетнее расследование платформы токенизированных реальных активов (RWA) Ondo Finance без предъявления каких-либо обвинений. Конфиденциальное расследование того, являются ли её токенизированные казначейские продукты и токены ONDO ценными бумагами, начавшееся во время администрации Байдена, наконец завершилось, и после объявления токены ONDO выросли на 8%. Ondo — один из крупнейших в мире протоколов RWA, управляемый активами более 1,8 миллиарда долларов. Это дело — ещё одно знаковое дело, которое SEC отозвала после Coinbase и Kraken после вступления председателя Пола Аткинса в должность, и рассматривается как ключевой сигнал для перехода регулирования криптовалют в США от «регулирования правоприменения» к «секретному регулированию».

Двухлетнее дело завершено: генеральный директор Ondo признаёт «миллионы долларов»

Двухлетнее регуляторное облако, нависшее над гигантом токенизированных активов Ondo Finance, наконец-то рассеялось. 9 декабря компания опубликовала объявление, подтверждая, что SEC официально завершила расследование по этому вопросу и что никаких мер по обеспечению не предпринято. Конфиденциальное расследование, начавшееся в 2024 году, сосредоточено на изучении того, соответствуют ли токенизированные продукты Ondo в казначействе США федеральным законам о ценных бумагах и следует ли классифицировать его собственный утилитарный токен ONDO как ценные бумаги — одно из самых распространённых обвинений против криптокомпаний со стороны SEC в эпоху бывшего председателя Гэри Генслера.

После объявления рынок ответил агрессивными покупками. Цена токена ONDO быстро выросла, с максимальным внутридневным ростом на 8%, достигнув $0.50. Для Ondo и его сообщества это не только кратковременный рост цены акций, но и серьёзное очищение неопределённости. Генеральный директор Ondo Натан Арман выразил сожаление на социальных платформах: «Масштаб расследования обширн, охватывает почти все аспекты нашего бизнеса, обходится в миллионы долларов на юридические расходы и требует много времени на реагирование. Его слова отражают тяжёлое бремя, которое несут многие криптостартапы, сталкиваясь с длительным, неоднозначным регуляторным контролем. Теперь, после завершения расследования «без обвинений», Ondo смогла сосредоточить все ресурсы и внимание на расширении бизнеса и инновациях в продуктах и планирует представить новый этап своей дорожной карты на саммите в Нью-Йорке в феврале следующего года.

Основные данные Ondo Finance и хронология расследования инцидентов

Основные бизнес-данные компании:

• Общая заблокированная стоимость (TVL): Более 1,8 миллиарда долларов. Годовой чистый доход держателей токенов: $6,93 млн.
• Флагманские продукты: USDY (процентный стабильный токен, обеспеченный казначейскими облигациями США), токенизированные акции США и платформа доступа к ETF (Ondo Global Markets).
• Поддерживаемые блокчейны: Ethereum, BNB Chain, Solana, Stellar и собственная Ondo Chain.

Ключевые узлы в инциденте расследования SEC:

• Расследование начато: 2024 (во время администрации Байдена Генслер был председателем SEC).
• Фокус опроса: 1. нарушают ли токенизированные продукты казначейских облигаций США законы о ценных бумагах; 2. Является ли сам токен ONDO незарегистрированной ценной бумагой.
• Расследование закрыто: 9 декабря 2025 года SEC официально закрыла дело без предъявления обвинений. *Немедленная реакция рынка: Цена токена ONDO выросла на 8% внутри дня, достигнув максимума $0.50.

Недавние значимые бизнес-события:

• Сентябрь 2025: Запущен Ondo Global Markets, предоставляющий квалифицированным инвесторам не из США токенизированный доступ к более чем 100 акциям и ETF США.
• Сентябрь 2025: Расширение продуктов USDY на блокчейн Stellar.
• Ноябрь 2025: Получено одобрение от Управления по надзору за финансовыми рынками Лихтенштейна на предложение токенизированных ценных бумаг более чем 500 миллионам европейских инвесторов в рамках системы MiCA ЕС.

Регулятивный переворот: «Криптоубийство» эпохи Байдена подходит к концу?

Снятие расследования по делу Ондо — не единичный случай, а последний в серии подобных дел, которые вместе обозначают резкий поворот в политике ведущего американского регулятора ценных бумаг после смены руководства. С тех пор как Пол Аткинс стал председателем SEC, агентство последовательно прекращало или отменяло несколько крупных дел о криптоконтроле, инициированных во время администрации Байдена.

Оглядываясь на начало 2025 года, SEC сначала отклонила свой знаковый иск против Coinbase, в котором утверждалось, что торговая платформа работает как незарегистрированная биржа ценных бумаг. Месяц спустя аналогичное дело против Kraken, другой крупной торговой платформы, было тихо закрыто «без штрафов, без признания ошибок и без устранения бизнеса». В то же время проверка крипто-подразделения Robinhood, а также Uniswap Labs, была приостановлена. Этот каскад действий ясно показывает, что SEC во главе с Аткинсом сознательно отходит от конфронтационной модели своего предшественника — «регулирование через исполнение».

Этот сдвиг соответствует философии регулирования «токен-таксономии», публично продвигаемой председателем Atkins. Он выступает за чёткое различие между различными типами криптоактивов (такими как сетевые токены, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты и токенизированные ценные бумаги), а не целиться на все токены как ценные бумаги в целом. Бизнес-модель Ondo — выпуск токенов, обеспеченных один к одному реальными активами (например, казначейскими облигациями, акциями), представляющими владение на блокчейне — идеально подходит на пересечении традиционных ценных бумаг и криптоинноваций. Решение SEC не принимать мер по этому вопросу можно истолковать как молчаливое одобрение или одобрение такого типа модели RWA с чёткими базовыми активами и структурами соответствия, что посылает положительный регуляторный сигнал всему пути.

Почему Ондо? Регуляторное доверие к архитектуре соответствия и глобальное расширение

Решение SEC прекратить расследование в отношении Ондо подкреплено глубокой бизнес-логикой. В отличие от многих чисто «крипто-нативных» проектов, Ондо выбрал путь, который с самого начала тесно связан с регулируемой традиционной финансовой системой. Её токенизированные продукты ценных бумаг не создаются из ниоткуда, а строго обеспечены базовыми активами, принадлежащими брокерам-дилерам, зарегистрированным в США. Такой дизайн комплаенса — «ношение костюма и галстука) значительно снижает риск быть признанным мошенническим или незаконным выпуском ценных бумаг.

Что ещё важнее, недавнее расширение бизнеса Ondo показало высокий уровень интернационализации и соответствия требованиям. В сентябре была запущена компания «Ondo Global Markets», специализирующаяся на предоставлении токенизированного доступа к акциям и ETF США для квалифицированных инвесторов из Азиатско-Тихоокеанского региона, Африки и Латинской Америки. В ноябре компания получила одобрение от Управления по надзору за финансовыми рынками Лихтенштейна, что позволило ей обслуживать более 500 миллионов розничных инвесторов по всей Европейской экономической зоне в рамках новой регуляторной системы ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA). Эти два шага не только демонстрируют огромный рыночный потенциал, но и показывают регуляторам, что Ondo — серьёзная компания, стремящаяся работать в рамках существующей глобальной финансовой регуляторной системы, а не «аутсайдер», пытающийся обойти правила.

В то же время Ondo расширяет доступность своего процентного стейблкоина USDY (поддерживаемого казначейскими облигациями США) на уровне инфраструктуры, расширяя его на блокчейн Stellar, который специализируется на глобальных платежах. Эти надёжные бизнес-разработки, возможно, заставили SEC понять, что расследование и подавление такой компании, которая вкладывает миллиарды долларов в традиционные активы в блокчейн и обслуживает миллионы новых инвесторов по всему миру, не соответствует миссии «защиты инвесторов» и не наносит ущерба конкурентоспособности США в развивающейся цифровой финансовой сфере.

Волна RWA необратима: от регулирующих объектов до кооперативных исследователей

Неизбежный инцидент с Ондо может стать фундаментальным поворотным моментом в отношениях между нарративом RWA (Real-World Asset Tokenization) и регуляторами. Ранее проекты RWA часто ходили по тонкому льду, потому что касались красной линии «ценных бумаг». Теперь, после прекращения расследования SEC в отношении лидеров отрасли и поощрения OCC к участию банков в хранении цифровых активов, становится более ясная картина: регуляторы начинают рассматривать хорошо функционирующие, структурированные и прозрачные протоколы RWA как «поставщиков решений» для более эффективной и прозрачной миграции традиционных финансовых систем на блокчейн, а не чисто «регуляторный вопрос».

Самое символичное — сама SEC начала менять свою роль. Сообщается, что Консультативный комитет по делам инвесторов SEC в настоящее время изучает, как токенизация может революционизировать традиционную инфраструктуру выпуска, торговли и расчетов на рынке ценных бумаг. Это знаменует эволюцию агентства от чистого «правоохранителя» к роли «исследователя политики и потенциального соавтора». По мере того как регуляторы начинают серьёзно изучать, как технологии в вашей области могут улучшить существующие системы, среда, в которой существует индустрия, уже изменилась.

Конечно, не все криптодела эпохи Байдена исчезли. Уголовные обвинения Министерства юстиции США против сооснователя Tornado Cash Романа Шторма, осуждённого в августе, остаются подтверждёнными. Это выявляет чёткую регуляторную границу: соблюдение требований остаётся жёстким в отношении «чисто криптонативных» инструментов, предназначенных для повышения конфиденциальности, которые могут использоваться для отмывания денег; Для таких инноваций, как Ondo, которые стремятся прозрачно регулировать традиционные активы в блокчейне и отвечают чётким требованиям к соответствию, регулирование проявляет беспрецедентную терпимость и открытость. Эта граница станет основными координатами, на которые должны обращаться все криптопроекты при разработке своих бизнес-моделей в будущем.